深圳证券交易所公告称，四家中小板公司——四维图新(002405)、远东传动(002406)、多氟多(002407)、齐翔腾达(002408)将于2010年5月18日上市交易，中小板个股数将增加至405只。 四维图新 一、公司基本面分析 公司主要从事导航电子地图产品的研发、生产、销售和服务。公司产品主要应用于三大领域：车载导航、消费电子导航和电子地图服务，车载导航产品收入占比{zg}，09年占到营收57%；消费电子领域得益于来自诺基亚的合同，09年占比上升至35%。 四维图新发行价为25.60元/股，对应市盈率80.00倍。公司本次发行股份总数为5600万股，发行后总股本为4亿股，其中网上定价发行的4480万股股票自上市之日起开始上市交易。北京四维图新科技股份有限公司主要从事导航电子地图产品的研发、生产、销售和服务。 二、上市首日定位预测 国泰君安[99.280.00%]：四维图新上市目标价17.05-20.84元 公司本次募集资金5.85亿元，主要投向3个项目。其实施将提高公司产品质量和生产效率，极大提升公司的核心竞争力。 我们预期公司发行后2010-2012年销售收入分别为5.64亿、8.00亿、10.69亿；归属于母公司所有者的净利润分别为1.75亿元、2.53亿、3.32亿元；对应EPS分别为0.44元、0.63元、0.83元。 目前行业可比公司10年平均PE为48倍，上市目标价17.05-20.84元，对应2011年PE为27-33倍。 广发证券(000776)：四维图新合理价格为27.24-29.51元 广发证券认为国内电子地图行业处于迅速发展期，需求前景广阔。而公司是国内电子地图数据龙头，公司在国内车载前置导航地图市场及国内GPS手机导航地图市场份额超过60%，在电子地图服务领域也处于{lx1}者，并积极介入电子地图服务领域。电子地图数据行业先发和规模优势非常明显，公司竞争优势地位将更加巩固，未来快速增长可期。 广发证券预计公司2010-2012年归属母公司净利润为1.82亿元、2.62亿元、3.42亿元，增长率分别为33%、44%、30%。每股收益分别为：0.454元、0.655元、0.854元。结合同类上市公司估值，给予公司2010年60-65倍PE，合理价格为27.24-29.51元。 预测机构单位:元 上海证券27.6-33.2 申银万国21.7-26.3 中信建投15.5-20.1 远东传动 一、公司基本面分析 公司是国内规模{zd0}的非等速传动轴生产企业，生产的传动轴主要为轻卡、中卡、重卡、皮卡和SUV、客车和装载机、起重机等多种工程机械配套。目前，公司拥有109条专业化的"U型数控化流水生产线"，具备年产140万套非等速传动轴的生产能力，能够生产5，680多个品种，公司产品共分轻型、中型、重型和工程机械四大系列，其中以重型和工程机械系列为主。 远东传动发行价为26.60元/股，对应市盈率42.22倍。公司本次发行股份总数为4700万股，发行后总股本为1.87亿股，其中网上定价发行的3760万股股票自上市之日起开始上市交易。许昌远东传动轴股份有限公司主要从事非等速传动轴及相关零部件的研发、生产与销售，是国内规模{zd0}的非等速传动轴生产企业。 二、上市首日定位预测 东海证券：远东传动合理价格区间为20-24元 盈利能力非常突出。中卡、轻卡传动轴产品技术含量较低，市场竞争激烈，盈利能力也不强。但主机制造商对重卡、工程机械系列传动轴产品品质、性能要求较高，相关传动轴生产企业必须具备强大的研发实力、精密加工设备、较大资金及模具投入，由此限制了中小生产企业的介入，行业竞争也较为有序。公司具备突出的技术开发能力和规模优势，且公司采取差异化竞争策略，专注于生产盈利能力较强的重卡和工程机械用传动轴产品，公司因而获得了很高的利润空间。公司近三年毛利率均为28%以上，2009年度更达32.81%，远高于一般汽车零部件企业。 盈利预测与估值。公司具有良好的成长能力，盈利能力又非常突出，我们认为公司基本面优良。