锁仓大筹码 易方达的"五条命"


易方达基金管理公司是公认的好公司。易方达旗下的易方达策略成长、易方达积极成长、易方达价值精选、易方达价值成长、易方达策略成长2号、易方达平稳增长、基金科汇、基金科翔、基金科瑞,几乎每一只股票方向基金都是不少基民追捧的善于选股的好基金,其中也不乏高净值高收益基金。

      对于"易"系基金的选股能力,业内认识不一,有的业内人士评价易方达在一些股票上的投资模式为"非典型坐庄",由于持股过于集中,基金在捧高一只流动性并不高的中小盘"牛股"的同时,也给自身积累了风险。

      一位业内人士如此解读易方达在"牛股"上的投资模式——易方达旗下多只基金大规模持有某只股票,然后锁仓,这期间该股票经过一个完整的波段,有的上市公司同时还通过多次分红送配将股价不断做低,但按照实际复权价计算期间涨幅已超过10倍,这些股票迄今为止还为易方达所重仓持有。比如瑞贝卡,易方达旗下9只基金在2007年6月底合共持股占流通股本24%,已接近持股上限。

      2005年,"牛股"苏宁电器风头正健,易方达一度被盛传"坐庄苏宁电器,高管被拘"流言,但易方达似乎并未从此改变重仓下注成长股的投资风格。

      据理财周报统计,易方达旗下各基金在瑞贝卡(600439)、大族激光(002002)、特变电工(600089)、通威股份(600438)、苏宁电器(002024)等个股上的持仓,都曾{zg}占到这些上市公司流通股总数的13%以上。

      "易"系基金联合重仓瑞贝卡

      接近持股上限

      公开数据显示,易方达旗下基金合共持有瑞贝卡的股份,占其流通股本的比例已达到具有相当控盘优势的24%,但是从法律上讲,它只是接近"触礁"比例。

      截至6月30日,易方达旗下9只基金,合共持有瑞贝卡已占到其流通股本的24.0387%,即占总股本的9.28%。这一比例接近证监会规定的持股上限——"同一基金管理公司管理的全部基金持有1家公司发行的股票,不得超过该公司总股本10%"。

      "其实证监会这个规定有可以钻空子的地方,总股本的10%并不能限定基金公司对流通股的控盘程度。"一位证券业投资人士指出。

      瑞贝卡2007年中报也显示,瑞贝卡的第二大股东、{dy}大流通股东均是"易"姓基金。公司前xx流通股东中,就有易方达旗下3只基金——易方达策略成长、易方达策略成长2号和易方达积极成长,它们合共持有瑞贝卡占其总股本的5.54%、流通股本的14.37%。

      这个比例远远超过xx流通股东中其他显示为一致行动人的股东的合计持股。

      一位业内人士分析指出,按照证监会关于"同一基金管理公司管理的全部基金持有1家公司发行的股票,不得超过该公司总股本10%"的规定,易方达{zg}可以持有瑞贝卡流通股的25.9%。"如果真到流通股比例25.9%的话,就是不折不扣的坐庄了。其实,目前的24%已经非常接近这个比例,而且对股价走势拥有相当的主导权。"

      "而且,由于信息披露方面的原因,人们无法确知易方达旗下基金在今年初至6月底期间是否还有更高的持仓比例。"这位人士说。

      期间,瑞贝卡总股本为23711万股,流通A股为9151万股。

      囤仓瑞贝卡 半年涨幅近300%

      "易"系基金显示在定期报告中开始买入瑞贝卡的时间,除了2003年有5只基金曾一度持有,最近一次是从2006年下半年开始,而重仓瑞贝卡的高峰期是在今年一季度。

      一位知情者透露,易方达重仓瑞贝卡其实最早可以追朔到2006年12月份。当时,瑞贝卡进行过一次非公开发行,在股份划拨前即2006年12月8日曾公布了一次持仓数据,当时"易"系基金中仅有易方达策略成长2号持有瑞贝卡349万股,另一个是易方达的股东广发证券,持有460.87万股。正是那次非公开发行,让基金科汇和基金科翔也加入进来,两只基金分别拿到120万股和200万股。从此"易"系基金集体绑在瑞贝卡这只股票上。

