朗玛信息有望成为互联网医疗领域的BAT——来自一个互联网行业投资者观察

一、结缘朗玛信息

身处中关村互联网圈，平时小道消息、八卦很多，BAT巨头们杀红了眼四处收购自然更是茶余饭后闲聊的谈资，中午楼下吃饭时不时就听边上人说起谁谁谁被BAT收了，多少多少钱很牛，仿佛那就是自家的幸福感。这两年创业板大牛市，自己也经常趁着很多互联网细分领域热门的时候，听着身边各路消息炒上一把股票，收益颇丰。中信21世纪被阿里收购后，2014年互联网医疗在早期投资市场开始火爆起来，我就多了个心眼时常关注这领域（后来挂号网丁香园也获得腾讯的大笔融资，不得不说，还是阿里更老谋深算，腾讯显得总是慢一拍）。

有一天吃饭的时候听旁桌的人说起39健康网6.5亿人民币被一家上市公司收购了。乖乖，这太便宜了，这可是当时市场上互联网健康医疗相关网站中有自身品牌影响力的第一门户。这意味着什么？互联网公司，有用户流量的自我造血能力是综合竞争力的体现，在互联网医疗这个新兴领域更是稀缺！很多公司看着热闹，用户流量都是从BAT花钱买的，又贵又不可持续。

这家上市公司肯定要牛啦！赶紧百度，翻查代码，排队在第四个涨停果断重仓买入，冲上去没多久股价开始一路调整，但我坚信39健康网用户流量价值巨大，互联网医疗热潮又刚起步，于是决定边持有边研究。

二、洞察互联网医疗行业

研究一个互联网公司的前景，首先当然是看他所处行业的前景和空间。我仔细翻查了所谓互联网医疗相关的各类网站和资料，刚开始越看越晕，医疗这个行业太大了，患者、医生、医院、药厂、药店等等，还有这那政策，头绪繁多。看了个把月，好不容易捋顺了关系：

1、医疗市场的基本原理：

主要利益方包括患者、医院、医生、支付方（医保、健康险）、药厂，医疗行业有别于普通商业，医疗市场的消费主体（患者）与消费决策方（医院、医生）分离，消费主体（患者）与消费支付方（医保、健康险）分离，而决策方从支付方获利。

医改最突出的矛盾，表现为医院和药厂结成利益链同盟，从医保牟利。想明白这些，我就明白了难怪现在看病贵，暗暗骂了一句狗日的医院。

2、医改喊了那么多年，总觉得雷声大雨点小？研究问题到底有多严重，让人倒吸一口冷气：

（1）医保全国即将出现负缺口

医疗开支目前占GDP5%，开支结构中个人35%、医保和财政共60%、商业健康险5%。看完这个数字估计还没感觉，所幸看过中国历年的出生人口数据，生育xx峰发生于1972年当年出生人口2800万，70-75年大约都在2400万上下，76-79年大约2000万上下。好了，2020年也就是5年后，70后50岁开始进入疾病高发，医疗开支至少会超过德国日本水平即GDP的7%，粗粗估计会增长接近2万亿。

所以医保开支近年来以超过20%速度增长，远超医保筹资增速，据称北京上海当年医保筹资和开支已经出现负缺口，按目前速度3年全国将形成负缺口。医保要继续筹资这2万亿，要么财政大笔补贴，要么老百姓加钱，因此改革迫在眉睫。

（2）为什么医改总低于预期？仔细分析前述利益方主体，一下就明白了：

大部分医院主要是公立医院，是国有事业单位；医院每年与当地医保谈判获得收入总盘子，医保又是政府在管理。

这两个都不是真正的市场化主体。反正一个锅里舀水，只要眼前还没缺口，哪管身后洪水滔天。管医保的肯定也没十足动力监管医院，都是政府机关，何苦卡得太死，没准哪天自己还调去医院任职。有人说公立医院是非盈利性的啊？很简单，从医保多收入了就多开支嘛，医疗器械 什么贵买什么，建大楼要多气派多气派，管他有没有必要呢，投资了才有回扣嘛，大家懂的。

想起前几年回老家，看到公立医院蹭蹭盖气派高楼，难怪呢！

3、医改难题到底怎么办？跟互联网医疗什么关系？

一方面，政府还会从自身出发，努力改革体制机制，比如医保与医院谈判要更细化控制费用增长、要求药房从医院分离、公立医院定位基础保障私立医院市场化竞争、公立医院集团化公司化甚至私有化等等。

