100新竞争力公司：农业板块成防御板块

NO.018：敦煌种业（600354）；NO.019：圣农发展（002299）；NO.020：大北农（002385）

小鸡快跑：圣农围栏里的鸡左手麦当劳右手肯德基

未来20年赚什么？投资大师罗杰斯给出的答案是农业。今年以来农业板块的逆势强劲上涨也为这个传统的防御板块做了{zh0}的注脚。

今年国际农产品（000061）价格整体回升，从谷物产量、消费量、库存来看，2009-2010年度库存消费比仍处在低位，供给仅略大于需求；若全球经济复苏速度超预期，全球谷物需求即可与产出持平，低粮价的局面将有所改变。同时，《政府工作报告》中明确提出要提高粮食{zd1}收购价，这将抬升市场粮食价格底线。生猪、糖、xx水产品等非粮农产品价格也呈上涨趋势。

敦煌种业：玉米种子业务贡献2.1亿元利润

价格，在未来将成为农林牧渔板块的令箭。受益于涨价因素，从整体上说，农业板块的业绩有望持续提升。

敦煌种业(600354.SH)主营业务收入主要来自玉米杂交种子和棉花的销售收入。2009年，该公司实现销售收入15.12亿元，利润总额1.38亿元，净利润3002万，分别同比增长36.2％、103.66％和115.83％。

其中，利润贡献的"大头"是玉米种子（先玉335），狂赚2.1亿元。这受益于该公司2008年引进的美国先锋公司的良种技术。

面对我国技术、管理落后的种子行业，先锋的注入让敦煌种业得以轻松笑傲同行。占据某项种子产品垄断地位的大型种子企业将是未来的发展方向，登海种业（002041）（002041.SZ）亦是受益于与先锋公司的合作。

而敦煌种业在2009年显示亏损的棉花经营，或将受益于印度此次暂停棉花出口引发的价格飙涨而回暖，这一块有望大幅减亏。

圣农发展：xx自养模式

年初的猪肉价格大幅下滑促使收储工作在4月1日率先启动，使得猪肉价格企稳回升，同时将带动国内其它禽畜与禽畜肉价格的上涨。畜牧养殖业上市公司首当受益。

作为鸡肉xxxx，圣农发展(002299.SZ)在2009年共完成肉鸡宰杀量6770万羽，同比增长25.39％；实现营业收入14.37亿元，营业利润1.98亿元，利润总额2亿元，净利润2亿元，同比增长10.99％、9.1％、10.77％和10.5％；每股收益0.533元；其中，西南、华中和广东增长最快。

圣农发展的核心竞争力在于该公司的xx自养模式以及养殖地xx疫病屏障，在为客户提供高品质稳定货源的同时，成本还能比竞争对手低，并可避免养殖户违约或品质控制不好带来的盈利异常波动，且疫病高发期时还能享受竞争对手供货量减少带来的盈利激增。

圣农发展自身还拥有高效的营销网络，其成功介入肯德基、麦当劳等一线食品餐饮企业的采购体系，使其鸡肉产量供不应求。

年报显示，2009年该公司在快餐行业渠道销售额为4.44亿元,同比增长21.68％,高出该公司营收10.69个百分点。但产能的限制则制约了它从根本上缓解供需缺口的可能。

而大北农（002385.SZ）则是快速增长的预饲料xxxx。该公司主要产品为饲料与种子。2005年至2008年，其预饲料销售量连续四年位列全国{dy}。2009年，大北农预饲料销量为19.62万吨，收入10.34亿元，毛利率达38.6％。按销量计算，大北农市场占有率约3％。

当前，经济的快速增长和居民收入水平的提高将极大拉动肉类等动物蛋白的消费，规模化养殖比例的提高也将为工业饲料行业提供巨大需求。大北农前景值得期待。

房产服务业具发展前景

NO.021：南国置业；NO.022：金丰投资；NO.023：世联地产

地产服务：不买地不盖房，世联金丰最会做不要本买卖

商业模式的创新已成为促进竞争和商业发展的重要动力，房地产业也不例外。面对庞大的房地产市场，有些公司选择了从事房地产服务业。房地产服务业有别于以往单纯的房地产开发、持有的商业模式，该行业有很长的一段黄金发展期，发展速度很快。从美国的经验来看，房地产服务业在城市化后期仍有非常{zy1}的收益。因此，房地产服务业有很好的发展前景。

金丰投资：零成本的房地产管理

金丰投资（600606.SH）定位为房地产开发领域的综合服务商，未来主营业务主要包括房地产流通服务和委托管理，房地产开发业务会逐渐淡化。

2010年一季度营业收入仍主要来源于房地产开发，房地产流通服务业务、房地产开发业务及房地产委托管理服务业务分别占营业收入的15.7％、72.95％、8.87％。

金丰投资2009年末销售毛利率64.36％，较去年增长2.31％。主要原因一是由于房地产流通业务毛利率同比大幅提高11个百分点；二是房地产委托管理服务业务几乎无成本，毛利率高达99％以上，其营业收入占主营业务收入比重提高10个百分点，使得公司毛利整体较高。

2010年一季度公司整体毛利率50.1％，同比下降25.1个百分点。主要由于无锡印象剑桥项目结算毛利率较低，为32.41％，与去年同期相比有所下降；而公司房地产流通服务及委托管理几乎没有营业成本，毛利率高达99％。

