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水表龙头，深耕行业近40年，品牌与渠道积淀深厚。公司市场占有率约15%（按销量指标），与全国4000多家县级水司中的1300多户有业务合作，客户覆盖率约40%。公司主营业务所在的水表行业，受益于智慧城市、物联网和阶梯水价改革的推广，正步入高成长阶段。公司集“品牌+产能+渠道”于一体，将尽享行业高增长。

产品结构持续优化，全系列水工产品初具规模。公司2011年开始智能化转型，产品结构持续优化，高毛利率的智能成表在产品结构中占比稳步增长，贡献业绩。紧跟环保与智能化的时代背景，积极推进与埃尔斯特合作且定位中xx的工业大表、用于供热计量改革的热量表、避免水质二次污染的不锈钢水表等新产品的试销；收购国德科技，切入水司软件领域；携手龙芯科技研发的水、热、气通用芯片已进入第三版测试阶段，系列水工产品带来业绩增长空间。

预测与估值：在智慧城市、物联网和阶梯水价三方因素推动下，公司集品牌、产能与渠道优势于一体，将持续受益于行业高景气；战略清晰，智能化转型较成功，未来3-5年将步入收获期；产品结构优化支撑业绩高增长，系列水工产品增长潜力可期；进军水务，既分享水务运营xxxx又为系列水工产品带来营销新模式，以及公司此次非公开增发带来的激励效果，公司今后几年业绩高增长持续。按增发摊薄后估算14年、15年和16年EPS分别为0.46元、0.63元和0.82元，对应动态市盈率34倍、25倍和19倍，考虑公司外延式扩张的预期，给予2015年35倍市盈率，6个月合理股价22元，维持“买入”评级。

股价催化剂：各省市阶梯水价政策的推进进度，公司物联网水表的推进进度和外延式增长的进展等。

风险因素：智收购事项进展缓慢，各省市“阶梯水价”和智慧城市等政策实施缓慢等能化改造不达预期，水务经营盈利较弱。