全球“恐欧症”五大内因决定A股独行
市场分析人士指出，受欧洲债务危机的冲击，欧美等主要股市出现恐慌性暴跌，对A股市场带来了一定的冲击。但种种迹象表明，A股持续下跌的原因主要来自内在的5大不确定预期。随着政策微调信号初显，以及估值底部的来临，A股开始进入中期底部区域。
上周A股市场仍然新低不断，周五更是向下跳空开盘，盘中击穿2500点整数关口，{zd1}下探至2481.97点，市场走势十分疲弱。上证指数收盘报2583.52点，周跌幅为4.19%，周成交金额4202.27亿元，较上周缩减11.291%。
有市场分析人士表示，由于希腊主权债务危机，欧洲经济陷入困局，将拖累我国经济的复恢，A股也将因素受到较大影响，因而A股市场将很难有所表现。另一种观点则认为，近期A股的调整主要来自我国市场自身的基本面与技术面因素，欧洲债务危机对此影响非常有限，目前，股市基本面与估值均已出现改观，市场将在寻底后逐步走出低谷。
全球市场患上“恐欧症”
最近的二十多天里，各大财经媒体和网站出现频律{zg}的事件恐怕要数欧洲主权债务危机，面对欧洲主权债务危机，各国政府纷纷表态，将采取积极手段应对危机对世界经济产生的影响，减少其对本国经济复苏带来的冲击。
前不久，美国白宫表示，美国政府关注希腊债务问题，奥巴马总统的主要经济助手一直在与欧洲的相关人员保持频繁联系。希腊的财政紧缩改革“重要”但“需要时间”，美国财政部正在密切监控希腊局势。
自4月27日，标准普尔公司将希腊的长期主权信用评级从“BBB+”下调至“BB+”，评级前景为负面，也就是说希腊的信用评级被下调至“垃圾”级别。全球股指由此开始出现下跌，并把2009年3月以来形成的上涨格局xx打破，欧美主要股指较4月26日收盘累计下跌幅度多数超过11%。
据统计，自4月27日至5月20日，美洲股市方面，道琼斯30种工业股票平均价格指数区间累计跌幅为10.15%，收于10068.01点；标准普尔500种股票指数累计下跌11.59%，收于1071.58点。纳斯达克综合指数累计下跌12.64%，收于2204.01点。巴西BVSP指数累计下跌15.51%，收于58192.08%。
欧洲股市方面，法国CAC指数在这一区间累计下跌14.13%，收于3432.52点。英国富时100指数区间累计下跌11.83%，收于5073.13点。德国DAX指数区间累计下跌7.33%，收于5867.88点。
亚太股市方面，除中国大陆与香港市场之外，其他10类指数中有5类指数区间累计下跌幅度超过10%，分别是日经225指数(-12.36%)、澳大利亚普通股指数(-12.21%)、台湾加权指数(-11.28%)、印尼指数(-10.92%)、新加坡海峡指数(-10.21%)。除菲律宾马尼拉指数微涨外，其他亚太地区股指也分别出现一定幅度的回调。
MillerTabak证券分析师战略家投资者彼得-布科瓦说：“投资者认为欧债问题开始加速，由此担心现在这些xxxx对全球经济增长产生威胁。”他表示，目前相对较脆弱的市场很容易受到有关主要经济体的任何传言的影响。
由此可以看出欧洲主权债务危机对全球股市的负面影响，而20日全球股指的再度大跌进一步显示出这场危机仍然在不断发酵增长之中，未来产生的影响尚不可预知，可见全球的“恐欧症”仍在加剧并不断蔓延之中。
五重因素抑制A股市场
虽然，近期A股市场也出现了大幅的下跌，但下跌的因素却不是因为“恐欧症”的蔓延。从时间上看，A股调整始于4月16日，而欧洲主权债务危机影响全球主要市场下跌是开始于4月27日，标准普尔公司下调希腊信用评级，也就是说，A股远远早于希腊信用危机爆发之前就已进入调整，这表明A股调整与欧洲主权债务危机没有直接的联系。
各种市场分析研究也显示出欧洲危机对A股影响有限，有市场分析人士表示，A股调整主要来自于本身的五大因素：
{dy}、政府出台房地产新政，对房地产市场实施严厉的调控措施。4月17日国务院又下发了被称为“国十条”的房地产“新政”，不仅提出商业银行可根据风险状况暂停发放购买第三套及以上住房xx，对不能提供1年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民暂停发放购买住房xx，而且要求严格限制各种名目的炒房和投机性购房，同时强调发挥税收政策对住房消费和房地产收益的调节作用。
第二、央行流动性收紧日趋明朗，数量化调控升级。4月下旬以来，货币市场利率出现了明显的上升，1天质押式回购利率从1.3%上升到1.55%，7天质押式回购利率从1.6%上升到1.79%，均达到今年春节以来的高位水平。另外，3月期央票利率20日上涨4.04个基点至1.45%，短期债券基准利率在稳定了近4个月后重新步入上行通道。分析人士指出，在央行不断使用数量工具回笼资金的影响下，流动性拐点渐行渐近。
第三、市场对通胀预期趋于一致，对央行加息的担忧。国家统计局数据也显示，4月份，鲜菜价格上涨24.9%，鲜果价格上涨16.4%。4月份居民消费价格同比上升2.8%，主要受部分农副产品、旅游和居住类价格上涨影响。专家预计下半年物价可能上涨迅猛，他预计CPI可达7%，PPI可至12%，通货膨胀从此进入上升通道。
第四、市场结构性泡沫严重，供求关系失衡。也就是说，市场在前期炒做不同题材的过程出将大量小盘股炒至过高的估值区间，使市场积累了大量的做空动能。统计显示，经过了25个交易日的调整，氢能、乙醇汽油、新材料及绿色节能照明等题材概念板块的整体市盈率（TTM整体法）仍处在60倍以上，而在整理之前部分板块市盈率更是高达70倍以上。
第五、融资融券与股指期货推出，改变了市场的运行机制。房地产新政出台是导致本次市场大跌的主要原因，股指期货的做空机制对市场有助跌作用。
