浙商证券:化工行(601398)业2010年年度投资策略 荐10股
投资要点:
内需刺激政策延续,出口复苏,整体化工产业链利润增长
化工产品主要下游是衣食住行,汽车、家电补贴政策延续,房地产竣工面积和新开工面积上升,纺织品出口增长,将带动整体化工行(601398)业产品需求继续增长,原料成本保持相对低位,2010 年整体化工行业产业链利润同比增长约50%。
本轮化工行业复苏源于经济刺激政策带来的需求拉动,向上游传导有时间差本轮化工行业复苏来源于国家一系列的内需刺激政策,{zx0}拉动了塑料、橡胶行业的需求,需求增速显着高于经济复苏的程度,利润大幅提升。化纤行业的反应滞后一个季度,在二季度国内经济整体回暖和出口复苏后需求开始增长,带来行业利润的增长。化肥农药的需求弹性小,利润增长不明显。产品的存货周期和开工率回升周期,需求传导到上游化工原料滞后三个季度,在2009 年四季度开始体现。
投资方向:利润触底复苏的上游原料和利润继续改善的下游子行业上游纯碱、氯碱、有机煤化工原料盈利水平均处于底部,需求传导到上游,推动开工率大幅回升,随后的产品价格上涨将推动利润回升。粘胶短纤、氨纶、聚氨酯、有机硅等产品下游需求继续增长,利润能够延续改善态势。
重点推荐:瑞贝卡(600439)、三友化工(600409)、宏达新材(002211)、浙江龙盛(600352)、金发科技(600143)、华鲁恒升(600426)、红宝丽(002165)、烟台万华(600309)、传化股份(002010)、黑猫股份(002068)
天相投顾:2010年电力行业投资策略 荐4股
本报告关注点:
电力需求加速回升,预计华东、华南利用率升幅{zd0}。
煤炭运力不足可能催涨2010年电煤价格。
关注低估值和高成长性个股的投资机会。
投资要点:
重工业助全社会用电量回升。今年前11月,我国全社会用电量同比增长4.77%,全社会用电量增长主要得益于重工业回暖。2010年宏观经济将延续持续复苏的趋势,高耗能产业也将延续需求回暖的态势,产量增速和电力需求增速继续提高。基于此,重工业对于全社会电力需求增量的贡献将继续加大,带动全社会用电量增速提升。预计2009和2010年,我国规模以上发电装机容量同比增长8.5%和6.9%,而全社会用电量同比增长5.0%和12.3%,2010年将是我国发电设备利用小时见底回升的转折年。从各地区发电设备当前的利用小时水平和截至今年10月底发电装机容量增速差异考虑我们认为2010年东部的江苏、山东、广东和新疆等地区有望实现好于全国平均水平的利用小时增速。
运力不足催涨煤价。由于以运定产的现象的普遍存在,运力成为了决定产量的主要变量。由于煤炭铁路运力安排的不均衡,加上运距远于山西,内蒙和陕西煤炭产能的释放始终受到压抑,2010年港口煤有效供给相对需求可能仍然偏紧。结合我们对2010年港口煤供需的分析,需大于供的情况是存在的,并由此可能推动港口煤价的上涨。由于沿海港口煤价格的标杆作用,其上涨最终可能传导至三西地区,使坑口煤价和华中地区煤价随之上涨,其他较为封闭的区域性市场的煤价也可能出现上涨。但我们认为坑口煤价的涨幅会小于港口煤价的涨幅。
关注低估值和高成长公司。目前电价机制不完善是电企实现利润的{zd0}障碍,我们认为电价机制改革将会逐步推进,最终解决"市场煤,计划电"问题。2010年影响电企利润{zd0}的不确定性仍然在于煤价。2010年,在宏观经济继续向好的大背景下,电力上市公司盈利能力将继续回升。其股价也能得到上涨,但是防御性特点使其很难追上大盘的涨幅。我们维持行业的"增持"评级。关注低估值的东部上市公司如深圳能源(000027)(000027)、申能股份(600642)(600642);看好净利润增长潜力巨大,并且有资产重组预期的黔源电力(002039)(002039)和内蒙华电(600863)(600863)。
国都证券:2010年传媒行业深度报告 荐6股