世联地产：立志做中国的世邦魏理仕

早在2004年，世联地产（002285.SZ）就展开了对国际房地产服务业龙头公司世邦魏理仕的详细研究，并将其作为标杆：上市、全国扩张、"平台不败"战略等。

该公司是A股市场罕有的以房地产中介为主营的上市公司，且一直受到机构额外青睐。2009年业绩超出市场一致预期，实现加权平均EPS1.41元，。全年实现营业收入7.38亿，净利润1.51亿，同比分别增长44.4％和127.3％。

2009年世联毛利率为48.42％，同比上涨8％。这主要得益于毛利较高的代理销售业务收入大幅增长。去年该公司代理销售业务收入5.10亿元，同比增长76.53％。2009年地产市场经历销售热潮，全年全国商品房销售金额大幅增长75.5％，达到4.40万亿元。此外，公司经纪业务也实现了扭亏为盈，并且毛利率达到24.78％。2009年实现经纪业务收入6214.78万元，同比增长65.92％。

虽然公司业绩增长也受益于2009年地产成交的放量与投资的复苏，但作为全国性房地产综合服务龙头公司，世联地产"咨询（顾问策划业务）%2B实施（代理销售业务）"的经营模式，在未来有很长一段黄金发展时期。

南国置业：商业地产，租售并举

南国置业（002305.SZ）以开发商业地产为主，定位在武汉市场，开发策略是"租售并举，以售为终"。项目前期以租为主，通过全权委托其全资子公司大本营公司来统一经营已开发的商业物业，以保证商业物业价值的持续提升。

2009年实现营业收入5.87亿元，同比增长6.09％；实现净利润1.66亿元，同比增长3.25％。每股收益0.38元，同比增长2.70％。南国置业的收入中物业出租与管理收入约占10％。

南国置业统一经营的模式与房地产投资信托基金的运作模式较为类似。发展商通过租售结合实现自身效益的{zd0}化，业主通过所投资的商业物业的增值和租金回报取得投资收益。这种模式可降低公司的风险，还可让公司在出租和管理物业中获得收入。

租售并举，南国置业在地产经营模式转变中有较大前景。

100新竞争力公司：交运业成长性不容忽视

NO.024：铁龙物流；NO.025：日照港（600017）

铁龙物流独享特种箱运营权，日照港铁矿石吞吐{dy}

交通运输行业通常被当作防御性筹码，其稳定性使投资者不必面临较大的业绩下跌风险。在宏观经济持续复苏的背景下，运输行业将延续其稳健风格。

与此同时，交运行业整体良好的成长性也不容忽视。不同细分行业内，一些上市公司成长性突出。

三大主业助推铁龙物流

相比公路运输而言，铁路在中长途运输中具有明显的价格优势。铁路大规模建设初期，虽然总体运营效率有待提升，但资产盈利能力较好。具有铁路特种箱{dj2}运营权的铁龙物流（600125.SH），凭借其独有资源，相比业内其他公司，显示出较高的未来成长性。

铁龙物流的三大主业是铁路特种集装箱、铁路货运（沙鲅线）及临港物流和房地产业务。2009年年报显示，该公司营业收入、净利润分别同比增长2.91％和18.48％。其中，临港货运和物流业务收益超出预期，同比增长达32％。受经济危机影响，该公司去年特种集装箱业务发送量下降7.7％，仅为36万标箱。但作为铁道部下属{wy}的铁路特种集装箱运营主体，预计特种箱3年后可进入快速成长期。

铁龙物流今年一季报显示，公司实现营业收入5.7亿元，净利润1.16亿元，分别同比大幅增长113％和64.1％。增长主要得益于营口港（600317）货物吞吐量的快速增长、公司的铁路货运及临港物流业务的爆发式增长。

沙鲅线是营口港{wy}的疏港铁路，目前占营口港疏港运量的25.06％，扩能改造使其通过能力由原先的2400万吨提高到5000万吨。

营口港吞吐量增长、鞍钢新厂运输需求以及公司开展运贸一体化业务，将拉动沙鲅线运量增长，提升铁龙物流未来主营业务收入。

与此同时，该公司在大连市内的房地产业务开展平稳。

目前大连房地产处于健康平稳的发展态势，铁龙物流的地产业务中短期内不会对国家调控政策产生过于负面的反馈。

特箱领域进入壁垒、铁路运输份额扩大、集装箱化率提升，这些都将成为铁龙物流未来广阔成长空间的有力保障。

日照港：铁矿石大港

日照港（600017.SH）是xxxx规划建设的沿海主要港口，其两大主要货种是铁矿石和煤炭，分别占公司总吞吐量比重的69％和17％，去年的各自吞吐量达到9972.5万吨和2314万吨，同比增长31％和28％。

2009年公司实现营业收入24.07亿元，同比增长约35.6％；今年一季度营业收入达7.22亿元，同比增长63.78％，主营货种吞吐量的增长是业绩快速增长的主要原因。

未来山东精品钢基地的建设，将成为进一步推动铁矿石业务发展的重要动力，也确保了公司铁矿石吞吐量{dy}大港的业内地位。

日照港的优势除了优良的自然条件外，还包括较为完善的集疏体系，如铁路和公路运输网络，去年山东省内多条铁路线路开工，预计未来将形成"四纵四横"的铁路网络，对日照港的煤炭、矿石和钢材业务发展形成重要支撑，使港口的竞争地位得到有力提升。