以上引起A股近期调整的主要因素，这进一步表明欧洲债务危机并不是引发A股下跌的主要动力，“恐欧症”并未蔓延至A股市场，中国股市将按照自身的规律运行下去。
政策微调信号初显 估值已接近底部
中国人民银行发布的公开市场交易公告显示，上周央行公开市场操作实现净回笼５１０亿元，分析人士认为，相比以往，央行公开市场操作资金回笼力度有所趋弱，在当前格外复杂的国内外经济环境下，宏观政策正在微调中求得平衡。
其实这种微调信号早在5月13日就已有所释放。温家宝总理在天津考察时提出，要进一步加强经济运行监测，密切关注和正确分析形势的发展变化，把困难和问题考虑得更充分一些。更重要的是，他还强调宏观调控要“适时适度”，要注重宏观经济政策的协调配合，防止多项政策叠加的负面影响，始终合理把握政策力度。这是自地产新政出台之后，国家领导首次针对密集宏观调控政策出台后对市场的负面影响作出表态，也被市场分析人士解读为政策微调的信号。
接下来在5月17日，xxx主席在人民大会堂同德国总统克勒举行会谈时表示，当前，世界经济复苏的基础仍不牢固，各国应该继续坚持刺激经济的举措。
为了避免债务危机的进一步蔓延，欧洲各国陆续开始实施的紧缩政策，并意味着积极财政政策的退出。作为中国最主要的出口市场、最重要的贸易伙伴之一，欧元区的动荡会导致欧元的大幅贬值，给中国的出口贸易造成巨大的成本压力，也会对贸易政策的调整产生影响。因此，分析人士普遍认为，综合国际国内的经济形势，我国现有的货币和财政政策不会发生方向性的转变，对市场最为敏感的加息政策，将不会再短期内出台。
在政策面出现微调的同时，由于市场近期的连续调整以及上市公司业绩的提升市场估值已进入一个相对合适的区间。据统计，目前A股整体市盈率20.03倍，较2009年3月3日市场处于2000点附近的历史关键性点位时的20.7倍市盈率还低0.67。数据还显示，已有15类申万二级行业动态市盈率较A股前期低点1664点为低。这些行业是医疗器械Ⅱ、电力、旅游综合Ⅱ、石油化工、保险Ⅱ、建筑装饰、包装印刷Ⅱ、生物制品Ⅱ、铁路运输Ⅱ、通信设备、机场Ⅱ、化学纤维、食品制造、航空运输Ⅱ、农产品加工。
从整体A股与各行行业的动态市盈率看，市场估值已接近历史低位，市场分析人士认为，伴随市场悲观心理预期逐步改观，加上宏观政策近期出现的微调信号，大盘逐步震荡企稳将是大概率市件，但能否实现反转向上，则取决于政策明朗化，以及经济能否持续向上。
A股市场目前估值接近1664点
今年1月初到5月21日，在近5个月的时间里，A股市场在经历了回档、震荡攀升后，在房地产新政、欧洲主权危机等多重因素的合力作用下，沪指从3306点调整至2481点，下跌825点，{zd0}跌幅高达24.95%，创下自2009年以来{zd0}调整。截至上周五收盘统计，本轮调整A股市值损失{zg}时达到6.5万亿，目前A股整体市盈率也由4月初的30.7倍迅速下降到了20.3倍，相比2008年1664点{zd1}时的13.76倍，仅高6个点。
从A股表现来看，在9.7万亿信贷投放量的刺激下，2009年沪市涨幅高达80%，位居全球涨幅{dy}，成交量更是超过了牛市高峰的2007年。而今年一季度的题材股炒作，更是让A股市场80%的股票价格高于了6142点时代，经济发展的产业支柱--房地产市场的价格大大高出2007年{zg}价。但是，在今年初世界各国提出的退出刺激政策下，收缩过度扩张的流动性呼声也越来越高。实际上，今年我国两会后政策取向已开始由去年的“宽松”偏向“适度”。同时，不断升温的CPI数据提高了市场对加息的预期，另外，4月15日前的连续两次上调存款准备金率已拉开了信贷货币收缩序幕，A股调整苗头已现。
行情发展
{dy}阶段：行情回档
时间：1月4日至2月8日
今年初，A股市场基本位于3200点附近继续震荡盘整，其间1月11日{zg}摸至3306.75点。但1月12日央行今年{dy}次宣布提高存款准备金率后，沪指逐波走低，2月3日，沪指一度见低2890.02点。但在流动性整体仍然趋强的前提下，沪指于2月8日见低2935点开始重回升势。
第二阶段：震荡盘升
时间：2月9日至4月14日
虽然2月12日央行宣布今年第二次提高存款准备金率，但在市场整体盘涨的背景下，沪指仅在2月22日、23日小幅下跌两天后，又重返震荡上升。随着海南、西藏、新疆、重庆等区域经济板块的炒作深入，市场各路资金进入了弃指数炒个股的阶段，而两会上关于调整经济结构，加大新兴产业规划的布局，使得低碳、三网融合、新能源、物联网等新兴产业受到市场追捧。进入4月，市场热点开始散乱，热点领头板块出现全面疲软。
第三阶段：下跌调整
时间：4月15日至5月20日
4月15日以来，国家针对房地产市场的调控政策逆转了震荡攀升的A股市场，加上银行股再融资方案的不断推出，以及4月16日正式交易的股指期货，都促动了4月19日、4月27日两次达到4.79%、2.07%的下跌。同时，希腊5月5日的全国性罢工让欧洲主权债务危机越演越烈，5月6日，沪指再度暴跌4.11%。5月17日，关于房地产调控将增强的传闻再次成做空市场动因，当日沪指大跌5.07%，创下本轮调整{zd0}跌幅。
第四阶段：逆势拉升
时间：5月21日
受欧美股市周四晚暴跌等因素影响，沪深两市大幅跳空低开，沪指开盘跌近70点一举击穿2500点，{zd1}见至2481.97点。但受超跌反弹拉动，主力资金进场积极护盘，地产股率先反弹，A股全天呈绝地反弹走势，振幅超过百点。
【投资参考】
筑底迹象初现 三类品种将成布局主线
