鄂尔多斯（600295）
三大业务全面进入收获期
□海通证券 邓钦华
公 司主业是羊绒、硅铁和煤炭，目前 是全球{zd0}的羊绒制品生产企业，市场份额超过了30%。鄂尔多斯地处高原，主要饲养阿尔帕卡山羊，可产出全球{zg}质量的羊绒，预计公司羊绒业务2010年 将进入新一轮的上升周期。
公司硅铁产能达65万吨，是全球{zd0}的硅铁制造商之一，在硅铁的成本结构中，电力占比约70%，公司的优势在于自有 资源，具有明显的成本优势。今年以来，由于旱灾，贵州地区硅铁生产受到较大影响，从而导致供需不平衡，引发了硅铁价格的上涨，公司业绩有望从硅铁价格的上 涨中受益。
二级市场上，该股近期随大盘大幅调整，考虑其强劲的基本面支撑，股价有望出现较大规模的超跌反弹，投资者可适当关注。

　　陆家嘴（600663） 具备波段交易性机会
□国元证券 姜绍平
公司是以商用房地产 开发经营、股权并购、土地批租为 主营的上海老牌xx房地产xxxx，当前正致力于主业转型和扩大陆家嘴开发区的跨越式发展中。
公司一季报每股收益0.51元，业绩暴增，拟总 计以13.5亿元收购控股股东六项房地产股权资产，将稳定增加公司收益提高资产价值。近日公司公告将与上海张杨建联联合竞得浦江地块总计出让面积为 11.84万平方米，总价为15.28亿元。
公司是上海迪士尼项目和上海国际金融中心建设{zd0}受益者。上海迪士尼项目中方股东陆家嘴占股 60%，中美合资上海迪士尼申迪公司中方占股57%，这意味着陆家嘴集团占上海迪士尼34.2%股份，陆家嘴集团将是上海迪士尼第二大股东，拥有较大的发 言权。
公司地处的陆家嘴金融贸易区拟投资1000亿元，在未来5-8年内打造全球{sg}电子化国际商务中心区（E-CBD）。目前区域规划建设 180多幢高层，进驻了一大批中外资金融贸易机构、跨国公司地区总部，CBD的集聚和辐射功能已开始显现。上海市"十一五规划"中聚焦浦东"陆家嘴金融中 心的建设"，为公司的主营业务转型和未来的发展创造了良好的外部条件。
公司持有物业大部分均位于陆家嘴地区，随着上海国际金融中心建设的逐步 推进，公司持有性物业的出租率和租金都将会不断上升，而且土地价值和物业价值也将获得更大的提升空间。公司经营性可租赁建筑面积已达46.2万平方米(含 浦项大厦)，目前公司还有在建项目12个，建筑面积约140万平方米。随着可租售面积快速增长，公司未来两年租金收入将会大幅增长。
二级市场 上，受季报大增和股权收购双重利好刺激，该股近日放量异动，显示有资金进场吸筹，目前已止跌企稳，后市有望阶段性走强，具备波段交易性机会，可逢低适当关 注。

　　江苏开元（600981） 重组预期升温 酝酿超跌反弹
□西南证券 罗栗
公司是江苏 省最早从事进出口业务的专业外贸 公司之一，先后分出的丝绸、服装等进出口公司都已成为江苏省外贸骨干企业。公司业务辐射全球100多个国家和地区，在国际纺织品贸易领域享有良好的声誉和 较高的知名度。
2010年5月4日公司公告，公司控股股东江苏开元国际集团公司国有股权整体划拨给江苏汇鸿国际集团公司持有。截至2010年 3月31日，汇鸿国际总资产为165.32亿元，净资产84.16亿元；2009年度营业收入111.71亿元。此举令市场对其重组预期升温。
二级市场方面，该股5月初创出阶段新高后大幅回落，短线积累了较大的反弹动能，有望出现阶段xx易机会，建议投资者逢低关注。

