多变历史或显“变盘”玄

2010-05-22 02:26:19

每经记者  刘明涛

        5月，A股依然跌跌不休，年内跌幅一度成为全球第二差，股民皆叹股灾来临，券商纷纷下调最悲观预期，股指何  时见底，何时反弹？投资者渴望答案。纵观历史，

        5月市场充满神秘气息，且变化无常，每到极度悲观之时，总获乾坤逆转之势。今日，《每日经济新闻》记者将带领投资者穿越时光隧道，重温3次A股5月巨变。

“国债事件”引爆“5.18”

        如果要说A股历史{zd0}单日涨幅，1995年5月18日一定让您记忆犹新。在此之前，市场人气极其低迷，沪指从1994年9月{zg}的1052.94点一度跌至524.43点，虽然股指在新低后略有反弹，但在5月17日前仍不到600点，两市日均成交金额则不足10亿元。

        由于发生国债期货严重违规，因为过度投机，当年5月17日国债期货交易试点暂停，大量资金立刻涌入股市，受此消息影响，5月18日A股大幅跳空高开，并持续上攻态势，沪指最终由583点涨至764点，单日涨幅  达  到  惊  人  的30.99%！此后两个交易日里，A股继续狂飙上窜，并创出年内新高926.41点，三日涨幅累计达59.1%！在这疯狂的三个交易日，两市日均成交过百亿元，较前段低迷成交量放大10倍之多。虽然在政策的打压下，后来股指又快速回落，并一度跌至7月4日的610点，随后市场则走出一波长达3个月的大盘股行情，股指到9月13日{zg}涨至792点，上涨幅度超过25%。

科技主导“5.19”行情

        1998年，长江、松花江遭到百年罕见的洪涝灾害，亚洲金融危机的持续蔓延等种种不利因素压垮了这两年A股市场，在1998年5月18日至1999年5月18日一年时间里，沪指由1374点跌至1060点，跌幅达到22.52%。同样在市场极其低迷的时刻，1999年，“5.19”行情上演了！

        在席卷全球的网络科技股热潮的带动下，市场对于网络虚拟经济的特殊热情不断升温。5月19日，A股爆发了，沪指稳步攀升，全天上涨4.64%，成交量则较5月18日小幅放大，从这天起的不到两个月里，沪指从1058.7点涨至1756.18点，涨幅超过50%。2000年初，股指更是不断创出新高，并于2001年6月14日达到顶峰，2245.44的{zg}点。

        当时，网络概念被积极炒作，行情中{lx1}上涨的主要是科技股和网络股。东方明珠、综艺股份、海虹控股以及东方电子等个股，均遭遇了市场非理性的爆炒。其中，龙头海虹控股在1999年5月19日至8月6日经历了上涨的首次高潮，不足三个月内从11.2元涨至23元，累计涨幅93.97%；2000年初至3月16日，该股再度井喷式飙升，三个月内从18.7元涨至82.78元的{zg}价，累计涨幅高达299.84%。

“5.30”风格转化

        2007年5月29日，当晚监管层决定在5月30日起上调印花税税率至千分之三，此消息一出，沪指当日暴跌6.5%，个股跌停随处可见，之后，股市连续调整4天，不少股票更是连续跌停。不过此次暴跌后，市场风向却突然转变，5.30暴跌前，众多中低价股以及小市值品种大幅度上涨，而在这之后，大市值蓝筹股接力主导市场，带领股指由{zd1}3400点附近涨至历史新高6124点！而此期间，曾遭爆炒的新能源、ST板块等题材股则毫无风光，股价连连下跌！

        二八风格转换，源于当时市场资金泛滥，蓝筹股走强有流动性充裕的环境，特别是当时基金资金的买入，更是为蓝筹股走强提供了支持；另外，印花税的调整也从侧面打击了题材股，从而将焦点转向蓝筹股。

        历史证明，5月多藏变盘玄机，如今A股市场已跌得毫无人气，新股频频破发，在{zh1}不足10日的交易日里，A股会再次生变吗？

A股又近5月底 重重迹象再闻变盘“风声”