上周深沪A股周K线双双收阴,但周五大盘探底回升。从市场轨迹来看,多空拉锯战在目前位置短期展开,从市场操作层面来看,由于市场量能总体仍不理想,因此稳健投资者则可继续采取战略观望态势,而对于短线波段投资者而言,投资机会的挖掘可考虑三类品种。
首先,业绩估值明显的超跌股。从深沪A股市场来看,经过市场连续调整,一些业绩优良的品种其估值已经进入到相对安全区域,投资者选择其中的品种在震荡中进行控制仓位式的低吸波动应该风险相对较小。
通过市场观察发现,由于目前A股市场整体成交量开始严重萎缩,因此对于盘子过大的业绩股,其涨升与弹性应该有限,我们建议关注经过调整、股价自前期高点下落30-60%、其业绩估值总体进入5-15倍PE之间的品种可作为投资者关注的对象,比如医药板块中的吉林敖东(000623),其股价今年59元一线,跌至目前的29元一线,其跌幅超过50%,但其一季度经营业绩同比增长且动态PE目前回落至12倍左右;其它行业5-10倍PE的超跌品种如宝钢股份(600019)、阳光股份(000608)、建发股份(600153)、长安汽车(000625)、江铃汽车(000550)、兴业银行(601166)等,这些品种从估值上已进入相对安全区域,但从市场来看,我们更建议投资者关注盘子相对较小的10倍PE左右的品种,比如大连热电(600719)、现化投资、东北制药(000597)等超跌类低PE品种,对于业绩增长其股性活跃类股票也可加大关注力度,比如江西长运(600561)、鲁银投资(600784)等。
其次,中小盘类超跌且机构被严重被套的品种。近期由于市场成交量日趋减小,对于中小盘类股票的运作从波动性角度来看,其更具实战与短期操作性。从中小盘类股票来看,我们建议关注哪些前期机构运作过程中,而无奈随大盘进行深度调整的品种,这些品种从行业的选择来看,建议关注具有科技创新、有色资源、区域政策明显、中期业绩增长和调整过程中量能不断严重萎缩的品种,比如啤酒行业中的兰州黄河(000929)、啤酒花(600090);中小企业板中鼎泰新材(002352)、富林运业、同德化工(002360)等。对于中小盘类股票,应结合股期合约的波动进行低吸高抛式的运作更为有效。研究认为那些本身质地不差,且机构前期进入过程中被动随市场下调的品种{zj1}有短线机会,这些品种的特点是短期跌幅超30%以上,成交量几何状的递减,而业绩增长具有预期及业绩增长的预告类品种。
{zh1},从行业估值是否进入历史低位来选择品种。市场经过连续调整,可以说目前大部分行业的股票均出现了不同程度的下跌。研究发现一些行业的估值则出现了逼进上海综指1664点的估值水平。
统计数据显示,当前化工、金融服务、建筑建材和公用事业四个行业的市盈率（TTM）已逐渐逼近2008年大盘1664点时的水平。以5月17日的收盘计算来看,在4月16日至5月17日的下跌中,建筑建材行业累计跌幅达23.30%,公用事业跌幅为17.13%,金融服务则下跌15.87%,当前这三个行业较1664点时的估值仅分别溢价约1%、4%和17%左右,已逼进当时的估值水准。因此作为投资者而言,在这些行业板块中选择业绩有望持续增长且中期预告继续增长、历史分红较好且股价经过大幅度调整的潜力品种,应该是较好的行业品种配置选择,但我们仍然认为由于市场不确定性风险仍然在相关行业影响明显,因此短线投资者介入这些行业类品种,需根据市场量能及股性、估值来进行行业内品种的挖掘。
总体来看,深沪A股在当前位置多空产生了短期拉据。从安全角度来看,在控制仓位的同时,积极关注严重超跌且估值在10倍以下的潜力品种、股性活跃且机构被套的中小盘类品种和行业总体估值接近历史低位区的潜力品种,应该是近期市场投资者重点关注的。在具体的操作策略上,可考虑分散配置,但也需要严格控制仓位,因为地量的后面,也许市场仍有调整的可能,操作上短线投资者应结合股期波动进行高抛低吸,而如果采取中长线策略,在市场量能难有改观的背景下,也需要逢低拉开价差式的运作。(九鼎德盛)
五大板块 下半年有望反复轮炒
虎年即将过半，回顾近五个月的A股行情，在持续调整的大背景下，两市各板块在上半年的走势大多不尽人意。展望下半年，哪些板块有可能在下半年走出较好的行情呢？
新兴产业
今年，国家对新兴产业战略升级的规划得到明确。新能源、新材料、节能环保、生物医药、信息网络和xx制造产业等六大产业将作为决定国家未来的产业，得到财政、金融、产业政策的全面支持。随着相关产业发展规划的陆续出台，在经过5~6月间的大盘筑底过程后，新兴产业板块最有可能成为三季度市场主打的热点。
重点个股：路翔股份、杉杉股份、国电南瑞、国电南自、奥特讯、双良股份。
银行板块
上市银行估值经过充分调整后，已经具备较强的吸引力，但银行股近期的机会可能更多缘于股价在负面预期过度反映后促发的超跌反弹。目前银行股估值已接近2008年银行板块估值低点的水平，银行板块2010年PE在10倍左右，PB在1.8倍左右，已经充分反映了悲观预期，目前宏观经济预期远远没有恶化到2008年10月的水平，因而银行股存在一定程度的错杀，未来继续下跌的空间不大，下半年仍可能出现阶段性的板块行情。
重点个股：民生银行、招商银行、华夏银行。
区域振兴
尽管区域概念在很长一段时间内都并非市场关注的热点，但分析师们对这一题材仍然报以相当的期待。随着大规模"援疆"规划的出台，无疑将又给区域板块提供极富想象力的炒作题材。区域振兴规划的不断出台，将使区域经济概念股在下半年再度崛起，从以往的经验看，第四季度将有可能是区域振兴规划出台的密集期。因此，投资者对区域板块热点的炒作应保持高度的关注。
重点个股：新疆城建、新疆天业、西藏天路、重庆港九、航空动力、秦川发展。
零售百货
