鑫富药业净利润为什么狂增1325.9%


鑫富药业(002019,SZ)是全球{dy}的D-泛酸钙厂商,其核心技术"微生物酶法制备D-泛解酸内酯"已获得发明专利。

      2007年半年报显示,营业总收入为33429.22万元,同比增长92.68%;实现净利润8803.01万元,同比增长1325.90%,每股收益0.92元。是什么原因让该公司净利润产生13.26倍的暴涨呢?

      掌控全球市场价格话语权

      主营产品价格上涨带来主营业务收入和净利润的大幅增长。鑫富药业的产品结构比较单一,主营产品为D-泛酸钙和D-泛醇。二者的收入占主营业务收入的比例约为87%和10%。

      2007年,D-泛酸钙的价格发生了大幅度上涨,给鑫富药业带来高额利润。D-泛酸钙又称维生素B5,主要用于饲料添加剂,全球D-泛酸钙大约75%用作饲料添加剂,25%用于医药和食品工业。2007年的需求量约18500吨,按二季度国内D-泛酸钙平均售价约105元/公斤计算,2007全球D-泛酸钙的销售额约20亿元。鑫富药业控制了全球40%以上的市场份额,拥有产品价格的主导权。

      据分析,D-泛酸钙的价格不断上涨是因为供不应求导致的。2005年6月鑫富药业以9746.80万元收购国内{zd0}的竞争对手湖州狮王,一跃成为目前全球{zd0}的D-泛酸钙生产企业。2006年8月底对外宣布提高D-泛酸钙价格15%;9、10月再次提价10%,2007年{dy}季度订货数据显示,D-泛酸钙平均价格比上年同期上升25%。进入第二季度后,D-泛酸钙供需的缺口加大,价格进一步上涨,国内价格由2007年1月的85元/公斤涨到现在的165元/公斤,涨幅接近{bfb}。

      中报显示:报告期内,D-泛酸钙营业收入29058.38万元,同比增长116.85%;D-泛醇营业收入3267.76万元,同比增长34.17%。

      而在成本方面,D-泛酸钙的主要原料丙烯腈和异丁醛也有一定的涨幅,D-泛酸钙的成本也产生一定的上涨,但是相对D-泛酸钙价格的涨幅,成本的增长相对较小。中报显示:D-泛酸钙的生产成本为10873.96万元,同比增长10.60%;D-泛醇的生产成本为1936.72万元,同比增长7.28%。在毛利率方面,D-泛酸钙为62.58%,比去年同期增长35.95个百分点,D-泛醇为40.73%,比去年同期增长14.85%。

      采用微生物酶技术大幅降成本

      公司是国内{wy}{sjlx}的微生物技术拆分泛解酸内酯及应用于制备D-泛酸钙和D-泛醇的厂家。鑫富药业的成本约5.6万元/吨,而其他厂商采用的化学诱导拆分法平均成本在6.3-6.5万元/吨,鑫富药业比其他厂商成本低15%左右,以2007年中报泛酸钙生产成本10873.96万元计算,鑫富的生产成本比其他厂商少1918.93万元。

      此外,鑫富药业收购狮王后,得到关联企业淄博尤夫精细化学品({bfb}控股)控制的相对低廉的泛酸钙生产原料xxx(HCN),形成了一条"尤夫原料-狮王中间体-鑫富最终产品"的产业链,克服了生产泛酸系列的关键中间体D-泛解酸内酯的生产瓶颈,大大降低了成本。

      应收账款大幅增加

      该公司主营业务增长的同时,应收账款也同步上涨。中报显示,该公司实现营业总收入33429.22万元,同比增长92.68%;净资产收益率为22.82%,比上年同期增长20.87个百分点。应收账款比上年度期末上升64.52%,达到13730.58万元,占流动资产49.43%。可见,在主营业务增长的同时,公司应收账款也同步增长,而且约占流动资产的一半,公司的风险加大。