      2006年底,易方达旗下4只基金合共持有瑞贝卡1183.092万股,占其流通股本的16.16%,总市值1.9亿元。这4只基金是:易方达策略成长、易方达策略成长2号、基金科汇、基金科翔。

      到一季度,"易"系基金明显增仓瑞贝卡,仅从达到重仓比例的基金来看,就有3只基金合共持仓占流通股比例达到17.2%。其中,易方达策略成长持仓407.4万股,占流通股本的5.56%;易方达策略成长二号持仓577.07万股,占流通股本的7.88%;基金科翔持股275万股,占流通股本的3.75%。

      从日K线图上可以看到,易方达大规模持有瑞贝卡股票,正是在其股价快速上涨期间。在2006年底至2007年7月初这段时间里,瑞贝卡股价由12.94元一路涨至48.80元,涨幅达277.15%。

      截至6月30日仍然持有瑞贝卡的9只"易"系基金是:易方达平稳增长(110001)、易方达策略成长(110002)、易方达积极成长(110005)、易方达价值精选(110009)、易方达价值成长(110010)、易方达策略成长2号(112002)、基金科汇(184712)、基金科翔(184713)、基金科瑞(500056)。

      拿最多的是易方达策略成长2号,共持有673.2万股, 市值2.7亿元,占瑞贝卡流通股本的7.4%,占基金净值的3.47%。此外,重仓瑞贝卡的还有易方达策略成长,持451.4万股,占瑞贝卡流通股本的4.9%,占基金净值的2%。占基金净值比例较高的还有基金科汇,持150万股,占净值比为2.2%;基金科翔持276.4万股,占净值比为3.6%。

      瑞贝卡近一月来从48.8元破位下行,至9月13日已跌去15.4%,净值损失大的如基金科翔已损失0.6%。

      业内人士担忧,照瑞贝卡走势表现看,易方达旗下很难顺利;如果没有下家"接盘",只能长期持有并维持股价,保持账面盈利;即使有下家接盘,一不小心也会出现类似"洪都航空"的现象。

      半路追捧大族激光

      该股两年来涨幅超12倍

      大族激光是易方达今年重仓持有的另一只牛股。WIND系统显示,今年上半年易方达策略成长二号、易方达策略成长基金、易方达积极成长、易方达年易方达策略成长二号、易方达策略成长基金、易方达积极成长、易方达上半年易方达策略成长二号、易方达策略成长基金、易方达积极成长、易方达深证100ETF四只基金分别持有该公司1206.44万股、1129.42万股、77.346万股、68.843万股,占该公司总流通股本的6.32%、5.92%、0.405%和0.361%。照此计算,四只基金持股合计占大族激光总流通股本的13.003%。

      这一数字较2006年底时已有所减少。当时,"易"系基金合计持有该上市公司总流通股本的15.52%。

      以复权价格计,大族激光股价从2005年7月的2.34元启动,经过两年多的上涨,至今年8月22日一度达到阶段高位32.23元,此时复权价格151.67元,涨幅超过1277%。

      不过,易方达这一次并没有把行情从头吃到尾,而是"半路出家"。据可查资料,易方达大规模进驻大族激光是在2006年的上半年,易方达策略成长、易方达积极成长、易方达深证100成为探路者,分别持有上市公司629.70万股、110.58万股、77.42万股,占其流通股本的7.68%、1.35%、0.94%。建仓时,易方达的股价尚在8元附近(向前复权价)。2006年8月初开始,大族激光度过盘整期,开始一路走高。

      据了解,大族激光是亚洲{zd0}的激光加工设备生产厂商,自2000年以来公司市场份额一直稳居国内{dy}名位置,其核心产品——激光打标设备国内市场占有率高达70%以上。此外,该公司还掌握着全球最{lx1}的紫激光、半导体泵浦激光、光纤激光技术。

