海普瑞
| 海普瑞，世界肝素钠原料药行业的xx |
| 2010-5-8 10:09:16 中国经济导报 |
| 随着人们生活环境和饮食习惯的改变、人口老龄化进程的加快，全球心脑血管疾病的发病率和死亡率正逐年提高，心脑血管疾病成为人类死亡的头号疾病杀手。作为临床应用广泛和有效的抗凝血、抗血栓xx之一，肝素类xx在国际医药市场上占据重要地位，其市场需求十分广阔。但受限于肝素原料资源的有限增长，全球肝素原料药市场供给不能与市场需求保持同步增长，尤其是产品质量符合美国FDA认证或欧盟CEP认证标准的肝素原料药已呈现供不应求的局面，成为全球下游生产企业争夺的重要资源。深圳市海普瑞药业股份有限公司正是专业从事肝素钠原料药研究、生产及销售的高新技术企业，是目前全球较大的肝素钠原料药生产厂商之一。 “双认证”捍定xxxx地位 目前，我国是全球{zd0}的肝素原料药出口国之一，肝素原料药已成为我国西药类产品出口重点品种之一。现阶段，我国持有SFDA颁发的肝素原料药生产批准文号的企业有二十多家，但取得美国FDA认证或欧盟CEP认证的肝素原料药生产企业数量较少，而海普瑞同时取得了美国FDA认证和欧盟CEP认证。通过欧美药政监管当局认证的肝素原料药生产企业，产品可以原料药直接进入国际主流医药市场，在行业内具有明显的竞争优势，同时也刷新了肝素原料药生产行业的历史。 参与药典修订提升行业标准 经过多年的研发努力，深圳市海普瑞药业股份有限公司拥有一整套肝素钠原料药的研究、生产技术诀窍和关键工艺等技术。公司生产所采用的核心技术是针对我国肝素粗品质量参差不齐的特点而研发的，技术水平国际{lx1}，是公司发展的核心竞争力之一。公司拥有独特的肝素钠原料药工艺技术，具有使产品质量稳定、收率高、成本低等优势；与此同时，公司按照我国药品GMP规范以及美国和欧盟GMP药品规范和理念，建立了与技术工艺高度吻合的全面的质量管理体系，以1600余份的生产标准操作规程予以制度化并得到了有效执行，建立了xx独立的质量管理团队，质量管理人员占全体职工人数的30％。海普瑞凭借全球{lx1}的技术工艺体系和质量管理体系， 目前已发展为全球生产规模{lx1}、装备先进、质量安全可靠的肝素钠原料药生产企业。 2008年，海普瑞更是以其质量优势受邀参与美国药典肝素标准的修订工作，从而在不断提高行业准入壁垒的同时，不断满足市场需求，成为民族制药企业参与国际主流医药市场竞技的典范。 进军资本市场，续写业内xx 海普瑞药业股份有限公司以自主创新为核心竞争力，勇于挑战全球药政和技术壁垒，积极参与国际医药市场的竞争与合作，成为国际肝素制药产业具有影响力的中国制药企业。2010年，海普瑞药业股份有限公司顺利进军资本市场，将为公司未来的发展建立起更加坚实的资本平台，从而进一步夯实公司发展基础，在肝素钠原料药生产这一细分市场中保持行业内的{lx1}地位。相信进军资本市场后的海普瑞，将续写肝素制药产业的业内xx。 （文/李文） |
"我有新首富的名片，在现实生活中见到了首富，马上就可以买到首富公司的。"深圳一位参与海普瑞上市前路演的，颇为戏谑地表示了自己对环绕"首富"光环的--海普瑞的追捧。
高度看好这家公司的基金经理，并非只有他一个。就连华夏基金xx的明星基金经理王亚伟也在北京路演时坦称"之前很少见到这样好的医药企业"。
除了公开表态，申购或许更能说明机构资金的狂热。华夏旗下8只基金携手211家机构，合计动用1078亿元的资金参与海普瑞网下配售。是什么原因让海普瑞创下A股有史以来的高定价148元，并获得机构的一致热捧？
狂热追捧
"良好的成长性"，是众多机构投资者说起海普瑞时，最常用到的一个词。
"这是一家成长性很好的企业，路演时的气氛很热烈，参会的人都感觉很振奋人心，觉得中国难得也会出现一个如此高成长的好企业。"一位参与海普瑞深圳路演活动的私募基金回忆说，会场的气场达到了"沸腾的状况"，有100多机构参与路演，连招股说明书都抢没了。
据海普瑞的招股说明书，该公司是全球产销规模{zd0}，也是我国{wy}同时取得美国FDA认证和欧盟CEP认证的肝素钠原料药生产企业。
2008年海普瑞以"零缺陷"结果通过了美国FDA现场复查，成为美国APP公司--美国大剂量标准肝素制剂市场的{wy}生产商和供应商，并且受邀参与美国药典肝素钠标准的修订工作。
招股说明书显示，海普瑞2008年的销售收入为4.35亿元，净利润1.6亿元。2009年销售收入增长至22.24亿元，净利润高达8.09亿元，分别增长411%和406%。
即便是将经营时间拉长到最近三年，海普瑞的净利润增长也非常惊人。根据其公开的财务数据显示，2007年至2009年，净利润分别为：6816万、16139万和80905万。最近三年，公司主营业务收入和净利润的复合增长率分别高达173.78%和244.53%。
