【股票期权快问快答】营业部财富热线:0537-2907972,2907616,2251988。
【股票期权快问快答】2月9日,上证50ETF期权正式上市了!上交所为您详解上市首日必须知道的7个关键问题。
1、上证50ETF期权合约单位为什么确定为每张期权合约对应10000份50ETF基金份额?
答:合约单位指每张合约对应的标的证券数量。境外市场通常有两种做法:一是固定数量,即所有期权合约的单位相同,如美国个股期权和ETF期权的合约单位
均为100股(份);二是非固定数量,如香港、德国等。上交所[微博]ETF期权合约单位为10000份,即每张合约代表买入或卖出10000份ETF份
额的权利,其合约名义价值约2.5万元,与全球股票期权名义价值基本一致,这种名义价值规模更有利于投资者xx管理风险。
2、从上市通知中得知,2月9日上市的期权合约总计40个。境外交易所股票期权合约一般都有比较多的到期月份,但为什么上交所在上市初期期权合约只有当月、下月及最近的两个季月四个月份?
答:境外市场既有按月的期权合约,也有按星期到期的期权合约,按月的期权合约通常有五、六个月份。合约到期月份的设计需考虑流动性和投资者需求。期权合
约到期月份不宜过多,否则会分散交易量,降低市场流动性。为了鼓励长期投资,需要在提供近月合约的同时,也提供期限较长的远月合约。
目前,我国期权市场发展正处于初期,期权合约的到期月份不宜太多,否则会分散交易量,影响市场流动性。因此,上市初期上交所采用近月与季月合约相结合的
方式,既保证了交易集中,又有利于兼顾短期和长期投资需求。按照认购和认沽两种期权类型、五个行权价格、四个月份计算,首次挂牌一个标的证券的期权合约数
计40个。
3、境外交易所对同一标的证券新上市期权合约的每个到期月份通常设置了一系列行权价格,而上交所只设置了五个行权价,在方案设计上是怎么考虑的?
答:境外市场对同一标的证券的新上市合约的每个到期月份通常设置较多的行权价格,如德国、香港交易所的新上市期权有5到9个行权价格。确定期权行权价格数量通常应平衡考虑风险管理xx性和合约数量对分散流动性的影响两个方面因素。
上市初期,为便于投资者熟悉期权产品,同时避免分散流动性,上交所50ETF期权只设置了5个行权价格,包括1个平值合约、2个实值合约和2个虚值合
约。在保证提供平值、轻度实值和轻度虚值合约以便利投资者风险管理的同时,也可有效地避免上市初期投资者因对产品不熟悉、合约数量过多对投资者交易造成不
利影响。
4、上市通知中规定,个人投资者的权利仓持仓限额只有20张,期权上市初期上交所设定了如此严格的投资者准入和持仓限额管理,是如何考虑的?
答:期权作为基础的衍生金融工具,在满足投资者更多样化的风险管理和产品设计需求的同时,也具有杠杆性高、专业性强、风险大、投资策略多变等特征。上交
所ETF期权试点工作是中国资本市场“无实践、无先例”的重大创新,首要任务就是让投资者尽快熟悉期权产品,避免投资者不理xx易行为影响期权产品功能的
发挥。为此,我们在上市初期设置了非常严格的投资者准入和持仓限额管理制度。
正是由于严格的投资者适当性管理和限仓制度,我们判断ETF期权上市初期,交易不会活跃,甚至会比较冷清。对于ETF期权这类复杂的金融衍生工具,我们
不希望投资者在不熟悉产品前就蜂拥而至,这样反而不利于市场的健康发展。我们希望能够以时间换取空间,当投资者有足够的锻炼、知晓产品功能后,市场自然活
跃,将是一个更好的选择。事实上,美国芝加哥期权交易所(CBOE)1973年4月26日上市首日,16只股票期权合计成交量只有911张,当年成交也不
过110万张。
5、据了解,上交所实施循序渐进的持仓限额管理,请问具体做法是什么?
答:所谓循序渐进的持仓限额管理是指对任何一个新进入的投资者,都要经历持仓限额从小到大这样一个循序渐进的过程。也就是说,对所有初次进入期权市场的
投资者,无论是个人还是机构,均实行严格的限仓制度,待投资者交易一段时间、充分了解期权特性后,再逐步放开持仓额度限制。例如,若上线三个月后,交易所
将原有投资者的总持仓额度从50张提高到1000张,但新开户或交易未满三个月的投资者的持仓额度仍为50张。这么做的目的,主要是考虑即使市场较为成熟
后,仍不断会有新进入市场的投资者会因为缺乏实战经验,盲目投机,在自身遭受巨大损失的同时,也可能对市场定价和产品功能的发挥等造成不良影响。
6、上交所今日发布了《上海证券交易所[微博]股票期权持仓限额管理业务指引》,但同时指出“受理提高持仓限额申请的具体时间另行通知”,请问为什么暂不实施?