百货板块被多数机构集体看好，只要大盘没有步入熊市，无论中长线投资，都会有机会，今年一季度百货企业的现金流量表、利润表、资产负债表三大报表的重要数据均表现理想，稳定性与成长性兼备的行业特性仍然表现突出，这也是整个零售板块具有稳定表现的基础，随着下半年多个节假日的到来，百货零售板块在九十月间应该有阶段性表现的机会。
重点个股：新华百货、鄂武商A、合肥百货、银座百货、苏宁电器。
重组概念
重组，历来是中国股市孕育xx个股的温床。2010年是央企整合的大限：目前143家左右的央企，约有1/3将被重组整合。随着时间限制的来临，资产重组在下半年肯定将掀起一波高潮。从国家产业发展方向看，重组高发区主要集中在军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等领域。此外，各地方国资主导的重组也机会多多，各地民营上市公司的自我重组，也有赚钱机会，特别是上海、重庆两地的本地股。
重点个股：上港集团、新南洋、涪陵电力、西飞国际。
推荐分析师：国元证券赖艺棠、海通证券舒菱、华龙证券邓丹、华融证券李侠、华泰证券陈勇、长江证券王跃、浙商证券赖艺蕾、申银万国李瑜、广发证券王立才、光大证券周明。（李扬帆）
【主力动向】
险资两巨头较劲儿另有隐情 基金被绑上战车
这轮调整中，两家保险巨头又干上了。
上周，沪指以一日跌百点的速度吓得众多投资者目瞪口呆。国寿的身影在暴跌之中再次显现，有消息称其近两周已向市场投入百亿资金进行“抄底”。而平安方面在上周暴跌之后也流露出入场意向，不过动静不大。
自去年以来，保险巨头们在市场的波段操作战术就吸引了众多投资者的关注。“保险资金规模上万亿，一点小动作就能掀起市场巨澜，若是能了解它们的动向，跟着保险机构走，肯定差不了，”一位基金经理说，“我们这些市场一线的投资经理经常聚在一起，交流多了就发现每当市场呈现一轮上涨或下跌的大趋势时，国寿和平安的反应很有意思，往往是一方先竭力赎回，随后另一方则大力申购。”
如在去年8月初大盘站上3478点高位后不久，中国平安就大举从基金市场中抽离80亿元资金，导致基金大量抛出股票，造成了指数超过20%的跌幅。但此后不到两周时间，市场即传出消息，国寿正在大规模酝酿抄底，仅{yt}基金申购数额就达百亿，随后市场在2700点左右企稳回升。
减仓还是加仓？尽管选择相反，但就{zh1}的结果看，两家都是胜者--平安抛在了高点，国寿买在了低点。
此后不久的11月，又一轮趋势展开，国寿和平安继续博弈。
今年1月末，在大盘从3300点跌落的过程中，这一幕再度发生，不过国寿和平安的角色发生了“对调”。这一次国寿扮演的是“空头”，而平安扮演的则是“多头”。
最近的一次是在4月。据了解，中国平安自股市从3100点下跌以来一直顺势赎回基金，减仓避险。但自上证指数跌破2800点以来，中国人寿已开始悄然入场，重点配置了主动型基金，如股票型基金，以及银行类大盘蓝筹股。
无论从资金性质还是规模上说，国寿和平安是最势均力敌的交易对手，一旦市场趋势转换迹象出现，其中一方若敏锐捕捉，提前下手申购或赎回，大盘即可显现强烈振幅。此时另一方若跟随操作，市场价格已发生巨大变动，收益率就能差出一两个点来，这意味着上百亿元的收益差距，根本不可能追回来。
因此若想重新占据主动，曾经迟疑的一方必然要伺机反向操作，带动基金再造一波行情。
基金被绑上战车
一般而言，保险资金作为资本市场上的“大块头”，深挖个股并非其强项，而真正的竞争力在于对趋势的判断，在于能否把握转瞬即逝的市场机会，及时加仓或减仓。而保险机构对仓位的控制，基本是通过基金的申购赎回来实现。
“保险机构一向都偏好偏股型基金，尤其是ETF指数型基金，我们就是靠指数基金做足价差。”一家大型保险资产管理公司人士透露，“一旦研判认为市场将走弱，就会赎回指数基金，有时{yt}百亿资金量也是很正常的。”
因此指数基金的基金经理对险资可谓既爱又怕--爱的是保险资金进入可以迅速做大基金规模，怕的是险资的频繁操作往往会造成指数基金跟踪误差的提高。
基金经理必须要被动地随着保险资金的进出调整仓位，申购来了要加仓，大幅赎回时就要相应卖出股票。“尤其在市场调整时，本来我已经不看好市场调低仓位了，结果保险公司一赎回，我还得继续减仓。保险公司往往一赎就是几只基金一起赎，这样市场哪能不受影响。”
“就如4月这波'速冻'行情，尽管大家对整个上半年行情并不看好，但也绝没有料到房地产政策会以如此高频率大力度抛出，导致市场急跌。资金量小的机构或许能跑掉，但像国寿这样几千亿资金在股市，哪动得了？要是跟着卖出，只会把自己套得更死，”上述人士说，“如果能参与股指期货，在系统风险比较大的时候其实不用卖股票，可以用放空股指期货的方式来对冲市场风险。市场就没有这么大的抛压，股指波动也不会那么大。”（钟正）
部分基金重仓ST股 重组趋严致风险大增
在大盘持续暴跌的情况下，近期有不少ST重组股显示出强劲的上涨动力，*ST威达连续8个一字涨停后被停牌调查、ST宝利来重组停牌前急速拉升至涨停后停牌。
但有媒体称证监会正酝酿重组新规，提高ST上市公司重组门槛接近至IPO标准，ST公司风险也将大大增加。
ST股因为风险较大，参与的机构投资者往往不多，但从今年公布的基金一季报来看，部分ST股却出现在一些基金的重仓股中，少数基金的重仓股中甚至出现几只ST股,显示基金参与ST股的热情劲头十足。鉴于ST重组股频遭爆炒，有媒体称证监会正酝酿重组新规，提高ST上市公司重组门槛接近至IPO标准，如果新规推出，届时ST公司壳资源将大大贬值，ST公司风险也将大大增加。
部分基金重仓ST个股
ST股是A股市场中的一个特殊群体，之所以受到投资者的重点关注，不仅是因为其常常上演连续涨停或跌停的走势，更因为ST股出于避免退市的需要，常被作为资产重组的对象或目标。