如此高的成长，自然吸引了机构投资者的热烈追捧。"询价机构{zg}报价达到230元，平均价也到了144元。而我们的询价区间是90~122元，比我们预计的{zg}价格还高出20%。"作为主承销商的中投内部人士透露，发行价主要是根据机构投资者的报价制定的，市场的热情超出他们的想象。
成长性之辩
尽管大多数机构都表现出对海普瑞的追捧，但也有部分机构对海普瑞上市以后的持续成长性提出了质疑，并指出其"已经爆发了高速增长，很可能上市后进入平稳增长期"。
在众多看好的机构眼里，海普瑞的优势在于{dj2}取得美国FDA认证的垄断优势和技术{lx1}优势，但这一点近期亦受到"同行"的质疑。
常州千红药业人士提出，并非只有海普瑞一家企业取得美国FDA认证，还有千红药业等几家企业取得了FDA认证。为此，有机构提出，"海普瑞过去3年之所以能创造如此高的成长，关键在于其垄断性和技术壁垒，未来如果有同行企业竞争，其竞争优势将不复存在"。
从招股说明书来看，海普瑞公司最核心部分就是专有的肝素钠原料药提取和纯化技术。公司也认为，如果公司核心技术不慎泄密被竞争对手利用，将会削弱公司技术{lx1}的地位，给公司经营带来较大的影响。
不过，海普瑞董秘步海华认为不必担忧，"海普瑞所有的东西换地址去申请同样的资质，大约需要5年的时间。技术的泄密可能会被其他人利用，肯定会对公司产生一定的影响，但是重新和公司竞争需要达到同样的资质至少5年的时间。"
而承销机构的内部人士亦认为海普瑞的竞争优势至少可以维持3年。"目前市场有传出与海普瑞同类型的企业也拿到了美国FDA认证，但据我们了解，它们只是出口供应其他商品给其他企业做配套，并非是独立的产品提供商。即便是它们获得了认证，也面临标准提高后的进入障碍。"这位人士称，海普瑞的成长性至少在"3年内"没有问题。
这也是大多数机构的看法。"海普瑞的成长已经爆炸了一轮，规模和市值都已经发展比较大，3年的高速增长应该是可以实现，但后续是延续高成长，还是进入稳定的自然增长，这很难看得清楚。"一位曾亲自到海普瑞公司调研的基金公司副总经理认为，拥有技术壁垒的企业都会面临这个问题，即当同行复制其技术时，其优势是否能继续延续。
不过，上海一位基金经理指出，虽然海普瑞过去3年有高成长，但其跟一般的企业并不相同。"企业很多是有好的项目，等募集资金后能出现高速发展；但海普瑞是已经步入了快速成长期，其后续的成长具有很大的不确定性"。
在前述上海基金经理看来，海普瑞属于高速成长期才发行的企业，其募集资金一般用来做一些外延性的扩张，比如横向收购其它企业抑或是投入研发开发出新产品，但是否能有如此高的成长性是不可测的。"很可能公司上市一两年，高成长性就不存在了，进入平稳增长期。"
这种担忧或许并非全无道理，有数据显示，2004年首批上市的三十家企业中，只有一家业绩增长超过80%，其他企业都只是进入30%以内的平稳增长。
更有谨慎的机构担忧高价发行的海普瑞会成为"中石油第二"。2007年11月，中石油发行时，国际正处于快速上升通道，其价格从几年前的30美元飙升至70美元，为此，市场预期国际油价上涨，中石油可以保持高速增长。但事实却是，虽然国际油价在2008年飙升至150美元再回落，但其对中石油的业绩贡献远不如油价上涨的幅度，只能保持平稳的增长。
"被逼做多"医药股
既然有不少机构对海普瑞的估值和成长性都抱着谨慎的态度，为何其他投资者还能给出148元的高价并踊跃参与申购？
"这更多是市场情绪的一种宣泄"，前述基金经理认为，机构对海普瑞这只新股的追捧，实际上代表的是对医药股，尤其是新医药的一种狂热。
这位基金经理告诉《中国经营报》记者，在调控、收紧流动性的背景下，敏感性较强的、地产、钢铁、有色等占市值一半的均不能配置，从这些撤出的资金只能重新寻找出路。而前期表现出色的新兴、医药以及食品饮料、商业零售等自然就成为机构资金扎堆所在地。
例如，医药行业的市值占总市值3%，但大多数基金配置医药板块的比重达到10%，食品饮料和商业零售占的权重分别只有4%、2%，但基金的配置比例普遍达到10%、8%。众多资金抱团取暖的结果是，医药品种的估值亦是居高不下。
事实上，医药股的估值溢价，还跟一帮原本看空的机构"被逼做多"密切相关。
"在我们过去的估值准则中，一线医药股给35倍市盈率，二线医药股是30倍市盈率。如果估值太贵了，我们就不玩了。但现在看来，虽然它们很贵，还是必须得进这些品种。"深圳一位老私募基金经理向《中国经营报》记者介绍说，市场狂热的氛围给了医药股很高的溢价，如今40倍市盈率的医药股，已经被看成是可以买入的信号，而且，"还未必能买到"。"一些成长性高的医药股，估值已经到了60倍"。
亦有公募的基金经理对记者表示了这种扎堆高估值品种的无奈。"大家也是被逼得没办法。现在没有其他行业可以谈"。
虽然总是说医药股太贵，但机构投资者对于医药行业的高估值还是抱着相当乐观的态度，"经济结构在转变，将来医药不再是市场一个小品种，医药很可能成为一个很突出的行业，成为基金配置的{sx}行业"。
