三大蓝筹A+H股价格倒挂中铁建平安海螺一马当先


A股市场普涨时代远去，A+H股高溢价历史不再，近期，已有数只中资股H股价格超过A股，A股市场形势更加急迫。但从历史上看，这种倒挂在2005年也曾上演，随后便迎来了A股的一轮超级大牛市。

      今年3月份以来，中国铁建、中国平安、海螺水泥、中国中铁这四只股票不断出现H股股价超过A股股价的现象。而4月7日，更是同时出现中国平安和海螺水泥两家H股股价超过A股股价现象。

      4月9日收盘时中国铁建、中国平安、、海螺水泥、中国中铁四只股票溢价率不足10％，分别为1％、2％、4％和9%。理财周报记者在统计中发现，A+H股中溢价最小的，是保险、银行、钢铁等行业超级大蓝筹股。

      四公司H股价格已超A股

      据理财周报记者统计，截至4月9日收盘时，在可交易的52只A+H股中，A股股价与H股股价的平均比值为2.33，共有7只A股对H股的溢价低于20％。其中中国铁建、中国平安、海螺水泥、中国中铁四只股票溢价率不足10％，分别为1％、2％、4％和9%。而第二梯队的交通银行、工商银行、中国人寿则分别为16%、15%、15%。分析显示，在经过这一轮股市的震荡后，宁沪高速、鞍钢股份、招商银行和建设银行等几只A股，溢价水平均在20%附近徘徊。

      实际上，如果不考虑汇率的因素，也已经有三只A+H股其H股股价超过A股股价。4月9日中国铁建A股收盘价为10.65元，H股收盘价为11.7港元；中国平安A股收盘价为57.12元，H股收盘价为62.25港元；海螺水泥A股收盘价为51.44元，H股收盘价为55港元。

      即使是按严格意义(比价=A股价/H股价×0.89)计算，从4月2日开始，中国铁建、中国平安、海螺水泥H股股价都曾一度超过A股股价，成为严格意义上的A+H股倒价股。

      国际投行看好超级大蓝筹

      新鸿基证券认为，中国平安股价由高位124港元水平，{zd1}跌到48.55港元，回落幅度相当大，累计跌幅达60%，而近日股价由低位48.55港元水平开始反弹，股价已向上升破自124港元所形成的下跌走势底部，近日其成交额也明显急升，反映有大量资金重新入市。

      荷银在其近日的研究报告，继续看好安徽海螺2008至2009年的盈利能力，将其目标价定位77.31元。雷曼则继续看好中石化H股，并给予增持的评级。

      对于金融等行业A-H股价格的逼近的现象，分析人士认为，一方面是这些行业估值比较透明，另一方面对金融股而言，外资看好中国经济仍将保持长期增长和人民币存在继续升值的空间，投资在香港上市的大市值中国金融股，可以让一些海外大资金分享到这两大因素带来的价值增长。而A股投资者分享中国经济增长和人民币升值带来的好处有更多的途径，投资银行股并不是{wy}的选择。未来其他一些大银行也有可能登陆A股市场，内地投资者对银行股供应量的增加也存在一定担忧。这共同导致了A股市场银行股的整体估值接近或低于H股。

      摩根大通日前发表报告称，投资者要享受人民币升值的好处，莫过于投资红筹、国企H股。银行、地产、电讯及能源是人民币升值的主要受惠者。

      综合上述信息，理财周报记者发现，目前A+H股中溢价最小的，包括招商银行、建设银行、中国人寿、工商银行、交通银行和中国平安等行业超级大蓝筹股在内H股股价极有可能在年内反超其A股股价。此外包括宁沪高速、鞍钢股份、中国中铁、海螺水泥和中国铁建在内的钢铁基建类行业巨头也有望反超。而中国石化、中国石油和中国铝业等行业巨鳄，在年内可能进一步缩窄H股与A股价差。

      史上A+H股价倒挂迎来大牛市

      回顾历史，理财周报记者发现除上述公司外，还有招商银行、鞍钢股份、青岛啤酒等个股，都曾出现过H股股价高出A股的现象。有趣的是，当2005年，发生A+H股股价倒挂时，随后的A股市场迎来了一轮大牛市。

      2007年初点燃起的A股市场的狂热，把A股的价格远远炒高于H股价格，并一度出现A股发行价格高于H股价格的现象。而近半年来A股市场处于调整震荡期，6个月之内，上证指数{zd0}跌幅达46%，多数蓝筹股已被腰斩甚至跌幅超过2/3。相对于A股市场，H股市场相对较为平稳。

      高盛亚洲董事总经理邓体顺指出，就长期而言，H股较A股比价可望由现时的40%，缩小到10％至20%。