此外，今年初主要货种的港口基本费率小幅上调，预计毛利率将提高。

另外具有增长潜力的新业务是原油业务，原油码头属于优质资产，是日照港"十一五"重点培养项目。现属集团公司，成熟运作后有望注入上市公司。

综合来看，未来集疏运系统的完善、精品钢基地的建设、集团优质资产注入都将成为公司利好机遇，促使公司进一步成长。

挖掘机业具超预期可能性

NO.026：常林股份（600710）；NO.027：二重重装（601268）

常林股份福音将临，二重重装150亿元订单在手 挖掘机行业受地产影响较小，具有更大的超预期可能性。随着挖掘机多样性的呈现，其替代装载机的趋势日益明显。

接下来的两年将是挖掘机产品更新换代的高峰，在二手挖掘机进口配额的限制下，内销需求得到提升。机械建筑、冶金采矿行业公司有望在目前行业景气持续的同时，未来获得更大的发展空间。

常林股份

2010年对常林来说有那么点特别，去年公司的营业收入较前年下降21％，净利润为7000万，虽然增长了29.37％，但是主要来源于合资公司贡献的投资收益，其主营业务已经连续两年亏损。

在此背景下，常林一季报的数字显得有那么点鼓舞人心。业绩实现大幅增长，1Q10EPS0.13元较2009年同期的0.0216元提升513％。同时主业净利润也终于接近盈亏平衡。公司综合毛利率保持在高位，同比大幅提高5.44个百分点。

高层变动被视为促进这一转变的直接动力。

去年年底，公司董事长一职悄然变动，母公司中国福马机械集团公司董事、总经理、党委副书记吴培国空降于此。他一贯注重生产效益的积极理念被视为常林股份（600710.SH）的福音。

常林本身是{gjj}高新技术企业，主要产品有装载机、压路机和平地机。其3吨装载机在国内xxxx。

但是近年来，受经营理念等各种因素综合影响，常林股份的行业地位有所下降，装载机和压路机市场份额持续数年下降，只有平地机市场份额近两年出现回升。

常林的成长性，短期来说在于工程机械产品的销售形势走好与在国内外市场的积极推进。从长期来看，谁掌握了挖掘机市场占有率谁就掌握了未来工程机械企业市场的主动。

常林控股公司江苏现代一季度销量大幅度增长，成为本部主要利润来源。

二重重装

二重重装（601268.SH）在xx冶金成套装备和各类大型、超大型、特殊材质的装备制造业关键铸、锻件的生产

制造方面具有国内{lx1}优势，多项制造能力处于国内{zg}等级。

二重重装部分产品在国内市场拥有较高的市场占有率，如中厚板轧线和热连轧线装备国内市场占有率在50％以上，大型电站铸锻件占据国内产量的40％以上，大型船用锻件中船机类产品占据国内产量的65％左右，大型船用轴系产品（曲轴除外）占据国内产量的50％左右，居于行业{lx1}地位。

二重重装部分产品已打破了国外厂商对国内市场的垄断，还有部分产品实现了出口，如公司生产的2250mm轧机实现了对波兰的出口，得到客户的高度认可。

技术方面，二重重装依托{gjj}大型铸锻件数值模拟国家工程实验室和{gjj}博士后工作站，已建成完善的科研开发体系，形成强大的大型、重型和成套、成线设备自主开发设计能力。

在大型铸锻件领域，公司承接了核电、风电承制方面的工作，打破了国外厂商的垄断。

主营业务包括冶金设备、发电设备、石化设备、锻压及其他四大类，其中发电设备在营业收入中所占比重逐年上升。2006年，发电设备占比为19.6％，2009年已经上升到31.7％，实现收入23.98亿。

市场需求广阔，截至2009年底，在手订单总额达到149.7亿元，比2008年同比增长9％。在手订单当中，冶金设备占29.5％，清洁能源设备占47.6％，石化容器占7％，锻压设备占11.6％，其他设备占4.3％。

可以预计，清洁能源发电设备的占比将逐步超过冶金设备，且其毛利率可达30％以上，使得公司综合毛利率水平也将逐年上升。

100新竞争力公司：光通信设备3G终端等有望扶摇直上

NO.028：中兴通讯（000063）；NO.029：华星创业（300025）；NO.030：新海宜（002089）

通信设备享1500亿大蛋糕，73基金守望中兴通讯

4月8日，七部委联合印发《关于推进光纤宽带网络建设的意见》，这背后隐藏着让人瞠目结舌的大生意：光纤宽带网络建设3年投资1500亿，新增用户5000万。光通信设备、3G终端和智能卡等行业，有望扶摇直上，未来前途广阔。

从一季报公布情况观察，众基金公司已开始扎堆通信设备行业中表现突出的个股。

中兴通讯：73家基金重仓

统计显示，通信设备行业的50家公司2009年的净利润平均增幅为156.15％，营业收入平均涨幅为47.38％。众基金亦频繁现身中兴通讯。

天相投资顾问的数据显示，截至一季度末，基金重仓持有天相通信行业上市公司股票市值总额达到250.6亿元，较2009年四季度末增加6.8亿元，增加幅度为2.8％；重仓通信行业股票市值占当期基金全部持股市值的比例由4.41％提高至5.84％。

"市场整体处于调整阶段，通信设备上市公司尤其是光通信设备企业持续受到基金的青睐，一季度得到普遍加仓。"天相投资顾问分析师郑常斌表示。

中兴通讯（000063.SZ）被73家基金重仓，尽管较去年四季度末减少4家，但累计重仓持股占总股本的比例提高1.19个百分点，由16.20％提高至17.39％；烽火通信（600498）（600498.SH）重仓基金由2家增至5家，累计重仓持股比例提高4.58个百分点至5.49％；亨通光电（600487）（600487.SH）被4家基金公司重仓，重仓持股比例达到5.54％。

