二季度造纸业迎来盈利{zj0}
     由于近期原材料特别是木浆价格的下滑,我们判断二季度很可能是年内造纸行业{zj0}的盈利时期。
     产销两旺
     产量上升势头继续。1-4月国内纸及纸板累计生产量同比增长19.3%,4月份单月产量同比涨幅为13.6%,环比少2.2%。分纸种来看,4月当月产量除涂布类印刷用纸下滑、新闻纸小幅增加外,其他纸品产量均大幅上涨,涨幅{zd0}的是瓦楞纸箱、箱板纸等包装产品,主要是下游需求的增加以及出口带动。
     1-4月造纸行业累计完成固定资产投资319.8亿元,同比增速为28.5%,较全国同期26.1%的平均水平高2.4个百分点,较2009年同期11.5%的增速高了17个百分点。
     我国造纸行业整体面临供过于求的局面,2008年下半年起由于产能集中释放和国内外需求萎缩,景气度大幅下降,经过一年多的调整适应,目前多数企业的经营状况已恢复正常。我们判断未来两年行业仍以消化产能为主要任务,通过新建向上游发展纸浆生产以及加大林木资源的投资仍是发展的必然选择。由于造纸与制浆投资额难以分开,我们预计2010年整个造纸行业固定资产投资增速不低于25%。
     浆价上涨动力渐不足
     对于二季度或下半年浆价的走势,我们认为影响国际浆价的重要因素库存量虽然偏低,但近期国际大宗商品价格的下跌及智利浆厂的复产,可能会降低浆价进一步上涨的预期。国际市场浆价目前已超过上轮景气周期的{zg}点,创下历史新高。5月11日欧洲市场北方漂白软木牛皮浆(针叶浆)较年初价位上涨了18.3%,较2009年{zd1}点上涨63.7%。硬木牛皮浆(阔叶浆)较年初上涨了23.7%,较上年{zd1}点上涨了79.3%。中国市场上进口的阔叶浆价格较年初上涨了27.2%,较2009年以来的低点已有114.8%的涨幅。
     国际商品浆报价虽然坚挺,但国内实际成交价格却出现一定的下滑,特别是国产木浆自4月中旬以来下降较大。如化学阔叶浆从6900元/吨下滑到6000元/吨甚至以下,化学机械浆从5500元/吨下滑到4800元/吨左右。主要原因是受智利地震国内浆价涨幅过大所致,随着智利浆厂逐渐恢复生产浆价自然回落。
     另外,国内{zd0}的商品浆生产商山东日照森博二期100-120万吨浆线5月底进行试车,也可在一定程度上抑制国内浆价的上涨。
     二季度盈利佳
     纸产品价格趋于稳定,二季度盈利预计为全年{zj0}。
     一季度以来随着原材料价格继续迅速上涨,近期国内各主要纸种价格均有不同程度的提升,尤其是箱板、瓦楞等包装用纸由于受益出口复苏,实现了较大幅度的提价,但从4月下旬及5月中上旬看,除新闻纸价格每吨上涨200元达到4700元/吨之外,其他纸品价格基本稳定。在原材料价格趋于稳定的态势下,纸产品价格的上涨已失去动力,考虑到部分纸产品的供给压力,我们综合判断2010年下半年纸产品市场价格虽可维持高位但有下滑的可能。纸价若有上涨也应属成本推动型上涨,盈利能力或毛利水平难以扩大。需求相对疲弱的新闻纸价格上涨更多的是弥补亏损的需要,铜版纸由于海南金海100万吨铜版纸生产线的投产,下半年价格有所下滑也是可以预期的。
     行业景气高点已现
     2010年一季度12家纸业公司整体收入同比增加37.4%,环比减少1.3%;与销售收入的变化相比,净利润的变化更为显着,归属母公司净利润同比增加了204.8%,但从环比来看下降了61.0%。与2009年上半年继续对比已无多大意义,一般情况下一季度都弱于四季度,环比有一定的下降也属正常。但大幅的下降印证了我们行业景气高点已现的判断。