 2010-05-22 02:26:19

每经记者  刘明涛  实习记者  张长颖

        短短26个交易日里，沪指已从3100点跌至2481.97点，600余点的跌幅震撼整个市场。恐慌气氛一直围绕在A股上空，

        争论股指底部、何时反弹的嘈杂声四起。而5月，这个在A股历史中{zj1}变数的月份，已剩下不足10日，A股能否在这期间否极泰来、如愿变盘迎来“光明”？《每日经济新闻》通过调查统计，采访分析发现，目前市场已现种种迹象，似乎藏有变盘玄机。

估值重回“1664”

        2481.97点，近一年以来新低！

        4月中旬以来，受到国内宏观调控和希腊债务危机等诸多因素的影响，A股市场连续暴跌，沪指连破3000点、年线、2683点等诸个重要支撑点位，年内暴跌近20%，也一度成为年内全球表现第二差的股票市场，经过此轮大跌后，A股主板市场估值已与2008年沪指1664点水平相仿。

        记者统计发现，目前市场已有不少个股股价已经率先回到1664点，这其中包括了大秦铁路、马钢股份、中国铁建以及中国石油等大盘蓝筹股。其中，大秦铁路目前复权股价8.87元比其在1664点股价10.95元还下跌19%。而中小板一些个股如云南盐化、天马股份、九阳股份也均回到1664点水平附近。

        另一方面，随着股指的不断下跌，目前A、H股溢价指数也在不断下跌，截至本周四收盘，A、H股溢价指数仅为108.11点，显示目前A股股价平均比H股股价溢价8.11%，而这其中，中国人寿、中国太保以及中国平安三大保险股则均较其港股折价超过15%，溢价个股仍以中小盘股为主。

        A、H股估值鸿沟即将填平，这在历史上仅出现过3次，且均出现了不同程度的反弹，最近的是2009年国庆期间，A、H股溢价指数下探至110.24点，创2009年年内新低。国庆后，A股走出了一波反弹行情，直到2009年11月沪指重回3300点。

        那么，当A股估值重回1664，A、H股估值鸿沟即将填平之时，A股是否会否极泰来呢？

        长城证券分析师宋绍峰在接受《每日经济新闻》记者采访时认为，“5月份可能会出现变盘，但应该是一个短期超跌的技术反弹，中期来看，一直到8~9月份，市场都不会有太大的机会，可能中期趋势仍然是向下。经济、政策和业绩的不确定性导致市场情绪太差，难以聚集人气。”7、8月份前他认为大盘不易冲击3000点。上周A、H股溢价比率在低位运行。从近期的盈利预测趋势来看，市场2010年的盈利预期有下调趋势，如果趋势被确认，则市场仍然有下跌的空间。

        浙商证券分析师詹诗华则认为，“从目前估值的角度看，大盘处于一个阶段性的底部，但是由于政策上存在一定的不确定性，因此也难言5月下旬会出现变盘。”

        此外，近来5月期货合约交割后，6月期货持仓也屡创新高。业内人士认为，期指新生主力1006合约持仓量增加尤为迅猛，本周以来每日持仓量均是上千手增长，周四1006合约再次增仓1957手，持仓量已经上升至14774手，如此大的持仓量已经成为股指期货合约挂牌以来{zg}持仓量。如此高持仓量更多体现出多空双方对行情严重分歧，分歧越大也暗示着变盘的概率在增大。

大股东增持频现

        就在股指跌跌不休时，一些上市公司大股东也终于坐不住了，进入5月份以来，已有超过10家公司宣布大股东增持公司股份的消息，比如中金岭南的大股东，在短短几日增持近2%，如果一旦继续增持，则要发布要约收购公告，且程序相对复杂。

        据统计，近来不仅有贵州茅台、海信电器以及长江电力这样的行业巨头得到大股东增持，也有飞乐音响、上海金陵、建发股份等基本面并不突出的个股得到大股东增持。

        除此以外，近来市场还盛传汇金增持三大行的消息，2008年正是在汇金增持三大行的号召下，引来市场一阵增持风，再加上4万亿投资计划的推动下，A股实现反转，走出一波小牛市。

        从目前大股东增持的个股表现来看，这一利好也对股价注入一剂“强心剂”，相关公司股价迅速上涨，成为弱市行情中的“明星股”。

        有市场人士认为，暴跌中涌现增持潮的现象，在以往的行情中多次出现，这信号往往是被看作大股东对上市公司未来发展极为看好而采取的措施，也同样折射出产业资本对当前公司价值低估的基本判断，从历史增持潮涌现后A股的走势来看，大股东增持在一定程度上意味着市场底部来临，对市场具有较强的暗示指导意义。