受手机支付即将大规模展开提振，大唐电信（600198）（600198.SH）和东信和平（002017）（002017.SZ）新进入基金重仓股名单。

华星创业：移动网络测评外包吃香

细细梳理，通信行业投资有3种思路：首先，电信运营商在资本开支加大、行业竞争加剧，3G用户增长低于预期，机构看淡未来的前景。中国联通（600050）一季度已遭基金减持。

其次，随3G网络的基本建成和用户的逐步增长，国内移动互联网行业正迎来成长期，增值服务提供商等相关企业未来前景看好。

国内第三方移动网络测评优化龙头，华星创业（300025.SZ）就是一颗"明日之星"。该公司4月22日公布的一季报显示，因收入增加、费用减少及获政府补助，公司当期净利润同比增长近2.2倍，每股收益翻1.44倍，预计上半年净利润增幅为50％-100％。

广发证券（000776）信息技术业研究员惠毓伦表示，未来3年，电信投资额仍将保持高位，新建网络需要大量网络测评优化业务需求；随着行业规范的逐步建立，3家运营商必将加大相关业务投资力度，该部分业务外包将越来越明显。

"预计未来3年网络测评优化行业规模复合增长率将超过20％，2012年测试优化系统的市场容量将达10.20亿元。"惠毓伦说。

第三，国内电信固定资产投资处高峰期，通信设备上市公司会继续走强。

新海宜："光接入{zd0}的受益者"

通信设备众多子行业中，光接入系统行业技术门槛更高，且作为FTTx部署过程中的主设备提供者，比光纤光缆等配套厂商更容易分享到扩容红利。

目前，华为、烽火通信和中兴通讯等主要厂商已占据了中国光传输市场80％以上市场份额。其中，烽火通信独占FTTx市场将近半壁江山，其经营稳健，未来想像空间很大。连续5年，其每股收益走出了一条漂亮的弧线：分别为0.63、0.43、0.26、0.13。

"新海宜是推进光纤宽带接入的{zd0}受益者"中信建投通信设备行业分析师戴春荣说，其主力产品--接入网转换节点处的户外机柜的需求爆发性增长，已供不应求。而作为华为、中国电信（行情,资讯,评论）的合作方，其软件业务和视频业务也将成为强劲的动力。

江南证券分析师薄小明分析，今年最重要的海外战略重点为欧美市场，未来三年有望实现150亿元以上的收入。

作为上述公司的上游供货商，光讯科技（002281.SZ）也受益于FTTx投资增长。

机床工具工程机械行业有潜力股

NO.031：大洋电机；NO.032：柳工NO.033：沈阳机床

沈阳机床一骑绝尘，大洋电机柳工成行业哼哈二将

中国国情与发展研究所研究员、xx财务专家清议透露，内需升级将支撑机械设备板块持续走强。机床工具、工程机械和机械零部件三个子行业都有值得关注的高成长潜力股。

2010年1-2月，金属加工机床累计出口27276.7万美元，增幅14.8％，数控机床累计出口616.17万美元，增幅32.37％。

江南证券机械设备行业分析师魏萌说，机床行业下游需求中汽车和工程机械占一半，旺盛的需求将带动全年销售向好，特别是高附加值的数控机床。龙头沈阳机床（000410）就是其中典型代表。

沈阳机床：数控机床旺，xx散户增持

沈阳机床一季报显示，实现营业总收入19.58亿元，同比增长69.94％。其一季度净利润3027万元，去年同期-2605万元；预测上半年净利润1亿元，上年同期-4713万元。

该公司从亏损直接进入甜蜜的盈利期，主要是数控机床竞争力飙升使然。4月中旬，其推出新镗床、新CAK、新HTC等新5大类系列产品高调亮相，解决了未来5年战略目标中最关键一环。

而此前不久，沈阳机床还与西门子签订合作协议。同时公司董事长关锡友表示，将大力调整产品结构，争取在两年之后使数控产品的比例达到80％。

这个方向显然受到了市场认可。xx散户刘芳从此前的2009年年报中的第8大流通股股东下降到一季报的第10大，但其所持股份从163.59万股增加21.84万股至185.43万股。

数控机床板块另一大户华东数控(002248)一季度其净利增长145％，走势不俗。其此前募集3.5亿资金投建"数控大型机床技术改造"项目，达产后预计年均可实现新增销售收入5.30亿元。

柳工：估值低，业绩增长强劲

清议说，工程机械的销售进入旺季，未来仍可期待。人力成本的大幅上涨，使企业更愿意增加固定资产投资。"企业不再超常规地依赖人工，而是冀望通过设备的升级来提高生产效率。比如，在建筑行业，原来大量依靠人力的活儿，好多被建筑机械取代了。徐工机械（000425）、柳工（000528）等业绩都很好。"

徐工机械一季度净利润同比增78.97％％，预计上半年比同期增长35.60％左右。去年，该公司工程机械收入占其主营收入的88.39％，八成内销。长城证券指出，徐工机械在汽车起重机产品上占据{jd1}优势。

持续回升的业绩引起机构兴趣。徐工机械2009年年报显示，银华核心价值继续加仓313万股至2011万股；华安策略优选加仓59万股至760万股。今年2月份共有华安基金、南方基金，长城证券等数十家机构前往实地调研。

清议个人则更看好柳工。"目前不到7倍的市盈率非常低。"柳工一季度主营收入同比增56.71％，净利润同比增156.97％，预计上半年业绩预增50-100％，开启了业务多元化发展空间。

