福耀玻璃:四大优势奠定汽车玻璃霸主地位
福耀玻璃:四大优势奠定汽车玻璃霸主地位

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  国内{zd0}汽车玻璃出口企业
  
  
   新产品符合低碳节能趋势
  进一步提高汽车级浮法玻璃原片产能
  今日投资个股安全诊断星级:★★★
  福耀玻璃(600660):四大优势奠定汽车玻璃霸主地位
  作者:徐敏锋
  作者单位:中原证券
  目前国内汽车玻璃行业主要生产厂商包括福耀玻璃、信义玻璃和三大巨头在中国的生产基地,除福耀玻璃占据一半以上份额外,其他厂商份额相对较小,而且配套客户相对有限。整体来说,目前福耀玻璃在国内市场占据了主导地位,是国内{zd0}全球第四的汽车玻璃供应商。
  公司竞争优势突出技术与工艺优势
  汽车玻璃制造过程中,工艺复杂,技术参数不同,工艺和技术参数都需要企业长时间积累。车型更新,要求汽车玻璃供应商具有较强的新产品开发能力和同步开发能力。
  公司拥有的同行业{zd0}的技术研发中心,被认定为国家认定企业技术中心,致力于消化吸收先进技术与设备、生产工艺研究与新材料和新产品研究。公司的核心技术包括汽车玻璃的自重成型和压制成型技术等,在同行业居{lx1}地位。通过引进PPG技术和与圣戈班合作,在消化吸收的基础上,研发创新,目前整体技术水平在国内已位居前列。特别是公司长达23年的生产历史,对提高工艺水平和生产效率功不可没。这也是公司保持较高盈利能力的重要原因。
  2009年度公司共申报了34项专利,得到了16项授权,为近几年最多。已经授权的专利包括了“一种憎水液及憎水玻璃的制造方法”、“一种汽车前风挡玻璃成型压制装置”、“悬臂式磨边机”、“新型汽车玻璃舌片焊接加速冷却装置”、“汽车玻璃装箱控制装置”、“夹层玻璃加热成型模具”等一批行业内{lx1}的发明和实用新型专利。公司自主研究开发的汽车玻璃前挡LOW-E镀膜环保节能玻璃已进入小批量生产,未来大批量供应后有望成为新的利润增长点。值得一提的是,LOW-E玻璃的节能性体现在其对阳光热辐射的遮蔽性(即隔热性),和对暖气外泄的阻挡性(即保温性)两个方面,符合低碳节能趋势。
  规模与布局优势
  公司是国内{zd0}的汽车玻璃供应商,产销规模无人可敌。目前公司具备约1500万套汽车玻璃的产能,对应的固定资产原价为74亿元,对应2009年汽车玻璃销售规模已达50亿元。这一巨大规模一方面对现有和潜在竞争对手产生极大压力,另一方面也通过规模效应有效降低制造成本,还使得公司原材料采购和产品销售定价方面具有一定话语权。
  公司凭借其巨大的产销规模和庞大客户群,逐步在主机厂周围建立生产基地,目前已覆盖长春、上海、北京、重庆、武汉、广州等主要汽车生产基地。这一全国布局的举措,既利于贴近客户需求,降低响应时间和物流成本,也因一定规模的产量而保证了较低的制造成本。
  总体来说,目前公司在国内的规模和布局优势尚无人可及。
  产业链优势
  公司自2005年开始进入汽车级浮法玻璃领域,逐步自供部分浮法玻璃原片,改变原片xx从外部采购的局面,一方面避免原片供应受制于人,另一方面也有助于降低采购成本,提高综合毛利。这也是汽车玻璃行业的发展趋势。
  假定内供的汽车级浮法玻璃毛利率与浮法玻璃整体毛利率一样,则大致可以计算这一业务的毛利。根据我们估算,自进入浮法玻璃业务以来,除去较特殊的2008年,汽车级浮法玻璃毛利逐年上升,2009年达到3.17亿元,其占比约为12.4%,成为重要的业绩贡献部分。由于这一部分在合并报表时抵消收入并增加毛利,因此产业链延伸有利于综合毛利率的提高。
