强生光电纳市"冲动"


2008年底,纳斯达克有望迎来国内{dy}家非晶硅太阳能企业——强生光电科技有限公司。对于去年初刚注册成立的强生光电来说,短短两年内赴美IPO似乎还是太慢了。

      "我们正在与承销商接洽,初步定于2008年10月,最晚2008年底上市。融资规模预计在2亿美元,公司计划2010年达到500兆瓦的产能,成为世界前五大非晶硅太阳能企业。"强生光电董事长沙晓林称。

      众所周知,无锡尚德的成功曾掀起太阳能企业集体赴美IPO的热潮,而强生光电的野心绝不仅仅是上市。与纳市挂牌的国内多晶硅太阳能公司相比,强生光电生产的非晶硅太阳能电池{zd0}的优势就在于成本低廉。

      在他看来,生产非晶硅电池是市场的发展趋势,目前最急迫的任务就是与时间赛跑,在其它企业之前上马非晶硅生产线,抢占市场。而这一切,离不开资本运作。

      这也就是强生在今年初引入3000万美元风投、并急于在年底前上市的原因。

      冲击纳市与自己赛跑

      继无锡尚德之后,不少太阳能企业奔跑在通往纳斯达克的道路上,江西赛维、常州天合光能、江苏林洋新能源等公司纷纷成功上市。选择纳斯达克,沙晓林并不是一味跟风。

      他认为,纳斯达克对新能源企业比较感兴趣,准备周期也比较快。相比纳市,英国股市的溢价要低一些,且大多是机构投资者,流动性不高。国内的A股市场虽然火爆,但上市前需要三年的财务报表,这对于2007年初刚成立、又急于融资的强生光电来说,显然是不合适的。于是,纳市成了当然的{sx}。

      "我们眼下正和雷曼兄弟接触,计划由它来担任保荐人。"沙晓林称。"非晶硅太阳能企业在纳市IPO的很少,目前尚没有中国公司。强生无论是从经济效益还是对新能源的贡献来看,都符合纳市的条件,因此我们的保荐人和伙伴对IPO一事充满信心。"

      充满信心的关键在于,强生打破了太阳能光伏发电的高成本瓶颈。据了解,随着硅原料的紧张,国际硅价格从3年前的每千克12美元一路上涨至目前的300美元,直接造成太阳能发电成本的急剧攀升。眼下,多晶硅太阳能企业的发电成本在每度电4元,接近火力发电的10倍,严重拖累了企业的利润。而非晶硅的发电成本则要低得多。

      "相对于4元1度电的多晶硅发电成本,强生可以在两年内把成本降到1元1度电"。

      沙晓林告诉记者,再生能源协会最近向人大提交的报告中提到了再生能源上网的电价问题,上报的方案是3.75元一度电。如果该方案得以执行,那么非晶硅企业的"利润空间很大",而多晶硅企业将面临亏损。即使{zh1}上网电价确定为3元一度电,对非晶硅企业也是"很大的利好"了。

      除了最核心的成本问题,非晶硅的另一大优势在于生产过程中的节能环保。相比于多晶硅这个生产过程中的"耗能源大户",非晶硅的耗电量仅是它的7%到8%,有效节约了资源。此外,在同样光照条件下,非晶硅电池在早晚、雨雾等弱光条件下的发电能力明显高于晶体硅电池,每年的发电量比晶体硅电池增加了15%左右。

      尽管如此,非晶硅并非尽善尽美,不容忽视的一大"硬伤"便在于其较低的转换率。一般非晶硅薄膜电池的光电转换效率在4.5%—5%之间,还不到传统电池的一半,不过这个难题如今正被逐步攻克。强生计划在3年内将薄膜电池的转换率提高到8%至10%,使成本再降40%以上。

      不久前,强生投资2500万美元从美国进口了25兆瓦非晶硅太阳能薄膜电池生产线,目前已进入安装调试阶段,今年1月20日试生产。这条"单线产能居国内xx"、"转换率达6%以上的"的生产线将成为强生的首次试水。今年,公司计划再上马三条生产线,发电量达到100兆瓦。年底登陆纳市后,公司预期筹资2亿美元,总股本不超过1亿股,在2009和2010年分别再上八条线,即在2010年底达到500兆瓦的发电量,成为{sjj}的大型太阳能电池生产企业。

      "根据预算,我们2008年的净利润在1000万美元左右,2009年可以达到5000至6000万美元。越往后,我们的利润额可能会趋于平稳,但规模总量是增大的,因此这对公司股价的维持和提升会有很大帮助。"

      3000万美元助力

      沙晓林不止一次地提到,公司现在的状态是"争时间,抢跑道",在国内市场接近于空白的时候先发制人。今年1月的试产就好比"打响了发令枪",只要"不跌跟头",就能遥遥{lx1}。

      国内非晶硅太阳能企业"尚处于起跑线上"的说法确实一点也不过分。据知情人士透露,除了上海的强生外,国内还有五、六家小型非晶硅企业,分布在天津、宁波、中山等地。但这些企业的通病是"规模小,设备落后",在转换率等指标上不尽如人意。

      抢占国内市场的先机似乎不在话下,强生便进一步将目光瞄准了国际市场上的竞争者。据沙晓林的分析,国外上马非晶硅项目的包括大市值的上市公司、石油公司、大型电厂等,在非晶硅项目上动辄投入几亿美元。

      "美国的两家大型电厂最近正在关注新能源,他们{dy}期就计划投资40亿美元来搞太阳能发电。夏普也提出,未来5年内要增加10倍非晶硅电池,发电量要达到1000兆瓦。"他说。

      面对强劲的对手,资本运作成了强生"争速度"战略的xxxx。为此,沙晓林设计出了"三步走"的规划。"{dy}步是我们自己投资一条生产线,也就是今年1月投产的这条,这个已经没问题了。第二步是引入战略合作伙伴,在今年继续投资3条生产线,年底达到100兆瓦的产能。到这个阶段,我们会启动第三步计划,也就是积极地推动上市。"

      眼下,公司已与一家欧洲的大银行和一家国内的私募基金签署了框架协议,计划今年初引入3000万美元风险投资,目前正处于尽职调查阶段。

      "我们规定,如果今年1月{dy}条生产线达到了预期的产能或生产条件,两家机构的资金就必须在1个月内到账。"沙晓林告诉记者,和两家机构最难谈的就是资金及时到位的问题。因为设备的制作安装需要几个月的周期,如果资金不能及时解决,耽误了生产线,也就直接影响了上市进程。

      双方谈了两到三个月,虽然{zh1}确定的PE值偏低,不过在沙晓林看来,"双方都能皆大欢喜才是{zh0}的结局"。他不太计较价格的另一个考虑是基于该银行较高的信誉度,"有了好的银行背景,有助于股票的估值和定价"。这家银行对沙晓林"上规模,扩产能,抢时间"的理念也颇为赞赏。

      基于对非晶硅的市场前景和公司发展思路的一致,双方在四、五个月内就达成了投资意向。这家银行除了提供资金层面的帮助外,还能借助其广阔的接触面帮公司融资,并找到"既精通生产管理、又熟悉资本运作"的人才。

      沙晓林计划,公司上市前再进行一轮融资,金额在2000到3000万美元。这样,就不需要等纳斯达克的钱,就可以把后面的几条生产线先启动起来。