1. 随着文化体制改革的深化和文化产业振兴规划的出台,文化产业正面临历史性的大发展机遇,整个行业正进入资本化、证券化高峰期,并受益于政府财税政策的支持。xxxx主导的兼并重组和跨区域扩张将日趋频繁,体制性转型带来的市场化机制及外延式扩张机遇将成为行业发展的主要推动力。
2. 广告行业加速回暖。随着宏观经济的企稳,广告市场增速从1季度2%的低点迅速上升,前三季度总投放同比增长达到12%,高于GDP7.7%的增速。主要媒体中,电视广告投放增速最快,达到14%,其次为户外广告和报纸广告。
3. 广电行业"制播分离"将为内容产业带来历史性的发展机遇。有线电视省网整合加速,有望在2010年底实现一省一网的目标。电信重组有助于提升有线网络价值。未来运营商跨区域整合和增值业务推广将是关注焦点。基于双向宽带有线网基础上的有线运营商向综合信息提供商转型已是大势所趋。
4. 图书出版业增长缓慢,但整体转制后,一些市场定位清晰,治理结构、激励机制和人才储备具有优势的优秀出版企业将进入发展的快车道。报业市场集中度呈上升趋势,都市报在广告市场{zj1}竞争力。
5. 维持对传媒行业"推荐-A"的投资评级。我们重点看好三类公司。{dy}类是具备估值优势以及行业整合能力的公司,如博瑞传播(600880)(600880)、时代出版(600551)(600551)、;第二类是具备资源垄断优势且具有长期增长前景的公司,包括歌华有线(600037)(600037)、北巴传媒(600386)(600386);第三类就是内容制作领域具有先发优势的公司,包括华谊兄弟(300027)(300027)和奥飞动漫(002292)(002292)。我们在2010年重点推荐的传媒行业投资组合为博瑞传播(600880)、歌华有线(600037)、北巴传媒(600386)。
宏源证券(000562)(000562):有色金属行业2010年投资策略报告 荐3股
流动性先紧后松,短期内,有色金属价格对其更敏感。流动性过剩支撑有色金属的增量需求,在短期来看,对有色金属价格走势的影响效果更为大,基于对明年全球经济将维持低增长态势的预判,为避免出现通货膨胀,今年底至明年上半年全球总的流动性必然会收缩,之后随着美欧等经济体经济可能出现的二次探底,货币政策可能存在再次放宽的可能性。
基本面支撑有色金属价格长期上涨趋势。无论是发达经济体还是新兴经济体,其实体经济对有色金属价格的影响都表现为强的正相关,全球经济的见底复苏,可以拉动真实的下游需求,未来随着全球经济复苏,特别是新兴经济体经济的快速增长,对有色金属价格长期上涨趋势构成有力支撑。
有色金属价格前低后高。基于对流动性和基本面的分析,我们认为今年4 季度至明年上半年,有色金属价格可能以高位震荡为主,甚至会出现小幅度回调,但明年下半年随着流动性的再度略微放宽,价格会出现一定的反弹。
上半年布局小金属,下半年布局大金属。随着经济的逐步企稳,以及对通货膨胀的预期,我们看好明年有色金属价格走势,预计10-11 年行业整体盈利能力逐步提升,是布局有色板块的好时机,给予行业"增持"评级,建议上半年关注与流动性关系相对较弱,以及有政策倾斜的小金属品种,下半年关注主要金属。在个股方面依然看好资源自给率较高的公司,如金钼股份(601958)(601958),中金岭南(000060)(000060)、铜陵有色(000630)(000630)。
国泰君安:钢铁行业数据周报 荐4股
投资要点:
近期地产调控政策频出,国四条提出增加供给、抑制投机、加强监管、推进保障性住房建设等。随后五部委规定在今后的土地出让中,首付款缴纳比例不得低于全部土地出让价款的50%。本次政策对于钢铁产业影响有正有负,其中增加供给及推进保障性住房建设均利好钢铁需求,而土地政策的紧缩可能会对商品房新开工面积产生负面影响。但总体来说,新政利于房地产方面钢材需求增加。
工信部《现有钢铁企业生产经营准入条件及管理办法》征求意见结束,注入条件的苛刻或令众多小钢厂陷入被淘汰或兼并的境地。如果该办法能够真正得到有力执行,将有利于提高中国钢铁行业集中度,规范行业竞争,上市钢企作为大型企业,必然从中获益。
