注入民营矿业公司低于预期，复牌后跌破增发价

5月10日，（600579.SH）复牌，股价迅速跌破增发价，丝毫不见止跌迹象。恰逢二股东青岛市企业发展投资有限公司公告累计减持5%股份信息，市场极为不解。

减持计划始于艰难时

5月14日，ST黄海发布公告，公司第二大股东青岛市企业发展投资有限公司累计减持1278万股，占总股本的5%。由于目前ST黄海正值重大资产重组关键时刻，青岛企业发展的减持动向颇受关注。

据记者统计，青岛企业发展最早于2008年8月4日开始减持。在长达近两年的时间里，ST黄海发布了四次公告，均未提及青岛企业发展减持的原因。

一时间，市场有诸多疑问。

5月18日，青岛企业发展公司的张部长对记者表示：“在二级市场减持黄海股份是正常的业务，没有什么原因。在黄海改制之前，我们就制定了减持计划，计划减持5%以后就不动了。”关于套现资金的用途，张部长表示：“抛的不多，没多少钱。”据记者统计，若按照简单的均价计算，青岛企业发展减持1278万股合计套现五六千万元。

据记者研究发现，青岛企业发展开始实施减持计划时，正值ST黄海经营最艰难的时候。当时ST黄海实际控制人是中国化工集团公司旗下的中车集团，背靠特大央企，并未给公司经营带来多大益处。相反，2008年度，公司巨亏3亿元，还出现了资产被强制拍卖、股权冻结等影响投资者信心的事件。到今年3月底，ST黄海的资产负债率高达95.90%，几近资不抵债。

据记者了解，青岛企业发展还是澳柯玛的控股股东。去年7月16日澳柯玛公告称，自2008年4月1日至2009年7月15日，青岛企业发展累计减持341万股，占总股本的1%。

目前，青岛企业发展公司还持有ST黄海808万股，占比3.16%。若重组成功，青岛企业发展将降级为三股东。

“国退民进”开场遇冷

ST黄海5月8日公布重组预案。根据该预案，重组将包括资产置出与资产注入两部分。资产置出是指，现实际控制人中车集团以1.5亿元购买黄海全部资产及负债，同时承接原ST黄海的所有员工和业务。目前，ST黄海已经展开债务重组。在2010年{dy}次临时股东大会上，ST黄海计划向江苏兴达钢帘线股份有限公司支付3764.8万元，以免除7629.6万元的债务。该提案全票通过。

资产注入是指，ST黄海向青岛齐华投资控股有限公司发行股份，购买其持有的内蒙古齐华矿业有限责任公司{bfb}股权。目前，该部分资产评估值为12.9亿元，交易价格为7.95元/股，ST黄海将支付约1.6亿股。

为保证重组xx成功，双方约定资产置出与资产注入同时进行，互为条件，为整体方案不可分割的部分。其中任何一项交易不能实施，另外一项交易自动终止。

若重组顺利完成，则ST黄海将由轮胎企业变身矿业企业，也将由央企控股的国有企业变身民营企业。

对这一巨变，市场并不买账。ST黄海曾因重组于4月8日开始停牌，停牌前收盘价为8.98元。5月10日，ST黄海复牌并跌停。5月20日，ST黄海收盘价为6.52元，与停牌时相比下跌27%，即使与7.95元的重组价格比，也下跌近18%。

与ST黄海相比，武汉塑料因重组于3月17日停牌，并于5月5日复牌，也处于大盘下跌时期。按5月20日收盘价13.96元计算，逆市上涨18%。

同样是重组题材股，为何武汉塑料可以逆市上涨，而ST黄海却大跌？万国测评谢祖平认为是因为重组方案低于预期。他表示拟注入的资产成长性欠佳，且矿产品以及化工产品价格变动也使得拟注入资产的盈利能力存在着较大的不确定性。相比、等，该股并不具有明显的估值优势。