【今日市场大势研判】2550-2620区间宽幅箱体震荡！

昨日盘面：大盘昨日呈现震荡整理、缩量微跌行情。受美股下跌影响，两市大幅低开，在随后的反击2600点未果之后，股指选择了向下寻求支撑。2550点整数关口获得一定买盘介入，大盘也有了波逐步走高。中小盘股和大盘股交相呼应，一起推升股指站上2600点大关，毕竟5日线。无奈表现出色的地产板块不再奋勇，金融等其他大盘股也得不到多头的追捧，尾盘股指在股指期货走弱的情况下大幅跳水，至收盘时，两市以下跌小阳线收盘，涨停个股7家，无非ST个股跌停，成交量比上一交易日有所萎缩。

今日研判：5月19日，港股在反弹了{yt}之后，再度掉头回落往下探底。市场信心依然疲弱，只要市场上有任何风吹草动，投资者都会顿时成为惊弓之鸟。美国金融监管改革法案，接近通过的{zh1}阶段，市场忧虑银行业的盈利会受到影响。德国禁止欧洲国债，以及信用违约掉期合约的无抵押沽空(naked short-selling)，限制沽空范围也包括了10家金融机构股票。措施本来是为了稳定区内的金融市场，但是却加深了市场的疑虑。

　　恒指昨天再现跌势，早盘曾一度收窄跌幅，内地A股表现靠稳，对港股带来稳定效力。但是到了午盘，欧洲股市一开盘就出现急滑，令港股沽压再度涌现，港股在收盘前一个小时的跌速明显加快。恒生指数以接近全天{zd1}位来收盘，收盘报19579点，下跌366点，成交量有590亿元。目前，港股未能摆脱寻底的局面，而恒生指数的今年低点19423点，将会是关键的技术支撑位水平。

　　值得注意的是，港股昨天有42只个股，股价的日内跌幅达到一成或者以上，中小盘股近来成为资金套现的对象。本地零售股、医药股和电讯设备股等，由于目前股价仍在相对高位，因此套现压力较大。这些个股板块暂时不是抄底的目标，可以等待套现压力释放完了之后，再作介入决定。

操作策略：仍以谨慎防御为主，对于近期的强势股，逢高减持以回避其可能出现的补跌。

【关注热点】京津冀都市圈区域规划将出：中国经济“第三极”

5月19日，国家发改委地区经济司官员向本报记者透露，目前《京津冀都市圈区域规划》已经上报国务院，有望今年出台。

　　《京津冀都市圈区域规划》是国家“十一五”规划中的一个重要的区域规划，区域发展规划按照“8+2”的模式制订：包括北京、天津两个直辖市和河北省的石家庄、秦皇岛、唐山、廊坊、保定、沧州、张家口、承德8地市。

　　国家发改委于2004年11月正式启动京津冀都市圈区域规划编制，历经7年之久，但一直迟迟没有推出。国家发改委地区经济司官员认为，历经五年时间调研、编制，京津冀都市圈目前已经形成较为完整的区域经济规划蓝图，有望成为中国经济的“第三极”。

　　新规划厘清京津冀产业定位

　　无论是从产业部门或是工业行业的区位上分析，京津冀都市圈具有优势的部门与行业的覆盖面与涉及的领域都是非常全面的。其体系完整的程度是其他区域无法相比的。

　　与此同时，伴随沿海地区的空间推移和新经济增长极的出现，京津冀区域发展空间结构也得以完善。

　　其一，滨海地区加大开发力度，逐步成为京津冀都市圈经济发展日益隆起的地带；其二，唐山、石家庄、廊坊3市市域经济的发展成就突出，张家口、秦皇岛、保定等中心城市的经济实力也有显著增强，这些经济中心为京津冀都市圈经济的相对均衡发展发挥了一定作用。“河北拖累区域经济的忧虑也有所缓解。”上述官员表示。

　　尽管如此，京津冀都市圈总体的产业尤其是工业竞争力不强等问题也逐渐暴露出来。该官员指出：一，京津冀都市圈经济发展总体水平落后，人均GDP较长三角和珠三角都有较大差距；二，在工业化为主导的发展阶段，京津冀都市圈第二产业在国民经济中的比重也远远落后于另两个三角洲都市圈地区。

