海油工程业务下降30%至50% 神火两煤矿下半年投产


国投电力今年合同煤涨价15%

      基本面信息:国投电力2007年标煤单价比2006年涨幅为9.32%,而该公司2008年已签定的合同煤平均涨幅更是达到了15%左右,其中靖远电厂因靖远煤矿煤炭外运大幅增加,坑口煤价补涨要求强烈,平均涨幅在20%以上。

      点评:在燃煤成本大幅上涨而上网电价不做调整的情景下,国投电力将在2008年尤其是上半年面临着非常大的经营压力。云南曲靖地区电煤供应紧张,并造成曲靖电厂在2007年第四季度因缺煤而停机。虽然目前曲靖煤炭供给有所好转,电厂机组陆续复工发电,但是电煤紧张的状况并未根本改变,机组发电效率仍然较低。

      云铝股份四季度贡献EPS6分钱

      基本面信息:云铝股份2007年实现每股收益0.54元,低于市场前期预测的0.67元。其中,毛利率(尤其是铝加工材产品)低于预期是主要原因。2007年该公司全部产品的总毛利率为15.5%,低于机构预测的18.0%。

      点评:国家去年年中取消铝条、杆、型材及异形材、铝丝等8个税号的出口退税,并且对非合金制铝条、杆等征收15%的出口暂定关税,这在一定程度上增加了云铝股份的出口成本。而最近一段时间以来,电价、原材料成本都有不同程度的上升也对云铝股份的成本形成了负面的压力。尤其是四季度,氧化铝价格回升而铝价回落,导致云铝股份主营利润率下降,整个季度仅贡献每股收益0.06元。

      伊利股份原奶成本提高45%

      基本面信息:伊利股份的原奶收购价格目前已经到3.2元左右,同比上升45%左右,成本压力非常大。2007年初大约在2.1元左右,目前的收购价格在3.2元左右,而且近期的奶价还有所上升。伊利股份的管理层表示,目前原奶收购价格大幅下跌的可能性不大。

      点评:相比于原奶的上涨,奶制品的提价幅度明显较小。伊利股份的液态奶2007年11月以来经历了两次提价,单产品提价在10%左右,不过考虑到减少促销送配,公司吨产品涨价预计超过15%。

      考虑到产品结构的变化,国泰君安初步预计该公司2008全年液态奶的销售价格可能上升在17%左右。奶制品龙头伊利和蒙牛产品的提价都需要对方配合,在目前两大龙头没有坐下来谈判意愿的情况下,产品继续大幅提价的可能性比较小。

      鲁泰衬衫毛利率降3.37个百分点

      基本面信息:鲁泰A的主要产品色织布2007年的毛利率为25.96%,较2006年略提高0.32个百分点,暂时止住了自2005年来的下滑趋势。而另一主营产品衬衫毛利率为28.07%,同比下降3.37个百分点。

      点评:导致鲁泰A毛利率下滑的主要原因有二:首先是出口退税率降低了2个百分点,另外的原因则是人民币升值所带来的损失。国金证券认为,由于人民币升值速度加快、棉花价格上涨以及劳动力成本提高等诸多不利因素,该公司的产品毛利率仍有下降的空间。同时,在市场竞争加剧的情况之下,该公司的费用支出也会上升。

      建投能源业绩增长寄望资产注入

      基本面信息:建投能源目前没有在建电厂,目前已经确定的前期项目是参股39%的榆次热电和长治热电(都为2×30万千瓦),储备项目包括西柏坡四期和国泰二期。安信证券认为,未来2年内该公司的成长仍依靠收购大股东资产。

      点评:建投能源的大股东河北建投实力雄厚,在地方电力集团中位居前列。"十一五"期间大股东将加大对交通行业的投资,资金需求巨大,因此需要不断将火电资产注入上市公司变现,这为建投能源未来的持续收购创造了条件。

      提价抬高西宁特钢四季度盈利

      基本面信息:在铁矿石涨价和增提4949万元坏账的情况下,西宁特钢去年稀释每股收益仍有0.41元,同比增长36.67%。其主要原因在于该公司去年第四季度钢材价格上涨,刺激其当季的业务收入创出历史新高。

      点评:在长期合同涨价65%之后,铁矿石现货价格已趋于平稳,而国内钢材价格开始新一轮上涨,促使现货采购企业盈利能力有所提升。江南证券预计,即使今年下半年国内钢材价格下降,但幅度将非常有限。如果钢材价格下跌是由于铁矿石价格下跌所带动的话,那么钢铁行业的利润反而有可能因此扩大。

      神火股份两煤矿下半年投产

      基本面信息:神火股份下属的薛湖煤矿、泉店煤矿在2008年下半年投产。

      点评:未来几年,神火股份的煤炭产能将大幅增长。东方证券预计2009年自有煤矿产量可以达到660万吨,同时增加新郑煤电权益产量120万吨。2010年,梁北矿、李岗煤矿产能释放将继续增加生产能力270万吨。综合来看,神火股份在2010年生产能力有望达到1000万吨左右,较2006年增加近600万吨,增幅高达150%。

      海油工程的工程量近乎全面下降

      基本面信息:年报数据显示,海油工程在2007年全年除了FPSO模块数量较2006年有较大提升外,其他主要工程量包括导管架建造和安装,组块建造和安装、海管和海缆铺设等均有所下降,下降幅度分别在30%至50%左右。

      点评:2007年海油工程的工程量下滑主要是受制于产能的瓶颈。2007年,由于该公司产能没有明显提升,作业资源较为紧张,另外材料设备不能按时到货也影响了工程量。

      海油工程今年计划运行27个项目,其中8个计划年内完工,预计实现销售收入较2007年增长20%以上。平安证券认为该目标不难实现,新装备的投入使用将保证计划顺利完成。

      产品升级提振南钢股份毛利率

      基本面信息:产品结构的提升推动了南钢股份的利润增长,2007年高附加值的中厚板产量增长53万吨,占南钢股份钢材总增量的71.6%,促使该公司的毛利率从6.9%上升至8.5%。

      点评:中厚板卷和中板一直是该公司的主导产品,这两类产品毛利率水平较高,尤其是中厚板卷,在2007年的毛利率更是达到14.12%。在该公司2007年的主营业务收入与利润结构中,中厚板卷和中板产品的主营业务收入和主营业务利润占比分别同比提高了2.71和3.08个百分点。

      去年南钢股份还开发出Q550D高强板、Q690E高强板、NR360A耐磨钢等6大系列18个高附加值新钢种。其中Q690E成为该公司{sg}售价在万元以上的钢材产品。

      健康元酶法生产7-ACA已经盈利

      基本面信息:健康元全资公司焦作健康元的酶法生产7-ACA项目2007年下半年已投产,共产销108吨。由于按新会计准则一次性摊销开办费用,使焦作健康元2007年亏损3232万元,实际2007年四季度公司已开始盈利。安信证券认为该项目将成为健康元2008年新的盈利增长点。

      点评:7-ACA目前产能约500-600吨,均优先供应丽珠集团生产自用,预期2008年8月达产至1000吨规模,富余产量将对外销售。健康元是国内{wy}成功用酶法生产7-ACA的企业,具有较高的技术壁垒、明显的低成本及环保优势。