  随着汽车玻璃产销量的增加和海南浮法玻璃生产线停产出售,公司自供玻璃原片的比例有所下降,。2009年10月,公司启动了原2008年放水停产的福清三线建筑级浮法玻璃生产线升级改造,计划新增投资2.03亿元,将该线升级为汽车级浮法玻璃生产线,以进一步增强浮法玻璃原片供应能力,预计将于今年8月投产。
  预计未来公司将进一步提高汽车级浮法玻璃原片产能,达到原片玻璃的基本自给,并加大设备的自制力度。这有助于公司维持高盈利能力。
  管理与成本控制优势
  虽然公司下辖了众多的子公司,但因大部分为直接或间接控股的全资子公司,不受其他方面的影响,有利于管理措施的实践。
  公司采用ERP系统、5S现场管理和六西格玛等管理手段,加强对公司各产销基地间的平衡协作、生产组织、过程管理、物流安排和成本控制,保证了产品质量和生产效率,这也是品牌形成的重要基础。
  与国际巨头等竞争对手相比,公司具有良好的成本控制能力(包括投资成本优势)和进行区域布局的先导优势。生产基地设计规划之初,在厂房和生产基地都预留了扩产所需的空间,再投资成本较低。此外,公司拥有劳动力成本优势。公司目前的人工成本约占制造成本的6%左右,而国外汽车玻璃厂商的人力成本约占其制造成本的18%左右。产品价格强有力的竞争力,将推进与全球汽车厂商合作关系的不断扩大,有助于海外OEM配套收入继续保持稳定的增长态势。
  稳定国内份额大力开拓海外OEM配套市场
  与国内竞争对手相比,公司汽车玻璃的同步开发能力较强,新车型同步开发的份额占据{jd1}优势地位,未来公司将继续在新车型的同步开发中占据先机。对于已有车型来说,要实现对某车型的正常供货,从谈判、制模、小批量试用及批量供应整个过程需要1-1.5年的时间,如果更换配件供应商将对整车制造商构成较大影响,同时公司在布局、质量、服务、技术上的竞争优势将保持对已有车型稳固的供应地位,国内竞争优势将进一步加大。
  鉴于公司在国内配套市场已经占据50%以上的市场份额,未来进一步提升的空间较小,因此国内配套市场格局将稳步发展,,预计公司在这一领域的销售收入与汽车销量增长基本一致。
  随着汽车保有量的快速增长,汽车玻璃售后维修市场需求也快步上升。目前公司已经将这一市场作为未来发展的重点,计划通过分线生产销售并凭借自身品牌优势来开拓售后维修市场。同时不断推出各项打假措施,巩固市场地位。预计未来销售收入的增长将快于汽车保有量增速。
  整体来看,我们预计2010年国内汽车玻璃销售收入将增长13.26%。
  在近几年汽车零部件采购向中国转移的大趋势下,由于国内企业产品价格较低,中国汽车玻璃出口量保持了较快的增长。金融危机后,海外汽车销量有所下滑,对采购价格更加敏感。原有汽车玻璃配套供应商也因为销量下滑陷入困境。因此配套产品的采购份额进一步向中国等低成本企业倾斜。
  作为国内{zd0}汽车玻璃出口企业,公司在稳定海外维修市场的基础上,大力开拓海外OEM配套市场。近几年这一市场的销售收入保持了高速增长。其中2006和2007年增长均在{bfb}以上。虽然2009年受金融危机影响汽车玻璃出口收入增长较低,但在海外汽车销量恢复增长和采购订单进一步向中国转移的趋势下,预计2010年公司汽车玻璃出口收入将再现高增长。

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