广发基金副总经理朱平曾对未来医药行业的表现做过一个描述性的预测："全球医药企业的利润约4000亿美元，如果按中国占全球GDP7%的比例算，利润可以达到2000亿。如果这些医药企业60%是上市公司，这些上市公司市盈率30倍，那么医药股的市值约3.6万亿元，总市值的12%，约是现在医药股总市值的3倍。如果未来10年达到这个水平，中国医药股的总市值会在未来的10年比市平均水平多涨2倍，每年{lx1}大盘10%以上。"
目前，银行、地产等大盘蓝筹股的估值才十几倍，而资金扎堆的医药、新兴产业等市盈率已经达到50倍，甚至是近百倍的水平。机构投资者如何在两者的估值悬殊中继续选择医药股？国联政策员李斌观察到与往年机构更注重价值投资相比，他们今年更多是带着VC、PE的理念来投资股票。"与过往强调现在的价值相比，机构目前更注重未来的商业模式，愿意给潜在的市场空间给予更高的溢价。"李斌认为，如果是以过去的传统观念看企业价值的方式选股，就没办法适应今年的市场。为此，机构普遍采用PEG的指标，以VC挖掘企业未来成长的方式来选股。
今日，是A股史上发行价{zg}的新股海普瑞上市首日。开盘小涨12%，10分钟后股价窜上180元，盘中{zg}价达188元(“要发发”谐音)，跃居成为A股{dy}高价股。但该股尾盘跳水，截至今日收盘海普瑞收于175.17，上涨27.17元，涨幅18.36%，股价屈居国民技术之下，痛失最贵A股头衔。然而首日出现这样的结果，更增添了市场的忧虑。
上市前 多数称“发行价高不合理”
在该股确定发行价之日，就有很多人用“疯狂”来形容该股，认为其远高于合理价位。根据东方财富网调查显示，在参与xx的25176位网民当中，有64.3%人为海普瑞的合理定价应在148元以下，其余认为应高于148元。在新浪调查当中，参与xx的43,123位网友，有79.1%的人认为其定价不合理。
多家券商给出了低于发行价格的报价，东方证券认为，海普瑞上市后的合理定价区间应该是127元~143元，而天相投顾给出的价格更低，只有109.5元~127.8元。一位深圳的医药行业分析师看到其定价称：“太疯狂了，就算这家公司再好，也不至于把股价定得这么高！”“一上市就将成为医药板块{dy}大市值股份，这样的规模，应该直接上主板而不是中小板。”
有网民称：“148，这么高的价格也敢发？”
但是，由于其在行业当中所处的地位，也有一些业内人士和股民非常看好该股，看好其科技型和成长性。国泰君安则相对比较乐观，给出了160元~191元的高定价。有的网民也表示：“成长值得期待，股价犹如中国石油。”
上市首日众口惊呼“破发”
如果说，在海普瑞上市前，还是有一定比例的业内人士和股民为其正名，那么，在今日上市后，这种声音就被大多数“破发”的担忧所淹没。
在记者采访的过程中，一些分析师表示海普瑞破发出现破发的可能性很大，但是出现破发未必是在今天。长城证券武汉营业部分析师毛永翔认为，目前中小板和创业板都估值过高了，海普瑞即使当天不破发，“后面也会的”。
腾讯的受众调查当中，73.58%的网友表示不看好，根本不会介入；6.89%的人非常看好，“将长期持有”；其余19.53%的人则表示，“一般，中签后将尽快出手”。新浪调查中，也有67.7%不看好该股上市后的发展前景，13.0%表示不好说，而有19.4%的人看好其未来。
网友111.194.226.*：这样的市场下，明天跌停
网友60.171.153.*：明天低开跌停板已经成为定局
网友60.21.225.*：本股主力资金已经在悄悄出逃、你们还等着被套吗？
网友125.40.67.*：基金用基民的钱托市，今日没破发，并不代表以后不破发
大盘暴跌 跟海普瑞有关？
正当海普瑞“高歌飘扬”的时候，大盘却遭受重挫。今日，受煤炭、金融、地产板块重挫，沪指暴跌4.11%，收于2739.70，跌117.45。有网民认为，大盘今日的下跌，海普瑞难辞其咎。有人称海普瑞是“压垮股市的{zh1}一根稻草”，有人则指出，有人说，“大盘被吓得跌超百点，此股照涨不误”，也有人表示，“海普瑞拖累了大盘，害苦了中小板。”但是有分析人士表示，大盘的下跌主要是受银行股、地产股等大盘股的拖累，与海普瑞没有太大关系。
（责任编辑：马燕）
来源：网易 编辑：钱梦梦 2010-05-06 07:21:44
以发行价148元成为“最贵新股”的海普瑞，今日开始挂牌上市。一切迹象表明，海普瑞今日将书写两项纪录：一是成为A股市场股价{zg}的新股王；二是海普瑞实际控制人、毕业于四川大学化学系的李锂和妻子李坦的财富将超越比亚迪总裁王传福，成为内地新首富。
网下申购
华夏基金热捧海普瑞
海普瑞从露脸起就显得不同凡响。因发行价高达148元，海普瑞成为中国资本市场有史以来发行价{zg}的公司。虽然海普瑞遭受着“圈钱”的质疑，但机构却对海普瑞青睐有加。
在A股市场极具号召力的华夏基金经理王亚伟，不仅在路演之初就高度评价海普瑞为“很少见到这样好的医药企业”，而且还以实际行动对海普瑞给予大力支持。根据发行公告，王亚伟执掌的华夏大盘和华夏精选分别在网下申购180万股海普瑞，最终获配近4万股。此外，整个华夏系共有8只基金参与海普瑞新股网下申购，在所有基金中排名{dy}。
