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【今日市场大势研判】拉高后震荡整理为主！

昨日盘面：昨日大盘表现为前期强势的品种纷纷补跌，而地产股和保险股走势强劲。明天开始经济数据逐步公布，静待市场走势。截止收盘，上证综指报收2698.76点，上涨10.38点，涨幅0.39%。深圳成指收报10264.04点，上涨117.62点，涨幅1.16%。

今日研判：从短期来看，主要外围股市普遍走强，肯定会刺激A股市场出现强劲反弹。事实上，从4月15日至5月10日，上证指数在短短不到20个交易日内，累计下跌了14.76%，期间几乎没有反弹出现，因此即使从技术角度看，A股市场也随时面临反弹可能，而欧美股市周一走强，无疑为A股展开技术反弹提供较好契机。

　　但是，从行情运行中期趋势来看，欧美股市的大幅上涨，很难成为A股中期反弹的起点。一方面，本轮A股市场调整的主要原因在于，房地产调控政策引发了较强烈的经济减速预期以及通胀管理预期。从这个角度看，只有投资者对经济和通胀的判读发生了显著变化，A股市场才可能真正摆脱弱势。换句话说，A股的中期走势与欧美股市的表现不再具有强相关性。

　　另一方面，本轮由欧洲部分国家债务危机引发的援助计划，也会产生一个大概率事件，就是进一步迫使欧元贬值，因为援助的本质相当于实行了定量宽松货币政策。如果欧元进一步贬值，就意味着，中国出口的竞争力暂时将下降，因为事实上，欧元贬值意味着人民币将伴随美元面临较大升值压力，尽管人民币兑美元目前阶段仍未发生变化。因此，中国出口可能面临一定不确定。事实上，当这种不确定与美国经济二季度补库存高峰的假设相叠加，很容易使投资者对未来出口趋势形成较大分歧。

　　总体来看，希腊援助计划的出台短期利多A股，但由于决定A股市场趋势的本质因素还存在巨大的不确定性，因此A股中期趋势重归低迷的概率不能排除。

操作策略：轻仓持股观望为主!

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【关注热点】我国可能在2012年前后开征二氧化碳排放税

????记者日前获悉，国家发改委和财政部有关课题组经过调研，形成了“中国碳税税制框架设计”的专题报告。课题组表示，我国碳税比较合适的推出时间是2012年前后；由于采用二氧化碳排放量作为计税依据，需要采用从量计征的方式，所以适合采用定额税率形式；在税收的转移支付上，应利用碳税重点对节能环保行业和企业进行补贴。

　　或在2012年推出

　　近日，国家发改委有关专家在“中国绿色公司年会”上表示，“我们碳税专题组的基本研究工作已经做完，目前正在与全国人大等作进一步的沟通，我们希望是在‘十二五’期间开始征收碳税。”

　　据了解，国家发改委、财政部的调研报告分析了我国开征碳税的必要性和可行性，提出了在中国开征碳税的基本目标和原则，从税制诸因素角度初步设计了碳税制度的基本内容，并具体提出了我国碳税制度的实施框架，包括碳税与相关税种的功能定位、我国开征碳税的实施路线图，以及相关的配套措施建议。

　　专家表示，所谓碳税，是根据产品加工过程所排放碳的多少收税的一种环境税，在现实操作中也常常采用能源税的形式，直接提高燃料最终用户支付的价格。碳税能够使企业在投资过程中，有固定的参考成本。

　　此前，财政部财科所有关专家透露“下一步资源方面的税费改革要加快步伐。这个改革之后，在2012年或2013年，要推出碳税，而且是低标准起步。”

　　接近财政、税务部门的人士透露，国家有望在今年加大资源税的改革力度，并开征环境税。其中资源税的改革方向是扩大资源税的征收范围，提高税率，从定额税变成累计税，并改善资源税的征收范围，从生产和消费环节同时征收资源税。环境税则是在目前试点的基础上开征新的税种。

　　据了解，目前环保部、财政部、国家税务总局有关环境税的方案已经完成。一位接近环保部的人士说。“更具体的时间表还要看情况，但是的确是在加快步伐。”这位人士进一步表示，中国的碳税，就是把现在的资源税改为碳税，现在只有2%，把税率提高。