     金融危机的影响及恢复过程从盈利能力的变化角度看起来尤为明显。2009年5月份开始影响行业盈利能力的因素随着整体宏观经济的转好渐渐消退,产品价格逐渐回升,到年底主要产品或上市公司盈利已恢复正常。进入2010年,由于受到原材料价格过快上涨的影响,利润空间受到挤压,多数纸产品或公司的盈利能力在一季度出现下滑。
     从年报、季报公布情况看,基本符合我们的判断。业绩同比大幅增长,但多数公司或多数纸产品的环比毛利率有所下滑。我们认为行业景气高点已现,2010年将在高位维持或有所下滑。
     投资建议
     造纸行业2010年业绩大幅增长,且主要上市公司估值并不算高,人民币升值的预期进一步强化了投资者对纸业板块的看多信心。在主流纸业公司中我们推荐的顺序是太阳纸业、博汇纸业、晨鸣纸业、岳阳纸业、景兴纸业等,具有重组可能的公司如银鸽投资、福建南纸等也可关注。但从公司未来两年的成长看,纸包装行业的美盈森更具爆发力。(国泰君安 王峰 徐琳)
     新材料股反弹再掀波澜 产业发展空间巨大
     本报近期多次提示关注新能源新材料股,昨日该板块再度大涨并xx大盘反弹,新近上市的锂电池上游资源股多氟多、除权的锂亚电池大型供应商亿纬锂能率先涨停,昔日龙头和机构扎堆的如德赛电池、西藏矿业、华芳纺织、路翔股份、当升科技、安泰科技等强势不改,游资主打的天通股份、北矿磁材、东方钽业、贵研铂业亦不甘示弱。由于存在强烈政策利好预期,该类品种在本轮回调中非常抗跌,并带动整个新兴产业个股,如汉王科技、国民技术、中瑞思创、四维图新、金智科技、三安光电等走强。
     新能源新材料产业发展空间巨大
     近年,我国政府相继推出多项政策积极推动战略性新兴产业发展。以新能源汽车为例,国务院出台“十城千辆”节能与新能源汽车规模化推广应用工程等一系列产业政策,《国务院关于确保实现“十一五”节能减排目标的通知》更明确指出,5月底前要出台新能源汽车示范推广的实施细则,据悉将对燃料电池乘用车补贴{zg}或为25万元。目前,深圳等地出租车市场和公交线路已开始投放使用首批纯电动车。
     随着未来国家更多行业扶持政策出台,如新能源汽车购置补贴方案等,国家电网、南方电网也开始在各地加油站推行新能源汽车充电站建设,据专家透露智能电网规划将把新能源汽车充电站纳入规划范畴,我国新能源汽车的普及将加速并迎来持续增长,这将给新能源汽车电池带来巨大发展空间。
     锂电池股成新材料xxxx
     早在2004年我国锂电池产量已占全球的37.1%,预计到2015年后,锂电池的xxx有望达到和铅酸电池竞争的水平,成为未来电动汽车的主要动力电池。资料显示,2004年-2008年,国内锂离子电池产量年均增长率高达34.6%,如果考虑到未来新能源汽车的需求,则将出现成倍增长。锂电池特别是磷酸铁锂电池,未来发展潜力相当巨大,全球磷酸铁锂下游需求是当前产能的10倍以上;根据业内巨头美国A123公司测算,今年全球磷酸铁锂的供给需求就将达到10万吨。
     而消费电子领域的锂电池旺盛增长势头也非常快,仅1998年至2003年,全球需求量年平均增长率就已高达63%以上,2004年后,全球需求量增长虽有所放缓,但仍保持年均两位数以上,销售额方面,2008年、2009年全球锂离子电池的市场规模已达到71亿美元、78亿美元。在新一代3G、互联网、数字化娱乐便携设备逐步普及下,笔记本电脑、手机、上网本、数码产品、游戏机等消费电子领域的需求将继续保持旺盛增长,并直接拉动了对锂离子电池的需求。