        大同证券分析师刘云峰在接受采访时称，“大股东增持，只是说明某些个股或者板块回归了合理估值，但并不能武断地将其和反转联系起来，不过目前的确有很多股票是被错杀的，将随着反弹出现长期持股的价值。”

政策略见松动

        不可否认，市场本轮大跌与宏观政策有着紧密的关系，国家对地产股的严厉调控以及存款准备金率多次上调和资金紧缩预期的强烈，让地产、金融、煤炭等权重板块纷纷大跌，导致股指一泻千里。不过近日，这一系列严厉的调控手段似乎有松动的迹象。

        5月13日，国务院《鼓励和引导民间投资健康发展若干意见》发布，该政策旨在引导民间资本合理流向，并帮助银行拓宽再融资渠道，从而缓解银行资本充足率问题。因此，这一举措将解决银行再融资对市场带来的压力。

        与此同时，温家宝总理在天津调研时强调，当前国民经济继续回升向好，但国内外形势仍然极其复杂，宏观调控面临的两难问题不少，必须坚持实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，切实把握好宏观调控的方向、力度和节奏，保持经济平稳较快发展。

        5月17日至19日，中共中央、国务院召开新疆工作座谈会，会议决定，将投资2万亿元助新疆发展。

        政策的松动以及刺激经济的消息不断出台，这将对A股产生怎样的影响呢？是否会助A股走出低迷之势呢？

        信达证券成都营业部首席分析师梁浩认为，“国家政策动向是大盘会不会超预期下跌的主要因素。”

        浙商证券分析师詹诗华也认为，从目前情况来看，央行只是使用了调整存款准备金率等数量型货币政策调控工具，对于选择利率等价格型工具，央行将会比较谨慎。高层表态表明政府仍担心政策力度过大对经济产生负面影响，后续更加严厉的政策出台需要观察政策效果。房地产调控的影响和上市公司业绩增长趋势也需要二季度观察。因此，目前市场正处于阶段性底部区域。

        那么，A股是否会在这些因素的影响下，走出出乎意料的走势，在5月{zh1}几个交易日出现转变呢？答案即将揭晓。

4月以来上市新股破发超四成

2010-05-22 12:17:42   来源: 中国证券报

        4月以来上市的中小板和创业板新股出现集中破发，中国证券报记者统计，截至5月21日收盘，上市的27家中小板新股中有12家破发，17家创业板新股中有7家破发。综合计算，小盘新股破发比例已超过四成。

　　创业板现首日破发

　　WIND统计显示，4月份以来有27只中小板新股登陆，截至5月21日收盘价，有12家出现破发。从5月21日收盘价距离发行价的价差来看，北京利尔已经距离发行价有16.9%价差，为中小板破发之首。北京利尔的发行价为51元，其{zx1}收盘价为45.5元。其次是建研集团，{zx1}价距离发行价也有16.39%的价差，建研集团发行价为28元，{zx1}价为23.41元。嘉欣丝绸的{zx1}价较发行价也下跌了15.55%，嘉欣丝绸发行价为22元，而{zx1}价只有18.58元。

　　破发的12只中小板新股中，已有6只的{zx1}价较发行价下跌超过10%，另外6只的下跌幅度也超过了5%。

　　与中小板新股类似，4月份以来上市的17家创业板新股中，有7家出现破发。截至5月21日，{zx1}价较发行价累积下跌幅度{zd0}的是宁波GQY，发行价为65元，{zx1}市场价只有52.5元，跌幅达到19.23%。南都电源发行价33元，{zx1}价只有27.78元，累积跌幅也有15.82%。奥克股份85元发行，{zx1}价为75.8元，跌幅高达10.82%。数码视讯的累积跌幅也有10.68%，发行价59.9元，{zx1}价只有53.5元。

　　在破发的7家创业板新股中，已有5家{zx1}价较发行价下跌超过10%。值得注意的是，4月份以来的27只中小板新股中，有4只竟然在上市首日即破发。齐翔腾达上市首日即下跌7.55%，远东传动上市首日下跌6.43%，多氟多上市首日下跌5.03%，嘉欣丝绸上市首日下跌1.91%。这四只首日破发的中小板新股均是5月11日和18日的上市新股。