通过资产重组，上市公司真正能够实现脱胎换骨变化的并不多，ST股由于资产质量差、债务繁重等多方面的原因则更少了。尽管如此，因为披上了资产重组的“外衣”，历经长期停牌然后复牌的ST股，其股价由“乌鸡”变“凤凰”的却不少见。
机构热衷xxST股
ST公司重组后股价暴涨有价值回归的原因，当然也少不了机构的参与，有些基金还特别青睐ST公司重组股，ST清洗今年因为两年亏损，按规定被ST处理，但由于公司已确定进行资产置换，仍有为数不少的基金进入。例如，去年业绩{lx1}的银华核心基金一季度就大量增仓，共买入3.9%的流通股，同时华夏红利和万家和谐等基金也在一季度对其加仓。在公司的持股名单中，还可以看到QDII和社保基金的身影，尽管该公司资产置换尚未完成，但机构投资者似乎都热衷于xx这只ST股的重组。
此外，有些基金的持仓中还出现多只ST股，如新华优选成长基金，就出现在ST能山和ST百科等多只ST股的流通股股东中。一季度新华优选成长基金还分别对以上两只ST股进行了加仓。（涂鸿文）
【板块分析】
行业政策出台在即 新能源汽车锂电池股成弱市尖兵
尽管近期市场大幅下跌，但以西藏矿业（000762）、多氟多（002407）、华芳纺织（600273）为代表的新能源汽车锂电池股逆市上扬，成为弱市中难得的抗跌板块。而这一切，正与首份行业规划即将推出有关。
新能源汽车市场的正式启动，对整个产业链来讲都是发展的大好机会，受益于市场成长的，将会覆盖整车厂商与零部件厂商。业内研究员表示，综合当前我国相关企业的发展现状、产品成熟程度、二级市场股价表现等因素考虑，作为未来车载动力电池主流的锂离子电池将是较好的投资标的。
动力锂电池未来市场空间很大，看好行业的投资机会。
A股上市公司中，手握锂资源的主要是西藏矿业和中信国安。其中西藏矿业拥有全国储量{dy}、世界第三大的扎布耶盐湖20年开采权，碳酸锂储量丰富。公司在本月7日公告准备进行非公开发行，募资15亿元，全部用于锂矿资源开发。
正极材料方面，目前可用于车载动力电池的主要是锰酸锂、三元材料、磷酸铁锂。之前市场一直把杉杉股份视作代表，不过杉杉股份引入日本企业主攻的是三元材料，与我国采用磷酸铁锂主流并不一致，因此在上市公司中，主要厂家应该是当升科技。当升科技主要产品是钴酸锂，目前广泛应用在小型锂电池上。不过公司现在有少量的三元材料和锰酸锂产能，而磷酸铁锂已经完成小试，正在做产业化研制。
动力电池方面则有华芳纺织。公司刚推出的成品供自行车使用，对于新能源汽车用动力电池，公司表示将在三季度投产。此外中炬高新作为广州省政府在新能源汽车领域的重点扶持企业，主攻方向虽然是镍氢动力电池，但公司目前在进行锂离子电池的实验室研究。
挖掘股权激励中的黄金机遇
A股上市公司股权激励实践始于2005年，随着相关法律法规的逐步健全与规范程度的提升，股权激励在实践中得到不断完善，激励的有效性持续提高，股权激励观念已日益深入人心，已逐渐成为解决多方利益冲突、进一步促进实体经济与资本市场协同发展的有效手段。股权激励2009年下半年以来再次加速，近期市场的下跌为相关公司股权激励的出台创造了条件，涅槃后的股权激励必将成为资本市场又一具有全新内涵的投资主题。
股权激励有望步入一个新的黄金时期。股权激励在A股市场的实践，经历了特殊时代背景下的非凡发展历程，是上市公司实践与制度建设创新的共同产物。2009年下半年以来股权激励再次加速，随着近期股价的回调，A股市场的股权激励有望步入新一轮大规模发展的黄金时期。
股权激励方案的多重影响因素。所有制背景下的控制人主导力，是影响股权激励有效性的最重要因素，当前私营企业的股权激励对企业发展前景更具有实质性推动意义；行业属性上，非垄断/非周期性的细分专业领域存在较大激励潜能，是我们重点关注的领域；股价表现上，股权激励对于股价会产生较为积极的正面影响，但应根据股权激励的推进进程进行灵活把握；形式上，以新兴产业公司为主体的股权激励上市公司及监管层都相对较为倾向于使用期权模式。
寻找“天时、地利、人和”。我们认为，选择股权激励主题投资标的时，应当结合“天时、地利、人和”三大因素进行综合考量。
天时--把握合适投资时机。仅从投资时机而言，预案日前后60天以及行权/授予期后6-12个月时间内是获取相对收益的蜜月期。我们应该密切关注相关公司股权激励推出进程及行权期安排。
地利--质地优良潜力公司。对于医药、电子、信息设备、信息服务处于快速发展阶段的细分领域龙头，有望获得{zy}的激励效果。对于食品饮料、商业、品牌服装等行业，股权激励有望成为解决制度障碍，释放公司盈利潜能，甚至推动资产整合进程的催化剂，关注盈利能力明显低于行业平均水平的公司。
人和--关注{zj0}激励方案。行权门槛相对较高、不过度透支未来业绩，且有长期明确激励规划的公司最有可能达到期望的中长期实质性激励效果，推动盈利可持续的稳步增长。
股权激励主题投资标的：东方园林、烽火通信、北纬通信、海翔药业、大华股份、金螳螂、顺络电子、得润电子、诺普信。(东方)
数股涨停 区域题材可能重新崛起
2010年最火爆的概念股是区域经济,而区域经济中最被看好的地区是新疆。日前闭幕的新疆工作座谈会上传来了支持新疆发展的多项政策，上周新疆及西藏板块掀起涨停行情！新疆城建、啤酒花、天利高新、新疆天业、冠农股份等六只非ST股涨停，另两只香梨、中葡两只ST股也涨停。另外毗邻的西藏板块中出现西藏天路和西藏城投涨停。
据了解新疆目前的基建工程较落后，尤其铁路、公路等基础设施不完善。此次政策还提出“适当增加建设用地规模和新增建设用地占用未利用地指标”。预计中央投资额主要将用于铁路、公路、机场和住房等民生工程方面，因此建筑建材板块将显著受益。比较看好如北新路桥，新疆城建，天山股份等上市公司有望受益，而水利工程建设也将带动国统股份的业绩受益。
