主要是江西天施康并表以及保健品在一季度是销售旺季。预计公司全年净利润将实现50％的增长。
1、主营业务
植物药：公司植物药品种十分丰富，公司的主打产品前列康之前一直是OTC销售，进入基本xx目录后开始进入医药，10年销售增长20-25％，天保宁升级为金天保宁后，xx含量有所上升，虽短期内会一定程度上影响毛利率，但公司正申请单独定价，获批后毛利率有望进一步提升，金天保宁增速在23％左右，天施康的肠炎宁、夏天无等产品今年都有望过亿。预计10年公司植物药整体增速在20-25％。
化学药：09年公司化学药的增长超出预期，整体实现了21.83％的增长，阿乐欣、阿米卡星、金奥康的销售输入都在1.2亿元以上。分品种来看，阿乐欣公司一直保持较高的市场份额，10年将维持10％左右的增长，金奥康销售情况良好，一季度增长近30％，该产品目前的市场主要集中在浙江地区，是浙江省奥美拉唑xx{dy}品牌，该产品已获批可在国外销售，但目前量比较小，主要在欧洲地区。目前金奥康已实现单独定价，在与法国安德拉公司合作后，在剂型上有所创新，预计金奥康全年有望实现较高的增速。
保健品：公司保健品主要是元邦和贝贝，保健品业务公司也尝试着向浙江省外发展，但由于各地保健理念差异及市场竞争激烈，公司在省外的销售情况不理想，部分处于亏损状态，因此公司目前已将保健品定位于浙江市场，在原有基础上保持平稳增长，09年保健品营收为0.99亿元，毛利率为21.90％，10年将基本维持上述水平，扣除省外市场亏损后10年有望超过1亿元。另外，公司也在结合在中xx面的优势积极研发功能性饮料产品，功能性饮品市场前景广阔。总体来看，公司目前产品比较多，今年过亿产品可能会有7-9个，夏天无，天保宁，原料药(硫酸阿米卡星)等将晋级1亿级别。
2、营业外收入
公司土地处置收入仍有2700万元尚未确认，这笔收入预计能在10年上半年确认，这将增加公司营业外收入2700万元，增厚每股收益0.083元，对增厚公司的业绩有积极的意义。
公司目前持有佐力药业26％的股权，初始投资成本为33,997,825元，09年收到现金分红3,601,166元，长期股权投资成本为49,142,066元，目前持股数量为3120万股，合计每股成本为1.575元。目前佐力药业IPO项目已上报材料，若成功上市，将极大地增厚公司每股收益。
公司目前持有江西天施康51％，有进一步增持的计划，主要问题在于江西省国资委，我们仍将密切关注公司这方面的进展。另外集团公司已经大部分医药资产注入到股份公司，目前尚存两家医药类子公司：云南希陶和英诺珐，希陶主要从事医药工业，英诺珐主要从事医药商业，这两家子公司目前整体盈利未到集团盈利要求，若达到集团的盈利要求，集团则会考虑将这两家子公司注入到股分公司中。
3、营销改善
公司共49个产品进入基本xx目录，市场扩容明显，销售额预计将明显增长。如前列康出现了下游厂家开始主动向公司要货的现象。
公司的营销团队按产品线设置，如前列康团队、天保宁团队、珍视明团队等，前期投入较大，且存在人员流失的风险，目前公司的产品大部分市场局限在浙江和周边地区。09年公司建立了一套3年滚动考核激励机制，将销售团队的考核指标与连续3年的业绩相挂钩，对每年超利润指标部分，按一定比例，由大股东从持股股权收益中奖励给销售团队，实现股东和经营团队的共赢。公司预计将销售队伍扩大到1000人，销售从终端、渠道、社区三条路径铺开，新增人员主要分配到销售公司，社区医疗等，并加强xx药市场的开发维护。据了解公司目前自己管控的药店近1万多家，其中全国的知名药店大概300来家。由于基本xx目录中限定的价格高于之前的价格，公司的部分产品存在着提价空间。同时，公司调整了品牌战略，包括宣传前列康“预防xx并重”，宣传银杏叶(天保宁)心脑血管保健功能，推动市场关注药品的保健属性，对提高公司估值有一定意义。
4、公司定向增发募集资金4.23亿
公司2009年11月2日推出定向增发方案，拟以不低于9.86元/股的价格发行不超过4600万股，募集资金不超过42,300万元，用于基本xx目录产品扩产、医疗营销网络及推广体系建设和银杏叶种植基地建设三大项目。
基本xx目录产品扩产项目拟以公司现所在的康恩贝(兰溪)现代植物药产业园为基础，通过更新扩产，增加年产片剂20亿片，胶囊10.2亿粒，针剂1亿支，乳膏剂1000万支的生产能力，该项目投资额约需24,500万元。
医疗营销网络及推广体系建设项目是在新医改重点推进基层医疗服务保障体系包括社区医疗及农村医疗体系发展的基础上，建立基于医疗机构的医疗营销网络及推广体系，项目预计总投资9,100万元。
银杏叶种植基地建设项目主要包括2,000亩的银杏种苗基地兼GAP示范性种植基地和有关配套设施建设，预计总投资8,700万元。若募集资金项目实施，将有效提升公司的医药生产能力和销售能力，并且成本控制能力得到优化，为保证公司的可持续发展提供有力保障。2010年公司新的业绩增长点可以关注江西天施康及新募集资金项目产生的能效。
