2000万美元助"出口{gj}"海归 联想注资新四合木业


嘉定区马陆镇上海新四合木业有限公司,数排整齐的厂房,车间内摆放着几台大型机器,工人们正熟练地加工木料,车间一角堆放着大量未加工的木条。

      10月18日,四合正式宣布引入联想控股旗下的专业VC联想投资有限公司2000万美元的风险投资,同时宣布将进军国内市场。

      一个本土企业,为何还要进军国内市场?

      四合总经理Franky,比利时人,做运动鞋生意起家的他,在中国待了20年,说着一口流利的中文,在地板业也摸爬滚打了十几年。

      "由于公司发展中的一些历史原因,四合一直把出口作为重点,从而忽略了国内潜力巨大的市场空间。和联想接触后,我们越发意识到开拓国内市场的重要性,我相信联想在国内品牌推广和渠道建设上会给我们很多帮助。"Franky表示,四合的近期目标是把国内市场所占的产品份额从10%提高到30%,而且越快越好。公司还计划2009年在A股市场上市。

      "xx"实木复合地板

      1996年进入地板行业的四合原来只是贸易商,专门从欧洲采购大量的强化地板进口到中国来。Franky那时就负责采购。2000年,四合的强化地板进口量达到了100万平方米,客户将近3000多个。可惜好景不长,不少客户的业务做得很大,可利润并不高,便自然而然地转行。于是在短短半年内,四合50%的客户消失了。

      从那以后,四合便撇下贸易做三层实木复合地板的加工工厂。工厂曾试图把产品推向国内市场,可惜并不成功,利润很少。{dy}年亏了不少钱后,四合的管理层便开始尝试出口。做了几个月后,Franky发现出口的要求没那么高,利润也不错。那时的出口还有退税,产品的价格和利润十分丰厚。

      在2001年底,2002年初的时候,利润的雪球就开始滚起来了。公司在海外的增长非常快,每年利润可以翻一倍。到了2005年,四合开始独立生产三层实木复合地板。

      就这样,四合把产品的重心逐渐移向了海外,90%的产品流向了全球五六十个国家,在欧洲、加拿大、美国市场做得尤其成功。可高速的成长同样带来了问题。

      "我们公司成长得那么快,每一年都迅速扩张,在资金方面的压力是巨大的。因为我们拿不出足够的钱去买原材料,所以一直跟不上增长率。于是我们就想要拿点钱,融点资,同时在管理方面花大力气,努力把公司做大。"Franky说。

      早在去年年初,四合就有了融资的想法,研究准备工作做了将近一年多。直到今年春节后,经一个朋友的介绍,四合遇到了联想。

      凑巧的是,联想在一两年前也开始关注三层实木复合这个细分行业了。负责四合项目的联想投资经理许振中坦言,"我们始终认为三层实木复合是地板行业的发展方向,一两年前,我们看到国内有很多企业在做,但做的都不太大,就像百米赛跑一样,大家都在起跑,也没谁跑在前面,所以当时看了也就没做。我们正好对这个行业感兴趣,新四合也需要这笔资金,于是就去看了这个项目。"

      "我们{dy}次和联想谈的时候就有一种一拍即合的感觉,联想对地板行业其实已经非常了解了,不需要我们解释,这条路已经铺好了。他们是有备而来的,我们{dy}次见面的时候,投资的事基本已定下来了。"Franky告诉记者。

      联想之所以看好三层实木复合,是因为这种较环保的地板在欧洲和北美属于xx产品,也渐渐被国人接受和认同。目前,国内的实木地板还是占到较大的比例,而国外中xx产品则基本被三层实木复合所替代。联想和四合一致认为,随着全球各国对环境的重视,国内未来的中xx市场里,实木的比例会逐渐降低,实木复合的比例会逐渐增大,三层实木复合是整个地板产品里增长最快的一种,也是中国地板业的发展趋势。正因为如此,联想最终选择了这样一个项目。

      数据显示,去年强化地板的销量比上年增长了18%,实木地板比上年下降了22%。而实木复合地板比上年增长了20%。其中,颇受市场青睐的三层实木复合地板年增长率达到40%左右。

      力主"海归"

      双方最初的接触十分顺利,然而在谈到公司发展的路径时,却产生了不同的看法。

      四合在海外的增长非常快,每年的盈利全部投在海外也未必够,因此它根本无暇顾及国内的市场,即使有这个想法也会因为资金问题而力不从心。联想则建议四合回到国内开拓,因为相对于欧洲与北美,中国才是{zd0}的地板市场。

      众所周知,国内的地板市场主要靠房地产业的拉动。随着城市化水平的提高和房地产业的蓬勃发展,作为消费升级概念的地板业一直处于快速发展的过程中。统计显示,2006-2020年间我国城镇新建住宅竣工面积将约达120亿平方米,年均近8亿平方米;2006-2010年城镇新建住宅对木地板的年平均需求量约为1.58亿平方米。地板行业面临巨大的发展机遇,对于国内外的大型企业来说,中国的地板市场是一块诱人的蛋糕。

      话虽如此,可四合的海归却并不容易,因为它并不能简单复制销往国外的产品,而是必须进行一个比较艰难的转型。这也是双方经常讨论的重点。

      "四合原来更注重于海外,是我们说服他们回到国内的。"许振中说,"进军国内市场之前,四合要进行大量市场调研和分析,找出中国消费者最需要的木种。虽然这需要复杂的前期工作,但联想的介入使得四合的转型有了资源和可能性。"

      在谈判的大部分时间里,双方讨论的都是如何有效率地打开复合实木地板市场。Franky对未来显得自信满满,"我觉得,联想提供的绝不仅仅是资金,他们无论在品牌建设还是渠道布局上都有很多实际运营的经验。这两者结合在一起后,我们很希望在国内市场上能有很大成功。"在他看来,引进联想无疑成为四合进军本土市场战略中最重要的一环。

      PE超过20倍?