难得涨停基金趁机出逃
事实上在今年春节之后，新疆板块在返税优惠政策传闻的推动下已提前走强，并由机构和游资共同推波助澜。中泰化学、八一钢铁、广汇股份、青松建化及金风科技等个股值都得到了机构的青睐。在去年三季度基金持仓比例{zd1}的中泰化学也在7%以上。只不过后期随着行情上涨逐步被基金抛出，如金凤科技、天富热电在去年四季度已遭到机构减持。
“基金的减持不代表后期就无行情了，从区域炒作思路上看，在区域基建类、地产类行情过后，一些受益消费的上市公司也将受益。”重庆私募潮汐投资负责人称，目前除继续关注新疆外，重庆板块有可能接力。（王明彬）
【公司报道】
三元达IPO圈钱靠“撞大运”
有人称它是海峡西岸的领军企业，有人称它为行业内的垃圾公司。5月19日，属于通讯行业的三元达开始网上发行， 但其IPO却遭质疑。如今，三元达发行价格是否合理已被忽略，棘手的现金流及成长性问题成为市场关注的焦点。
该公司的一位独立董事说：“现金流之所以受到质疑，要从公司的主要客户三大运营商拖欠货款角度分析。”
“不难看出，这份财务数据肯定是做过优化的，但从公布的数据来看，公司日后仍然存在坏账风险，以及因此而引起的一系列现金流问题。”国金证券资深分析师周隽在看到三元达的招股说明书后表示。
此外，受质疑的还有一组数据。该公司招股说明书显示，2007-2009年末，公司应收账款净额分别约为1.56亿、2.17亿、1.72亿元，应收账款净额占资产总额的比重分别为46.91%、52.10%及28.47%。
“我们不去看2009年这组可能被优化的数据，2008年公司应收账款占比已经超过资产总额的50%，而且偿还能力也在逐渐下降，银行坏账、公司现金流问题就是这样滋生的，这不得不让人质疑它上市圈钱的目的，上市就是靠运气。”周隽说。
即便公司处于一个前景非常好的行业，但其成长性依然遭到了业界的质疑。
该公司发行价定为20.00元/股，对应市盈率54.05倍，本次发行数量为3000万股。据观察，公司此番的发行价略高于机构评级的均价，但相对于新股上市的整体高估值情况而言，并不离谱。
然而，海通证券计算机与通信行业首席分析师陈美风开诚布公地提醒投资者谨慎或回避申购。“公司20 元发行价对应2010 年和2011 年市盈率分别为37 倍和28 倍，高于行业平均水平。考虑到新股有一定溢价，建议投资者谨慎申购，风险规避型投资者回避申购。”
“虽然公司所属的行业方向是国家所扶持的，但4%的市场占有率确实要比同行业的京信通信、国人通信相差很远，未来通讯市场竞争会更激烈，该公司对用户依赖强，成长性不好，很难讲业绩会有大的增长。”华安证券财富管理中心总经理张兆伟也对公司的前景表示担忧。(李叶)
“一哥一姐”被传出走 华谊兄弟靠“一导”撑场面
最近有江湖传闻，黄晓明和周迅或将双双离开华谊兄弟，而投资者关心的是，如若"一哥一姐"跳槽，登陆创业板的华谊兄弟的股价和业绩是否会受影响。
消息传出后，华谊兄弟董秘胡明迅速否认此传言，公司证券事务代表办公室的工作人员也表示，如果有消息会发布公告告知投资者。
周迅要跳槽离开华谊兄弟的消息并非只是“风声”，周迅和李冰冰的“一姐”之争屡次被提及，在拍摄电影《风声》时，周迅与华谊的合约即将期满，影片中李冰冰又力压周迅获得金马奖影后，许晴、姚晨加盟华谊后，"一姐"地位之争更为激烈。
又有消息称，近期网络热门动画短片《李献计历险记》将由导演冯小刚改编成电影，周迅看过短片后表示十分喜欢这个剧本，华谊兄弟为了挽留周迅，买下该片30个月的电影、话剧改编权，由冯小刚为周迅量身定做短片中的李献计女友王倩一角。
但事实上，明星是否离场，对华谊兄弟的业绩不会造成太大影响。东海证券从事通讯及传媒研究的分析师康志毅表示，由于电影产业是xx娱乐产业，在中国就算是xx演员，其片酬所占电影的投资比例相对国外来说还是很低的。即使是知名演员已经离开公司，如果双方有意向的话，仍可以合作拍电影。因此知名演员是否与公司签约，实际上对公司的业绩影响都不会太大。
近期华谊兄弟发布公告称，将以现金3445万元收购北京华谊音乐有限公司51%股权，公司预计华谊音乐2010年下半年税后净利润为385万元，2010-2012 年平均每年税后净利润不低于660万元，如无法完成上述营运指标，公司实际控制人王忠军、王忠磊承诺将以同样价格收购该部分股份。(季小舟)
“兆山系”套利四千万出逃天润发展
湖南证监局调查其资本运作迷局不了了之
在天润发展(002113.SZ)重组未果的情况下，潜伏已久的“兆山系”能够在重组暂时未果的公告出来之前事先脱逃，这不得不说是一个奇迹。而另一奇迹则是，天润发展重组消息刚一出来，兆山系就早早进场。“兆山系”时机选择非常到位的“一出一进”，不禁让人浮想联翩。
如果按照2009年10月9日的开盘价7.10元/股作为增持价，以2010年4月13日当日的开盘价13.30元/股作为减持价计算，兆山系所减持股份的获利最多达3980多万元。
一位分析人士曾经表示，金叶公司生产的肥料是靠传统的统购统销模式进行销售的，整个公司缺乏市场化的运作。这次收购中烟公司承诺的保护期为3年，3年后的金叶公司命运如何，无法预知。
最令人费解的是，这样的两家公司重组，其结果将如何，更加难以预料。或许湖南省国资委的态度不明确也缘于此。(张玉香)
左宗申1000万元增持宗申动力
左宗申又出手了。
在经历从去年年末起的一系列风波后，宗申动力（001696）董事长左宗申近日增持了100万股公司股份，所动用资金有1000万元之巨。
