进入中原证券机构主页>>
国内{zd0}汽车玻璃出口企业
新产品符合低碳节能趋势
进一步提高汽车级浮法玻璃原片产能
今日投资个股安全诊断星级:★★★
福耀玻璃(600660)：四大优势奠定汽车玻璃霸主地位
作者：徐敏锋
作者单位：中原证券
目前国内汽车玻璃行业主要生产厂商包括福耀玻璃、信义玻璃和三大巨头在中国的生产基地，除福耀玻璃占据一半以上份额外，其他厂商份额相对较小，而且配套客户相对有限。整体来说，目前福耀玻璃在国内市场占据了主导地位，是国内{zd0}全球第四的汽车玻璃供应商。
公司竞争优势突出技术与工艺优势
汽车玻璃制造过程中，工艺复杂，技术参数不同，工艺和技术参数都需要企业长时间积累。车型更新，要求汽车玻璃供应商具有较强的新产品开发能力和同步开发能力。
公司拥有的同行业{zd0}的技术研发中心，被认定为国家认定企业技术中心，致力于消化吸收先进技术与设备、生产工艺研究与新材料和新产品研究。公司的核心技术包括汽车玻璃的自重成型和压制成型技术等，在同行业居{lx1}地位。通过引进PPG技术和与圣戈班合作，在消化吸收的基础上，研发创新，目前整体技术水平在国内已位居前列。特别是公司长达23年的生产历史，对提高工艺水平和生产效率功不可没。这也是公司保持较高盈利能力的重要原因。
2009年度公司共申报了34项专利，得到了16项授权，为近几年最多。已经授权的专利包括了“一种憎水液及憎水玻璃的制造方法”、“一种汽车前风挡玻璃成型压制装置”、“悬臂式磨边机”、“新型汽车玻璃舌片焊接加速冷却装置”、“汽车玻璃装箱控制装置”、“夹层玻璃加热成型模具”等一批行业内{lx1}的发明和实用新型专利。公司自主研究开发的汽车玻璃前挡LOW-E镀膜环保节能玻璃已进入小批量生产，未来大批量供应后有望成为新的利润增长点。值得一提的是，LOW-E玻璃的节能性体现在其对阳光热辐射的遮蔽性(即隔热性)，和对暖气外泄的阻挡性(即保温性)两个方面，符合低碳节能趋势。
规模与布局优势
公司是国内{zd0}的汽车玻璃供应商，产销规模无人可敌。目前公司具备约1500万套汽车玻璃的产能，对应的固定资产原价为74亿元，对应2009年汽车玻璃销售规模已达50亿元。这一巨大规模一方面对现有和潜在竞争对手产生极大压力，另一方面也通过规模效应有效降低制造成本，还使得公司原材料采购和产品销售定价方面具有一定话语权。
公司凭借其巨大的产销规模和庞大客户群，逐步在主机厂周围建立生产基地，目前已覆盖长春、上海、北京、重庆、武汉、广州等主要汽车生产基地。这一全国布局的举措，既利于贴近客户需求，降低响应时间和物流成本，也因一定规模的产量而保证了较低的制造成本。
总体来说，目前公司在国内的规模和布局优势尚无人可及。
产业链优势
公司自2005年开始进入汽车级浮法玻璃领域，逐步自供部分浮法玻璃原片，改变原片xx从外部采购的局面，一方面避免原片供应受制于人，另一方面也有助于降低采购成本，提高综合毛利。这也是汽车玻璃行业的发展趋势。
假定内供的汽车级浮法玻璃毛利率与浮法玻璃整体毛利率一样，则大致可以计算这一业务的毛利。根据我们估算，自进入浮法玻璃业务以来，除去较特殊的2008年，汽车级浮法玻璃毛利逐年上升，2009年达到3.17亿元，其占比约为12.4%,成为重要的业绩贡献部分。由于这一部分在合并报表时抵消收入并增加毛利，因此产业链延伸有利于综合毛利率的提高。
随着汽车玻璃产销量的增加和海南浮法玻璃生产线停产出售，公司自供玻璃原片的比例有所下降,。2009年10月，公司启动了原2008年放水停产的福清三线建筑级浮法玻璃生产线升级改造，计划新增投资2.03亿元，将该线升级为汽车级浮法玻璃生产线，以进一步增强浮法玻璃原片供应能力，预计将于今年8月投产。
预计未来公司将进一步提高汽车级浮法玻璃原片产能，达到原片玻璃的基本自给，并加大设备的自制力度。这有助于公司维持高盈利能力。
管理与成本控制优势
虽然公司下辖了众多的子公司，但因大部分为直接或间接控股的全资子公司，不受其他方面的影响，有利于管理措施的实践。
公司采用ERP系统、5S现场管理和六西格玛等管理手段，加强对公司各产销基地间的平衡协作、生产组织、过程管理、物流安排和成本控制，保证了产品质量和生产效率，这也是品牌形成的重要基础。
与国际巨头等竞争对手相比，公司具有良好的成本控制能力(包括投资成本优势)和进行区域布局的先导优势。生产基地设计规划之初,在厂房和生产基地都预留了扩产所需的空间，再投资成本较低。此外，公司拥有劳动力成本优势。公司目前的人工成本约占制造成本的6%左右，而国外汽车玻璃厂商的人力成本约占其制造成本的18%左右。产品价格强有力的竞争力，将推进与全球汽车厂商合作关系的不断扩大，有助于海外OEM配套收入继续保持稳定的增长态势。
稳定国内份额大力开拓海外OEM配套市场
与国内竞争对手相比，公司汽车玻璃的同步开发能力较强，新车型同步开发的份额占据{jd1}优势地位，未来公司将继续在新车型的同步开发中占据先机。对于已有车型来说，要实现对某车型的正常供货，从谈判、制模、小批量试用及批量供应整个过程需要1-1.5年的时间，如果更换配件供应商将对整车制造商构成较大影响，同时公司在布局、质量、服务、技术上的竞争优势将保持对已有车型稳固的供应地位，国内竞争优势将进一步加大。
鉴于公司在国内配套市场已经占据50%以上的市场份额，未来进一步提升的空间较小，因此国内配套市场格局将稳步发展,，预计公司在这一领域的销售收入与汽车销量增长基本一致。
随着汽车保有量的快速增长，汽车玻璃售后维修市场需求也快步上升。目前公司已经将这一市场作为未来发展的重点，计划通过分线生产销售并凭借自身品牌优势来开拓售后维修市场。同时不断推出各项打假措施，巩固市场地位。预计未来销售收入的增长将快于汽车保有量增速。
整体来看，我们预计2010年国内汽车玻璃销售收入将增长13.26%。
在近几年汽车零部件采购向中国转移的大趋势下，由于国内企业产品价格较低，中国汽车玻璃出口量保持了较快的增长。金融危机后，海外汽车销量有所下滑，对采购价格更加敏感。原有汽车玻璃配套供应商也因为销量下滑陷入困境。因此配套产品的采购份额进一步向中国等低成本企业倾斜。
作为国内{zd0}汽车玻璃出口企业，公司在稳定海外维修市场的基础上，大力开拓海外OEM配套市场。近几年这一市场的销售收入保持了高速增长。其中2006和2007年增长均在{bfb}以上。虽然2009年受金融危机影响汽车玻璃出口收入增长较低，但在海外汽车销量恢复增长和采购订单进一步向中国转移的趋势下，预计2010年公司汽车玻璃出口收入将再现高增长。
{zx1}热文导读：