      在联想入股之前,四合只有两大股东,一个是老四合,另一个是以Franky为代表的比利时投资公司。其中,老四合处于{jd1}控股,在联想加入后仍然不变。联想方面也表示,2000万美元的额度是双方共同决定的,此次股权投资只是取得新四合木业的小部分股权。

      许振中介绍,2000万美元是根据公司的历史和未来所进行的预算和规划,包括业务的开发,海外市场的拓展,国内渠道的建设,上游资源的获取等等,所以2000万美元是一个统筹的考虑。企业除了自有的利润和银行xx外还有一块资金缺口,这就需要风投以股权投资的方式去填补它。

      "确定了金额后,PE值谈得很顺利,我们和联想的心理价位很接近,因此很快就谈拢了。由于地板是传统行业,因此我们的PE值也是非常稳定和实在的,我对此很满意。" Franky称。许振中则认为,只要双方尽量站在对方的角度考虑,一些小的差异就可以被克服掉。双方大约用了一两个月的时间就确定了PE值,据悉在20倍至50倍之间。

      此外,协议中有类似对赌的内容,如果四合的发展超过了预期,就会得到额外的奖励。许振中表示这是一种非常好的激励手段,而且公司这两年的发展状况和其作价是相关的。

      据他介绍,到六七月的时候,正式的投资协议便签署了。

      四合方面表示,融资2000万美元后,近期重点抓二头,即上游抓原材料的供应,不排除公司会到俄罗斯等木材生产大国建设初加工基地;下游抓国内品牌和渠道的建设,让国内的消费者能够用上质量{yl}的实木复合地板产品。从未来发展思路来看,公司首先计划2009年在A股上市,然后再争取用2-3年的时间能够成为{sjlx}的实木复合地板生产商之一。

      "现在A股IPO的市盈率非常高,达到40-70倍,我们对上A股非常重视,能够融到资金对我们来说也也很关键。"Franky说,"我们计划09年在上证所上市,当然越快越好,不过还有很多东西要准备。"

      也许到了09年,证券市场不会再像现在这么热了,不过许振中相信,中国经济的持续增长应该不是问题,股市应该还是波浪式上升的,尽管有可能踩到了波浪的低点,但趋势不会改变。

      他告诉记者,国内有很多很好的上市公司在上市几年之后股价有了3至5倍的增长,这取决于企业发展的市场空间。"尽管联想通常的投资周期是三到五年,但如果四合上市后还会有比较强劲的增长的话,从投资人的角度看就会长期持有。"

      2009年国内IPO?

      "我在做尽职调查的时候,发现四合的财务指标非常好,xx符合我们的期望。"许振中向记者表示。

      作为一家地板生产商,四合近几年的年增长率均达到了{bfb},这在传统行业非常罕见,远远超过了全球其他地板企业的增长速度。目前,全球{zd0}的三层实木复合地板生产商是瑞典的康树,其报表显示,公司最近4年内每年的变化都在10%以内。而在国内,能达到{bfb}增长速度的地板企业也是少之又少。不过随着公司规模的扩大,四合的年增长率也将逐渐趋于平缓。

      据悉,四合2005年的地板销量是50万平方米,去年达到127万平方米,今年则为270万平方米。其中,去年的销售收入达1.78亿,净利润2000多万元。

      值得一提的是,公司近年来的高增长主要是欧洲市场在做贡献,北美和国内市场只占很小比例。

      在许振中看来,四合持续的成长将有两个主要动力,一是对国内市场的开拓。中国眼下已成为全球地板的单一{zd0}市场,四合本身就是本土的企业,又有联想这样本土的基金来投资它,它未来在国内的市场应该能取得比较好的成绩。其二便是对北美市场的深入。几个月前,公司聘请了一个美国人作为北美分公司的总经理,他原先是一家地板公司在北美的市场总监,和Franky一样在地板业摸爬滚打了十几年。"我相信,四合在欧洲市场能做得这么好,在国内和北美的市场也一样能取得好的业绩,因为从市场规模来讲,中国要大于美国,而美国要大于欧洲。"许振中表示。

      IPO之前,Franky并不排除四合再启动一轮融资,但目前尚无具体的计划。"这个额度对公司近两年的发展是够了。公司目前暂时没有再融资的计划。不过在中国这么一个快速发展的国家,你永远不知道会有什么计划。我永远不说不可能。"

      

      
【备注：相关博文链接《》】