海普瑞之所以受到包括王亚伟在内的机构人士的追捧，一个重要原因在与其获得了一个特殊的“{wp}”。根据招股说明书，海普瑞主要从事肝素钠原料药研究、生产及销售，是{gjj}高新技术企业，其主要产品为肝素钠原料药，产品99%以上出口，是目前国内肝素钠原料药行业{wy}通过美国FDA认证的企业。
首日股价
机构定价中枢180元
对于有人担心海普瑞会遭遇破发尴尬这个问题，记者随机采访了多个分析师，无一分析师认为海普瑞会破发，大多分析师表示，以中小板个股上市首日的表现来看，海普瑞首日涨幅将在50%左右，即超过200元。目前，沪深两市的股王是国民技术，其昨日收盘价为168.99元。有分析师指出，海普瑞今日超越国民技术成为新股王，应该是非常轻松的事情。
研究机构方面，众多机构给海普瑞定价的中枢值为180元。其中，国泰君安给海普瑞的目标价是160-191元。国泰君安预计其2010年、2011年EPS为3.19元和4.62元。考虑到公司的成长性，并且考虑到创业板医药公司目前PE为50-70倍，预计市场会给予海普瑞2010年50-60倍PE，对应的上市首日价格区间为160-191元。
海普瑞创始人、实际控制人李锂和妻子李坦，合计持有海普瑞28803.7万股，按机构预计价格的中枢值180元计算，今日其持股市值将高达518亿元，从而超越王传福（身家350亿元）成为中国内地新首富。记者王丽
(本文来源：成都晚报 )
最贵IPO海普瑞今上A股“抢钱”
2010-05-06 08:01:38
【 】【】
据深交所公告，海普瑞、建研集团、省广股份和交技发展今天将在中小板上市交易。其中迄今A股发行价{zg}、达到148元的海普瑞，光芒明显掩盖了其他新股。对于{swql}的高价股，机构、散户是怎么看待的？
“猪小肠”里诞生的高价王
未上市已列股价榜探花
A股新xx
作为A股市场上有史以来发行价{zg}的公司，海普瑞共发行股份4010万股，其中网下发行数量不超过800万股，占本次发行总量的19.95%；网上发行数量不超过3210万股，占本次发行总量的80.05%。对应的发行市盈率高达73.27倍。
截至昨日收盘，两市{dy}高价股是创业板新股国民技术，该股报收168.99元，而海普瑞的发行价距离{zg}股价不远，以148元的发行价看，在截至昨天的A股中，超过它的也只有国民技术和汉王科技两只个股。
海普瑞从事肝素钠原料药研究、生产及销售，其主要产品为肝素钠原料药，产品99%以上出口。据业内人士介绍，在肝素产业价值链上，最上游的就是新鲜猪小肠。通俗地说，海普瑞所做的事就是把从猪小肠黏膜中提取肝素加工成的肝素粗品，再加工成肝素原料药。
社保基金系也参与打新
最乐观者看多至300元
越高越受“捧”
一向热衷打新股的许女士很遗憾，因为她没有打到这只热门股,但她还是很看好后市，“现在就是价格越高的越受追捧”，她举例，像国民技术、汉王科技，都是越高越涨，国民技术的发行价格也高达80多元，在A股xx中xxxx，但三个交易日下来，就飞速攀升到两市{dy}的位置，同样让人跌破眼镜。记者在采访中发现，最乐观的投资者竟然看好300元的价格，一家公司的高管程先生就表示，他仔细“调研”了海普瑞的背景资料、各项数据，把它圈定为自己近期的重点投资对象，还发出豪言：别看148元的价格高，“肯定还要涨，首日如果到300元以下，我就吃进！”
但还有众多资金有限的散户，对于这只高价股望而却步：太贵了，现在大盘股很多才几元钱，买100股海普瑞，可以买几千股大盘股了，虽说创业板成长性高，但这个也太惊人了吧。有意思的是，在今天同日上市的四只新股中，海普瑞虽然看似最“热闹”，但申购中签率也是{zg}的，除了网上发行量不多，或许高价还是让部分中小投资者受到了限制。在机构网下配售方面，海普瑞却吸引了多路机构资金捧场，其中，社保基金系多个账户在列，社保基金五零一组合配售了800万股，此外基金、企业年金、券商也纷纷捧场。
预测屡见“破发价”
防止高处不胜寒
散户重风险
最近新股破发已经从大盘股蔓延到了中小盘股，那海普瑞以如此高的价位上市，会否再度引发新股首日破发潮？
机构普遍认为国际市场需求强劲，决定了这家高新技术医药企业长远前景看好，但对于首日的预测则差异颇大。一位分析师就告诉记者，“首日上市，破发的可能性不是太大”。部分机构给出的价格区间和发行价格接近，国泰君安分析师认为，公司将受益于产品价格上涨、产能释放，预计2010-2011 年EPS分别为3.19、4.62元，且创业板医药公司目前2010年PE波动在50-70倍，预计上市首日价格区间为160-191元。还有机构认为，以2010年盈利预测的40-45倍计算，合理价格区间为127.2-143.1元。