但另一方面，更关键的是引入市场化主体来倒逼改革，而互联网医疗又是其中最关键的鲶鱼！不得不说这届政府太明智了！中国的互联网行业已经具有全球竞争力，把互联网引入医疗领域，可以加快改革进程，打破利益集团顽石。

研究到这里，我已经兴奋了，互联网医疗空间巨大，政府鼓励，一定会进展神速！那互联网公司会怎么搞医疗呢？随着2014年看到种种相关新闻，互联网医疗的蓝图已经在我眼前展开：

（1）市场化改革，人才先行，要让人力资源能为互联网所用。绝大部分优秀的医生都在公立医院，事业单位编制，社保双轨制，医生要转到民营医院 甚至互联网上自由执业，意味着基础保障有可能一下子断掉了，心理门槛很高。所以事业单位改革对医疗行业是一个历史性大事，最有利于互联网医疗发展。

（2）网上看了病还得能买到药，尤其xx药。于是我们看到好多新闻说互联网卖药放开了，相关管理办法即将下发，阿里健康、好药师热火朝天。

（3）网上看病买药还得有医保报销，要不然也不成气候。于是我们看到新闻说各省开始搞医保结算系统的省级集中，是今年政府的重要工作，明年估计还要实现全国集中。哪些公司能快速获得各省医保支持很关键。另外，去年底新闻说发了一个鼓励健康险发展的指导政策，保险公司作为市场化主体，更有动力与互联网公司合作，既快速扩大业务又能通过互联网大数据 等手段控制保险赔付率。

（4）互联网能不能让医疗技术前进一步，对发达国家弯道超车？让人惊喜的是政府最近也有明确趋势鼓励个性化医疗，基因测序 、干细胞等技术。今后把一个人通过基因测序数字化互联网化，再进行大数据分析 ，运用干细胞等实现xxxx，这是美国目前正在干的，国内也有创业公司开始用互联网方式做基因测序了。

4、讲到这里，相信大家都已经很明白了，与上述趋势导向吻合、顺势而为的互联网公司，有望成为互联网医疗领域的xxx，很简单概括为：

一个互联网平台，直接联系患者和医生，简单的xx线上完成，复杂的xx可以导流到线下实体，平台除了提供医疗服务还能卖药、报销，并把握运用互联网实现个性化医疗这个最重要的机遇。

至此，相信互联网人心里已经有竿秤了，什么样的公司能打造这样的平台？互联网公司，人是最关键的，医疗作为服务业，医生的价值又最关键。所以，没有市场化奖惩激励机制的公立医院全部出局了；没有互联网基因的公司做不出卓越的互联网用户体验也难成大器，比如药厂药店主导的平台，他们的核心目的是卖药。

能成功的公司，首先是有互联网基因、有市场化机制、能够分享利益的公司；其次模式上，要么是春雨、好大夫这样的轻平台，能快速获得用户流量，要么是能获得实体医院资源的重资产平台；再次，看谁能快速获得政府支持，比如医保网上结算。

三、欣喜地发现，朗玛信息具备互联网医疗成功的一切要素！

1、仔细翻阅了朗玛的发展历程。首先这是一个不错的互联网公司（互联网公司数不尽，并不是只有BAT才叫不错）。

董事长王伟在互联网圈赫赫有名，10年前做过当时比较知名的即时通讯软件，后来卖给了新浪，叫新浪UC。因此朗玛做互联网产品的思维、经验、体验肯定没问题。后来做的对对碰，也是移动梦网SP时代，非常具有互联网思维的一款产品，直到现在还有每年1亿多收入。

尽管后来朗玛做的一些phone+、阿鲁哈都不成功，而且看似很杂，但你要知道，BAT内部做的无数小产品，不成功的更多，只不过没像朗玛一样都公告出来，互联网公司的特点就是内部小团队先做，做到觉得用户需求很旺盛，再发力投入，失败几十个小产品，成功一个就够了。朗玛过去两年也基本处于一个探索新方向阶段，没有找到特别大的市场机会投入也不大，现在我感觉他终于找到了互联网医疗，要发力了，这次增发投入力度非常大。

2、有一个已经抓住巨大互联网医疗潜在用户流量的门户39健康网，原来以资讯服务为主，接下来要做的是转化为使用重度互联网医疗服务的用户。

遇到很多非互联网从业的人都爱问BAT来做这块怎么办？无所谓，他们巨大用户流量的特征都不是互联网医疗用户，没有意义，就好比东方财富才是互联网理财的垂直领域龙头，掌握一亿活跃用户，BAT想做好多年了也做不起来，还有很多例子，旅游视频点评等等，最接近的xxx火了一年又慢下来了。互联网的竞争就是这样，不专注、不懂行、起步不早是做不好的，所以互联网每个细分领域有很多成功公司，BAT巨头就只会撒钱并购，不排除有一天BAT觉得追不上朗玛了，来要求参股。