　　此外，由于缺乏一个稳定的利益协调机制，京津冀经济圈内的“同构化”竞争就从来没有停止过。如京津冀经济圈内，北京的汽车产业实际上已经和天津汽车业出现同类竞争。

　　据透露，在该《京津冀都市圈区域规划》中，京津冀三地各有明确的产业发展定位。

　　北京重点发展第三产业以交通运输及邮电通信业、金融保险业、房地产业和批发零售及餐饮业为主。同时，北京发挥大学、科研机构、人才密集的优势，与高新技术产业园区、大型企业相结合，积极发展高新产业，以发展xx服务业为主，逐步转移低端制造业。

　　而天津在现有加工制造业优势与港口优势基础上，定位为大力发展电子信息、汽车、生物技术与现代医药、装备制造、新能源及环保设备等先进制造业；发展现代物流、现代商贸、金融保险、中介服务等现代服务业，适当发展大运量的临港重化工业。

　　河北8市定位在原材料重化工基地、现代化农业基地和重要的旅游休闲度假区域，也是京津高技术产业和先进制造业研发转化及加工配套基地。在{dy}产业中着重发展农业和牧业，为京津的“米袋子”和“菜篮子”。

　　区域一体化之困

　　京津冀区域一体化远非纸面上来的容易。参与规划编制的专家、国务院发展研究中心发展战略和区域经济研究部高明告诉记者：“北京市三地之间的经济、产业政策、发展规划存在诸多的问题。”

　　以京津为例，京、津两市虽处在一个经济区内，但行政地位、经济实力相近，缺乏珠三角区域系统行政同属一省那样的共同利害关系，也缺少长三角区域系统以上海为{jd1}中心来统领整个区域的内在凝聚力。

　　另一方面，京津在以往的产业政策上求大求全，均强调“一个不能少”，导致产业结构自成体系、自我封闭，使得产业结构趋同加剧，相互之间争资源、争项目、争投资过度竞争和封闭竞争严重，许多重复投资和重复建设不仅造成不必要损失，还造成整个区域资源使用浪费和经济发展水平相对滞后。

　　与此同时，区域基础设施建设发展滞后问题已经显现出来。

　　本报记者获得的一份由京津冀发改委联合所作的《京津冀都市圈区域规划研究报告》指出，如果从京津冀都市圈区域发展一体化要求分析，区域性基础设施网络尚未形成，同区域一体化的目标要求还有较大的距离。

　　《报告》称，区域性基础设施网络对区域经济一体化进程的约束作用很明显，特别是在一些区域性港口、机场、跨地区高速公路和城际快速通道建设中，缺乏必要的统筹安排。另外，由于该区域一体化进程缓慢，市场机制的作用还不足以对京津冀都市圈的区域格局重组产生根本作用，因此该地区的经济一体化进程应该首先从基础设施建设一体化建设开始。

　　以港口建设为例，目前存在的突出问题是：京津冀各港口都在加大建设力度，同时又有新的港口出现。而每个港口规划的发展前景，通常都是向着高效益的综合性港口发展，未来港口功能将可能全面重复。这对于腹地共享、服务对象有限的京津冀都市圈港口体系的发展而言，无疑将是巨大的浪费。

　　报告指出，在该地区的港口建设中，要通过统一规划，合理布局，形成以天津为枢纽港、其他港口各有分工的港口体系，并通过铁路、高速公路等把主要港口和以京津为核心腹地、以辽东和山东半岛为重要支撑的环渤海地区联系为一个整体，从而改变港口重复建设，低水平竞争，与腹地联系薄弱，后方集疏系统不能合理配套的局面。

　　此外，科技创新优势在都市圈内产业化和区域经济发展方面的辐射带动作用有限。北京与天津和河北的合作则只占极少的比例，其55%左右的技术合同是面向全国的；交通运输网络的发达程度居全国前列，但京津冀都市圈内部城市之间的通达性却并不理想。

【机构动态】基金仓位降至“熊市”水平 预判后市分歧难“调和”

市场大跌中，股票方向基金仓位得以曝光。2季度以来，偏股型基金持股比例大幅减持至2008 年“熊市”水平，出乎市场意料。2500点一线，A股将继续寻底，还是已经进入筑底阶段，基金经理分歧很大。