      业内人士指出,尽管大族激光2005年就提出营业收入要在未来几年中增长10倍的目标,并且这家公司的业绩也确实如他们所规划的那样,每年以50%的速度递增,但股价的过快上涨还是透支了未来。

      "如果不复权,人们或许会产生错觉,认为这家公司的股价并没有涨多少。"临汾久信投资总经理张红记指出,从2005年6月开始大族激光便一直在通过送股、转增等方式刻意摊低股价。如果以复权价计算,这家公司的股价已从低点11.65元上涨至151.67元。

      "仅就这一点,它就没有中国船舶、贵州茅台这些100元、200元的高价股有勇气。"张红记认为,大族激光至今仍将自己定位在30元的中低价股行列,其实并不符合民营企业借高股价打名气的通行做法。

      持通威股份流通股16.438%

      主营从事饲料及添加剂生产的通威股份,成为一匹走强时间长达两年的黑马。以复权价位计,通威股份股价由2006年初的11.7元,{zg}曾涨至2007年5月29日88.25元,两年间涨幅达到654%。

      易方达成为这匹黑马的受益者之一。2007年中报数据显示,易方达旗下8只基金参与了对该股的投资。其中,易方达平稳增长持有上市公司1986.59万股,占其总流通股本的6.43%;基金科汇持有830万股,占总流通股本的2.69%;易方达策略成长持有825.02万股,占总流通股本的2.67%;易方达积极成长持有598.74万股,占总流通股本的1.94%。此外,上述8只基金合计持有通威股份4240万股,占流通股本的16.438%。

      公开资料显示,易方达旗下基金是2006年9月至12月期间才入驻通威股份。

      上市以来一路陪伴"控盘"苏宁

      苏宁电器是易方达发掘"半股"的代表作。公开资料显示,2004年7月登陆深交所的苏宁电器,股价在3年间上涨了43倍,复权后股价{zg}达到1307.48元(2007年9月3日)。

      易方达旗下基金早在苏宁电器上市之初便开始重仓持有,到2004年底公布年报时,其持仓就已占到苏宁电器总流通股本的19.41%。此后易方达仍不断增持,2005年6月底,持股占总流通股本19.63%;2005年底,持股占总流通股本19.87%;2006年6月底达到高峰,控制了苏宁电器超过五分之一的流通盘,达到21.86%的高仓位。在此期间,苏宁电器股价复权涨幅为522%。

      2006年8月开始,苏宁电器有三次限售股解禁,这使得"易"系基金在实际没有大幅减持的情况下,控盘程度减轻,到今年公布中报时持仓已降至8.93%。

      提前布局特变电工

      特变电工是今年的牛股,公司股价由年初的15元{zg}上涨至8月21日时的{zg}价58.55元,8个月涨幅超过290%。

      资料显示,易方达也未错过这匹黑马。该公司旗下的易方达策略成长、基金科翔、易方达积极成长、基金科瑞早在2006年第三季度前便已提前埋仓,上述四只基金分别持有其1359.08万股、888.54万股、865万股、658万股,占上市公司总股本的4.72%、3.08%、3%和2.29%。

      特变电工股价未涨,"易"系基金已持有了上市公司13.09%的流通盘。这一持仓比例在后来的9个月中又有一定程度增加,到2007年中报时,"易"系基金的持股已经占到特变电工总流通股本的14.796%。

      危险的"擦边球"

      "易方达打了个危险的擦边球,尽管它在这四只股票上并未触及'一家基金管理公司持股不得超过上市公司总股本10%'的政策红线,但持仓占流通股比例过高却是不争的事实。"一位曾在券商做自营的私募基金人士这样评价。

      该人士指出,有经验的机构坐庄,通常情况下是不会允许有持流通盘5%以上的大户存在的,因为这些大户往往会在关键的时间和价位制造麻烦。所以,主力在拉升前会极力洗掉这部分筹码,除非已经和他们达成协议,让大户接受自己的操盘计划,甚至帮助锁仓。

      这位人士同时指出,基金高比例持有流通股还会带来流动性方面的问题,因为一旦大势发生变化或需要应对赎回,将极难变现。