宗申动力22日发布公告称，公司董事长左宗申在5月19日至20日期间，通过深交所证券交易系统增持公司股份100万股，占公司总股本的0.10%。
左宗申原持有公司股份2320.5万股，占公司总股本的2.27%。经过此次增持后，左宗申先生及其一致行动人重庆宗申高速艇开发有限公司截至5月20日收盘，共持有公司股份2.54亿股，占公司总股本的24.92%。
此前左宗申也曾增持过公司股份。2008年7月11日宗申动力发布公告称，截至2008年7月10日收盘，公司董事长左宗申通过深交所交易系统增持公司股份50万股，占公司总股本的0.11%。增持价格区间为10.78元~11.45元，总金额超过539万元。
与两年前相比，左宗申此次出手要大方得多。以22日公告中提及的两个交易日宗申动力二级市场成交均价10.16元/股计算，此次左宗申增持共动用资金1016万元。
从宗申动力股价表现看，4月27日除权至今，公司股票在二级市场大致维持了平台整理态势，并未出现破位下跌。因此单从股价上看，现在并未到像两年前一样，需要董事长出面增持安抚投资者的地步。反而是从去年年末起，宗申动力行事就一再引发市场争议声。首先是去年年底在公司公告向海外锂电池生产企业进行电池采购、并与一家上海公司联合成立电动动力项目组前，公司董事、左宗申女儿左颖通过二级市场提前买入公司股份3.44万股，动用资金近60万元；左颖所持股份虽短暂被套，但随着公司股价上涨收益很快转正。(胡玉慧)
北京银行入股xx安泰 将购入50%股权
北京首都创业集团董事长冯春勤在北京银行(601169)与xx集团的签约仪式上透露,北京银行入股xx安泰进程顺利,在先后得到有关监管机构的批复之后,最快过1-2个月就将正式入主管理。
北京银行将购入xx集团持有的xx安泰人寿保险有限公司50%股权,另外50%的股权由该行与xx安泰共同的外资股东ING持有。北京银行透露,该行将与ING展开在寿险领域的深入合作;新合资公司在完成股权交易、履行行政审批以及工商登记手续后,将及早挂牌。
北京银行与xx集团签署全面战略合作协议,北京银行向xx安泰提供意向性授信50亿元,支持该集团进一步加快在水务处理、高科技投资、产业并购等领域的发展。（马文婷）
柳化股份陷“同业竞争” 疑云中成化工或注入
日前，柳化集团收购了主营双氧水的广东中成化工，该资产与上市公司柳化股份有部分重叠，由此该收购可能导致柳化集团与柳化股份（600423）的同业竞争，但迄今为止大股东柳化集团并未对此事项作出说明。
既然柳化股份与中成化工已形成了同业竞争关系，那集团和公司应该如何解决这个问题呢？依照律师的意见来看，目前解决的方案主要有三种。
一是将非上市公司的资产注入上市公司。此方式分为部分注入和整体注入：一来上市公司将中成化工与之同类的资产进行吸收合并，或者就是将中成化工整体注入上市公司柳化股份；第二种方式是集团卖掉中成化工这块资产，从而避免其与上市公司的同业竞争。第三个方案则是上市公司将双氧水这块业务资产剥离出去。而综合判断，第二、第三个方案似乎不太可行。
从第二种方案来看，柳化集团是于今年1月1日才宣布收购的中成化工，而在短期内将其卖出实在有违常理。
若是第三种方案呢？柳化股份是去年12月才xx控股盛强化工的。2009年12月26日的一纸公告显示，柳化股份从柳化集团手中收购了盛强化工39%的股权，合计持有盛强化工99%的股权。并且盛强化工的双氧水业务显然是柳化股份的盈利增长点。根据柳化股份2009年年报显示，盛强化工去年实现净利润2204.88万元，高于柳化股份去年全年的净利润2058.33万元。显然把一块具备强大盈利能力的资产剥离出去，实在说不过去。
于是，综合以上方案，将中成化工的资产部分或是整体注入来解决同业竞争，就显得最为恰当了。若将中成化工注入上市公司，将对公司造成怎样的影响呢？
根据华泰联合研究员肖晖的说法，柳化股份和中成化工占据华南地区双氧水产能的3/4，毛利率高达30%，全年贡献超过3000万元净利润，贡献EPS0.12元/股。此外柳化股份今年利用中成化工的技术将双氧水产能进一步扩大到30万吨。
如果将中成化工注入柳化股份的话，肯定是对其业绩是有一个好的预期。双氧水主要用于造纸、纺织等，而广西是我国的造纸大省，随着未来几年金光和斯特拉恩索造纸项目的投产，华南地区的双氧水的需求将会进一步扩大。由于得不到集团的说法，也没有中成化工较为完善的数据，因此无法对于未来业绩作出准确的预测。（牟璇）
【机构荐股】
雪莱特（002076）：照明企业世界{yl}二次反弹蓄势待发
日前市场有消息称《节能环保产业发展规划》已形成征求意见稿。在政策规划还未出台之前，相关受益股有望持续活跃。如雪莱特(002076)，公司产品符合国家的产业激励政策，尤其符合低碳发展趋势，发展前景良好。公司掌握了车用氙气金卤灯(HID)核心技术，将成为盈利主要来源之一。公司作为中国{zd0}的HID汽车灯生产制造基地之一，是国内HID汽车灯生产的xx者，生产出我国{dy}支HID汽车氙气灯，以全球独有的球泡技术，创建起HID汽车灯领域里的{wy}民族自有知识产权体系。公司作为HID汽车氙气灯国家标准的起草单位之一，是国内{wy}一家有能力与汽车厂进行整车配套的生产厂家。生产的镇流器与汽车灯的质量均己达到世界先进水平。募资项目达产后，公司将新增240万只HID灯产能。HID灯有节能、光效高、寿命长、显色性能好等特点，已被Benz全系列、BMW全系列、福特R S Mondeo、Mondeo ST220、三菱Pajero等xx车型采用，销量可能大幅增长。目前公司已通过整车配套测试认证，产品已被一汽红旗、比亚迪等轿车厂应用。二级市场上，该股在三月初曾连续3个涨停，新增资金介入较深。即使在大盘出现大幅调整时，该股却能维持高位横盘整理，表现出超强的抗跌性，控盘能力较强。近期该股成交量持续放大，反弹蓄势已较为充分，后市存在一定上行空间，建议关注。（刘力）