　　泰达股份（000652） 双针探底 反弹一触即发
□华融证券 沈刚
作为一家控股 式上市企业，公司已经形成多种产 业布局，目前为天津滨海新区龙头，在环保产业、景观绿化产业以及洁净材料产业中已经取得骄人成绩。其中，控股子公司泰达环保投建扬州生活垃圾焚烧发电厂， 该项目按日处理垃圾1200吨设计全量燃烧产生余热发电，首期垃圾处理规模为800吨/日。在国家大力发展环保产业的背景下，公司未来发展前景值得期待。
公司下属洁净材料公司将重点做好新线投产后产能迅速扩大的消化工作，巩固军品市场，拓宽民用和国际市场，通过提高市场占有率扩大营业规模，实现研发优势 向市场优势的转换。
此外公司还持有渤海证券26.94%股权、北方信托15.82%股权以及1%的国泰君安股权和1%的天津银行股权，增值潜 力巨大。
二级市场方面，该股前期连续放量突破大平台整理区域，但恰逢大盘出现暴跌后顺势回调，本周四在年线附近出现双针探底的K线组合，反弹 一触即发，建议投资者逢低关注。.中.国.证.券.报关键词：

华侨城 "旅游地产"的再认识
旅游开发作为提升片区面貌的重要途径为当地政府所重视，当前各地完善 招拍挂制度，大量土地采取"综合 条件{zy}者得"而不是"价高者得"，政策从客观上有利降低公司拿地成本；普通房产开发挑选地段和配套，旅游地产开发自建配套，吸引人流，自创地段价值。迪 斯尼落户奥兰多后才吸引了全世界的人流前往消费，北京东南四环营建欢乐谷后，周边住宅人气才得到提升。公司的旅游和地产业务属于有机整体，不可分割。
2009年4季度到2010年1季度，公司销售商品提供劳务现金流入128.7亿元，尽管取得上海苏河湾项目，但由于在建规模不大，购买商品接受劳务现 金支出为87.8亿元，经营性现金半年度内计净流入40亿，行业同期呈现经营性现金净流出状况。我们假设房价下跌20%，下半年销售速度不到上半年一半， 预测公司10、11、12年EPS0.74、1.08、1.35元／股，对应当前股价16、11、9倍，NAV18.06元／股。我们给予2010年20 倍PE，即14.80元的目标价和"买入"的投资评级。（中信证券陈聪）

　　中国太保 保费快速增长银保期缴{lx1}
太保寿险4月保费70亿元，同比增长43%；累计保费380亿 元，同比增长53%。保费增速虽 较上月略有下降，但仍保持了高速增长，并显著高于平安寿险增速。寿险保费的快速增长，主要源于银保渠道的扩张，银保增速达到了{bfb}左右。虽然银保利润 率低于个险渠道，但银保结构也在改善，其中期缴比例达到25%左右，这在同行中是相当高的。
总体上，太保4月的保费增长依然维持了高速，与我 们之前的预期一致，在资本充足的情况下，我们认为其银保扩张带来的高增长并无不妥，只要投资环境不过于恶化，就可以达到以量补价的效果，并且银保结构也在 不断优化，对新业务价值的贡献也不断增大。我们认为太保是目前三家上市保险公司中成长潜力{zd0}的，市场份额有望进一步扩大，并且不存在公司特定的利空，业 绩和估值均有较好支撑，维持增持评级，目标价35元。（国泰君安彭玉龙董乐）

　　冀中能源 13倍PE提供安全边际
公司10年规划3100万吨，内生增长20%，增长点明确。注入 资产10年盈利性有望提升：首 先，动力煤提价20%，含税价从395元提升至450元/吨，各类焦煤价格两次上涨累计150元/吨左右。其次，峰峰集团安全费从09年的40下调至30 元/吨。另外，集团收购和发展需要上市公司融资支持，公司有动力改善业绩为下一步公开增发收购集团资产奠定基础。
根据调研的情况，我们对于关 键假设做出调整，10年EPS从2.05元/股上调至2.14元/股。当前股价对应10年PE13.1倍，低于行业平均15.3倍PE，我们认为公司今年 的业绩改善和未来成长性都未被市场所充分认识，而且目前估值上具有安全边际，我们维持"增持"评级。（申银万国詹凌燕刘晓宁）
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