闽闽东(000536):KDJ金叉 反弹一触即发
     内地市场目前只有深圳康佳一家公司生产液晶模组,中国台湾地区在液晶显示模组方面有着技术及规模的优势,并且产能占世界液晶模组50%以上,由于内地液晶模组产业目前基本上是一片空白,所以有全球第五大液晶面板及模组制造商中华映管资产注入的闽闽东可谓潜力无限。
     二级市场方面,该股前期成功突破平台后遇到大盘暴跌,短期跌幅达30%,近期股价再度回到前期整理平台位置,KDJ指标短线金叉,显示反弹一触即发,投资者可逢低关注。 (中国证券报·中证网 华融证券)
     软控股份(002073):大订单力保业绩稳健增长
     作者: 来源:中国证券报 2010-05-20 07:36:54
     根据软控股份(002073)目前的订单储备状况和未来三年的成长性,我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.56元、0.76元和1.02元。目前软件行业2009年、2010年市盈率分别为55倍和35倍,而公司对应的市盈率约为33倍和24倍,具有非常明显的估值优势。考虑到公司短期业绩具有较
     强的确定性,长期成长性有较多的爆发点,因此给予公司“买入”的投资评级。
     2010年5月17日公司发布重大合同公告,公司与抚顺伊科思新材料有限公司签署承包合同。承包内容包括抚顺伊科思新材料有限公司15万吨/年裂解碳五分离项目的项目设计、设备制造、设备材料采购、安装及服务;合同价格为人民币2.93亿元。该合同金额占公司2009年度合并营业收入的25.99%,合同履行对于公司营业收入和利润的提高有积极影响。
     目前,公司的配料系统寻求跨行业发展已经进入实质性突破阶段,特别是在化工总包领域。化工总包是公司为化工企业的配料生产线提供完整的解决方案,一般订单额巨大,但毛利率稍低于公司平均毛利率水平。公司2009年和伊科思签订了2.6亿元的合成橡胶化工总包合同({dy}期),将于2010年10月交付该项目,仍有1.8亿收入将于今年确认。伊科思合成橡胶的第二期项目也将于今年签订,该项目一共3期,预计总投入达10亿元。鉴于双方在{dy}期项目中的良好合作,我们认为,公司有望继续中标该项目的二期和三期合同。
     配料系统跨行业发展的另一种运营方式是向其他行业出售设备,主要针对食品和医药行业的客户,比如近期公司与天津康师傅签订了提供配料系统设备的合同,售价约200-300万元。虽然该类销售订单额不如化工总包项目,但来自食品和医药行业的市场需求巨大,且毛利率较高。公司的配料系统立足于制造工艺最复杂的橡胶产品的加工(原料和添加剂共100多种),xx能够适用于医药和食品等行业的配料添加,且国外已经有成功的案例(瑞士布勒集团专注于做配料系统,产品已经遍布食品,化工、医药等多个行业,2008年收入约114亿人民币)。目前公司欠缺的主要是行业经验和成功的开发样板。随着公司在伊科思和康师傅等项目以及设备产品的试点取得成功,配料系统跨行业发展有望形成突破,成为公司新的稳定利润增长点。(中国证券报·中证网 华泰证券(601688))
     给予伊利股份“推荐”评级
     昨日伊利股份 一度涨停,我们分析如下:公司即将摘星脱帽,股权激励行权条件即将xx具备,建议关注股东大会后的股价表现。
     重申观点:目前时点情况下,2010 年{wy}超额收益食品饮料主板大市值股——伊利股份 。
     3大观点:
     (1)公司高管利益取向从5 月份开始,与流通股东一致;
     (2)公司从去年下半年开始,进入年度业绩释放周期,未来几年净利率将大幅提升。亦即,不必关注2010 年1 季报盈利能力的水平;
     (3)2010、2011 年eps 预计分别为:1.51、2.06 元(净利率仅仅假设在未行权时期2009 年第三季度水平上下,全年业绩高低和2010 年1 季报是否超预期无关),pe 仅约为21、16 倍。(银河证券)
     给予福星股份(000926)“强烈推荐”评级
     武汉崛起、城中村改造与地产再造
     随着经济向内需型转变,武汉的地理优势将在经济上体现,重新崛起;市长领衔,武汉城中村改造加速,福星股份具备优势,土地储备有望翻番,巩固本土龙头地位。2010年EPS0.7元,目标价10.5元。首次覆盖给予“强烈推荐-A”的评级。
     武汉经济重新崛起:1990年代以前内贸主导,武汉地位显赫;1990年代以后外贸主导,武汉地位逐渐下降,沿海地带城市地位显着上升。目前中国处于出口主导型经济向内需主导型经济转型,沿海地带产业向内陆转移的阶段,武汉的地理位置优势将在经济上得以体现;