预测公司2010、2011、2012年EPS分别为0.8元、1.06元、1.37元。参考今年以来中小板新股发行以及同类汽车零部件公司估值水平，我们认为公司可按2010年25-30倍PE估值，对应合理价格区间为20-24元 国泰君安：远东传动上市首日价格区间预计为28.84-34.61元 国泰君安研究报告中指出，远东传动未来业绩增长点：募投项目投产后带来的销量增长；与东风传动轴的合资项目投产后，提升公司在东风商用车的配套份额；出口增长；等速传动轴领域的突破。国泰君安预测2010、2011年EPS分别为0.89、1.11元，分别同比增长47.1%、27.2%。 国泰君安认为二级市场合理价格在22.19-26.62元之间，对应2010年25-30倍PE。考虑到近期新股已经没有了以往的行业折价，上市首日价格区间预计为28.84-34.61元(预计首日涨幅在30%)。 预测机构单位:元 光大证券27.0-30.0 海通证券30.0-35.0 多氟多 一、公司基本面分析 公司是全球{zd0}的无机氟化工企业,主要从事高性能无机氟化物的研发、生产和销售。主要产品年综合产能13万吨,其中冰晶石6万吨,氟化铝6万吨,白炭黑及其他无机氟化物1万吨。公司主要产品质量高、性能稳定,在国内外市场上需求旺盛,广泛应用于航空航天、金属冶炼、化工医药、电子、军工和农业等行业。公司拥有国家高技术产业化示范工程1项,国家资源节约和环境保护工程1项,xxxx新产品2项,国家专利92项,其中发明专利75项。公司主持制、修订了冰晶石、氢氟酸、氟化锂等20项国家标准和多项行业标准,研制了冰晶石、氟化铝等国家标准样品,组建了无机氟化工行业{dy}家国家认可实验室。 多氟多发行价为39.39元/股，对应市盈率59.68倍。公司本次发行股份总数为2700万股，发行后总股本为1.07亿股，其中网上定价发行的2160万股股票自上市之日起开始上市交易。多氟多化工股份有限公司主要从事高性能氟化盐产品的研发、生产和销售业务。 二、上市首日定位预测 山西证券：多氟多目标价区间为32.76-43.68元/股 投资要点: 公司产能规模仍在扩大,市场地位不可动摇:公司目前主要具备冰晶石、氟化铝各6万吨,白炭黑等产品共1万吨的年产能。目前已是全球{zd0}的氟化盐生产企业。 募投项目以及中铝合作项目完成后,公司将具备近20万吨氟化铝、8万吨冰晶石的规模,将分别占据世界市场份额的40%、20%强,市场地位更加不可动摇。 下游行业需求确定:公司主要下游为电解铝行业,该行业发展空间虽存商榷,但存量空间xx可以容纳公司产能扩张,未来需求确定。 创新产品绿色环保,市场供不应求:公司产品生产工艺创新,使用的是非常规的氟资源-磷灰石,不但降低成本,而且有循环利用,节约资源,绿色环保的作用,同时产品品质也得以提升,市场供不应求。无水氟化铝产品是目前氟化盐中{wy}出口免税、退税的产品。 技术优势突出,专利化、标准化、国际化上步履坚定:公司目前拥有30多项专利,50余项在审,且多为发明专利;公司提供了国际冰晶石ISO标准的样品,同时是国内冰晶石、氟化钠、氢氟酸、氟化铝的行业标准制定单位。 六氟磷酸锂品质专业保证,未来需求空间巨大:公司非募投项目200吨六氟磷酸锂年中投产,据介绍产品各项指标均超国标。该产品主要为锂离子电池电解液,当前主要以进口产品为主,预估2010年国内需求量不下4800吨,未来需求更大。 公司专注锂化学近二十年,精细锂化学前景光明:公司方表示在其他精细锂化学产品如HF、NaF、BF3等方面均有关注,电子级HF有2000吨规划。 传统产品毛利应能维持,新产品有助毛利提升:公司原材料和客户状况稳定,传统氟化盐产品毛利应能维持在25-30%;精细氟化学新产品均为高附加值产品,有助毛利提升。 盈利预测:我们预测公司2010-2012年的EPS分别为1.26、1.68、1.93元/股。 考虑到公司的技术实力和对精细氟化工产品长期发展乐观,我们认为对应市盈率可为28倍,目标价区间为32.76-43.68元/股,核心价值价40.4元/股。 