　　仓位降至“熊市”水平

　　市场“跌跌不休”，基金顺势而为，“减仓”成为主基调。不过，偏股型基金持股比例大幅减持至2008 年“熊市”水平，却出乎市场意料。

　　本周一市场出现暴跌，沪深300跌幅高达5.35%，为测算开放式基金股票持仓提供了较好的机会。2季度以来股票方向基金仓位调整动向得以曝光。

　　根据国信证券测算，在剔除由于持股市值下跌影响因素后，1季度末至5 月17 日的1个半月左右，各类股票方向基金持股比例降幅均在7个百分点左右。

　　其中，开放式偏股型基金(非指数型)持股比例大幅降低，降幅达到7.05 个百分点，达到68.66%。其中，开放式股票型基金仓位降低7.45 个百分点，降至73.71%；开放式混合型基金仓位降低6.71 个百分点，降至62.3%。

　　值得注意的是，如果不剔除由于股指下跌引致的持股市值缩水因素，开放式偏股型基金持股比例均已下降了10%以上。

　　国信证券认为，上述数据表明在4 月中旬大盘持续回落过程中，开放式偏股型基金均采取了主动减仓的操作策略。如此大幅度的减仓，表明基金管理人对后市保持较为谨慎的态度。

　　A股进入筑底阶段？

　　2500点一线，对于后市的预判，基金分歧依然较大。是继续寻底，还是已经进入筑底阶段，基金经理意见难以“调和”。

　　“短期来看，前期跌幅较大的品种可能出现超跌反弹。”上海一合资基金公司基金经理表示，“目前A股市场已经进入了筑底阶段，考虑到不少投资者情绪还不稳定和政策的调整还需要时间，因而筑底过程也需要时间。”

　　但南方一大型基金公司投研人士则认为，房地产投资受到压制，出口没有太多空间，未来中国GDP的增速应落至6%到8%的水平。“目前的市场也许还在挣扎，所以不断寻底。”

　　摩根士丹利华鑫投研人士认为，中国的政策研究部门已经考虑到经济结构调整将带来整体经济增长下降的转型成本。因此，一方面A 股市场整体的估值均衡水平将趋于下降，另一方面资本市场对原有传统行业的估值评价已经在发生改变。

　　在信诚基金研究总监胡喆看来，“上市公司一季度的业绩很好，今年盈利预测还没有进行大幅度的下调，但是后面的趋势并不好，相信机构在不久会对公司盈利进行下调，这也会导致估值的回复。”

　　不过，亦有部分基金认为，在大盘系统性下跌之后，部分上市公司已经具备投资价值。

　　嘉实基金认为，2600点一带沪深300指数的动态市盈率已经基本跟2005年的1000点、2008年的1664点接轨，对应的动态市盈率都是13倍。因此，现阶段基本到了底部区域，由于调控政策尚在延续，因此还看不到系统性地上升机会，但阶段性、结构性机会已逐步闪现，这就给新基金给了一个较为从容地建仓机会。

　　华商基金投研人士也表示，大盘在近期的调整中释放了大量系统性风险后，目前，很多上市公司的投资价值在调整中已经显现出来，一些公司基本面和行业基本面没有发生变化的公司在回调时值得关注，现在可能正是建仓这类公司的良好时机。

【潜力股推荐】实益达(002137)：投资评级：买入：期限：短线

公司主营各类消费电子产品的PCBA控制板，属于电子制造业。公司产品以出口为主，今年以来公司收到的来自于欧美客户的订单数量减少，此外公司整体搬迁以及搬迁后各类认证工作影响了订单产品的生产和交付，导致公司上半年收入下降。但第三季度公司收入环比出现增长，毛利率也有所提升，显示欧美经济复苏对公司业绩的提振作用逐渐显现。伴随传统需求旺季到来，预计第四季度公司的业绩将继续好转。

【潜力股推荐】新疆众和(600888)：投资评级：买入：期限：短线

公司是国内{zd0}的铝深加工企业，随着在建项目电子箔二期以及配套电子新材料产业规划建设热电联产（2X150 兆瓦机组）项目建成后，公司电子箔产能将达到2.8万吨，自备发电机组能够满足公司电力需求；公司将拥有能源--高纯铝--电子铝箔--电极箔完整的电子新材料产业链。同时，自去年年底以来，新疆板块持续活跃，多位人士率领调研组去新疆调研，市场普遍预计年后会陆续出台加大新疆投资力度以及支持企业发展的扶植政策，包括公司在内的多家上市公司将从中受益。