西单商场（600723）：零售龙头后市可期
西单商场(600723) 公司作为我国xx的大型综合性商业企业， 位于北京市最繁华的西单商业街的黄金地段，是北京的标志性商场。公司作为我国xx的大型综合性商业企业， 位于北京市最繁华的西单商业街的黄金地段，是西单商业街历史最长，规模{zd0}，知名度{zg}的百货店，拥有极高的商誉和广泛的客户基础，并获得了"全国百家{zd0}规模，{zj0}效益零售商店"等称号， 成为了北京的标志性商场。公司主要经营范围包括百货零售批发， 连锁经营，品牌代理，物流配送，计算机开发应用等多个领域，现有百货， 超市等门店20余家。公司旗下拥有"中华xxx"--西单商场，国际知名商店--友谊商店等15家企业， 经营面积26万多平方米，总资产17亿元，实力非常雄厚。公司作为北京的商业龙头， 凭借其多方面的优势，未来将有望获得高速发展的机会，业绩持续增长可期。二级市场上，该股在近期由于受到大盘调整影响也备受牵连。但随着大盘做空动能的释放，该股目前也有所企稳。现阶段正是介入该股的较好时机，预计该股后市在大盘回暖之际比较有所表现。建议投资者重点关注。（首证）
中核科技（000777）:分享国家核电大开发
公司是国内{zd0}的特种阀门开发、生产制造基地和阀门出口企业，获得了国家核安全局颁发的获得国家核安全局颁发的压水堆核电阀门设计、制造许可证，具有国家核安全级局批准的国内{wy}生产核安全1级、2级铸件资质，具备设计制造百万千瓦级核电阀门的能力。未来看点在于公司的核电业务: 1、公司增资全资子公司中核苏阀球阀有限公司和中核苏阀横店机械有限公司，作为启动生产设施扩建项目资金，最终达到计划年产10000吨的目标，对公司利润贡献将逐步显现。2、公司计划定向增发融资不超过3.4亿元，投资核电关键阀门生产能力扩建、核化工专用阀门生产线技改和xx核级阀门锻件生产基地建设，项目建设期1-2年，一旦xx达产预计可以为公司带来3.3亿元的营业收入。二级市场上，该股近期回踩年线，逐步获得支撑，后市有望震荡企稳展开反弹，不妨给予逢低关注中核科技（000777）。（黎辉红）
时代新材（600458）：持续高速成长不是梦
公司是国内铁路减振细分xxxx，而从公司主营收入构成可以看出，目前已经形成了铁路减振业务和风电业务加速发展的格局，公司预计2010年中期净利润同比增长50%以上。未来几年公司高速发展动力仍十分强劲，主要原因在于：1、公司年产300套叶片的时代风电工业园已经建成，1.5MW风电叶片进入批量生产阶段，近期再获大订单，2009年12月2日收到东方汽轮机有限公司1.39亿元的1.5MW风机 FD82-40.3米叶片包件订单，而公司预计今年将实现200套以上的叶片订单，对业绩的拉动作用将极大显现出来。2、公司将通过定向增发募集资金投资四个项目，分别是高分子减振降噪弹性元件产品扩能项目、增资时代绝缘并用于高性能特种电磁线提质扩能项目、兆瓦级风电叶片产业化项目及建筑工程抗震减隔振(震)产品产业化项目。这些项目将在2011年陆续投产，一旦xx投产，预计将为公司带来约2.8亿元的净利润，较09年业绩翻番。二级市场上，该股回踩60日均线，获得支撑，走势明显独立于大盘，不妨给予逢低关注时代新材(600458)。（黎辉红）
【xx】
炒新传统要"继承"否？新股：摇还是不摇？
新股摇号xx的美梦渐渐破灭了。上周一上市4个中小板股，1个微利，3个跌破发行价，{dy}天连逃命机会都没有，花200万元资金好不容易中个签，结果买了个被套。
有闲钱是不是还继续参与新股摇号，这成了问题。满市场看去，去年下半年发行的新股中，已经有3成跌进了发行价。跌幅最深的招商证券，31元发行价，现在21元处苦苦挣扎，中签者没跑，股价打了7折，新股如此颓势，那还摇啥号啊？在发行价上打折的股票多的是，何必瞎忙乎呢？前几个月华泰证券以22元发行价刊招股书，遇股市大跌，只得降为20元，即便如此，中签率高达14％，结果敢于冒险的摇号族最终还是赚得很舒服。不过上市后还得坚定不移地派发，如果原始股拿到现在，那也套得很惨，现在只有15元左右了，打了75折。可以预料，更大幅度降低发行价的状况还会重演。
近一年来，铺天盖地涌向市场的新股，共同点就是高价发行，而且还打着“市场化”旗号。所谓“市场化”实则管理的不作为和放任，结果必然是市场付出巨大代价。这一年来市场步步走低，都与高价发行有关。市场一跌，不要寄希望于再次暂停新股发行，必然选择是发行价步步走低。现在发行价有太大的下降空间，50倍市盈率抢着申购，哪天降到20倍也没什么不可以，哪天股票发不出去了，也没啥奇怪的，也许那时真正的底部就到了。
相对于做二级市场，一级市场摇新股风险要小很多，即使中签新股已没什么赚头。摇新股一族的盈利，是建立在总有一批专门炒新的“傻钱”基础上的，“傻钱”愿将60元xxxx120元接了去，这就导致摇号一族的盈利。正是新股申购这种傻瓜式的滚动操作，形成了财富效应，才使摇号大xx伍极庞大。现在二级市场的人已被套得没脾气，炒新的“傻钱”都趴下了，这就导致新股一开盘，就跌进发行价，但最终新的炒作方式还会形成。
有资金的人究竟应该继续摇号还是放弃，应该采取有选择性地摇号。一是选择时间，在行情低迷时放弃一阶段申购，如果对新股情有独钟，那上市后打8折、9折购买都不迟；二是品种上的选择，小盘、品相好的股票上市后，“傻钱”乐于炒作，而传统行业则栽进发行价的概率较大。（应健中）