3、从朗玛陆陆续续的公告看得出，公司深度理解做好互联网医疗的门道，懂行，更难得的是政府也全力支持。

（1）互联网医院是第一步战略核心，看点是如何把传统医院的流程互联网化，打造样板后复制会非常快！

公司收购39健康网之后，紧锣密鼓马不停蹄，与贵州省开展了一系列合作。包括与卫计委战略合作成立互联网医院、开展远程医疗试点、运营医疗健康云拿到数据。

其实医院是最容易开展互联网医疗，但业务流程、内部运营流程需要大的改变，才能提供非常友好的互联网用户体验。绝大部分医院都是公立医院，体制机制不顺，院长也不可能有互联网思维和经验，不可能以互联网的方式对医院流程进行改造。所以朗玛成立互联网医院这一步，走得非常漂亮，想得非常清楚。互联网的逻辑，是打造样板，快速复制，一旦有了这个样板，未来其他省份、地区，朗玛直接复制业务流程即可。

（2）利用可穿戴开展健康管理服务。一是获取潜在客户；二是对客户延续性服务，增强粘性和未来变现能力；三是获得健康大数据。

（3）个性化xx，公司已经布局与大学科研机构开展健康大数据研发。相信未来公司提供的互联网服务中必有个性化xx。

（4）政府全力支持，预计互联网服务闭环很快实现

从朗玛过去获得虚拟运营商牌照、这次成为民营银行 发起方来看，贵州省对本地企业的扶持力度也可见一斑。互联网医院设立后，有了资质，接下来网上卖药、报销，都会很快实现，形成用户互联网体验的闭环。

4、未来殊途同归，互联网医疗最终将诞生上下游产业链一体化的平台型公司，相信朗玛比我看得更清楚。

这种平台型公司会包括以医生为核心的互联网医疗平台、整合健康管理和慢病管理终端、建立医药联盟、通过健康险变现、与第三方医疗设施合作等，各环节都会努力尝试互相渗透，差别是当前根据自身基因获取第一批客户的切入点不同。

由于互联网医疗平台获取客户的能力最强最快，公司做容易做大，最终大概率将会是以他为轴心、通过资本纽带来整合其他环节。

四、归根到底，互联网投资，关键就是投资团队好，机制好、老板懂行、起步早、执行好，这些要素朗玛信息都具备了，同时加上政府的全力支持。自从结缘朗玛信息后，我看了这个行业所有的动态，翻遍了所有文章，还没有看到一个比朗玛更领先的公司，除了朗玛，春雨也很不错，可惜没有上市。朗玛非常有希望成为互联网医疗领域BAT这样体量的巨头，建议投资者要像十年前的腾讯那样一直持有他。

备注和题外话：

1、以上内容为本博转载一个互联网行业投资者对朗玛信息的分析文章！

2、互联网行业的大风正在吹响中国股市大牛市的号角，中国股市曾经诞生的xx股价300元（2007年 600150 xx股价300元）的历史记录，很可能被朗玛信息打破！朗玛信息有望成为中国股市的一面旗帜，xx中国互联网为首的新兴行业股票群展开轰轰烈烈的大牛市行情！

3、本帖内容，仅代表个人观点，不构成投资建议！

附：朗玛信息增发价创历史纪录

朗玛信息158.36元/股创下了A股历史上xx的非公开发行价纪录。此外，A股IPO(首次公开发行)的xx纪录为海普瑞2010年创造的148元/股。

3月19日晚间，贵阳朗玛信息技术股份有限公司(朗玛信息，300288)披露了非公开发行预案。按照该预案，朗玛信息158.36元/股(编注：较市价折价9.82%)的增发价格，将创下A股非公开发行价格的新高。

值得注意的是，此次朗玛信息募资多用于补充流动资金。

朗玛信息披露的2014年年报显示，该公司去年净利润同比下降38.28%，但朗玛信息仍然给出了10转增20的分红预案。朗玛信息预计，该公司今年一季度的净利润变动幅度为-20%~10%。

八成募资拟用于“xx”

预案显示，朗玛信息拟非公开发行631.471万股，募集资金约10亿元，拟用于基于可穿戴与便携设备的健康管理服务平台建设项目、药品服务O2O 平台建设项目，以及补充流动资金。

