公司最早从摩托车业务起家,现已转型为投资控股企业,目前摩托车业务在下属的合营公司新大洲本田(50％)。2006年12月12日,公司受让了内蒙古牙克石市经济局以1.88亿元转让的五九集团78.82％股权和牙克石煤矿63.95％的股权,从此煤炭成为公司主业及最重要利润来源。

　　现公司持有五九集团52.55％股权,为控股股东。2009年五九煤炭业务为公司贡献净利润约6100万,新大洲本田为公司贡献净利润约6600万,未来公司煤炭业务超过摩托车业务,成为{dy}大利润来源。

　　五九煤炭资源储量巨大,未来业绩改善空间大

　　五九煤炭集团位于蒙东呼伦贝尔牙克石市,距牙克石59公里,得名“五九集团”。集团现有6对矿井和两个在建煤矿。现主力矿井为旗下的牙星煤业,还包括五九一、二、三矿及鑫鑫两矿,09年五九共产原煤186.37万吨,平均煤价248元/吨,吨煤成本为111元/吨,毛利率54.7％;牙星煤业产能90万吨,09年生产接近100万吨,公司现煤种主要是长焰煤,发热量为4800-5100大卡(混煤),块煤发热量为5300-5800大卡;此外,五九集团在建矿有新胜利矿和白音查干煤矿,新胜利矿今年5月份开工,拟2012年投产,产能120万吨,储量约为1.67亿吨,煤种为长焰煤;白音查干煤矿拟建120万吨煤矿,目前在等待国家审批手续,煤种主要是高热值褐煤,发热量高于4300大卡,储量约为13亿吨,预计2013年可以投产。公司接受五九集团后逐步开始进行整顿,缩减人员和成本,清理低效资产,未来的盈利将逐步释放。我们认为,随着公司新矿投产和减负,公司业绩真正爆发点将在未来2年内到来。

　　摩托车业务调整后恢复生机,仍为重要利润来源

　　公司与本田合资的合营公司新大洲本田(50％)是另一个重要来源,得益于国家摩托车下乡政策以及公司自身的业务调整,公司摩托车业务从09年下半年开始出现复苏,09年共生产摩托车65万辆,一季度已销售22万辆,预计今年超过80万辆。我们测算摩托业务今年将为公司贡献8330万净利润,折合0.11元EPS。

　　投资建议及盈利预测

　　目前公司市值/储量比仅为7.5,是现有煤炭公司中{zd1}的;此外,公司还有海南尚未开发的270亩商业用地,可能为公司带来5亿利润。按市值/储量比计算,目前的股价并不高,因此给予买入评级,目标价10元。

承德露露（000848）公司为xxxx企业，是全国{zd0}的杏仁露生产企业，同时也是我国{zd0}的10家饮料企业之一。公司产品市场占有率超过90％，产品目前主要国内销售，业绩进于高速发展后的稳固时期。

　　二级市场上，在业绩进入高速发展期后，该股股价也一路震荡拉升，今年4月26日见高42.8元后，受大盘调整影响主力资金强势洗盘，调整动能得到一定释放，股价在60日均线和布林线下轨处形成强支撑。周三该股单针探底逆市上攻，成交量保持活跃，显示资金对其未来成长空间的看好，建议投资者逢低积极关注!

东方钽业（000962）下游电子行业增长将带动钽电容器需求 超过60％的钽是用于电子产品,其{zd0}用途是钽电容器。从大家广泛使用的手机、笔记本电脑、电子书,到汽车空气囊中都有钽电容器的存在。{zd0}的芯片代工商台积电预期2010 全年半导体产值将增长22％,晶圆代工增长36％。PC 出货量同比增长为17％,手机出货量同比增长13％,数字消费电子相关出货量维持7％。今年一、二季的全球半导体市场需求明显强过一般季节性表现。台湾芯片代工销售额已经连续8 个月的增长显示下游需求强劲。

　　钽电容器不可替代 钽电容比陶瓷电容器容量更大,比铝电容器体积更小,且更稳定。短期内不存在被其他电容要替代的可能。每年全球钽需求约2000 吨,钽电容器需求为200 亿只。