     新材料行业主力云集
     当今能够在新能源、低碳经济、节能减排方面发挥重要作用的新材料企业,主要包括:电池材料、磁性材料、化工新材料等,是新能源技术的应用基础。因为大多数新材料都属于新兴技术,虽然在市场上还未得到广泛运用,但其拥有较大的发展预期和科技含量,便成为了产业资金和资本市场共同追逐的目标。近期更是获得了市场游资和机构主力的持续关注和共同青睐,并屡有逆势表现。
     目前新技术、新材料上市公司已是主力云集,前期机构和游资先后在高位抢筹的德赛电池自不用说,日前公布拟增发募资15亿元开发锂资源的西藏矿业连续三日有机构席位集中大量买进,而计划投产锂电池电解液核心材料--六氟磷酸锂国内{dj2}生产线的多氟多上市次日即有主力关注。作为国内{zd0}、世界第五的锂亚电池供应商亿纬锂能、国内{lx1}主营锂电池正极材料的当升科技等在连续超跌后亦有所表现。
     当然,由于下跌趋势还未确认反转,上述新兴产业个股的表现和主力行为还有待市场考验,目前只能看作与地产股等超跌板块相类似的间歇性轮番反弹行情。但一旦阶段性反弹形势确立,这批个股成为龙头板块的可能性依然很大。(新快报 硅谷子)
     新能源汽车:反弹新动力
     昨日A股市场出现了宽幅震荡,在早盘一度因地产股的回落而跳水,但随后由于新能源品种的活跃,大盘渐趋企稳回升,上证指数盘中重回2600点。只可惜的是,量能不足削弱了跟风买盘的信心,大盘无奈冲高受阻,上证指数日K线图形成了一根阳十字星。
     从疲软的盘面看,市场出现了两个积极信息,一是指数走势。在本周二,美股回落意味着外围市场的波动幅度依然较大,但上证指数在盘中仍然顽强走高,这本身就折射出市场渐有摆脱外围市场不振走势的势头,这有利于敏感资金形成相对乐观的后续预期。而且,昨日中小板指逆势飘红,说明市场资金回归中小盘股中。
     二是出现了新的兴奋点。较为典型的品种主要有新能源动力汽车概念股,尤其是体现在动力电池产业链。拥有动力电池概念的华芳纺织、江苏国泰、佛塑股份、当升科技等均涨幅居前。与此同时,核电产业链个股的东方电气、二重重装、南风股份等也有不俗的走势,看来,市场已经初步形成了热点的星星之火。
     这些星星之火能否燎原呢?对此,笔者认为这主要看两个后续信息,一是新能源扶持产业政策能否如期出台。如果新能源动力汽车的补贴政策如期出台,或者补贴额度超预期,这些新能源动力概念股将面临着新的估值推动力,最终成为撬动大盘趋势的一个支点。二是大盘趋势氛围。近期市场对大盘运行氛围的判断虽然有所改观,但分歧依然较大。不过,随着欧元区的危机蔓延对我国出口的影响渐趋显现,政策进一步调控的预期或将有所减缓。
     就目前来看,笔者判断认为,新能源动力汽车概念股将成为市场的一个兴奋点,这也意味着短线市场具有了一定可操作性,这有利于大盘在近期的企稳。
     在操作中,建议投资者密切关注舆论的相关信息,如果调控政策的确有所松动,就可加大仓位。同时,也可关注盘面热点的动向,如果成交量持续放出,也可以加大仓位。继续跟踪成长性相对确定的核电概念股、新能源动力汽车概念股、高铁产业股。另外,对新疆板块等区域投资主题等品种也可跟踪。(金百灵投资 秦洪)