在发行对象方面，上海宏流投资管理有限公司(宏流大健康1期基金)拟出资约3.5亿元认购221.015万股；自然人王伟拟出资约3.5亿元认购221.015万股；自然人吴镇发拟出资3亿元认购189.441万股。其中王伟为朗玛信息的实际控制人，发行完成后其直接和间接控制公司股份比例为39.32%，仍为朗玛信息的实际控制人。

根据方案，“基于可穿戴与便携设备的健康管理服务平台建设项目”总投资1.21亿元，拟投入募集资金1.1亿元。项目主要建设内容包括：一是可穿戴和便携设备生产销售，包括电子血压仪、电子血糖仪、智能电子秤、智能手环等；二是覆盖家庭、药店等医疗健康服务线下场所的设备检查和数据采集渠道，通过检查设备+App方式，实现对用户数据的实时采集，构建医疗健康的用户画像；三是为用户提供从健康咨询、用药指导、诊疗咨询到术后康复等健康管理服务。

“药品服务O2O平台建设项目”总投资约0.96亿元，拟投入募集资金0.9亿元，项目在39健康网药品通收集的药品、药店海量数据基础上，进一步加强与线下实体药店的合作，同时发挥公司电信运营商合作伙伴资源，通过App+IVR形式，全面建设起覆盖药品、药店、药剂师签约医生，内容包括信息查询、购药折扣、用药咨询、用药管理等功能的药品O2O服务平台。

此外，朗玛信息拟用本次非公开xxxx募集的约8亿元补充流动资金，主要用于未来设立互联网医院、支付此前并购的现金对价以及择机进一步进行互联网医疗行业并购。

增发价创历史xx

值得注意的是，朗玛信息158.36元/股的增发价格，也创下了A股历史上xx的非公开发行价格，同时也超越了A股历史上IPO(首次公开发行)的xx发行价格。

据Wind统计，A股增发与配股当中发行价格xx的为山东黄金 矿业股份有限公司(山东黄金， 600547 )，该公司在2008年1月实施的增发中，发行价为110.93元/股。

此外，Wind统计显示，A股IPO发行的xx价为深圳市海普瑞药业股份有限公司(海普瑞， 002399 )，该公司2010年IPO时的发行价高达148元/股。

移动医疗服务，有一种模式叫朗玛模式！

——写在朗玛3.20号复牌日

朗玛信息，提起这个名字，喜欢的人喜欢的不得了，不喜欢的人，说是骗子。事实胜于雄辩，挡不住它IPO时10亿左右市值，三年时间高歌猛进，市值xx超过250亿，从IPO以来上涨24倍，是创业板涨幅xx公司，一度是两市xx价股（不出意外，马上又会夺回第一高价股宝座）。

再看看朗玛信息2014年12月底的机构豪华阵容：宝盈两只原来由“互联网女皇”和“基金一姐”之称的王茹远管理的基金宝盈核心优势（13、14年连续两年混合基金第一名）、宝盈策略增长（14年股票型基金排名前几位）；由夺得2014年年度基金排名第二的刘天任掌管的工银稳健成长、工银信息产业；由2013年夺得混合基金第二名的梁永强掌管的华商主题、华商动态阿尔法…为什么一个业绩还没有释放出来的公司，会赢得xx专业基金经理共同青睐？让我们一起来看看这个神秘的公司！

朗玛原来主业是电话对对碰、phone+、语玩等移动互联网社交娱乐业务。在2014年初并购了xx医疗信息门户39健康网，从此成功切入移动医疗服务。39健康承诺业绩2014-2016年分别为4500万，5500万，6500万。据说腾讯入股挂号网估值6亿美金，丁香园4亿美金，那么按照用户、流量、盈利能力39健康目前至少值100亿市值（2014年利润超过对赌业绩要求的4500万，达到5500万）。

那么朗玛打算怎么做医疗服务？

（1）39健康作为医疗健康用户流量入口；

（2）本次募集资金中的“补充流动资金”说明剑指延伸至实体医院（完善互联网医疗产业链，掌控实体医院资源）；

（3）远程医疗试点，对接301、协和等xx医院资源，朗玛是五个远程医疗试点xx一个上市公司，xx的是可以运营分成（明确30%收入归朗玛，签署的合同里有描述）；

（4）互联网医院，公司提出打造互联网医院，通过并购或者与知名医院联合发起设立一家实体医院，获得合法网上行医的主体资格；

（5）在药店等便民场所布置远程医疗设备，向居民提供就进的诊疗服务；

（6）基于可穿戴、便携设备的健康管理服务：通过医院、药店等线下实体渠道精准发展用户/通过签约医生，与医院、药店、体检机构等线下机构合作等方式，构建健康服务体系/基于区域医疗卫生信息一体化平台和日常收集数据，刻画用户医疗健康个人画像，提供大数据 服务；