　　全国人大环境与资源保护委员会xx人士近日向媒体透露，有关部门已在积极推动征收“碳税”工作，时间上不会拖太久，目前各省已在酝酿对企业提供节能扶持资金。

　　据了解，目前，世界上已有丹麦、芬兰、荷兰、挪威和瑞典五个北欧国家实施了碳税或能源税政策，而法国也准备步其后尘，将从2010年起开征碳税。

　　国民经济研究所所长樊纲表示，美国等发达国家视“低碳经济”为一个新的经济增长点，一意孤行地征收碳关税的可能性极大。在这样的状况下，中国怎么办？樊纲说，与其让美国人征了我们的碳关税，去补贴他自己的企业，不如我们自己先征碳关税，所得的税收再补贴自己的企业，以达到企业改变结构、走上良性发展的道路。

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【私募动态】内外利空促使A股连创新低?机构谨慎期待4月数据

????在房地产调控逐步展开的同时，央行选择了在5月初上调存款准备金率0.5个百分点，再加上逐渐显现的欧洲债务危机，内外部利空频出使得A股市场接连创下新低。

　　继上周暴跌6.35%之后，上证指数在5月10日继续创下2646点的新低，尽管当日下午在银行保险、地产和煤炭石油等权重板块带领之下，上证指数完成翻红，最终以0.39%的涨幅报收于2698点，但盘中依然弥漫着悲观气氛。

　　在当日上午的杀跌中，不少个股被直接封死在跌停板之上；截至当日收盘，算上ST板块的跌停个股达到近70家之多，其中不乏航空、传媒等基金重仓股。

　　虽然不少基金纷纷表示“指数下跌空间有限”，但随着房地产调控的进一步展开和外围经济的不确定性加剧，以基金为代表的机构对于后市依然持有谨慎态度，更多的基金选择了场外观望，“等待做多”和“寻找时机”成为近期基金内部策略报告频现字眼。

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　　机构依然谨慎

　　在4月底仓位小幅回升之后，基金公司在5月{dy}周内又再次选择了降低仓位，值得一提的是，在4月下旬还小幅加仓的华夏基金突然选择了掉头减仓。

　　华泰联合的仓位测算显示，从4月30日至5月6日的一周内，华夏基金整体仓位下降了5.07%。

　　这样，五大基金公司中易方达和南方基金依然保持着80%附近的高仓位；华夏基金仓位在75%-78%之间，而博时和嘉实基金则相对谨慎，仓位在70%上下。

　　记者采访了解到，尽管在不少基金公司的内部策略会上，下跌空间有限已经成为大部分人认可的观点，但这并不代表着机构对于后市开始乐观。

　　华安基金表示，目前正处于等待消化制约股市的三大压力——政策退出、通胀/房地产泡沫和中小股泡沫；中海基金则认为，“从投资时间窗口看，目前压制市场上行的政策紧缩，股票供给等因素的缓解将是投资机会出现的催化剂”，因此需要等待投资时机出现。

　　从4月中旬开始的对地产股的调控正处于展开阶段，4月初就开始表现低迷的房地产板块更是在最近一个月内频发创下新低。

　　不过，在5月10日的交易中，房地产板块展开的小幅反弹为沪深股指翻红作出了不少贡献，当日阳光城(000671.SZ)和广宇发展(000537.SZ)收于涨停，超过3/4的个股红盘报收。

　　“现在就判断地产股下跌企稳还有点过早，”一家总部位于上海的基金公司人士表示，“一方面，政策调控的效果需要一段时间来体现，这会在地产板块上持续反映，而且如果房地产保有税真的付诸实施，对房产投资者的打击力度将很大；另一方面，虽然经过连续下跌之后不少地产股的市盈率只有10-15倍，但从历史上看市场曾给予过地产行业业绩顶点时7-8倍市盈率，如果房价大幅下跌还会导致上市公司计提资产减值准备。”

　　更为悲观的观点来自于合资基金申万巴黎，其认为“在房地产调控政策尚未出尽、紧缩政策持续推进和经济增速难以超预期加速的情况下，市场还将经历震荡寻底的过程”。另一家合资公司民生加银也建议配置防御性行业，“等待风险释放完毕后市场的筑底回升”。

　　有一点值得关注的是，在4月底之前医药和消费两个抗周期性行业一直是基金青睐的对象，不过进入5月以来，这两大板块的一些基金重仓股也开始渐入了杀跌行列。

　　如零售龙头百联股份(600631.SH)在从4月27日至5月7日的7个交易日中，股价下跌了27.1%；而被基金一路唱多的医药股也在近期开始出现分化，不少此前强势股也开始了下跌之旅，5月10日，西南药业(600)、诚志股份(000990.SZ)跌停报收，广济药业(000952.SZ)等个股也开始出现破位下跌走势。

