吉恩镍业（600432）是一家在今年9月5日刚刚上市的新股。公司行业归属于制造业-重有色金属冶炼业，是集镍金属选矿、冶炼、生产加工和销售于一体的有色金属联合企业。公司主导产品为高冰镍及硫酸镍，国内市场占有率分别为70%和35%。
通过研究吉恩镍业基本面，我们可以认为，作为一家资源型有色金属企业，公司未来几年业绩将有望保持稳定增长，公司投资价值较为突出。
一、关于镍的基本情况
镍被广泛应用于石油化工、国防、冶金、机械、建材等行业，同时被称为“钢铁工业的维生素”，它还广泛地应用于不锈钢、合金钢、镍合金、电镀、电子和电池等行业。同世界上大多数国家一样，我国镍的主要消费领域也是冶金行业。但近年来，我国镍消费结构也在发生着变化，与世界发展趋势基本相同。随着电子工业、通信产业的发展，特别是移动通讯、电脑、电动工具、随身听等产品的大量普及，这使得过去用镍很小的电池行业，镍镉和镍氢电池需求迅速增长。其中：
硫酸镍应用于电镀、电池材料及其它行业，随着经济的发展，轻工业、电子工业的发展，硫酸镍的使用量不断增大。同时，随着我国加强环保，污染严重的电镀行业将被化学镀镍（需求量是电镀镍的十几倍）取代。电解镍主要应用于不锈钢和电镀行业。高冰镍是加工电解镍等纯镍和硫酸镍等镍盐的原料。
二、世界镍业发展态势
1、总储量：
世界镍的总储量约为9076万吨，已开发量为2903万吨，可采量为6803万吨。xx的镍矿床（区）有古巴的东北部镍矿区、加拿大萨得伯里镍矿区、前苏联诺里尔斯克镍矿区、澳大利亚西北部卡尔古利附近的镍矿区、新喀里多尼亚镍矿区、菲律宾的苏里高镍矿区、中国的金川镍矿区等。
2、镍产量：
世界镍产量1949 年只有14.6万吨，1968
年增加到52.1万吨，镍产量在这段时间增加了2.5倍，增长速度很快。1997年的镍产量为99.86万吨。从总的趋势看镍的产量是增长的，但从近十年的产量看增长速度有所放慢，总产量基本保持在85-100万吨之间。世界各国中镍的冶炼生产超过10万吨的国家有俄罗斯、加拿大和日本，中国属5万吨以下的国家。
3、消费量：
自上个世纪六十年代中期以来，世界镍消费量的增长速度超过所有其他基本金属，包括铜和铝。1997年全世界的消费量达到了96.94万吨，近年来，消费量的年增长率为1.65%左右。
镍需求强劲的推动力是不锈钢工业，目前这一产业占镍消费量将近三分之二，预计它还会继续保证全球镍的需求。镍是钢铁工业的维生素，它被广泛地应用于不锈钢、合金钢、镍合金、电镀、电子和电池等行业。近来，世界镍消费结构的一个显著变化是，尽管不锈钢和合金钢仍居镍消费xx，但其他领域对镍的需求也在迅速增长。近几年镍粉不仅被不锈钢和合金钢行业广泛应用，高级镍粉还为粉末冶金焊条、储氢合金、电池行业所青睐，特别是日本的电池行业对镍粉的需求已迅速跃居不锈钢之后，成为日本第二大镍消费领域。随着镍消费结构的变化，随之而来的将是镍产品需求种类的多样化。
4、镍价格历史走势：
国际镍价在1989
年初达到历史{zg}价位18000美元/吨，从1990年开始逐渐回落。1993年落到谷底5282美元/吨，但平均水平没有突破5000美元/吨的阻力线。1993年下半年，国际市场镍价回升，此轮涨势一直延续到1995年7月，LME市场镍现货{zg}回到10310美元/吨。1997年后镍价逐步下跌，LME全年平均镍价为7032美元/吨，1998年LME现货全年平均价只有4695美元/吨，并且创下了近10年来镍成交价{zd1}的纪录，即1998年12月14日的收盘价3820美元/吨。
进入1999年后，镍价开始有所回升，LME1-6月平均收盘价为5010美元/吨，比上年净增315美元/吨，2000年镍价一度上升至10000美元/吨。2001年整体走势呈下跌趋势，大部分时间在2001年9月份以来形成的大的下降通道中走弱。2001年11月2日达到2001年的{zd1}价位，全年LME镍现货平均价为5945美元/吨，同比下降31.2%。
2002
年1-10月份，LME镍现货平均价为6459美元/吨，同比增长了5.8%，到11月底LME镍价已达到7500美元/吨，2002年末伦敦金属交易所镍3个月期货价为7250美元/吨。在新的生产能力尚未形成情况下需求逐渐恢复，导致镍价大幅回升，德意志银行等机构预测，2003
年镍价呈上涨趋势。