（7）药品服务O2O 平台，基于互联网信息和实体药店信息，面向个人提供药品查询、用药咨询、药品购买的全面药品服务

（8）与贵阳卫计委战略合作，包括成立互联网医院，充分整合贵阳市医疗资源，负责贵阳市医疗健康云运营维护；

（9）与电子科大共同发起设立健康大数据研究中心，面向基因检测等前瞻性研究；

（10）民营银行 （贵安科技银行股份有限公司第一发起人，占25%）从金融角度支持医疗大健康；

我们再看看贵州省是如何不遗余力支持朗玛的？

从朗玛拿到两张虚拟运营商牌照，到与贵阳市卫计委签署战略合作协议，到获得远程医疗试点，再到本次募集资金的补充流动资金的用途（医院、药店布置远程医疗设备），以及作为民营银行贵安科技银行的xx发起方，无不体现的是贵州真正倾注全省可用力量在支持朗玛做大做强。

贵州省的领导们对省内的企业应该了如指掌，对企业的带头人能力如何、是否靠谱更应该心里有数，敢把这么大的希望寄托在朗玛身上，说明对朗玛，对董事长王伟带领的团队的信任。

那么，再看看王伟和他的团队如何？

在2003-2004年即时通讯巨头混战的年代，当时QQ、MSN、Yahoo messenger、网易泡泡、朗玛UC一片混战，只有朗玛UC是没有互联网门户依托且用户规模巨大的即时通讯工具（注册用户8000万），后来被新浪收购，在2004年交易金额就达到3700万美金。后来又朗玛信息成功创业板上市。

王伟和他的团队从对互联网的理解深度，应该不输给BAT几家公司的老大，可想而知，在财富不是问题的时候，对大佬们来讲，能有机会与BAT同台较量才是激励王伟决心再创辉煌的源动力。

王伟的人格魅力从包括公司总裁在内的核心团队，不论成败都一路追随看的出来，核心骨干元老上市时就承诺全部锁定三年，即便在公司上市初期看起来主业挑战很大的情况下，他们也坚信王伟会让朗玛再创辉煌。如今，果然做到了！公司市值从IPO到现在上涨了20倍，而且可以预期，朗玛的布局才刚刚开始，未来千亿市值已不是可望不可及，甚至万亿市值也不仅仅是梦，因为公司选择了正确的方向，又有优秀的团队！

如何给朗玛估值：500亿市值起！

（1）原有移动互联网娱乐暂时估值50亿。有人诟病朗玛什么都没做起来，互联网面向C的业务就是如此，有心栽树树不活，无心插柳柳成荫，朗玛无论是phone+、啊撸哈、蜂蜜、语玩，虽然还没有大红大紫，但背后强大的也即时通讯技术足以pk过手上毫无技术和产品的公司，这次公告原募投项目应该主要是语玩暂时剥离出去，应该是打算大投入，图谋发展，担心侵蚀上市公司利润，未来如果发展好，应还会回归上市公司；

（2）39健康估值100亿市值。2014年超额完成业绩对赌，对比非盈利的挂号网6亿美金，流量第一，业绩丰厚又增长迅速的39健康应该至少值100亿元RMB。39健康已经与朗玛本身的IVR等增值业务有了很好的衔接，未来与朗玛的医院等医院再结合，价值还有大幅提升空间；

（3）医院、医疗大数据、药品O2O至少估值300亿，万达信息、卫宁软件，虽各有优势，但这两个公司的互联网基因和获得当地政府的支持力度，无法与朗玛相提并论，万达（330亿）和卫宁（270亿），那么朗玛至少这部分当前布局值300亿；

（4）民营银行，该估多少？如果银行500亿市值，25%比例值75亿；

上述合计已经超过500亿市值。当然，罗马不是一天建成的，朗玛在移动医疗服务全产业链的局部才刚刚开始，开创的是前所未有的模式，要全部运转起来还需时日。只有朗玛，背靠不遗余力支持大健康的贵州省，同时团队又有着深厚的xx的互联网基因，具备强大的资源整合能力，才能开辟“朗玛模式”移动医疗服务！相信未来用不了多久，无论是地方政府想支持本地医疗服务升级，或者民营资本参与医疗服务，都会睁大眼睛学习“朗玛模式”。—— 移动医疗服务，有一种模式叫朗玛模式！