　　但博时基金的观点却依然表示，在下阶段，继续看好长期受益经济结构转型的新兴产业、受益内需的零售、食品饮料、医药等行业，在控制风险的前提下，逐步加大对这些行业和个股的配置。

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　　关注4月宏观数据

　　和近期跌跌不休的A股指数形成反差的是，上市公司2009年和今年1季度的业绩随着经济复苏出现了快速的增长。

　　来自南方基金的统计显示，2009年A股上市公司净利润同比增长25.6%，其中非金融类公司增长26.5%；今年1季度净利润同比增长63.8%，其中非金融类同比增长99.77%。

　　不过，需要指出的是，今年1季度上市公司总体营业收入虽然同比获得47.8%的增长，但较之去年第4季度环比却出现了6.8%的下滑；净利润方面，环比17.2%的增速也较去年四季度环比数据出现下降，这意味着利润增长存在着后劲不足的隐忧。

　　而从目前各家卖方研究机构近期的预测数据来看，2010年企业盈利增长已经被下调至20%左右。

　　随着房地产调控政策的逐步展开和欧洲债务危机不断显现，卖方机构对于市场整体估值中枢出现明显下移态势。

　　其实，近期将要陆续公布的4月份宏观经济数据也是众多机构关注的方向。

　　无论是4月份PMI指数骤升还是5月初央行提高存款准备金率，都表明市场对通胀预期进一步提升，国家信息中心在5月7日也把对2季度CPI预测调高至4.2%；与此同时，春季广交会的成交量大幅增长在一定程度上也表明中国未来半年内出口趋势将持续向好。

　　此外，4月份房地产数据也将引人注目，从4月15日开始的宏观调控在半个月内多少程度上反映了调控的效果，将会影响到下一阶段的地产调控政策走向。

　　更为重要的是，希腊债务危机的恶化和蔓延风险已经开始在全球范围内发生作用，这将最终影响到我国此后一段时间内的出口数据走势。

　　正是基于这一因素，中金公司在5月10日发布的宏观经济周报也选择下调今年经济增长预期，“基于近期包括房地产在内的紧缩政策，以及外部环境的不确定性，我们将今年年GDP预测从10.5%下调至9.5%”，其同时认为，“GDP季度走势前高后低，下半年大幅下滑的风险较大”。

　　所幸的是，5月7日，欧元区各国首脑在布鲁塞尔达成了一系列关于希腊危机和欧洲债务问题的计划，其中一方面重申将坚决执行对希腊的救助xx，另一方面还宣布正式成立系统性解决欧洲债务问题方案；两天之后欧盟委员会宣布成立了5000亿欧元的欧洲稳定机制，作为系统性解决债务问题的融资平台。

　　这一消息促使5月10日欧洲股市大幅上扬，截至当日晚间7点，法国CAC指数、英国富时100指数和德国DAX指数分别上涨8.59%、4.95%和4.6%。

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【潜力股推荐】联创光电(600363)：投资评级：买入：期限：短线

公司是国家火炬计划重点高新技术企业，国家"铟镓氮LED外延片、芯片产业化"示范工程企业。公司以LED和光电线缆为主导产业，已经形成了LED外延、芯片、器件、背光源及半导体照明光源等较完整的产业链和规模化生产。目前我国的LED产业处于起步阶段，政府不断加大补贴力度，市场需求大。公司作为国家半导体照明工程产业化基地核心企业，其主导产品光电器的国内市场占有率xxxx，未来具有较强的发展后劲。公司为了做大做强主导产业，通过重组引进战略投资者，整合产业链的预期较为强烈。一旦公司重组成功，公司目前的经营状况将大大改善，有望实现以半导体照明光源产业化平台带动公司LED产业整体发展。

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【潜力股推荐】丽江旅游（002033）：投资评级：买入：期限：短线

公司主要经营玉龙雪山大索道、云杉坪索道和丽江牦牛坪索道三条索道,前期募集资金投向丽江古城里的世界遗产论坛中心,该酒店是丽江古城里{wy}能提供国际大型会议功能的超5星级休闲度假酒店，地理优势明显。

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【潜力股推荐】西部矿业（601168）：投资评级：买入：期限：中线