同时有机构认为，目前化学原料药板块2010年预测市盈率约为22倍。考虑到公司所处细分行业，及其行业地位和成长性等因素，其2010年PE在20-25倍间较为合适。海普瑞的合理股价应为61.2-76.5元。这个价格和发行价相差颇大。至于一些机构提及的风险主要在于，公司主要原材料为肝素粗品，占成本85%，如果其价格发生重大波动，将对成本和盈利产生较大影响。行业下游的集中度较高，前三大客户销售额占主营业务收入的85%以上。业内人士认为，资金是决定性的重要因素，它有可能被众多资金捧上去，也有可能跌落，散户仍要防止“高处不胜寒”。
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新华网消息，5月6日，最炙手可热的海普瑞终于揭开神秘“面纱”，顶着“史上最贵IPO”“新首富”等诸多光环，海普瑞 在开盘后不到10分钟即飙涨至188元，轻松问鼎A股{dy}高价股。回顾10年A股市场，188元高价再次刷新盘中个股{zg}价历史，位列10年A股{zg}价之第五位。至收盘，海普瑞报175.17元，稍逊于“股市一股”国民技术，位居股价第二位。李锂夫妇也以逾500亿身价一举超过比亚迪xxx王传福晋身内地新首富。
这家医药公司跻身发行价榜单之首靠的是什么？其定价是基于业绩预期还是基于概念炒作？未来走势将会如何？带着这些问题，本网记者采访了相关专家。
海普瑞高发行价背后原因
“海普瑞148元天价发行有其合理性。”证券日报副总编辑马方业对本网记者说。一是，公司成长性好，海普瑞肝素钠原料药提取和纯化技术在国际上是{lx1}的，国际市场需求也比较强劲；其次，肝素生物学特性所导致的该行业壁垒性高，进入的门槛高。IPO后再通过资本的撬动，将再次拉大与国内同类企业的距离。
2008年2月28日，美国百特医疗公司正式宣布召回大量肝素类产品。百特风波之后，海普瑞以“零缺陷”结果通过了美国FDA现场复查，并与APP公司签订了{dj2}供货和{dj2}采购，使海普瑞一跃成为美国大剂量标准肝素制剂{wy}的原料药供应商。
“从公司发布招股说明书看，海普瑞已获得众多机构投资者关注，网下询价时曾出现250元的天价，询价机制是造成海普瑞高股价的原因之一。”湘财证券策略分析师李莹表示。主要产品的竞争优势较强和业绩增长较快是公司得到投资者认可的主要原因。
“在我看来，海普瑞被追捧最主要的原因是高盛的身影显现其中。”东兴证券分析师张景东称。据海普瑞招股书显示，公司第三大股东为GS Pharma，持有公司4500万股，占比12.5%，平均持股成本约为1.57元/股。而GS Pharma系高盛集团的全资子公司，以148元的发行价计算，高盛将浮盈65.89亿元。
国际投行高盛及国内明星基金经理人王亚伟及其下属多家基金一级市场上大量申购是助推海普瑞高发行价的重要原因之一，马方业表示。
弱市大盘下 “炒新”能否成为亮点
近日，随着A股屡创新低，市场重现新股“破发潮”。海普瑞将发行价定为每股148元，其资金募集也创造了6倍的新超募纪录，对应的发行市盈率为73.27倍。
有观点认为，如果类比中石油上市情形，海普瑞可能成为中小盘行情“终结者”，最贵IPO海普瑞上市，或成为中小盘风向标。
马方业认为，最贵IPO海普瑞上市，的确成为了中小盘股的一个重要风向标，股价空间明显被打开了。如果我们简单地类比中石油，并形成的一种的共识的话，市场反而不会出现这种情况。当然，海普瑞高价股的维持仍要满足多方面的条件：市场炒新热情高，机构尤其是基金加码买进，游资跟进炒作，公司成长性高，业绩预期好等等。
张景东则表示，目前尚不能说海普瑞就是中小板行情的“终结者”。从今年来看，中小盘个股涨幅较大，结构性分化十分明显，中小板行情到了敏感关口，如果出现这种情形，那也是一种巧合。
海普瑞“最贵IPO”一经出炉便引起市场普遍关注，对于海普瑞30~35倍市盈率较合理，并有破发风险的看法，马方业认为相对保守，因为市场环境已发生了明显的改变，海普瑞180元的价位应该说是还在合理区间内。弱市大盘下，炒新应该是一个亮点。如果大盘持续低迷，不排除公司股价持续上行的可能性。
“鉴于海普瑞的基本面，股价突破200元，至于更高的报价也是很有可能。”张景东说。（屈绍辉）
【《财经》综合报道】刚刚上市4个交易日的海普瑞（002399.SZ）5月11日便跌破其发行价148元，使这四天介入的投资者全部套牢。
继10日跌停收于160.00元后，今日海普瑞以148.50元开盘，而后迅速下探，跌破其148.00元的发行价，其后反弹至全日{zg}点153.00元，投资者缺乏追涨热情，后随大盘下跌，下午2点被打压至144.00元，再次跌停。最终以144.25元收市，下跌9.84%，成交金额13.7亿元，全日换手率接近30%。
实际上，从海普瑞发行到上市，不少分析师都质疑其高达73倍的发行市盈率，产品单一，高成长恐难持续。资料显示，海普瑞为肝素钠xxxx，99%的产品用于出口，以质量优势取得市场，是国内{wy}通过FDA认证的企业，公司还通过了欧洲CEP认证，是标准制定的提供者和参与者。但考虑到公司产品只有一个肝素钠原料，且近两年“超人般”的高增长xx依赖于美国百特公司的停产，而不是肝素钠需求的爆炸式增长。因此148元、73.27倍的发行市盈率对于海普瑞来说已经高估。