上周钢材市场继续震荡上行,尤其是冷轧板受到主流钢厂调价影响,普遍大幅上涨。而欧美钢厂近期大幅上调明年一季度出场价格,国内热轧价格震荡上涨。淡季影响更多的是建筑类钢材,但由于南方内需还仍然强劲,且存在成本上涨支持,螺纹钢、线材等产品价格仍呈小幅上涨态势。
上周炉料方面走势基本平稳。国产矿价格东北地区小涨,南方地区坚挺。进口矿价格继续小幅攀升,成交平稳。铁矿石港口库存较上周增加83万吨。受大宗贸易走淡影响,BDI指数冲高回落。焦炭价格继续上扬,成交火爆。预期在煤价高位及钢厂补充库存的共同作用下,价格还将持续走高。
受淡季因素影响,全国钢材总体社会库存有小幅增加,其中螺纹钢库存已经连续5周上升,但我们也应该看到积极的一面:其他各个品种均出现了小幅回落。总体上来说库存的变化与我们预期一致,还将会在高位运行,且螺纹钢等长材库存在明年开春前将持续堆积,直至施工旺季的来临。
我们认为目前钢价大幅波动可能性较小,更多是关注开春后的需求改善,由于目前钢铁行业整体估值相对较低,维持行业"增持"评级。推荐宝钢股份(600019)(600019)、武钢股份(600005)(600005)、韶钢松山(000717)(000717)、三钢闽光(002110)(002110)等。
海运业:沿海煤运和油轮运价继续回升 荐3股
投资要点:
BDI 指数出现回调;VLCC、MR 运价、沿海煤运运价继续回升;CCFI指数在行业运力控制得当的支撑下,运价维稳。
21 日BDI 收于3258 点,其中海岬型船,巴拿马型及超灵便型、大灵便型船周环比分别-13.04%、-10%、-1.97%、0.13%:一方面,圣诞临近,散货航运市场需求暂时下挫,另一方面,散货船新运力的投放也压低了现货市场运价。目前矿商方并无加速谈判的意愿,谈判只进入{dy}阶段。根据以往历史,当谈判进入白炽化,矿商期租现货船、减少现货矿供应,贸易商囤货待沽的行为将推动BDI 指数冲高。
沿海煤运指数较前周上涨12%:经济向好、冬季采暖需求旺盛,导致直供电厂耗煤高位;前期恶劣天气增加的封港天数影响了港口正常发运,导致电厂库存大幅回落;目前全国范围内煤炭供应依然偏紧,煤价上涨预期也推动了电厂补库存效应。目前秦皇岛-广州、上海、宁波分别为108、92、99 元/吨的运价,分别比上周上升2、13、13 元/吨。
油轮市场交易活跃,VLCC/MR 油轮运价总体呈上升趋势
VLCC 运价回升迅速:在1 月货源的支撑下,VLCC 东行航线货物成交量增多,运价上涨。18 日,中东-日本(2.5 万吨,VLCC)WS 指数上升至60.33 点,周环比上涨3.07%。平均收益$46,999/天,环比上涨9%,其中26.5wt 海湾-日本航线的收益为$52,357 /天,环比上涨17%。
MR 运价低迷:租家急于成交年底的货盘,致使MR 型船市场成交活跃,各主要航线运价上涨。18 日,新加坡-日本航线MR 船TCE 升至$7006 /天,TC7 线TCE 为$13500 /天,MR 船平均收益升至$12111。
CCFI 环比下跌0.05%:尽管旺季已过,但一方面受益年底出货行情,另一方面受益行业的运力控制,集装箱运价表现稳定,这有助于班轮公司后续的提价减亏行动。18 日,CCFI 收于990.98,环比下跌-0.05%,其中欧线、美西、美东航线周环比分别为-0.75%、0.45%、-0.04%。
国内航运股走势:因近期油轮运价的上涨,国内外油轮股跑赢市场。而散货航运股,则跑输行业。
推荐长航油运(600087)(600087)和中海发展(600026)(600026):铁矿石谈判未结束前,BDI 依然存在冲高可能;电煤取暖、经济回升,支撑沿海煤运持续上涨;2010 年单壳油轮拆减,将带来油轮市场复苏。中长期,看好油轮运输市场复苏,推荐长航油运(600087);短期,沿海煤运价格继续回升将支撑2010 年沿海煤运COA 合同运价至少与09 年持平,增持中海发展(600026);BDI 仍将有冲高可能,继续持有中远航运(600428)(600428)、中国远洋(601919)(601919)。 国泰君安
中金公司:零售业策略报告 荐5股
{zx1}宏观数据: