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美国的银行系统积聚了巨量的超额准备金，普通的理解上，他们的资金储备应该非常充足，但是他们却不愿意往外界xx。其中有对于xx难以收回的担忧，但这不是最根本的问题。最根本的问题在于，这些银行本身的资产规模限制了他们往外xx的数额。这听起来很矛盾，这些银行拥有巨量的超额准备金，却贷不出款。

其实超额准备金和资产规模是两回事。美国银行系统的资产在次贷危机中大部分因为拖欠xx的问题损失殆尽。因此有了倒闭的危机（事实上，已经有100多家小银行倒闭了）。在最危急的时候，美联储出手，以近零的利率给这些银行发放xx，保证他们活下来。有了这些xx，美国的银行才可以保证正常运作和调补了之前亏损的坑。但是经济环境仍然非常不明朗，失业人数还在增加。这种情况下银行不可能动用他们的救命钱继续往社会xx，他们只能以超额准备金的形式重新存回美联储。

下图是国际清算银行（BIS）对银行对外xx而必须持有的资产规模。评级为AAA的银行对外发债或者xx，资产规模必须有发债总额的20%。假如这些债券或者xx损失超过20%，这些银行的资产等于消耗殆尽。AAA的评级看起来很安全，但是不要忘记，次贷危机中的MBS和ABS都是AAA评级。

因此美国的银行表面上看起来富有（庞大的超额准备金），而事实上十分贫穷（资产都在金融危机中变成坏账了）。因此美联储提供的是流动性，而不是资产。所以美国的银行业仍然面对非常实质性的问题。

在风险隐患面前，美联储只能继续实行定量宽松政策。目前不少人猜测美联储将会在短期内加息，但笔者认为除非就业大幅改善或者投资环境重新稳定，否则美联储不会冒第二波危机爆发的风险。但至少现在，我们看不到这些。

黄金台 分析师 彭志辉