产能短缺等因素制约了09年车用蓄电池业务收入增长。公司主营业务为车用蓄电池，09年业务收入占比约为91％。产品主要配套一汽大众、北京现代、奇瑞汽车及东风悦达起亚等国内主流汽车厂商。09年这些汽车制造商的平均销量同比增速为30％-40％，而公司车用蓄电池业务收入却同比下滑8.8％，其主要原因为干荷电池、免维护电池的产能发挥不均衡及生产能力短缺。

　　09年产品综合毛利率稳步回升，今年料存下行压力。09年全年公司的产品综合毛利率为14.82％，而1-3月、1-6月及1-9月的分别为11.5％、12.2％和12.5％。综合毛利率的稳步回升主要得益于消耗前期较低价格的原材料铅。不过，09年以来铅的现货均价已经在逐步回升，预计今年产品的综合毛利率会有一定的下行压力。

　　费用控制能力仍需加强。在综合毛利率相对稳定的情况下，期间费用的控制情况对公司的盈利起着至关重要的作用。09年公司的期间费用率为11.27％，较08年微幅下降0.52个百分点，但较盈利状况较好的07年提升了2.77个百分点，其中销售费用率的大幅提升是主要原因。对此公司计划通过建立营销机制、加强物流管理等手段来压缩销售成本，争取销售费用率的逐年降低。

　　长期看好公司的新能源电池业务。现阶段公司的锂离子蓄电池项目进度完成约73％，工业电池项目进度完成约81％，其他的非募集资金项目也在稳步推进。考虑到公司在蓄电池领域的研发能力较强，我们长期看好公司的新能源电池业务的发展前景。

　　投资建议：该股近期资金流入流出基本持平，结合该股的K线形态和大盘的走势，判断为主力在进行震荡洗盘，而且在大盘跌幅如此巨大的情况下，该股的价格中枢仍未发生变化，主力的资金实力非常强大，对于仓位较低的投资者可积极关注该股的后市表现。

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