创业板企业在未来的分化一定不可避免

    在国内资本市场的整体成员中，面世半岁的创业板可谓是一个新生儿，却已成为了成长得最快的孩子。6个月已发行上市了78家企业，相比于主板与中小板，创业板无疑是扩容最快的市场。

    创业板的快速发展，得益于现在的天时地利与人和。天时在于经历了十年磨一剑的筹备后，各方对于创业板在创新经济中的必要性、重要性与迫切性的认识趋于肯定，对创业板将推动国内新兴战略产业、高新技术产业的发展和促进国内产业升级换代寄予了厚望，创业板的“两高六新”（高科技、高成长与新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式）定位明确，相关制度尤其是风险控制等方面准备得较充分并有了开创性的局面。地利在于创业板花落在有中国硅谷之称的深圳，与原有的中小板形成了紧密衔接，与上海和深圳主板形成了市场差异与互补的局面，立足于深港与珠三角的金融与人才优势，辐射全国。人和方面，创业板作为资本市场对改革开放以来国内奔涌的巨大创业潮的正面接应和肯定，为自主创新的成长型企业开辟了新的融资渠道，市场对此反应热烈，人气超高，表征之一就是现有的创业板公司全获得了高额超募资金；反过来，创业板又为民众获得财产性收入提供了全新的平台，给投资者提供了更多元化的投资选择。

    随着2009年度报告和今年一季度报告的披露，创业板企业交出了成为公众公司后的两份公开答卷，其中既有显现出高成长性的，也有出乎市场意料之外而变脸的。

    天相投顾的统计数据显示，创业板78家公司在2009年实现净利润共45.42亿元，同比增长47.29%；乐普医疗、神州泰岳、南都电源、国民技术、世纪鼎利和碧水源6家公司净利润均超亿元，乐普医疗和神州泰岳超过了2亿元；国民技术以年度净利润同比增长385%成为了增长最快的公司，世纪鼎利、鼎汉技术、神州泰岳、金龙机电和万邦达5家公司增速均超逾{bfb}，新宙邦、三聚环保等18家公司利润增速在50%-{bfb}之间，31家公司净利润增速在30%以下。78家公司今年一季度实现净利润共9.36亿元，同比增长36.07%，但环比因季节假日等因素影响而下降了27.19%；当升科技、国民技术分别以533.82%、285.64%的同比利润增速成为了季度短跑的冠亚军；三聚环保成为了一季报中{wy}报亏的公司。

对于这两份答卷，市场评论出现了多种声音。笔者在此要特别指出的是，创业板企业在去年年报和今年一季报中所显现出的参差不齐的成长性，是在包括超募资金在内的募集资金尚未投入更未产出的前提下显现的，是存量而非增量资金与产能所支持的。相关企业的上市募集资金投入及产出是否真正具有高成长性，主要显现在上市后的一至三年里，能否因专注于主业并把握到所在行业的广阔前景，通过内生性增长或外延式扩张来真正实现跨越式发展？还有待进一步跟踪观察。

    过去两个多月里，创业板先后出现了A股市场的3个{dy}高价股，即神州泰岳、碧水源和国民技术。高股价是资金堆就的，是市场部分资金对创业板中优秀企业的一种信心与高期许的外化价格，如果这对相关企业的管理层及员工能从压力变成动力，就会有一种更美好的结局，反之则不然。股价高是伪问题，股价是否与价值相符和股价是否与未来的成长性吻合才是真问题。对于创业板企业，重要的是须通过自我的做强做优，以自身强劲的内生或外延性增长来证明自己还在成长，证明自己并不是被市场先生拔苗助长的——这很重要。因为随着创业板整个市场的扩大，达不到这种目标的创业板企业一定会被投资者所抛弃。云在青天水在瓶，创业板企业在未来的分化一定不可避免。

【本文以《创业板企业未来分化不可避免》之题刊发在2010年5月日《证券时报》。】