大洋电机：电控系统和新能源汽配双概念

"由于xx通用机械设备还是被国外垄断，国内的xx设备依然依赖进口。基于以上情况，生产风机、电机和生产进口替代品的公司值得长期关注。"魏萌说。

近期A股这波飞流直下，上述板块强势个股抗跌性已凸现出来。比如大洋电机（002249）就相当彪悍，在个股大面积破位的衰市中顶住压力。这也说明市场对其电控系统和新能源汽车电器项目前景的乐观期待。

去年底，大洋电机宣布斥资5.2亿，拟建项目规模为每年新增新能源动力及控制系统30000套，预计5年内生产能力达100％。

虽然今年一季度，大洋电机主营收入同比增29.15％，但净利润同比-14.87％，每股收益0.19；毛利率18.5％，较去年同期的21.9％略有下滑。但多数机构分析指出，这不过是铜等原材料价格上涨所致，二季度新能源汽车驱动及控制系统和直流无刷电机都将放量。

山西证券预测，2010-2011年其新能源汽车电机及电控系统项目分别将贡献每股收益0.06元、0.24元，今明两年每股收益0.96元、1.57元，值得关注。

输变电未来发展空间极大

NO.034：烽火通信（600498）；NO.035：中国西电（601179）；NO.036：海兰信（300065）

船用黑匣子海兰信独领风骚，三网融合西电最开心

输变电未来发展空间极大。

根据国际能源署预测，2005年~2030年期间全球累计电力投资超过11.3万亿美元，其中输变电占54％，累计投资额达6.1万亿美元。

而在生产关系不断发展的当下，输变电设备成为推动生产力进步的重要工具，尤其以对制造业结构升级影响甚大。

海兰信：国内船用黑匣子领域独领风骚

海兰信（300065.SZ）专注于航海电子科技业，主要产品包括船用黑匣子--船载航行数据记录仪(VDR)、船舶远程监控管理系统(VMS)、船舶电子集成系统(VEIS)、船舶操舵仪(SCS)以及雷达。

主导产品VDR的2009年业务毛利率为46.64％，作为国内规模{zd0}的VDR制造商，同年海兰信VDR市场占有率达24％。2007-2009年VDR收入占总营收比重分别为75.28％、92.08％和61.85％。

为缓解主营产品收入较为集中风险，当务之急是拓宽公司产品线。其中VEIS处于业务开展初期，在2009年营收中开始出现占比。今年初上市募投基金主要用于VMS产业化项目和SCS生产线建设，是未来新业绩增长点。同时在招股说明书中可见，海兰信各产品研发周期为2年左右，相关行业研究员曾指该公司的创新能力具独到性和竞争力。

今年{dy}季度，海兰信主营业务收入为26,502,122.40元，比上年同期增长8.05％。应予以注意的是，一季报同时显示，应收账款同比明显增加。相关人士指出，该现象除了与企业的议价能力有关之外，还与下游行业结算周期关系紧密。海兰信客户资质较好，支付能力强，存货周转率和应收账款周转率有上升趋势，尾款回收不成问题。

中国西电：输变电设备龙头迎接发展新机遇

今年初，两大电网提出"十一五"发展规划，未来将开展大规模建设投资。电网投资能力提升，对于电力设备商龙头中国西电（601179.SH）而言，当属重磅利好消息，预计未来公司受益明显。

从具体投资方向上看，特高压和直流线路是输电投资的重点。随着国产化率的不断提高，行业xxx中国西电将成为受惠最显著的企业。

公司{zx1}发布的2009年报和2010年一季报中，营业收入分别为140.3亿元和24.34亿元，同比增长7.8％、6.72％。自金融危机以来，在国际市场不甚乐观的情况下，国内电力需求不振，快速扩张的电力设备产能无法即时消化，竞争加剧导致价格下降。但作为国内输变电行业的龙头老大，中国西电的产品系列最全，一季度采取的产品结构优化策略，带来了公司净利润108％的增长。

国内电网竞争日趋激烈，未来增长将来自于特高压、超高压领域，中国西电在以上领域具有核心研发资源优势。与此同时，公司海外产品目前收入占比10％左右，未来对于东南亚和欧美市场的开拓，将成为新的业绩增长点，进一步巩固国内电气工业百强之首地位。

此外，三网融合旨在提高资源利用水平，使各自独立的专业网络向综合性网络转变，减少基建投入，网络性能得以提升，降低网络运营成本。同时，国家对三网融合的强力推进政策，将打破运营商利益竞争格局，促使资费全面下调，受益民众，使居民生活逐渐信息高效化。

烽火通信（600498.SH）是国内提供光通信全系列产品的{wy}厂商，直接受益于三网融合对光通信的需求，以及国家对宽带网络发展的大力支持。

预计影响今年收入的主要因素，将是光接入设备(ftth)能否实现高增长，而这取决于三网融合的推进力度和进程。随着全球经济复苏，预计公司今年出口收入对业绩增长将起到可观的拉升作用。

NO.039：北斗星通；NO.040：海特高新

船舶铁路柳暗花明，海特高新营业利润增长87.79％

理财周报资本市场实验室研究员 张伟湘/文

在金融危机爆发时，制造业也许是最不受投资者欢迎的板块，但在经济复苏期，情形却恰恰相反。截止到4月30日，沪深两市所有上市公司的年报都已出台，记者发现，农机设备、船舶制造、铁路设备和航空航天设备四大制造业表现亮丽，至少公司的营业额增长同比超过50%，远超有色、能源等上游行业，甚至还超过了金融和地产等最受惠于流动性的重点板块。

与前述几大行业相比，制造业公司由于竞争激烈，议价能力相对不高，但是，受国家经济刺激计划和补贴影响，终端的消费需求增幅较大，这提升了制造业公司的业绩，更关键的是，制造业已再现进入景气周期的雏形，这是其他许多板块不具备的。