海普瑞始终坚称自己是“{wy}同时取得了美国FDA认证和欧盟CEP认证的肝素原料药生产企业，通过欧美药证监管当局认证的肝素原料药生产企业，产品可以原料药进入国际医药市场，在国内市场竞争中居于行业{lx1}地位。”而有分析人士指出：烟台东诚生化股份有限公司肝素钠产品早在2009年2月就通过了美国FDA进行的GMP审核，审核结果为零缺陷通过。这表明获得FDA认证的企业不只是海普瑞一家。
有分析人士指出，受到近日新股破发潮的影响，像海普瑞这样估值偏高的股票很可能会继续下探。“最悲观的预计是，估值将下调至40倍-50倍市盈率。”
每经记者朱蔚淇
面对越来越多的媒体质疑其“{wy}通过FDA认证的肝素钠原料药生产企业”身份，(138.20,2.70,1.99%)(002399，收盘价138.2元)终于首度公开进行了回应。海普瑞在今日(5月15日)发布的公告中，全面展示了其获得FDA认证的全过程，并以此为据坚持其FDA认证的独有性。
首度详述FDA认证全过程
海普瑞在公告中对某媒体的报道进行了回应。公告摘登的报道内容为：记者采访了美国食品和xx管理局(FDA)发言人瑞雷(KarenRiley)，瑞雷指出，从FDA的DMF(xx主控文件)库可以看出，得到FDA许可的中国肝素钠原料药企业绝不止海普瑞一家。记者从瑞雷转发的DMF数据库文件中发现，中国得到FDA许可的肝素钠原料药生产企业至少有5家。
上述内容并未全面清楚解释原料药FDA认证的取得过程。《每日经济新闻》曾于5月8日发表《海普瑞难过200元大关“FDA认证”光环褪色》一文，文中所列举的原料药FDA认证申请审核过程与海普瑞在公告中的表述相当接近。
海普瑞介绍：该过程包括8个步骤：1、场地注册(Siteregistration)；2、产品注册(DrugList)；3、向FDA申报药品主文件(DMF)并获得DMF号；4、DMF制剂产品销往美国的制剂厂引用进而被xx，即制剂厂向FDA，申报拟使用某原料药厂的原料药的补充申报；5、FDA对原料药厂进行GMP现场检查；6、原料药厂通过FDA的GMP现场检查；7、制剂厂用原料药厂的原料药生产的制剂获得FDA批准；8、每年的维护。
据《每日经济新闻》记者了解，关键过程只有两步：产品登记与现场检查。产品登记即前述1~3个步骤，至企业获得DMF号为止。而获得DMF号不代表FDA认证的完成，只有当制剂企业向FDA提出使用该原料药企业产品的申请，FDA才会审查DMF，认证活动才能继续进行。
海普瑞也因此指出公告中媒体报道的不尽之处：任何一家原料药生产企业都有权利向FDA递交DMF文件，FDA会给递交者一个DMF号，并且在其官方网站公示，但这不代表FDA许可其生产的产品可以作为原料药供给制剂厂而进入美国市场。公告表示，第7个步骤完成以后，制剂生产企业即可使用FDA批准的原料药厂提供的原料药，生产可在美国市场销售的制剂，但并不会在FDA网站公示。
坚称FDA认证的独有性
海普瑞在公告中坚称：据公司了解，截至公告出具之日，公司是国内{wy}一家按照上述FDA的完整认证程序通过FDA认证，并持有FDA的药品评价及研究中心(CDER)的认可函件，目前仍然是我国{wy}一家通过美国FDA认证的肝素钠原料药生产。
但是海普瑞的竞争对手山东烟台东诚生化一位负责人曾向《每日经济新闻》表示，该企业以及另外两家国内同行也具有肝素钠原料药FDA认证资质，其中关键的凭证是企业通过FDA现场检查后收到由FDA发出的信函。“竞争对手情况是业内都知道的事，海普瑞怎么可能不了解我们的情况。”这位东诚生化的人士说。
海普瑞没有明确表示，该公司如何“了解”到其他国内企业没有FDA认证。讫今为止，东诚生化不愿向公众展示那封FDA寄来的信函。而另外两家据东诚生化所知的具有FDA认证企业常州千红生化制药有限公司、南京健友生物化学制药有限公司也没有向媒体就海普瑞声称的FDA独有性作出评论。
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胡中彬
头顶盛名的(138.20,2.70,1.99%)，在“神坛”上坐了还不到一周。
5月6日上市的海普瑞在次日股价冲至188.88元，而之后的三日大幅跳水，累计跌幅近30%。截至5月13日，海普瑞股价已经跌至135.5元，较发行价下跌了8%。“A股最贵股票”、李锂夫妇“新首富”以及机构的坐享可观账面收益的愿景亦随之昙花一现。当初抛出重金抢筹海普瑞的机构们，如今深陷被套漩涡。
在一些业内人士眼里，市场配套制度不完善、医药行业的专业性门槛和人为制造的噱头，以及专业投资机构的独立研究能力未能得到体现等诸多因素，成就了海普瑞如(11.15,-0.07,-0.62%)一般的名声。
