NO.097：华东数控；NO.098：时代新材

高铁有多牛？请看华东数控K线图，时代新材最弹性

理财周报资本市场实验室研究员 朱昌斌/文

我国幅员辽阔、内陆深广、人口众多，因而铁路作为国家重要的基础设施和大众化的交通工具，在我国综合交通运输体系中发挥着重要作用。但是，在飞速发展的中国经济浪潮中，却是长期的运力不足，铁路发展速度远远跟不上需求的步伐，形成了严重的“瓶颈”问题。

从1978至2008年，我国年均GDP增速高达9.40%。全国营运里程仅仅从5.17万公里增长到8万公里，年均复合增长仅1.4%，远低于GDP的增长。尤其是在2002至2008年，我国经济结构发生重大变化、经济总量加速飞跃，我国GDP年均增长速度远远超过10%，而此间铁路年均复合增长率只有1.64%。

铁路成为我国现阶段以及未来很长一段时间亟需大力发展的行业。突破铁路交通运力“瓶颈”的政策举措正催生潜力巨大的铁路产业链。

华东数控

受益高铁，利润猛增128.64%

2009年华东数控实现营业收入5.74亿元，实现归属母公司净利润1.16亿元，分别增长36.38%、128.64%；利润增长幅度高于收入增长，主要得益于综合毛利率比2008年提高10.02%；2009年实现摊薄后每股收益为0.97元。如此高的利润增长引人瞩目。

经过2009年的发展，华东数控已经成为国内少数能同时掌握多种大型、重型、精密机床设计与制造企业之一，公司综合竞争明显提升。

2009年华东数控的数控机床业务收入占主营业务收入的78.16%。受益于数控机床，公司产品综合毛利率进一步提升；同时，数控机床销售比例的提高，也提升了公司机床产品的数控化率，为公司综合竞争力的提升打下了基础，公司在行业内的竞争力获得提升。

大型数控机床产品（例如龙门机床）技术含量较高，存在较高的进入壁垒；同时，随着我国重工化进程的不断深入，尤其是未来几年高铁的迅猛发展，大型数控机床的需求量不断增加。华东数控是我国为数不多的掌握龙门机床生产技术的企业，因而公司大型数控机床产品获利能力可维持数年。

华东数控是国内{wy}拥有数控系统xx自主知识产权的机床企业，也是{wy}能生产博格板磨床的国内企业，2010年公司仍将受益于高铁建设。

时代新材

高铁支撑，利润翻番

2009年时代新材实现营业收入15.2亿元，实现归属于母公司净利润9548万元，分别增长46%、102%；实现每股收益0.47元。其中，减震降噪弹性元件是公司主要收入和利润来源，占公司收入和利润比率超过55%以上，公司2009年弹性元件业务实现38%的营业收入增长。

受益于高铁的突破式发展，未来数年时代新材的业绩会保持较高增长。2010年预计将有多项铁路新产品推出。高铁动车组减震降噪元件、超高分子量聚乙烯耐磨板、聚氨酯胶粘剂等。

其中尤以铁路线路弹性元件业务需求旺盛。作为国内高铁道岔弹性垫板{wy}供应商，时代新材将会受益旺盛的需求，到2011年和2012年将是我国高铁竣工的高峰期，因此未来三年内高速铁路道岔弹性铁垫板行业的需求将快速增长。同时，由于国内城市轨道交通大规模发展，时代新材城轨地铁减震器也将逐步打开市场。

另外，时代新材铁路车辆用弹性元件业务将得到稳定增长。铁道部对于铁路系统的弹性元件实行生产许可证制度，该行业进入门槛较高。所以，车载弹性元件领域市场竞争格局相对稳定。特别是在电力机车弹性元件方面，时代新材基本上垄断了市场。

此外，时代新材2009年风电叶片发展将超预期发展，风电叶片业务有后来居上之势，未来几年内兆瓦级风电叶片生产规模将超过1000套，并且目标规划未来为国内风电叶片行业前三强。

