燃气组（郭鹏、沈涛、安鹏）

核心观点：
天然气气价并轨，下调幅度超预期
发改委公布4月1日起，我国天然气价格正式并轨，增量气xx门站价格每立方米降低0.44元，存量气xx门站价格提高0.04元；居民用气价格暂不调整，2015年内将建立阶梯价格制；放开直供用户用气门站价格，由供需双方协商确定。
综合气源成本向下，销气量增速预期向上
此次天然气价格调整后，门站价格实现并轨。我们预计2015年内仍将启动价格联动机制，并确立以某一时间周期实施气价调整机制的模式。此次调整后的中心市场门站价格对比可比燃料价格，仍存在较大的下调空间（0.3元/m3以上）。环保驱动下的城市煤改气、加快推进的城镇气化等因素都将是天然气销量增长的重要驱动力。特别是在气价预期下行的新周期下，下游用户用气积极性将提升，市场对销气量增速预期将提升。
体制改革加速：直供用户放开、采购权放开，成长的第三极打开
此次方案中直供用户用气门站价格的放开，我们认为是对气价市场化定价的进一步探索，是定价机制改革的更进一步，陕天然气、国新能源等将直接受益。同时2015年1月国家发改委批准石油天然气交易中心在上海落地，意在推动天然气（LNG）的价格市场化；天然气进口权有望放开。直供用户供气价格放开、采购权放开等体制改革加速，令燃气商向独立能源提供商转型，成长想象空间快速打开。
迎来新一轮成长周期，首推陕天然气、国新能源、深圳燃气等
气价并轨，并进一步预期下调，在综合气源成本下行、销气量增速预期上行的假设下，我们预期燃气分销迎来新一轮成长周期；加速推进的体制改革令燃气分销企业具备向独立能源商角色转变的xx条件。燃气分销板块有望迎来业绩预期+估值预期拐点的新时期。建议重点关注陕天然气、国新能源、深圳燃气、申能股份、金鸿能源等。
风险提示：国家气价调整方案低于预期；标的省份中游管输价调整；