     武汉市场短期有风险,但城中村改造孕育本土龙头:目前武汉房价收入比恢复到2007年水平,40%的需求来自外地购房者,短期政策压力可能导致市场调整;武汉2009年专门成立了由市长牵头的工作小组,计划2年内完成二环以内56个城中村的改造工作,蕴含1200-1440亿元的销售市场,本土企业有优势;
     福星股份有望借助城中村改造巩固本土龙头地位:福星股份是最早介入武汉城中村改造的本土企业,相对全国性开发商,具有本土优势;相对于本土开发商,有经验优势,资本优势和体制优势。2010年已签约但未招拍挂的城中村改造项目涉及336万平米,还有多个项目在谈,相当于地产业务再造;
     业绩预测与投资评级:2010-2012年公司EPS分别为0.70元、0.89元和1.35元,年均复合增长率42%。给予2010年15倍PE,目标价10.5元,当前股价隐含房价下降25%左右,首次覆盖给予“强烈推荐—A”的投资评级;
     风险提示:武汉市场调整可能影响福星股份的项目销售进度,进而影响公司通过城中村拿地的进度;若武汉市房价下调超过25%,则可能影响公司利润。(招商证券(600999))
     招商地产(000024)_买入评级
     投资建议:公司深圳地区高毛率项目的可结算面积,如兰溪谷二期、海月华庭、曦
     城等项目,未来将呈较快下降趋势;但随着上海、北京、天津等地项目的陆续进入结算
     高峰,特别是广州金山谷、上海海德花园、北京公园1872、天津星城等项目,体量较大,毛利极高;因此,深圳以外区域项目将逐步替代深圳项目,成为未来业绩的主要来源。
     作为一个追求稳健战略、精细品质的地产企业,公司{zd0}程度的规避了行业风险,避免了高位拿地的尴尬。公司现金充裕,净负债权益比例仅为9%,财务情况极为健康。预测公司2010-2011 年的EPS 分别为1.31 元、1.78 元。考虑到公司业绩确定性极高,财务状况较佳,而公司实际控制人的实力雄厚。因此,我们调高对公司的投资评级至“买入”,按其2010 年EPS 的20 倍PE,给予其26.2 元的6 个月目标价。
     七匹狼(002029)维持“买入”评级
     七匹狼过往品牌建设每年保持创新能力,保持了服装行业时尚{lx1}度,顺利启用孙
     红雷、胡军、张涵予、张震等四位当红影帝加盟重磅出击,共同演绎七匹狼“追逐人生男人不只一面”的品牌价值观;公司推出了红标、绿标、蓝标(SWJEANS)、童装(SWKIDS)、女装(SWLADIES)及圣沃斯(SEPEWOLVES)六大产品系列。2009 年,红绿标占比87.24 %,蓝标占比6.54 %。蓝标(定位年轻化)将作为增长第三极了,主要是因为七匹狼一直给人的印象是偏成熟,所以公司通过蓝标的推出吸引更多的年轻消费者, 2009年已经单独开店115 家;圣沃斯品牌主要是拉高公司的品牌和档次;童装销售一般,主要是配合生活馆;女装的地位比童装高,会单独开店;公司还将推出紫标,主要走商场路线的,相对xx;还推出相对低端的品牌走超市路线。
     渠道规模化逐渐体现
     公司将围绕经销商管理优化和直营店稳健扩张来推进整合公司销售渠道。公司设立
     六个大区和11 个子公司,负责对当地区域的管控和直营体系的拓展,同时设立客户代表(就是区域经理)制度,加强对代理商的服务和资讯的传递。公司共拥有终端网点3249家,同比增加480 家(同比增长17.33%)。公司未来继续实行减少外延扩张的策略,重点在于整合渠道(扁平化)、增加产品种类和提升平效;渠道形式方面,目前七匹狼在百货公司中较弱,未来重点拓展百货公司、Shoping Mall 和超市等新商业形态。2009 年公司整顿了网络销售市场,启动网络旗舰店,实行双条线走路,分别用自己的网站和借用淘宝等网上商城。网络店由于不受空间的限制,陈列产品更丰富。网络销售是要看长线的,短期贡献不大,2009 年网络销售约300 万元;大型生活馆会为代理商带来信心和引导方向,更是给网络销售提供了试穿场所,所以理论上实体店和网络销售是很好结合的,以后要考验管理能力的提升和延伸。
     我们预期2010 年公司将新增200 家直营店和350 家加盟店,店铺增速17%左右。
     我们认为公司终端数量超过3000 家,规模化效应逐渐体现,费用率将下降,净利润率将上升。