答:股票期权在我国是一项全新的业务,单个股票期权标的有众多合约,同时还存在合约加挂等复杂情形,交易策略也千变万化,投资者需要有一个熟悉和了解的
过程,交易所也需要逐步积累管理经验、掌握市场运行规律,因此,在上市初期,出于平稳运行的考虑,暂不实施持仓限额调整。同时,基于公开、透明的监管要
求,本所在暂不实施的情况下,也决定公布《上海证券交易所[微博]股票期权持仓限额管理业务指引》,明示投资者和相关市场主体未来申请持仓限额调整的具体
做法。
未来,上交所将根据市场发展和投资者风险管理业务需要,按照该规则的规定,对有需要的投资者和相关市场主体调整其持仓额度。
7、上市通知中还明确了做市商的持仓额度,期权做市商较其他投资者为什么拥有更高的持仓额度?
期权做市商是不以方向xx易为目的的,其主要义务是为大部分期权合约提供双边报价、为投资者的询价提供回应报价,从而为期权交易提供即时的流动性,同时
引导市场合理定价。从国际期权市场来看,为了匹配做市商的义务,交易所通常给予做市商更高的持仓额度。目前,上交所根据期权做市商所承诺的资金规模设置对
应的持仓额度,比如做市资金规模超过10亿的,给予10万张权利仓限额、20万张总持仓限额、以及50万张单日买入开仓限额。
易 融 问 题 小 解 答
一、 收费标准
1、 客户初始交易当天晚间清算交收,在初始交易金额中扣除经收手费+
其他费(质押登记费)后到账。
2、 收费方式为逐笔收费,每笔初始交易单独收费。
3、 收费单位:经手费为交易所收取,质押登记费为中登收取。
4、 收费标准:
经手费标准:上海市场按每笔初始交易金额的0.01‰收取,起点5元人民币,xx不超过 100 元人民币;深圳市场按每笔初始交易质押标的证券面值(股数) 1‰收取,xx不超过 100 元人民币;
质
押登记费标准:股票500万股以下(含)部分按该部分面值(股数)的1‰收取,超过500万股部分按照0.1‰收取;基金(债券)500万份(元)以下
(含)部分按该部分面值(股数)的0.5‰收取,超500万份(元)的部分按该部分面值的0.05‰收取。起点均为100元。
例子1:
客户A发起易融初始交易,标的证券中国石油(601857),股数为18000股,初始交易金额102690元,则经手费为5元,质押登记费为100元,到账金额为102690-5-100=102585元,但是计息按照102690元自初始交易日起计息。
例子2:
客户B发起易融初始交易,标的证券山鹰纸业(600567),股数为1100000股,初始交易金额1496000元,则经手费用为14.96元,质押登
记费为1100元,到账金额为1496000-14.96-1100=1494974.04元,但是计息按照1496000元自初始交易日起计息。
二、 计息方式
利率:按照初始交易选择品种利率执行。
计息天数:“算头不算尾”,即初始交易日计息,购回交易日不计息;
例子:
客户于周一发起一笔新股贷,期限为28天的品种,按照约定利率为
9.2%,周二客户使用该笔资金用于申购新股,假设无中签,客户选择周五发起购回交易,收息方式为:4天、9.2%;
三、 资质生效
深圳当天即生效(无时间点限制),上海次日生效(有时间点限制)。
上海交易所要求每天16:00前向其报备股票质押资金借入的客户资质,所以目前执行的为截至每日15:00客户如果业务申请完毕,会在当日16:00前导出客户列表报备交易所,其资质T+1生效,如若客户晚于15:00进行的业务申请,则等同于第二天进行的业务申请。
重要声明
本
报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料,但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,且本报告中的资料、意见、
预测均反映报告初次公开发布时的判断,可能会随时调整。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议,我公司不就报告中的内容对
最终操作建议做出任何担保。在法律允许的情况下,我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易,并可能为这些公司正在提供或争取提
供投资银行、财务顾问和金融产品等相关服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。
本报告版权归“齐鲁证券财富泰山”所有。未经事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发,需注明出处为“齐鲁证券财富泰山”,且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。