在国泰君安策略分析师王成看来，海普瑞不会仅仅处于破发的尴尬，甚至股价有腰斩的必然性。王成认为，如果说中石油套住的主要是散户，那么海普瑞套住的主要是机构，3个月解禁期后，这些中签机构套牢的可能性“几乎是百分之百”。
“包装技艺”
4月23日，一家拟上市公司随其发行价而声名大振，这就是海普瑞。当日，其发行价确定为148元/股，A股史上最贵新股出炉。
北京一位参加了路演的券商研究员介绍：“路演时去的人将近百人。”
据悉，海普瑞之前在深圳、上海路演时，也吸引众多机构投资者蜂拥而至。但随着华夏基金王亚伟的出现和他对海普瑞的赞美之词，使得海普瑞更加名震江湖，“神坛”开始向高处逐渐搭建。
在一些业内人士看来，有着高盛在背后操刀的海普瑞对资本市场的运作手法并不会太差，从其对自身价值和行业定位的宣传来看就足以显示出其俘获投资者的“技艺超群”。
海普瑞为肝素钠xxxx，其生产的99%的产品用于出口。公司在招股书上称，其是国内{wy}通过FDA认证的企业，公司还通过了欧洲CEP认证，是标准制定的提供者和参与者。但备受质疑的是，海普瑞在FDA不是认证而只是注册，此外，海普瑞也并非国内{wy}在FDA注册的公司。
券商、基金似乎都未能看穿这样的“外包装”。在券商提供的新股定价报告中，几乎全部都有着与上述招股书关于认证方面相同的文字表述，对公司的实际资质未有认真的调研和判断。借助于公司和机构的这些“标签”，海普瑞享受到机构追捧所带来的超高溢价。
xx私募人士、深圳明达资产管理公司董事长刘明达则明确表示，海普瑞600亿-700亿的市值规模实不合理，对海普瑞非常看空，他用一般的逻辑强调，“技术并不一定能使得公司享受溢价”。
此外，券商间给出的估值分歧也非常大。最看好海普瑞的国泰君安认为，该公司将受益于产品价格上涨、产能释放，考虑公司的成长性，且创业板医药公司目前10年PE波动在50倍-70倍，预计市场会给予公司2010年50倍 -60倍的PE，上市首日价格区间为160元-191元。但东方证券、(16.38,-0.10,-0.61%)、国都证券、天相投顾等一些机构预测的价格却全部在发行价以下。其中，国都证券给出的合理估值下限仅61.2元。
本报曾就此致电几家券商研究员，他们较多地将海普瑞的股价下挫归咎于二级市场整体表现，也有研究员坦言之前对海普瑞过于乐观，而且对海普瑞的行业地位与资质的包装质疑已经影响了投资者的信心。
谁在助推神话？
接近海普瑞保荐机构的人士称，在该股申购阶段，有机构甚至报价达到了{zg}的250元，而还有少量机构的报价超过200元的，证监会对发行价格有所把关，最终才确定为148元的发行价。
数据显示，保荐机构中投证券收到了133家询价机构统一申报的373家配售对象的初步询价申报，机构的超额认购高达95倍，机构如此追捧力度，在近期的新股发行中鲜有出现，也仅次于此前(119.190,1.94,1.65%)的网下超额认购倍数。
而有效申购信息显示，为申购这只中小板公司股票，动用资金超过10亿元的机构竟然达到了47家。王亚伟率领华夏系共8只基金积极参与网下申购，在所有基金中排名{dy}。华夏系基金的有效申购总额达到了3800万股，这意味着，其至少动用了56亿元来参与这只中小板新股的申购。
“券商是报价报得最猛的，有几个券商的{zg}价都超过了200元。”上海一家基金公司投资总监称。
数据显示，总共有23个券商自营账户获得了配售，而动用10亿元以上申购的券商也比比皆是。
值得留意的是，尽管在所有券商中，国都证券研究员对海普瑞的估值最为谨慎，仅仅认为合理股价的上限为76.5元，但国都证券自营账户依然动用了近12亿元申购发行价为148元的海普瑞。
上述基金公司投资总监表示，他特意留意过海普瑞的资料，公司也有研究员参加了在上海的路演，但公司最终讨论的结果仍然认为不可能超过148元，最终他们公司的申购价格未能达到发行价。
正是顶着 “最贵新股”的盛名，5月6日，海普瑞挂牌上市，当日，海普瑞逆市上涨18.36%。但好景不长，海普瑞在勉强维持着第二日的表现后，从第三日起迅速下跌，连续三天的跌幅分别达到10%、9.84%和8.34%。一时间，海普瑞的神话破灭，不仅迅速沦为破发一族，也使得包括王亚伟在内的机构投资者们悉数被套。
但尽管如此，机构对于海普瑞的疯狂热度仍未消减。交易数据显示，海普瑞上市后的前三天，分别有机构大举买入4447万元、2014万元和800万元，卖出的则为营业部席位。机构仍在期望重塑神话。
作者：■本报记者 李涛
故事往往美好，但现实总是残酷。近日，由于受到即将启动直接快速退市机制等消息的影响，聚集在创业板板块周围的投机气氛快速消散，使得这一板块出现大幅回调，平均跌幅高达4.98%。
在接受记者采访时，券商、基金等主流机构均表示，近期创业板的暴跌，主要是受到消息面上利空消息的影响。深圳证券交易所理事长陈东征表示，目前创业板直接退市制度已经上报证监会。创业板直接退市制度不再实行长时间的退市风险警示制度。