　　公司作为世界{dy}大钽丝供应商将受益于电子行业迅速增长 东方钽业（000962）是世界{dy}大钽丝供应商,世界市场占有率达到60％,技术水平和综合质量水平均居世界{dy}。公司钽粉的市场占有率为25％,为世界第二大供应商。 公司的主要客户包括美国Kemet,Vishay,英国的Avx,日本的东芝等大型电容器制造商。公司作为拥有技术壁垒的电子行业上游xxxx将受益于电子行业迅速增长。

　　公司短期内提高产品价格的概率很高 钽精矿的价格走势和电子行业紧密相关。钽精矿在过去40 年间有过2 波大行情。{dy}次在1978 年{dy}部微电脑诞生到1982 年微电脑开始普及期间。第二波行情在1998-2000 年网络,半导体高速增长阶段。其余阶段价格基本维持平稳增长。目前价格从年初的37 美元/磅已经上升到51 美元/磅(距离历史高点的268 美元/磅还有很大距离)。据了解公司具有较强的成本传导能力,钽矿价格上升公司的产品价格也会随之上升。目前公司钽丝、钽粉的国际市场占有率达到60％和25％,有比较高的议价能力,公司短期内提高产品价格的概率很高。

　　盈利预测 我们的中性假设为2010 年钽制品价格回到08 年水平,钽粉产量550 吨,钽丝80 吨,刃料级碳化硅产量1.5 万吨。我们预期公司2010-2012 年EPS 为 0.24/0.36/0.49 元。我们的乐观假设下钽制品价格在08 年基础上再增长20％,预测10-12 年EPS 为0.49/0.63/0.79。我们对新材料行业未来前景非常乐观,认为公司拥有技术壁垒,相对于其他新材料公司,市值处于较低水平,可以享有一定的溢价。维持增持评级。

　　风险因素:1)钽精矿供应和价格上涨风险 2)人民币升值对出口产品影响。

5月13金流向与热点板块前瞻

    今日资金成交前五名依次是：中小板、新能源、银行、房地产、上海本地。
　　资金净流入较大的板块：中小板、新能源、医药、上海本地、汽车类。
　　资金净流出较大的板块：无。
　　中小板，净流入较大的个股有：路翔股份(002192)、大华股份(002236)、华峰氨纶(002064)、苏宁电器(002024)、金风科技(002202)、信立泰(002294)、章源钨业(002378)、江苏国泰(002091)、莱宝高科(002106)、辰州矿业(002155)、洋河股份(002304)、华兰生物(002007)、天宝股份(002220)、宁波华翔(002048)、华邦制药(002004)。
　　新能源，净流入较大的个股有：包钢稀土(600111)、西藏矿业(000762)、国电电力(600795)、威远生化(600803)、特变电工(600089)金风科技、安泰科技(000969)、宁波韵升(600366)、杉杉股份(600884)、广汇股份(600256)、佛塑股份(000973)、厦门钨业(600549)、江苏国泰、万家乐、东方电气(600875)、中炬高新(600872)、北新建材(000786)、横店东磁(002056)。
　　医药，净流入较大的个股有：同仁堂(600085)、华润三九、浙江医药(600216)、东阿阿胶(000423)、、信立泰、天方药业、白云山A(000522)、吉林敖东(000623)、亚宝药业(600351)、国药股份(600511)、华兰生物、华邦制药、华北制药(600812)、通化东宝(600867)、天士力(600535)、丽珠集团(000513)。
　　汽车类，净流入较大的个股有：新潮实业(600777)、一汽夏利(000927)、武汉塑料(000665)、航天电子(600879)、长安汽车(000625)、上海汽车(600104)、宗申动力(001696)、东风汽车(600006)、福田汽车(600166)、万向钱潮(000559)、江淮汽车(600418)。
　　上海本地，净流入较大的个股有：飞乐音响(600651)、上海汽车、申通地铁(600834)、置信电气(600517)、东方明珠(600832)、复星医药(600196)、上海九百(600838)、华东电脑(600850)、大众交通(600611)、ST东航(600115)、华域汽车(600741)、上海建工(600170)。

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