【潜力股推荐】世茂股份(600823)：投资评级：买入：期限：中线

强势转战商业地产，盈利模式根本转变。增发注资后公司主营业务由经营房地产业务变更为主要致力于商业地产的开发与经营，商业模式由之前的开发和销售规模20 万平米以下的住宅和10 万平米以下的商业地产变更为开发、持有和经营商业地产，并采取售、租和自营相结合的模式。此次重大重组带来了公司战略定位和基本面的根本转变，从而为公司打开了利润增长和规模扩张的无限空间。2010 年商业地产机会呈现。判断基于以下理由：一是宏观经济企稳将带动市场走出低谷；二是商住倒挂，商业地产价值相对低估；三是政策调控对商业地产相对安全，反而会受益于内外需刺激政策；四是REITs 即将出台和保险资金入市将加速商业地产发展。抢先布局二三线城市，锁定高红利。公司项目分布在长三角、环渤海湾、海西和中部地区的二三线城市，共拥有超过830 万平方米的土地储备，可供今后5 年开发，是目前国内商业地产土地储备最多房地产企业。其中二线城市占比26%，而三线城市占比高达66%。但这些小城市人均收入普遍较高，有培育商业地产的肥沃土壤，且土地成本相对低廉，而随着城镇化进程的深入、产业的升级及诸多区域经济政策的利好，这里的商业地产将有更广阔的发展空间。城市综合体收益高预期。公司项目以地标性城市综合体为主，因而在各城市具有{jd1}的拿地优势；同时综合体项目是兼顾长短期效益的合理的投资模型；其次公司将于近期成立合营公司统一运作城市综合体项目，整合资源提高运营效率；另外公司还将做强自身的百货、餐饮和影城等品牌，从而提升物业价值；而公司的招商引资优势也将保障项目运营的高回报。

【异动个股】国投中鲁(600962)

公司主营主要从事浓缩果蔬汁的生产和销售，其中主要是浓缩苹果汁的生产和销售。浓缩苹果汁出口价格回暖，今年10月浓缩苹果汁出口价格约为800美元/吨，目前行业合约签订价格区间在850-900美元/吨，签单率在50%左右，出口价格回暖趋势初现。今年1-9 月出口量65万吨，预计公司全年出口量约80 万吨，同比增长17.6%。因下游客户较为充裕的库存和对今年原料果价格走势的分歧造成今年签单的延后，但由于加工果产量下降和开工率不足，以及商品果价格走高，分流原料果供给，减产明显，由此预计未来公司签单价格将进一步走高至900-1000美元。浓缩苹果汁内需有限，外需自然增长，发达国家人均消费的饱和和新兴市场的兴起使得需求量保持个位数增长;98-08十年间复合增长率为7.6%。虽然国内果蔬汁饮料保持15%-20%的产量增速，目前国内浓缩苹果汁的消费比例不到出口量的10%，行业依赖外需的局面难以改善。但未来5-10 年内随着我国人均GDP 的提升，预计纯果汁人均消费量的上升有望给行业带来新一轮的发展机遇。同时供给格局将向优势企业集中。公司在产能的扩张上较为谨慎，产能利用率高，加上大股东的资金支持，将有希望迈开整合的步伐。

【异动个股】两面针（600249）

公司是全球{zd0}xxx牙膏生产企业之一，品牌价值高达24.22亿元，拥有年产牙膏6亿支的生产能力，是行业xx通过ISO9001国际质量体系认证的企业，公司的工艺及设备已稳固处于世界先进水平。

【异动个股】三木集团(000632)

公司主营房地产综合开发和国际贸易等业务，是福州本地的老牌企业，具有明显的区位优势。在房地产方面，公司围绕着提升项目品质和三木地产品牌价值，各项目进展较为顺利，未来随着两岸交流日渐频繁，福建房地产市场也有望得到较好发展。在国际贸易方面，公司是商务部特许的福建四家xx砂出口企业之一，在完成了xx砂恢复出口首航台湾的任务，可以说海西经济区的规划将给两岸贸易业务带来需求量的上升，公司将实实在在受益于两岸相互开放以及海西经济区的发展。

【异动个股】三精制药（600829）

"三精"是黑龙江省医药行业{dy}个xxxx商标，品牌价值超过40亿元，属品牌消费类医药公司，是哈药集团{zy}质资产，拥有中药、西药、保健品三大类产品并入选首批创新型企业试点，其中双黄连系列产品是公司增长最快的拳头品种，占据全国感冒药市场的5%；三精葡萄糖酸钙占90%的市场份额，保持3-5%的自然增长步入稳定期。极高的品牌价值使得公司的发展前景更为广阔。