　　同时，5月20日上市的创业板新股中，也有2只出现首日破发，奥克股份首日下跌9.91%，创下新股上市首日表现最差，劲胜股份首日下跌5.67%。

　　高价发行难支撑

　　WIND统计显示，在破发的12只中小板新股中，平均xx摊薄市盈率52.23倍。而在破发的7只创业板新股中，平均xx摊薄市盈率高达62.11倍。

　　中小板{dy}高价发行股海普瑞，发行价高达148元，xx摊薄市盈率高达73.27倍，在上市后，海普瑞曾出现连续大跌，随后有所反弹，截至5月21日收于140.21元。省广股份xx摊薄市盈率为62.99倍，{zx1}价较发行价下跌7.6%。

　　破发的7只创业板股票中，宁波GQY和数码视讯的xx摊薄市盈率都超过70倍，恒信移动xx摊薄市盈率为62.55倍，其余四只新股xx摊薄市盈率也在50倍以上。

　　自4月份股市下跌以来，新股发行市盈率已较之前有所降低，但无奈市场低迷，估值随之下滑。27只中小板新股平均xx摊薄市盈率54.63倍，17只创业板新股平均xx摊薄市盈率69.49倍。

　　统计显示，截至5月21日，中小板整体市盈率为37.74倍，创业板为64.99倍，而沪深300为15.45倍。估值较上周继续回落。

　　银河证券报告称，此次下跌之前的数月内，中小板股票周收益率通常都高于沪深300的收益率。而最近四周，小盘股收益率两度低于沪深300收益率，大小盘股的分化略有收敛。

　　该策略报告还统计，最近三个月小盘股超募比例快速上升，已从二月份151.29%的平均值上升至4月份的276.29%。一季度内只有4只股票的超募比例超过400%，而4月份当月就有5只新股的超募比例超过400%，其中海普瑞的超募比为586.29%，国民技术的超募比为609.35%。资金超募一方面使过多的股本不能发挥效益，降低了盈利能力，另一方面也消耗了市场资金。

　　打新热情下降

　　近期参与新股网下申购的基金浮亏严重。按5月20日收盘价计算，申购劲胜股份的13只基金亏损近200万元，而54只基金打新奥克股份亏损超过1400万元。新股的破发套牢大批打新投资者，打新热情下降，带来新股申购中签率大幅攀升。在5月19日申购的4只中小板公司中签率中，深市网上{zg}中签率再被刷新。天虹商场以2.36％的网上中签率，成为深市{zg}网上中签率。毅昌股份紧随其后，中签率为1.68%，康盛股份和三元达的中签率分别为1.43%和0.56%。

　　这4只新股网上、网下合计冻结资金仅2771.15亿元。其中网上冻结资金2350亿元，网下冻结资金420亿元，远低于前一批中小板4只股票的冻结资金量。参与这4只新股网下配售的机构平均只有74家，而上一周4只新股网下配售机构平均达130家。

　　5月份以来新股中签率明显上升。5月6日，多氟多、齐翔腾达、四维图新、远东传动四新股的中签率分别为0.75%、1.06%、0.62%、0.80%，平均中签率为0.80%；5月13日，广联达、汉森制药、九九久、雅克科技的中签率分别是0.67%、0.38%、0.56%、0.45%，平均中签率为0.52%。随后，海康威视、爱施德、常发股份三只新股的中签率分别为1.55%、1.52%、0.55%，平均中签率为1.21%。

　　基金经理参与“打新”也越来越少，连靠“打新”增厚业绩的债券基金也都考虑退出，甚至已有即将发行的债券基金将在招募书中明确指出不再参与新股申购。

　　银河证券认为，A股调整以来，小盘股整体性的行情宣告终结，很多透支了未来业绩的小盘股深幅下跌。未来小盘股行情将更趋分化，有政策支持导向的行业以及受益于中国经济结构调整的板块将有更好的表现。低碳经济板块值得继续关注。中长期看消费有望超过投资、出口，成为未来拉动我国经济的最重要动力，零售、服装、食品饮料和医药等“消费普及”板块有望受益。

　　上海证券策略报告指出，中小板和创业板格局转为相对分化，相对而言，中小板由于具有相对创业板的明显估值优势，调整格局较主板和中小板有望表现更为强势。

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