公司是国内有色金属矿业龙头之一，也是西部竞争力较强的资源开发企业之一。以精矿所含金属量计算，公司是全国第四大锌精矿生产商、第二大铅精矿生产商和第七大铜精矿生产商。目前公司拥有的矿山有锡铁山铅锌矿、获各琦铜矿、赛什塘铜矿、呷村银多金属矿和玉龙铜矿。公司是国内率先将主要采矿与原矿加工业务外包给第三方的矿业公司之一，有效地降低了公司的采矿人工成本。我西部蕴藏着丰富的锌资源、铅资源和铜资源，公司作为西部{zd0}的有色金属矿业公司之一，熟悉西部的矿产资源分布和开发现状，通过对西部二十多年的长期经营和持续专注，已树立了西部有色金属行业{lx1}地位，这使公司具有一定的区域竞争优势，有利于公司的持续稳定发展。另外，公司有望受益国家西部大开发战略的税收优惠安排以及近期出台的有色金属产业调整振兴规划。

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【异动个股】远望谷（002161）

公司是我国最早从事超高频射频识别技术(RFID)研究和开发的高科技公司之一，定位于专业的超高频RFID设备提供商。公司建立了在铁路RFID市场的垄断地位，作为铁道部车号自动识别系统工程(即ATIS工程)的核心供应商，公司的铁路RFID产品拥有全部自主知识产权，业务涵盖了整个铁路RFID产业链。

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【异动个股】亚通股份（600692）

公司是崇明岛{wy}的上市公司，主营上海至崇明的水上旅客运输，近年来，公司切实加大水上交通基础设施的投资建设力度，改造码头，添置船舶，增加运力，努力改善崇明水上交通环境。目前，公司占有申崇航线70%以上的市场份额，航线行于申崇，苏崇航线的船舶有33艘，其中高速客轮14艘，普通客轮2艘，车客渡17艘，总客位近9000个，总车位346个。申崇航线每天航班200多班，南门至宝杨路航线半小时一班，节假日15分钟一班，已成为一条快速，舒适，安全的"水上巴士"线。目前公司还开通了南门至石洞口，南门至长兴岛，堡镇至横沙岛的三条高速轮航线，成为当地交通旅游一条亮丽的风景线，产业前景看好。值得一提的是，公司积极投身于崇明现代化生态岛建设，重点参与崇明生态旅游和崇明三岛房地产项目开发，公司已成立了投资发展部，研究制定公司中、长期发展规划，确保公司在上海长江隧桥开通后的可持续发展，未来发展前景值得期待。

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【异动个股】上海九百（600838）

公司是上海本地老牌商业企业，经营管理的商业地产中，大多处于上海繁华优越地段，如上海九百城市广场和静安寺珠宝古玩城等。公司投资并管理的上海正章洗染公司是一家具有较长历史的中华xxx企业。大股东：公司的大股东为九百集团，九百集团拥有商业经营网点900多个，大型建材超市九百家居、立丰食品等一批经营性资产，未来有注入上市公司的可能。商业地产升值：公司为上海地区商业龙头，拥有位于上海市中心静安寺商圈的静安寺珠古玩城、位于航华路上的九百家居等4.5万平方米的商业地产，参股投资的位于静安寺商圈的购物中心九百城市广场。金融投资：公司投资2911万元持有东方证券股份有限公司2559.69万股。

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【异动个股】苏常柴A(000570)

公司是我国农机行业{zd0}的生产中小功率柴油机厂家，国内市场占有率居行业{dy}。目前主要生产单缸、多缸中小功率柴油机，是全国小柴行业中产品品种最全、功率覆盖面最广、主导产品均有自主知识产权的企业。08年公司重点实施了4B28TC等国Ⅲ柴油机的开发工作，并针对配套轻型汽车开发了符合国Ⅲ排放标准的4D20TCI、4D28TC、4D28TCI电控VE泵柴油机，继续推进单缸柴油机精品工程，加速了T系列、H系列单缸柴油机的市场进入工作。加快了轻型发动机、发电机组、旋耕机等农机产品的开发和配套进度。多缸柴油机开发上，要在注重欧Ⅲ、欧Ⅳ技术的同时，侧重将与汽车配套的增压共轨技术、降噪技术移植于非道路用产业机械的配套，着手调研和规划一款真正意义上的非道路专用的大马力柴油机，技术开发模式要走集成创新之路，与国内外知名研发机构、发动机配套用户（主机厂）及科研院所保持密切联系，引进、消化、吸收国外先进技术。今年尤其要利用与英国李斯特公司的战略合作，拓展国际市场，扩大出口销售。