1 、消费旺季，大宗金属受制于诸多不利因素
　　因区主权债务危机升级，市场忧虑情绪不断增强，投资者担心希腊、葡萄牙、西班牙等国家债务问题将对全球经济复苏造成威胁。受此影响，上周欧元、重挫，指数{zg}触及高位 82.6 ，拖累以铜为首的大宗金属大幅下滑。 LME 铜、铝、铅、锌、锡和镍金属三月价格一周跌幅分别为信息: 4.13％ 、 3.38％ 、 3.04％ 、 4.99％ 、 3.95％ 和 2.77％ 。其中伦铝 4 月 27 日 下跌 6.71％ ，创下了 2005 年 1 月以来{zd0}的?日跌幅。库存方面，上周除了铅和锌库存环比出现增加外， LME 铜、铝、锡和镍库存继续下降趋势。其中铜和锡的库存环比分别下降 1.55％ 和 4.93％ ，下降幅度较大。但国内铝现货库存则继续小幅增加，国内铝锭总库存）为 107.6 万吨，较上周增加 0.6 万吨。同时，国内铜、铝和锌期货库存也继续呈现上升态势，大宗金属基本面外强内弱的局面继续存在。
　　 5 月 2 日 决定，从 2010 年 5 月 10 日起 上调存款类金融机构存款准备金率 0.5 个百分点。这是中国年内第三次上调准备金率，至此，大型金融机构人民币存款准备金率已升至 17％ ，但离历史高位仍有一定的上调空间。国内流动性的进一步紧缩势必导致国内投资需求呈现进一步趋缓态势，对国内强周期性行业无疑将造成又一次的打击。 2010 年，“中国因素”对大宗金属价格的推动效应黯然失色。
　　但有色金属价格属于全球定价系统，国内提高存款准备金率导致的国内流动性紧缩影响相对有限。而真正的全球范围内的流动性紧缩，应该是以“美联储加息”为标志，而 4 月 29 日 的美联储公开市场委员会刚刚进行利率决议，将xx利率维持在 0 至 0.25％ 之间不变，并重申将在较长时间内维持当前超低的利率水平。我们认为，虽然诸多负面因素存在，但全球经济复苏趋势没有改变，未来金属供需面仍是在不断改善之中的。如果去流动性后，金属价格仍然能够维持在高位，则将进一步论证金属“商品属性”的坚挺。
　　2 、继续关注黄金股的投资机会
　　4 月 27 日 ，标普将希腊债务评级下调三级至 BB%2B ，评级的前景为负面。希腊的评级下调对其来说是灾难性的，该国面临数百亿欧元的资金缺口，主要融资方式仍将借助于债务市场，而该国债信评级调为垃圾级或投机级别，无疑使希腊融资更加困难重重。即使投资者出手购买其债券，成交价格也必将有较大折让。标普同时还下调葡萄牙评级至负 A 。 28 日，标普又下调了西班牙的主权债务信用评级，这令投资人的担忧从单纯的希腊问题，转向希腊危机是否会在欧洲蔓延的问题。上述因素造成避险情绪下的美元急剧上扬，美元 28 日盘中触及 82.71 ，是 2009 年 5 月以来的{zg}点。正如我们所料，这种避险情绪下的美元上升对走势已造成不了冲击，因为黄金同样具备避险功能。上周黄金价格一路上扬，大有重上 1200 美元 / 盎司之势。
　　不过， 29 日，美联储公开市场委员会进行利率决议，将xx基金利率维持在 0 至 0.25％ 之间不变，并重申将在较长时间内维持当前超低的利率水平。美联储同时表示，虽然美国经济持续好转，但仍有必要将利率维持在接近零的水平，美国就业市场正在企稳，而且通货膨胀水平可能将在一段时间内保持温和。这则信息对金价走势的影响则是双刃的信息:一方面，美元短期不加息，在这个层面对美元走强的拉动性减弱，有利于金价；另一方面，美联储认为短期通胀压力不大，这对有保值功能的金价未来走势又带来一定的打压。但总而言之，目前全球七大黄金 ETFs 持仓总量为 1417.742 吨，持续上升。而全球{zd0}的 ETF-SPDR 黄金持仓量则增至 1159.002 吨，触及纪录新高，说明投资人对未来金价充满信心。
　　我们建议继续关注黄金股的投资机会，维持对、“推荐”的投资级别，维持“谨慎推荐”的投资级别。
　　3 、继续关注小金属品种的投资机会
　　跟踪显示赚钱信息: 4 月上旬创下了历史新高 55000 元 / 吨后，锑价继续呈现上涨态势，目前平均报价 61500 元 / 吨，{zg}报价 62000 元 / 吨，年初以来上涨 50％ 。作为全球第二大锑业生产商的辰州矿业无疑是锑价上涨的{zd0}受益者。
　　钨精矿和 APT 价格持续呈现小幅上升态势，目前钨精矿报价 78750 元 / 吨，年初以来上涨近 13.31％ ， APT 报价 125000 元 / 吨，年初以来上涨 17.41％ 。
　　继 4 月初将所有稀土氧化物对外销售价格上调后，目前各类稀土氧化物走势稳定。稀土品种中氧化镨钕平均报价在 16.9 万元 / 吨左右，较年初上涨 39.67％ ；金属钕报价 23.55 万 / 吨，较年初上涨 36.52％ ；氧化铈报价 22000 元 / 吨，较年初上涨 12.82％ ，氧化镧报价 30000 元 / 吨，较年初上涨 11.11％ 。
　　年初以来我们始终认为，流动性的紧缩与美元的走强对我国具备资源优势和定价权的这三种金属品种的走势不会造成大的影响；钨、锑、稀土价格有望在供应受限而需求继续恢复的供需状况下持续走强。而因为没有期货交易，小金属品种的价格更能反映真实的商品属性。基于对国家继续整顿和规范钨、锑和稀土行业决心的信任，对稀土、钨和锑价格未来走势的继续乐观，我们再次强调，稀土xxxx包钢稀土、产品以黄金、锑和钨为主的辰州矿业以及值得投资者继续重点关注。维持对包钢稀土、辰州矿业“推荐”的投资级别。（国信证券赚钱信息研究所）