NO.099：科达机电{n1}00：天科股份

低碳排头兵，煤化工看循环发电，科达机电起跑快

理财周报资本市场实验室研究员 朱昌斌/文

发展低碳经济成为世界趋势，但是在未来数十年中国以煤为主的能源格局很难发生根本改变，所以说提高煤炭利用效率、减少煤炭污染物及碳排放、发展清洁煤发电技术具有战略意义。

IGCC（整体煤气化联合循环发电技术）技术把高效的燃气-蒸汽联合循环发电系统与洁净的煤气化技术结合起来，既有高发电效率，又有极好的环保性能，是一种有发展前景的洁净煤发电技术。

在目前技术水平下，IGCC发电的净效率可达43%~45％，今后可望达到更高。而污染物的排放量仅为常规燃煤电站的1/10，脱硫效率可达99%，二氧化硫排放在25mg／Nm3左右（目前国家二氧化硫为1200mg／Nm3）。氮氧化物排放只有常规电站的15%—20%，耗水只有常规电站的1/2—1/3，利于环境保护。

清洁煤发电设备行业将会有很大发展，并且具有核心设备国产化能力的相关上市公司会受益更大。

科达机电

主营前景较好，清洁煤气业务增长确定

科达机电2009年度实现营业收入14.25亿元，营业利润1.85亿元，归属于母公司所有者的净利润1.80亿元，分别同比增长22.92%、58.79%%和23.20%，略超市场预期。公司2009年EPS为0.39元，扣除非经常性损益后，为0.29元。

2009年公司的陶机业务实现主营业务收入13.10亿元，同比增长49.46%。因陶瓷产能延续转移趋势及陶瓷旺销导致国内陶瓷机械需求旺盛，配合公司马鞍山基地产能释放，公司陶瓷机械业务2010年一季度收入增长80%，净利润增长92%，超出预期。一季报中，公司存货、预收款余额较2009年末分别增36%和56%，显示产销两旺格局。

除了陶瓷机械主营前景较好以外，科达机电清洁煤气业务推广速度及空间均较前期更为清晰，未来业绩快速增长持续性和确定性加强。

科达机电2010年4月14日公告，公司控股子公司马鞍山科达洁能公司拟与沈阳燃气有限公司共同投资35,000万元设立沈阳科达洁能燃气有限公司。其中，马鞍山科达洁能以现金方式出资22,750万元，占注册资金的65%。沈阳科达洁能公司将建设20台10KNm/h粉煤气化炉装置，为沈阳市法库陶瓷工业园区提供清洁煤气，计划2011年3月1日前建成投产。这标志着公司清洁煤气业务在09年获得了技术及业务模式的确立后正式步入加速推广期。

至此，科达机电成立了全国{dywe}的多联产燃气供应项目，{zx1}研发的煤气炉与IGCC结合，20台煤气炉投产后，加上前期小规模的推广，公司正式变身工业燃气供应商。该项目的推出，同时打消了市场对其合同迟迟不放量的担忧。科达节能燃气公司的设立只是公司清洁煤气化业务爆发式增长的一个开始信号，2010年销售超预期的可能性很大。

天科股份

短期显疲软，长期可期待

公司是西南化工研究设计院发起建立的高科技化工技术企业，主营业务主要分为三大块：变压吸附技术、工程设计、催化剂。

去年受金融危机影响，同时由于煤化工建设放缓，化工产品价格低位运行，公司工程设计领域业务受到一定的影响。2009年公司实现营业收入5.07亿元，同比下降15.88%；利润总额4,914万元，同比下降31.02%；归属于母公司所有者的净利润4,138万元，同比下降26.64%；基本每股收益0.17元。

即便如此，天科股份依然值得长期关注，因为公司在技术上有一定优势。

天科股份研究实力很强，产品多样，其中PSA（变压气体吸附）技术的竞争力尤为明显。

公司变压吸附技术国内{lx1}，国内市场占有率约40%-50%，该技术主要从工业废气中回收提纯氢气、一氧化碳、二氧化碳、甲烷等气体，是低碳经济的重要技术之一，符合我国产业发展政策。同时，公司拥有甲醇生产和甲醇制二甲醚技术，国内市场占有率达80%以上，而且是国内气相法二甲醚技术{wy}持有方。