东方钽业(000962)铌钽在军工、航天、电子和医学上应用空间巨大铌和钽具高熔点，抗腐蚀，延展性，抗压、耐磨损的特性，也是{zy1}的超导材料。用铌和钽与其他金属合成的超级合金，是超音速喷气式飞机、火箭和导弹等的良好结构材料。在制造电线、电缆的材料中加入铌和钽可以大幅减少电能的损耗。
用碳化铌、碳化钽等硬质合金制造的刀具，能经受近3000℃的高温，其硬度可以与金刚石相媲美。在医学上，钽是理想的生物适应性材料。它与人体的骨骼、肌肉组织以及液体直接接触时，能够与生物细胞相适应，具有极好的亲和性。随着材料创新的不断推进，中国的消费升级，电子、军工方面的更新换代，钽的应用发展空间巨大。
世界{dy}大钽丝供应商下游电子行业增长将带动钽电容器需求东方钽业（000962）是世界{dy}大钽丝供应商，世界市场占有率达到60％，技术水平和综合质量水平均居世界{dy}。东方钽业公司钽粉的市场占有率为25％，为世界第二大供应商。超过60％的钽是用于电子产品,其{zd0}用途是钽电容器。每年全球钽需求约2000吨，钽电容器需求为200亿只。从大家广泛使用的手机、笔记本电脑、电子书，到汽车空气囊中都有钽电容器的存在。钽需求的长期复合增长率为7％，用途中增长最快的为半导体(薄膜)。全球半导体行业预期今年将有20％的增长，手机市场将增长12％，公司作为拥有技术壁垒的电子行业上游xxxx将受益于电子行业迅速增长。
深受国家重视的技术优势企业：公司09年被科技部认定为{gjj}重点高新技术企业。控股股东中色东方集团（600811）是中国{wy}的铍生产研究基地。铍作为核工业和航天业的必需原料是国家的重点保护金属。公司的多项产品在多个国家重大航天计划中都有贡献。近年来中央领导人多次参观公司，xxx主席于3月底第二次来到公司参观，并对公司的各项成果和先进技术表示表扬。公司作为地处大西北的拥有技术壁垒的新兴产业上游生产企业，将受益于国家政策支持。
刃料级碳化硅项目提高公司盈利能力：刃料级碳化硅用于切割多晶硅片，该项目于09年4月建成投产，一期产能1万吨，目前市场供不应求、2010～2012年晶硅片切割刃料国内市场需求量预期将分别增长60％和73％，国内晶硅片切割刃料市场仍将存在较大的增长空间。
盈利预测我们假设2010-2012年钽制品价格回到08年水平,钽粉产量550吨，钽丝80吨，刃料级碳化硅产量1.5万吨。我们预期公司2010-2012年EPS为0.24/0.36/0.49元。我们对新材料行业未来前景非常乐观，认为公司拥有技术壁垒，相对于其他新材料公司，市值处于较低水平，可以享有一定的溢价。我们首次给予增持评级。
风险因素：1)钽精矿供应和价格上涨风险2)人民币升值对出口产品影响。
天士力（600535）公告其控股子公司金纳生物的流感病毒亚单位疫苗已获xxx批件。这次获批的亚单位流感疫苗年产能包括280万支预充式注射器包装和120万西林瓶包装。作为预防用生物制品，我们认为该批件的取得对于公司加快生物药产业化进程以及进一步丰富公司产品结构具有重要意义。
流感疫苗年销售额高达数十亿美元，潜在市场空间巨大。据统计，2004年全球流感疫苗销售额约13亿美元，占疫苗总销售额的14％，预计2010年将达到37亿美元。目前全球流感灭活疫苗产量约为每年2.8-3亿剂，仅能满足全球14％人口的需求，而我国流感疫苗接种率还不到2％，由此可见，未来流感疫苗市场具有非常广阔的发展空间。
其它新产品陆续获批可以期待。复方丹参滴丸的FDA 二期临床试验已经完成，目前在数据解盲和分析中；尿激酶在申报生产过程中；丹酚酸B、银杏内酯等7 个粉针有望随着中药注射剂市场的回暖而陆续获批，这些将进一步充实公司的发展后劲。
目前，公司复方丹参滴丸销售情况良好，未来基层市场扩容和FDA临床进展还将带来积极影响。同时二线产品增速较快，加上新产品陆续获批可期，整体增长有望实现加速。在不考虑亚单位流感疫苗等新产品上市的情况下，我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.88、1.06和1.30元，维持“强烈推荐”的投资评级。
5月7金流向与热点板块前瞻
资金净流入较大的板块：新能源、农林牧渔、有色金属、航天军工、纺织服装。
资金净流出较大的板块：银行、医药、中小板。
本周两市资金累计净流出21亿元，比上周的流出495.8亿元大幅减少。净流入排名前列的板块是：新能源、农林牧渔、节能环保、医药。净流出排名前列的板块是房地产、钢铁、上海本地股、银行。
农林牧渔，净流入较大的个股有：亚盛集团、北大荒、荣华实业、丰乐种业、新赛股份、隆平高科、金健米业、新农开发、大湖股份、禾嘉股份。
新能源，净流入较大的个股有：风帆股份、孚日股份、江苏阳光、安泰科技、三友化工、金风科技、金山股份、有研硅股、华仪电气。
有色金属，净流入较大的个股有：中金黄金、荣华实业、山东黄金、辰州矿业、紫金矿业。
航天军工，净流入较大的个股有：风帆股份、中国船舶、联创光电、天通股份、湘电股份、中船股份、航天动力。
纺织服装，净流入较大的个股有：孚日股份、江苏阳光、罗莱家纺、宜科科技。
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