近期以来，截止到上周（9月1-5日），LME三月镍经过前一周的大幅波动后，在铜价强劲上涨和美国重要经济指标好于预期的带动下，镍价振荡向上，不仅回到9500美元/吨区域上方运行，而且再创9930美元/吨的新高。这也是最近三年来国际镍价所形成的次高价。
5、国际镍未来价格变动趋势：
未来镍价将有进一步上涨的空间：
首先，镍矿开发速度缓慢。来自澳大利亚农业和资源经济局的数字显示，全球每年的镍用量大约为120万吨；全球2003年精炼镍产量将为119.8万吨，到明年将增长至126.5万吨，2008年增长至136.4万吨。总体供求状况处于基本平衡，但全球各地区供需并不平衡。与此同时，由于开发成本大幅增长，一些开发计划面临巨大的压力。据称，澳大利亚在20世纪90年xx发的三处冶炼厂的进展均不尽人意，沃伊西湾镍矿投产时间将推迟至2006-2007年，设计产能也将从原来的12万吨/年缩减至5万吨/年。由于成本激增，加拿大国际镍业公司开发的戈罗镍矿的投产时间将推迟至2007-2008年。而目前在2006年之前不会有任何新的大型镍矿投产，预计2005年镍均价将上涨到10000美元/吨，到2006年将上涨至12000美元/吨。同时，2004-2005年，西方世界镍市将出现8.5-10万吨供给缺口。未来几年，供给短缺将支撑镍价上涨。
其次，中国经济的快速发展将推动国际镍价走高。中国镍矿资源总保有储量镍784万吨，居世界第9位。镍矿产地有近100处，分布于18个省(区)。其中以甘肃省为最，保有储量占全国的61.9%，新疆、吉林、四川等省(区)次之。甘肃金川镍矿规模仅次于加拿大的萨德伯里镍矿，为世界第二大镍矿。但我国镍矿资源总保有量不能满足需求，目前我国年消费镍量在10万吨左右，目前存在着5万吨左右的缺口。
6、国内镍价格走势浅析
国内镍价基本随国际市场价格的变动而调整，镍价基本与国际市场一致。2000-2002年，国内镍金属价格{zg}为118000元/吨，{zd1}为42000元/吨，平均价格为85000元/吨；受国际市场影响，2001年国内市场镍价亦不断下跌。国内主要企业报价年平均价为63479元/吨，长江现货市场年均成交价为64130元/吨，比2000年下降28.8%，平均价格为70000元/吨；2002年随国际镍价回升国内镍价也出现恢复性上涨，镍现货价2002年12月上旬已上升到每吨7.8万元，比年初每吨5.6万元上升了39.3%，平均价格为82000元/吨。国内镍市场需求仍继续稳步增加，2001年国内镍表观消费量已经达到8.55万吨，比2000年多出近2.01万吨，2002年全国镍消费量突破9万吨，国内需求缺口约4-5万吨/年，成为国内为数不多的供不应求商品之一，预计今后国内镍价将稳步走高。
截止本月10日，上海有色金属市场镍报价为90800-92600元/吨，较2002年82000元/吨均价上涨13%左右。
三、吉恩镍业行业地位分析
吉恩镍业现有业务主要服务于冶金、化工、电子等重点行业，是中国{dy}大镍盐、第二大镍金属生产基地，也是世界上为数不多的以高冰镍为原料，生产高品质镍盐类系列产品的企业。从公司三大主导产品的国内市场情况来看：
1、硫酸镍：2002年硫酸镍国内产量约为38000吨，消费量为41000吨，供不应求。硫酸镍国内需求具体情况为：电镀行业需求量约为23500吨、电池材料需求量约为13000吨、其它需求量约为4500
吨。酸镍的需求量预计将以20%的速度增长。
2、电解镍：2002年国内镍产量为53528吨，而镍消费量约90000吨，供不应求。随着中国经济的发展，不锈钢和电镀镍需求量的增大，镍的消费量将进一步增大，因此电解镍市场的发展趋势将进一步看好。
3、高冰镍：由于镍需求量的不断增加，作为加工电解镍等纯镍和硫酸镍等镍盐原料的高冰镍需求量将不断增大。市场上高冰镍供应将越来越紧张，不可能出现饱和。
2002年吉恩镍业的主要产品生产能力与实际产量如下：单位/吨
主要产品 高冰镍硫酸镍 电解镍
2002年度生产能力 5800 17000 1500
2002年度实际产量 5826 16641 1367
2002年吉恩镍业主要产品实际产量在国内总产量、总需求量中的占比：
总产量占比 总需求量占比
高冰镍 —— ——
硫酸镍 43.79% 40.59%
电解镍 2.55% 1.52%