公募基金“梦断”(138.20,2.70,1.99%)
大盘哀鸿遍野，A股市场{dy}发行高价股海普瑞也没能逃脱破发的厄运。5月11日，海普瑞以148.5元大幅低开，开盘不过5分钟，直线冲击破发，午后不足半小时便封于跌停，最终跌幅达9.84%。
值得注意的是，海普瑞在网下配售时，有211家机构动用1078亿元参与其中。因坚信“之前很少见到这样好的医药企业”，明星经理王亚伟携其操盘的华夏大盘、华夏精选基金以148元每股的价格分别申购180万股海普瑞，最终获配近4万股；整个“华夏系”共有8只基金参与海普瑞新股网下申购，在所有基金中排名{dy}。在此次的破发危机中，这批机构无疑已被全线套牢。
上海证券分析师表示，作为新经济代表的创业板和中小板市场，未来必将更多受益于国家经济结构的调整，中长期看投资机会巨大。不过，随着主板市场大幅走弱，带来的估值重心下移，中小板和创业板市场短期的估值压力也相应增加。中小盘股或存在较大的“补跌”压力。
对此，某基金经理称，中小市值板块在上周继大盘股之后同样出现了大幅补跌，说明短期系统性风险释放的速度在加快，市场整体重心在政策紧缩环境中逐渐开始下移，原有依靠乐观预期支撑下的高估值领域内部将出现分化，仅依靠短期题材炒作的投机风险值得警惕，唯有符合或超出预期的盈利增长才是获得市场中长期认可的根本。
另有专家称，从市场估值来看，全部A股PE估值水平回到21倍左右，从历史位置来看目前低于历史均值。考虑到之前市场的做空动能已经经过较大幅度释放，其现在的估值也已反映了政策调整的效用，因此后期市场的下跌空间受到挤压。
机构扎堆潜伏创业板
19家创业板公司披露的一季报显示，继此前的两市{dy}高价股(55.480,-0.63,-1.12%)一季度受到基金热捧之后，竟有16家公司是机构投资者所重仓持有的个股。其中，机构股东最多的3家公司分别是(35.480,0.36,1.03%)、(46.500,-1.02,-2.15%)和(27.450,-0.09,-0.33%)，分别有9家、8家和7家机构股东。
具体来看，在超图软件的机构股东中，持股最多的华商盛世成长股票型证券投资基金，持有61万股；回天胶业持股最多的机构股东易方达价值成长混合型基金，持有41.9万股；阳普医疗持股最多的机构股东是国投瑞丰证券投资资金信托，持有69万股。
与此同时，在创业板公司普遍较高市盈率下，这些公司盈利能否为此带来支撑尚有悬念。相关数据显示，截至4月30日，在创业板上市的有78家公司，剔除今年上市的20家创业板公司，余下的58家公司去年第四季度累计实现净利润10.23亿元，到今年一季度，这些公司实现的净利润只有7.20亿元，环比下滑近30%，这与A股两市上市公司总体环比23.22%的增幅大相径庭。
某专业机构表示，中小盘个股尤其是业绩低于预期的中小盘股则存在较大的估值压力。建议投资者短期内保持适中仓位，规避中小盘高估值、行业发展受政策打压和业绩低于预期的风险；中期关注业绩增长明确、低估值的大盘蓝筹和人民币升值受益股；长期关注经济增长方式转型受益的新兴战略产业、消费类行业的投资机会。
某基金经理称，创业板股价的短期波动是很自然的现象，这里面既有市场对创业板高成长的期待，也有短期市场炒作情绪的影响。预计随着创业板市场的不断壮大和完善，股价会逐渐分化，波动幅度也会减小。投资者应该把眼光放长远，由于市场波动，这些高估值的成长股会有回调的机会，只要估值回落到一定水平，就是比较好的投资机会。
快速减仓、激进投资形成悖论
记者发现，在A股调整时多次扮演“掩护xx”角色的公募基金，这一次却提前撤退。德圣基金研究中心{zx1}测算数据显示，截至4月底，主动性股票基金平均仓位已大幅降至78.21%，远远低于2009年底的90%。撤退似乎显示出基金对市场调整的“先知先觉”，但更多分析人士认为，在指数调整过程中，逢低吸筹远比隔岸观火“高明”。
业内专家判断，此轮下跌中，基金对于仓位的调整更为积极，与2008年的固守形成鲜明对比，可看出基金对市场更为谨慎，而对下跌更是及时避险。不过，基金的谨慎减仓似乎与在创业板股票中的频繁“出没”形成悖论。
“目前，创业板中的许多上市公司成为低碳经济的楷模和xx者，有望成为未来投资主线之一。”汇丰晋信基金总经理李选进认为，中国将实现由粗放型经济增长方式向内需型的低碳经济发展方式的转变，该转型将蕴含大量的重要的投资机会，一些优势企业将有望脱颖而出。而投资于低碳经济相关产业将有望获得相当的利润回报，既为国家的经济结构调整作出贡献，同时也能分享国家经济发展的成果。
银河证券研究所所长滕泰则认为，伴随经济结构调整和产业升级，创业板市场将会呈现出五彩斑斓的投资机会。华商基金对此表示，产业结构调整在很长时期内会对实体经济的发展带来深远影响，也将为资本市场带来丰富的投资机会。投资产业升级受益公司，能够谋取高于市场平均水平的回报。华商产业升级基金经理胡宇权则表示看好信息网络、先进制造业、新能源、新材料、生物医药等xxxx扶持新兴产业。
