4月份，螺纹钢期价经历了先涨后跌的走势，其中在4月14日之前，由于铁矿石价格迟迟没有确定，成本上涨预期的推动使螺纹钢现货价格节节攀升，期价也水涨船高，随后在国家加强对房价进行调控，整个金融市场出现调整之际，期价有所走弱，最终在4月27日以后，随着铁矿石长协价的土崩瓦解，期市调整步伐加速，期价于4月29日创下近两个月以来的{zd1}点4577元/吨，螺纹钢期现货价差也基本持平。进行5月以来，螺纹钢呈现企稳回升态势，但国际经济环境的多变又令期价多次反复，但笔者认为其筑底反弹还是可期的。

市场影响因素分析

{dy}，政策因素。

如果政策调控的力度不断加大，比如新的货币调控政策出台，则可能会导致市场进一步下跌。从刚刚发行的三年期央票利率意外下降1个基点看，前一段时间国家货币调控的成效非常显著，通胀的压力短期内放缓，但由于通胀中期高涨，人们的预期仍难以发生根本性变化，特别是4月24日央行主要负责人在不同场合下谈到与加息相关的预期，加强了货币调控的预期。

5月2日，央行决定上调存款准备金率0.5个百分点，从而使得这个敏感数字达到了17%，距离2008年6月时的{zg}点17.5%只有一步之遥了。人民币升值短期内可能性加大，假如加息在6月前后到来，在经济层面上反映出来应该会有个滞后期，短期对钢价的影响力度较小。

第二，成本因素。

今年整个钢铁行业老生常谈的一个话题就是铁矿石涨价。整体来看，铁矿石价格实行季度定价引发矿价进一步上涨，钢价出现止跌反弹甚至反转的可能性大大增加。与此同时，由于国际焦煤实行了季度定价模式，业界对第三季度的焦煤价格预期有进一步上涨的空间，从而会对未来国际市场钢价形成支撑或引导其进一步上行。由于当前部分钢厂消耗的是前期的低价原料，所以进入到新的时点，他们要陆续消耗高价原料，这也形成对钢价的一定的支撑。

第三，供给与需求。

4月中旬，国内日均粗钢产量达到了180万吨高点，钢厂库存仍在增加，社会库存依然高企。如果预期钢厂进一步上调6月份的价格，且是预期能得到xx的话，那么将有利于钢价的企稳和上涨。此外，初夏时节需求将出现小高峰，库存能得到一定程度的释放，这也有利于钢价止跌反弹。

今年我国政府提出了GDP保持8%的目标，国家在调整结构的同时，保障性住房等的开工率并未降低。与此同时，全球经济回暖将使得我国钢材出口复苏。笔者认为，虽然今年全年国内市场钢材高库存会成为一种常态，而从需求角度来看市场并没有出现明显萎缩的迹象。实际上，我国当前正处于社会发展的基础建设阶段，对钢材有着大量需求，因而市场需求仍比较乐观，钢价仍具有上涨空间。

第四，心理预期。

目前，影响期价下跌的{zd0}因素是政策调控对投资者心理预期形成的打击。从过去“国六条”、“9.27新政”、“国十三条”以及“国四条”的调控效果来看，一些与房地产消费相关的指标具有一定的滞后期，从施工面积和新开工面积看，需要3—6个月的时间才能发生逆转。特别是本轮调控的目的是打压房价，新开工面积在一段时间内还会保持较高的增长，因此对钢铁行业的影响{jd1}只是心理预期上的暂时现象。而由于前期原料价格上涨过快、幅度过大，成本对价格的支撑力度相对较弱，因而近期钢价才有调整的幅度和空间。

后市看涨预期

综合分析，螺纹钢期价经过一轮非理性的暴跌之后，筑底反弹的可能性增大。结合上述支持钢价反弹的因素，笔者预期第二季度钢价会回归理性，而在新一轮成本走高的支撑下，螺纹钢1010合约在6月回升至5000元/吨应属合理。对比2009年钢价，也是在4月中旬后开始反弹，主要原因为此前钢价持续低迷，同时库存也降至一个相对低位。

今年4月PMI指数为55.7，3月为55.1，生产扩张的态势还是比较稳定的，符合中国经济当前处于生产繁荣扩散期阶段的判断。自2009年10月以来，PMI指数始终在55以上的高位小幅波动，这样的数据一方面说明了经济处于稳定增长的轨道上，另一方面经济扩张的态势在半年之内都没有加快的迹象，在经历了经济的复苏期以后，生产的进一步扩张需要新的动力的推动，虽然近期的房地产调控政策在今后数月的工业生产中将会有所体现，但5、6月份加速扩张的态势是不会改变的。也就是说，在当前钢材库存压力不构成利空影响的前提下，资金的紧张程度对于整个钢材期市的实质性影响还要一个季度以上的时间。

今年钢材价格将呈现典型的货币带动、成本推动和需求拉动三大特点，而今年到目前为至国内钢材库存仍处于高位，且后期的需求形势不明朗。在这样的背景下，成本是{wy}显性推涨因素。另外，在钢价的后期运行中，宏观调控或现货钢价大幅波动的风险需要投资者密切xx。