农机设备年增幅20%以上

短期而言，农机设备受益于国家的扶持政策，去年，国家给予了130亿元的农机补贴，这一数字比2008年大幅增加，还出台了50亿元的汽车下乡补贴。这刺激了不少柴油机、拖拉机、水泵等农用机械的销售。长期而言，我国仍面临着农业科技化以及农业生产企业的大规模机械应用，即使是在金融危机爆发后的2009年，我国大中型拖拉机、收获机械、场上作业机械、饲料生产专用设备等都继续保持20%以上的增幅，投资者不可轻视。

事实上，在农机设备上市公司中，A股的江淮动力（000816.SZ）、苏常柴A（000570.SZ）、东安黑豹（600760.SH）、林海股份（600099.SH）和H股中的{dy}拖拉机（0038.HK）等都较有潜力，例如江淮动力是农机装备龙头，在柴油机上有产业优势，{dy}拖拉机则是拖拉机的龙头。不过，全柴动力也值得关注，虽然公司柴油机成本中原材料成本占大部分，约在60％~70％，柴油机的毛利率保持在9％左右，但是受农机补贴刺激，公司小缸径多缸柴油机销量增幅超过40%。

船舶铁路设备具潜伏机遇

2007年我国的船舶制造业曾随着中国船舶攀上{df}。不过，目前这个行业却处于周期性的低谷，对于短期交易型的资金而言，船舶制造业并非良好的投资对象，长期资金却趋之若鹜。数据显示，2012年我国的船舶制造业就将走出低谷，由于国家政策限制新建大型船舶基地，而银行又有足够信贷资金支持，因此中国的船舶制造业在金融危机中仍保持稳定。可以的关注的个股是广船国际和中国船舶，这两家公司均有央企背景。

铁路设备制造业却与船舶制造业不同，此前，铁路设备制造业基本集中在中低端领域，但随着我国发展高铁和城际铁路的计划，未来几年内高铁整车制造业，配套的设备制造业都有很大潜力。中国南车（601766.SH）、中国北车（601299.SH）都值得关注。

海特高新利润增长是亮点

在新增利润来源上，北斗星通（002151.SZ）、海特高新（002023.SZ）是较有潜力的公司。以北斗星通为例，公司2009年的营业收入和净利润分别是2.95亿元和5100万元，同比增长29%和11%，公司未来两年内的{zd0}看点是“高性能SoC芯片”和“高性能GNSS模块与终端”，后者面向国防特定应用领域，按照过往毛利润计算，估计超过40%。

海特高新的利润增长更是亮点，2009年，公司实现营业收入2.29亿元，同比增长11.23％，而营业利润达5611万元，同比增长87.79％，归属于上市公司股东的净利润也有5512元，同比增长56.17％。虽然公司业绩的增幅较大与2008年基数较低有关，但新增的子公司昆明飞安公司2009年为公司创造的新增利润也不容忽视。之后，公司还将进入航空制造领域，涉及空客系列机载设备维修生产线技术改造项目，未来两年的潜力应该可观。

NO.041：长春高新；NO.042：乐普医疗；NO.043：通化东宝

通化东宝57%毛利靠胰岛素，长春高新看点一箩筐

理财周报资本市场实验室研究员 任家河/文

自2009年新医改以来，医药行业就被市场赋予高增长预期。

而据SFDA南方医药研究所预测，2010~2040年人口老龄化将给我国医药行业每年带来1.4%的行业增长。

这也是劳动力成本提升消费结构升级趋势所致，长远来看，未来医药行业的竞争趋向于新技术和新领域发展。

生物医药是医药行业增长最快的子行业，其行业增长率则超过40%，而医药行业只有21%。

随着新医改的推出，在医保扩容和建立基层医疗卫生体系的推动下，医疗器械行业未来三年都会有很大增长。

通化东宝：胰岛素销售额将大幅上升

通化东宝（600867.SH）的胰岛素占到主营业务收入的69.33%，虽然这款产品毛利率由2008年的81.1%下降到去年67.7%，但其主营业务毛利率从2008年的52%大幅度提升到2009年57%，主要原因就是胰岛素的销售收入占比大幅提高。

日信证券医药行业研究员李伟志表示，2009年胰岛素毛利率下降的主要原因是二期重组人胰岛素项目造成固定资产折旧攀升，导致毛利率下降，预计2010年产能释放之后毛利率会恢复。

李伟志还告诉记者，衡量生物制药企业的市场价值和发展前景，毛利率、净利率以及纵向成长都需要关注，但上市公司的研发费用和销售费用更加重要，销售费用更多的是代表企业的销售能力和对销售渠道的控制。

通化东宝2009年销售费用同比增长46%，并聘请诺和诺德上海地区的销售经理李聪，通过移植专业的推广模式使公司胰岛素在国内销售额快速增长。

长春高新：重组人生长素前景巨大

长春高新（000661.SZ）2009年实现营业总收入10.2亿元，同比增长近三成，实现净利润0.73亿元，同比增长2.6倍。其中，生物制药企业金赛药业和百科生物占主营收入的近50%。

金赛药业是国内基因工程xx行业的xxxx，其重组人生长素国内市场份额40%，由于目前国内矮小症患者接受xx比例较小，未来市场巨大。

百科生物是疫苗研发企业，主要产品为水痘疫苗和狂犬疫苗，2008年下半年水痘疫苗进入市场销售，2009年创收2.12亿，净利润0.64亿元，净利润同比增长60%。

国都证券医药生物行业研究员徐文峰认为，金赛药业主导产品重组人生长素临床适应症广泛，市场前景巨大；狂犬疫苗采用vero细胞制备，产品技术先进，未来将逐渐占有一定的市场份额。金赛药业基因重组产品和百科生物的疫苗产品将是未来业绩增长的主要来源。