国金证券：多氟多上市首日定价区间为48.15-64.20元 基本结论、价值评估与投资建议: 公司主要从事冰晶石、氟化铝等无机氟化物产品的研发、生产和销售业务,是全球{zd0}的氟化盐产销企业,冰晶石、氟化铝产品年生产能力为12万吨,约占全球产能的8.51%,国内产能的17.65%,市场占有率行业{dy}。 公司产品主要应用于铝冶炼行业。1996-2008年,全球铝消费以每年5%左右增长,远超其他金属。我国城镇化进程与汽车等行业的快速发展势必带来铝需求的持续增加。2010年一季度中国铝消费同比增长37%,全年全球铝消费增速将达到10%。截止目前,在铝冶炼工艺中,国际上尚没有一种方法能与冰晶石-氧化铝熔盐电解法相竞争。未来,对冰晶石、氟化铝的需求随着电解铝产量的扩大而上升。 公司核心竞争优势主要体现在三个方面: 技术创新优势:公司利用自主创新技术,充分利用磷肥、铝加工等行业生产过程中产生的废弃物进行生产,开辟了新的原料来源; 市场与品牌优势:公司近三年氟化盐出口量占我国总出口量的60%以上,冰晶石出口量连续九年全国{dy};而国内电解铝产量超过20万吨的21家企业,公司是其中19家企业的重要供应商; 成本优势:公司所在河南省萤石储量约占全国15%,粘土和铝钒土储量丰富,公司可以用较低的成本取得资源。 此次募集资金主要用于建设年产6万吨高性能无机氟化物、年产1万吨再生冰晶石项目以及氟资源综合利用项目等工程,项目达产后公司无机氟化盐产能进一步提升,年净利润增厚超过7000万元。 我们预计公司2010-2012年主营收入1,005、1,276、1,492百万元,归属于母公司净利润115、155、187百万元,每股收益1.07、1.45、1.75元。 根据可比公司情况,给予公司2010年25-30倍PE,合理区间为26.75-32.10元。根据本年来中小板新近化工类上市公司情况,给予公司上市首日45-60倍PE,定价区间为48.15-64.20元。 预测机构单位:元 国金证券48.15-64.20 山西证券32.76-43.68 齐翔腾达 一、公司基本面分析 公司主营甲乙酮，拥有11.5万吨/年甲乙酮、4.5万吨/年MTBE、2.6万吨/年异丁烯、1.2万吨/年叔丁醇的生产规模，其中甲乙酮收入占比达到73%，2009年产量占国内总产量的41%，产能国内{dy}，全球第五，是{sjj}的甲乙酮生产企业。 齐翔腾达发行价为28.88元/股，对应市盈率43.1倍。公司本次发行股份总数为6500万股，发行后总股本为2.60亿股，其中网上定价发行的5200万股股票自上市之日起开始上市交易。淄博齐翔腾达化工股份有限公司一直专注于对石油加工副产品碳四进行深加工以转化成高附加值精细化工产品业务。 二、上市首日定位预测 天相投资：齐翔腾达合理股价36.8-38.6元 我们预计公司2010-2012年EPS为0.92元、1.13元、1.41元，我们认为给予公司40-42倍的估值较为合理，对应股价为36.8-38.6元。 湘财证券齐:合理价值区间为22.75-27.30元 公司2009年每股收益按{zx1}摊薄为0.67元,我们预计公司2010-2012年每股收益分别为0.91元、1.17元和1.39元。和公司业务比较接近的天利高新(600339)公司作为主要可比公司,对应2010年PE约为20倍左右;结合近期中小板的估值,我们认为给予公司2010年25-30倍PE估值比较合理,对应合理估值区间为22.75-27.30元。 国都证券：合理股价应在22-25元之间 我们预计公司10-12年每股收益分别为0.89元、1.04元和1.21元。 公司为C4行业的xxxx，应享受一定的龙头溢价，且公司09-12年净利润的复合增长率约为30%，因此，其合理估值水平应在25-28倍之间。结合2010年预测EPS0.89元，其上市后的合理股价应在22-25元之间。 预测机构单位:元 光大证券25.0-35.0 海通证券33.0-34.8 日信证券22.8-27.3 上海证券30.7-36.7 中信建投28.0-33.5 （凤凰网） |