     维持“买入”评级。我们认为随着公司渠道数量突破3000 个,规模化效应不断显现,未来的三项费用率将可能逐渐回落,进一步提升盈利水平;渠道不断优化逐渐推荐扁平化管理,也将提升整体管理水平随之带来的是净利润率的提升;ERP 系统提升快速反应能力。综合上述因素,我们继续看好七匹狼的发展趋势。维持2010-2011 年每股收益0.94-1.24 元预测,2010 年PE 为31.12 倍,估值在市场中偏贵,但考虑到公司稳健的经营以及良好的发展趋势,我们认为七匹狼不失为一个稳健投资品种,维持“买入”评级。
     八一钢铁(600581):受惠新疆发展
     评论: 近日,我们对八一钢铁进行了实地调研走访。从调研的情况来看,八一钢铁具有明显的资源优势,公司大股东八钢集团铁矿石自给率,按现有铁矿石产量计算,大约为30%左右,但如按铁矿资源储量计算,满足率可超过{bfb},煤炭自给率在48%左右,铁水关联交易价格订价较低,因此八一钢铁具备较强的成本竞争能力。公司还具有较强的区域优势。新疆幅员辽阔,占我国国土面积的1/6,首府乌鲁木齐离最近的内陆省会城市-兰州-的距离也有近1900公里,运输成本高昂,市场比较独立,难以受到中东部市场的冲击。更难得的是,大力发展新疆已经是维护祖国统一、确保长治久安的国家战略,新疆钢铁需求必将大幅提高,八一钢铁将直接受益。 综合分析,我们预计公司今年EPS在0.7元左右。考虑到八一钢铁总体虽估值偏高,但优越的区域主题投资,将凸现八一钢铁的地域优势和资源优势。目前该股股价受地产调控政策对上下游行业产生短期负面影响,加之国家宏观经济政策的收紧预期的影响,股价跌幅已超过30%,属严重超跌,有较好的安全边际,未来受益于新疆发展,反弹空间很大,鉴于此,我们给予公司“推荐”评级。(国信证券)
     海峡股份(002320)主业创造安全边际,垄断催生增值空间
     三个垄断,三个{wy} 1、公司是海安航线垄断竞争的龙头,具有资金优势、规模优势、码头优势,公司是{wy}能逐步完成整合海安航线的公司,公司在海安航线的份额将大幅度提升。2、公司是{wy}能够经营西沙邮轮航线的公司,西沙航线最重要的两个要求是“安全”和“国企”,公司是海南省{zd0}的拥有客滚运输资质的国有控股公司,政府主导%2B资金实力决定{wy}。3、大股东垄断海口码头,未来海南岛离岛免税政策出台后,公司是{wy}可能在码头开设免税店的公司。需求靠内需,价量齐增无悬念 1,公司对提价有一定的控制力,且海安线运价比其他市场要低50%,过去几年公司车、客运价复合增长率10%(包括成本下跌的2009年),运价存在充足的上提空间。我们认为未来5年公司运价将保持每年7%的增速。2、公司主要运输人和车,需求来源于旅游需求以及海南的瓜果蔬菜等农产品(000061),属于内需导向。海南旅游经济和热带绿色农业的建设保证量的增长。主业创造安全边际,产业延伸催生增值空间 预计公司客滚运输主业2010-2012年EPS分别为0.90、1.52和1.95。考虑到主业的垄断性和成长性,给予2011年30倍PE,再加上每股净现金6元,公司主业价值51元。西沙旅游航线和免税业务中任何一项的开展,都将为公司业绩带来爆发性增长。仅测算西沙旅游航线,最保守预测2011年可贡献EPS2元,给予10倍PE,价值20元。首次给予公司目标价格71元,强烈建议买入。(广发证券(000776))
     华胜天成(600410):收购摩卡软件,为转型添加筹码(增持)
     1、华胜天成业务模式的演进分为三个时期:代理销售硬件产品时期
     ( 98—04 年);丰富产品线,高速增长时期(04—09 年);向xxIT 服务市场转型期(自09 年开始)。自04 年上市以来,公司收入保持着年均30%的收入增长和近20%的净利润增长。
     2、近年公司发展遇到瓶颈,向xxIT 服务转型成为公司新的战略。
     转型就意味着公司从观念、架构、组织、人员等多方面进行整改,我们认为公司亟待解决的问题有两个:即建立标准化的服务等级协议(Service-Level Agreement)和后台支持系统。
     3、摩卡软件的收购对公司有两层意义:首先,通过本次收购,华胜天成掌握了IT 服务管理的基层体系,利用摩卡在BSM 领域丰富的研发、应用经验,华胜天成有望在较短时间内构建起自身的服务后台支持系统,与竞争对手拉开距离;其次,摩卡的BPM 进一步强化了公司与下游客户,特别是移动运营商的合作关系。
     BPM 软件将使公司真正深入到客户日常业务流程的管理和执行环节,将使公司进一步理解客户需求,并争取进一步重复服务的机会。