乐普医疗：高额研发费用筑行业壁垒

乐普医疗(300003.SZ)过去三年营业收入复合增长率为38%，净利润复合增长率40%。其占收入近80%的主导产品冠状动脉xx支架毛利率在86%以上，受到业内关注。

而支撑这些漂亮数据的，是背后的高额研发费用和销售费用。乐普医疗2006~2008年，研发总投入分别占到主营收入的2.02%、6.36%和5.83%，持续的技术创新造就了高度的行业壁垒。

尽管技术壁垒高，但市场上并不乏竞争者。中国冠状动脉介入手术所使用的支架数量从2002年的约4万套增长到2008年的约29.8万套，年均复合增长率高达40%。

在跨国公司的竞争之外，国内上海微创被视为乐普医疗的劲敌，激烈的竞争产生了高昂的销售费用。但销售费用比率在2009年呈下降态势。江海证券医药行业研究员冯炜婷认为，一个好的医药企业，当产品刚上市开始推广时销售费用比率较高，随着销售渠道的控制和营销网络的扩展，这一比率会逐渐下降。

NO.044：韶能股份；NO.045：长春燃气

韶能水电抢滩能源替换，长春燃气坐等燃气价格涨

理财周报资本市场实验室研究员 任家河/文

未来随着煤炭的减少，用什么原料发电接济火电？

我国水资源丰富，我们无疑会{zx0}想到水电。

目前，我国水电、燃机发电、天然气、热电等能源产业占据了环保、调峰和优化能源结构等优势。

面对日益增长的能源需求和资源环境压力，迫切要求我国进一步优化能源消费结构。未来，考虑到火电等行业单位煤耗降低的因素，燃机发电、热电、燃气的重要地位将会逐渐凸显出来。

韶能股份：业务转型抓水电

在2008、2009年度，韶能股份进行了一系列的不良资产剥离，其中包括出售锆业、关闭亏损火电机组等，不良业务的剥离可以使其每年减少约5000万元的亏损。

受益于不良资产剥离，韶能股份在2008年亏损8400万的基础上，2009年实现了4000万元的净利润，并拥有更多的资源和精力用于精心耕耘优势产业，如电力和纸业。

据了解，目前以电力为主导业务的韶能股份在役机组装机容量为87万千瓦，其中水电和火电装机容量分别为63万千万和24万千瓦。

而韶能股份能获得这样的产值，是与它独到的“地利”分不开的。韶能股份地处广东北部、湖南南部和江西西部接壤地区，水电资源十分丰富，并以中小水电站为主。小水电受惠于国家政策鼓励，增值税按6%计，未来销售价格有望得到进一步提高。在未来水电保持正常的情况下，基本能保持65%以上毛利率，是主要利润来源。

作为环保能源，韶能股份衍生的CDM项目收入将于2010年开始实现，持续至2012年，可获取收入约为3000万元。其中韶能股份子公司绿洲纸模公司生产一次性可降解环保纸餐具，生产规模和技术在国内{jd1}{lx1}，正在进行设备扩产改造，技改后企业产值可达5亿元，预计2012年建成。

除此之外，韶能股份还存在生物质发电、水泥、机械齿轮等众多业务，并有开发核电的打算。熟悉韶能股份的联合证券电力行业分析师表示，韶能股份通过前期多元化经营，培养了新的盈利增长点。目前正处于业务战略收缩和转型阶段，随着未来2~3年内转型完成，韶能股份将迎来发展新契机。

长春燃气：坐等然气价格上调

伴随经济复苏，煤炭价格持续上涨，但天然气价格却在国家管制下不得随意提升。占主营业务收入20%的天燃气毛利率甚至为-6.34%。

长春燃气承担着长春市区56万燃气用户和2756多工业用户以及延吉市区的3.5万燃气用户的供气任务，占据长春、延吉两地燃气市场的70%以上的份额，在毛利率稳定的情况下可以获得长远的现金流收入。

但因以煤炭为主要原材料，煤价波动对公司盈利能力影响重大。

长春燃气主要营业收入来自于冶金焦炭业务，约占总收入的60%。其主要客户鞍钢和本钢，由于国内钢铁产能过剩，钢铁价格较低，严重压制了冶金焦炭的价格，造成冶金焦炭业务毛利率水平从2008年的25.74%下降到2009年的17.46%。石油、煤炭价格的不断上涨对天然气的影响越来越大，预期天然气调价政策的出台将对长春燃气产生潜在利好。

NO.046：欧比特；NO.047：综艺股份

1000亿军饷15年造核高基，欧比特宇航芯大龙头

理财周报资本市场实验室研究员 董兰兰/文

核高基可以说是万千宠爱集一身。核高基关乎我国电子信息产业战略和信息安全，不仅得到了国家政策的大力支持，在核高基项目出台以后，相关上市公司更是在很大程度上得到了资本的关注和注入。

核高基发展空间巨大

核高基2009年可谓是风生水起。国家基于长期发展战略及信息安全考虑，加速启动核高基重大科技专项。在这之后，国产基础软件突然成为各方关注的焦点，包括资本市场、用户以及ISV等都对国产基础软件产业产生了浓厚的兴趣。

“除了通信，我国的电子、软件等同国外相比差距很大。”一位不愿透露姓名的分析师告诉记者，我国xx芯片和基础软件同发达国家相比，存在很大的差距，根本不能满足电子信息产业高速发展的需求。

同时，在软件产业链上，同国外相比我国也存在很大不足。由此也可以看出，国产基础软件产业链还有很大的拓展空间。

核高基在一定程度上承载着我国“中国式微软“的梦想。如今，核高基的发展有国家保驾护航。在国务院2006年发布的《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)》中,核高基成为与载人航天、探月工程并列的16个重大科技专项之一。按照规划，“核高基”重大专项将持续至2020年，中央财政为此安排预算328亿元，加上地方财政以及其他配套资金，预计总投入将超过1000亿元。

欧比特：军工宇航机芯片龙头

欧比特作为我国军工宇航机芯片龙头，将直接受益于未来航空航天产业大发展。

2009年，公司的营业收入较上年同期增长40.39%，营业利润较上年同期增长145.73%，营业收入同比增长率达到了24.5%。

另外，欧比特的自主创新能力不断增强，最近三年公司的总资产周转率、应收账款周转率和存货周转率指标均呈上升态势。2010年1季度，公司普通股股东净利润较去年同期增长152.02%。公司的资产周转能力和营运能力逐渐增强。

目前欧比特已经可以适应客户对于高可靠、高性能、超稳定、长寿命、小型化等产品指标的需求，部分产品达到国际先进水平，实现了相关核心器件的国产化，降低了客户对国外产品的依赖度。2008年，公司在中国航天航空SoC市场的占有率约为5%，居国内厂商xx。随着我国航空航天产业的发展，公司的相关业务必将获得更大的发展空间。

除此之外，欧比特使用超募资金用于多核片上系统项目（单核SoC的扩展）和嵌入式总线控制模块项目。公司基于现有技术将芯片产品由单核向多核发展，以自主技术作为支撑，顺应市场的发展方向，能够保持公司在嵌入式SoC 芯片领域的{lx1}优势。

综艺股份：利用核高基再次华丽蜕变

自上市以来，综艺股份一直饱受争议，市场什么题材热它就做什么，但是却一直显现不出效益。旧事不谈，这次，综艺股份依托核高基将实现华丽蜕变。

公司参股49%的北京神州龙芯集成电路设计有限公司开发出了龙芯1号、2号，标志着我国在通用微处理器设计方面实现零的突破。

公司在核高基上具有核心技术，并为公司带来切实的效益。5月4日，据相关媒体报道，中科院计算所与曙光公司正在研发的千万亿次高性能计算机“曙光6000”将首次采用国产通用处理器龙芯作为核心部件。

龙芯总设计师胡伟武对媒体表示，千万亿次超级计算机“曙光6000”将首次采用8000至1万颗八核龙芯3B处理器。“曙光6000”大规模采用龙芯，可以说是龙芯产业化和商业化的重要一步。

NO.048：中国卫星；NO.049：航天电子；NO.050：哈飞股份

中国卫星迟早要上天，航天电子重组预期很明确

理财周报资本市场实验室研究员 滕晓萌/文

航天军工在行业中属于抗周期性行业，具有良好的稳定成长性。

目前，行业整体估值约60倍。整个板块2009年营业收入增长6.08%，2009年一季度行业营业收入同比增长27.4%，三项期间费用增长25.44%，归属母公司股东的净利润同比增长61.45%。

2010年，随着央企改制进行，军工行业重组临近。目前，中航工业集团、中国兵器工业集团、中国兵器装备集团都已经对外释放了明确重组消息。而受益于行业变革的公司和具有产业发展及成长空间的公司值得投资者长期关注。

中国卫星：北斗二代将引燃爆发式增长

前几年公司卫星业务高速成长，而在2009年则出现了下滑，其卫星走势温和许多。其事业单位的编制，使中国卫星（600118.SH）年内重组希望不大，但是这家公司具有爆发式增长的潜力。

2009年，中国卫星每股收益为0..56元，净资产收益率12.7157%。而2008年，其营业收入19.94元，同比增长30.99%，每股收益0.60元，同比增长15.38%。两相比较下，2009年大为逊色。

但实际上，随着卫星研制交付进度加快，中国卫星2010年、2011年、2012年的业绩预期，几乎可以肯定将都远远好于2009年。在已经公布的计划中，中国卫星这三年将分别交付6、10、13颗卫星，研制24、27、30颗卫星。卫星应用业务的高速增长，几乎可以保证公司未来5年的收益率。

中国卫星未来是否能够呈现爆发式的增长，主要取决于中国北斗二代卫星导航系统的部署情况。2009年，中国北斗二代的发射任务就并未如期完成。如果北斗二代计划能够顺利推进，中国卫星作为总参测绘局指定的北斗二代用户机研制单位，其在卫星通信、卫星导航、地面综合应用系统集成等领域的优势还将进一步扩大。

航天电子：整装待发，两三年内成长可期

航天电子（600879.SH）的重组概念非常明确。一直有传言称，其大股东将注入军工电子资产，至今这一预期仍然十分强烈。

而从航天电子2009年年报来看，利润增长比2008年明显放慢，每股收益从2008年的0.46元，减少到0.25元，暴减45.65%。由于行业竞争激烈，其现有业务，无论是xx还是民用，盈利能力都有明显下降，军品毛利率同比下降了4.37个百分点，民品毛利率同比下降了1.96个百分点。

但是多个此前募投的项目，已经投入使用或者建设接近尾声，包括通讯接收机、卫星载接收机。以及目前看来，公司增长仍然较快的电连接器项目，郑州和杭州的厂房建设也已近结束。未来两三年内，依靠新项目和重组资产，航天电子收益应该会有较大提升。