     4、 2010 年公司的业绩增长主要来自两方面:硬件业务的恢复(内生)和ASL 并表效应(外延)。2010 年来自Sun 的服务器代理业务不会出现09 年大幅下跌的状况,目前的规模有望维持。同时来自其他各条产品线将保持稳定增长。同时由于并报效应,我们预计2010 年ASL 为华胜天成贡献的业绩在5000 万元以上。
     5、 2010 年公司硬件业务将呈现恢复性增长;软件业务将继续保持30%以上的增长;服务业务是公司发展的重中之重,我们预计今年或将呈现50%的增长。受上游厂商及下游集采的影响,公司硬件业务毛利率小幅下降,软件、服务业务毛利率保持稳定。
     6、预计 2010—2012 年公司收入分别为45.1 亿、54.1 亿和63.9 亿元,净利润分别为2.52 亿、3.25 亿和4.16 亿元,每股收益为0.55 元、0.71 元和0.9 元。目前估值为25 倍,已达合理估值区间下限,维持“增持”评级。(华泰君安)
     鄂武商A(000501) :摩尔城盈利前景乐观,区域商业龙头地位巩固
     公司计划10配3股,融资10.65亿元。配股融资的摩尔城项目计划投入由16.5亿元提升到到25.5亿元,主要由于全部面积改为商业用途,自建的面积由10万平米提高到27万平米。摩尔城共27万平米,其中15万商业面积,9万平米停车场2000个车位,其他3万为餐饮娱乐。由于摩尔城处于成熟商圈,是国际广场品牌的丰富延伸,培育期较短。公司预计2011年开业,2012年会计年度贡献利润。
     国际广场经过2009年品牌调整,预期2010年60%左右高增长,但是由于引入xxxx,毛利率相比2009年会有所降低,基本维持一季度19%的毛利率水平;2009年武汉广场营业收入18亿元,收入基数较高,2010年目标任务是收入净利润增速15%;世贸广场2009年调整经营特色为黄金珠宝钟表,2010年收入增长较好,但是毛利率有所下减;武汉地区其他两家百货亚贸广场、建二广场15%-20%稳健增长;襄樊购物中心2010年扭亏;十堰人商目标是在拆迁改造期收入利润相比2009年持平。
     预期2010年实现营业收入108亿元,增长34%,净利润30135万元,同比增长20%,实现每股收益0.57元,如果考虑扣除2009年非经常性的收益,净利润增速40%;2011预计整体收入138亿元,同比增长36%,归属于母公司股东的净利润40570万元,增速40%,每股收益0.80元。
     公司是湖北地区优势百货xxxx,原有的武汉广场、世贸广场、武汉国际广场三家主力百货门店占据武汉最核心商圈{jd1}优势地位和面积,进入了成熟收获期;摩尔城2011年开业2012年就可以贡献盈利,十堰项目2011年拆迁期不影响收入利润,如果可以达到这样的经营目标将超出我们之前的预期;其他异地门店发展趋势较好,湖北三线城市发展空间较大。我们看好公司未来三到五年的发展,维持“增持”评级。按照2011年0.80元的业绩预测,参考25倍市盈率,给予目标价20元。(国泰君安 刘冰)
     国电电力(600795) :电力公司“调结构”典范
     公司上市之初装机仅为2.4万千瓦。经过十几年的内、外生增长,目前控股装机已经达到近1600万千瓦。在2004年火电行业景气度下行、至今仍在低位徘徊的行业背景下,以及国家鼓励清洁能源、可再生能源发展的政策环境下,公司走出了一条多元化发展的调结构之路。
     近三年平均盈利能力差于近十年平均盈利能力的行业,仅有火电行业。国电电力通过水电资源的开发、煤炭资源的获取以及化工、新能源项目的推进、参股地方商业银行及上市公司股权投资,走出了一条独特的“调结构”之路。
     随着公司煤炭、化工、大型水电项目、低成本坑口电厂的逐步投产,公司的盈利能力中枢将由典型的火电行业向相应行业靠拢,我们认为毫无疑问公司的盈利能力将有明显提升,且波动性大幅下降,并将在很大程度上摆脱业绩严重受制于煤炭价格上涨的火电行业通病。
     公司在10-12年间除江苏公司、瀑布沟、深溪沟、布连-察哈素煤电项目、英力特(000635)化工项目等已明确的业绩增长点外,尚存进一步外延收购预期。假定11、12年煤价、电价、机组利用率均维持目前水平,江苏公司2010年全年并表,瀑布沟等项目按规划的时间顺利投产,预计公司10-12年EPS分别为0.19、0.28、0.33元,11-12年PE仅12、11倍。目前股价严重低估公司规模高速成长、结构调整带来的业绩增量以及未来进一步从集团收购优质发电资产的预期,维持“增持”评级,一年目标价格5元,仍旧作为我们推荐的电力股{sx}配置。(国泰君安 王威)