未来5年轮胎行业年均增速约10-15%

      “井喷”主要原因是汽车行业快速增长。2009年中国汽车产量约1379万辆，同比增长48%;同期汽车销量约1364万辆，同比增长46%。量均创历史新高，居世界{dy}位，远远高于2008年全年的产量增长5%、销量增长6%的水平。此外，机械行业快速增长也是橡胶轮胎行业“井喷”的需求助力之一，2009年机械行业的生产总值同比大幅增长33%。

      轮胎行业“井喷”的另一个原因是：原材料的价格大幅下降。轮胎行业主要原材料xx橡胶、合成橡胶的价格在2009年初下降了50%左右。这使得2009年轮胎行业的成本下降、毛利率水平提升5%点左右。这一点从行业前三季度的经营情况可以得到证实，前三季全行业的业绩都达到了历史{zg}水平。

      2010年：轮胎行业“微温”，盈利处于此高位

      2010年，受需求增速下降和原材料价格上涨的影响，轮胎行业不可能继续“井喷”。考虑到需求的持续增长，轮胎行业保持较高的盈利水平还是有可能的，至少是高于2009年之前的行业盈利水平。

      在美国特保案的影响下，其他国家陆续对中国轮胎行业提出相关的关税制裁，对于出口占比40%的中国轮胎行业来说，出口市场大幅增长可能性很小。因此需求继续增长的动力来源于国内市场的增长，汽车行业和机械行业的继续增长。首先，2009年机动车保有量达到1.86亿辆，其中汽车7619万辆。这个数字意味着未来轮胎行业维修市场巨大。其次，我国目前是汽车{dy}大国，从汽车需求增长预测来看，未来两年15-20%增长率可以维持。随着汽车保有量的增加，替换胎市场将进一步加大。

      除了之外，机械行业也是橡胶轮胎行业的下游市场之一，占比约10%左右。我国处于工业化中期阶段，未来很多大型基建项目仍然会上马，比如西部大开发、南水北调、西气东输、铁路建设等大型基建项目以及矿产资源的开发，都给予了工程机械行业强劲的内需支持。根据中国工程机械信息网预计，工程机械行业未来仍有望保持三年15%的复合增长率，将拉动工程机械用轮胎的需求。

      根据橡胶工业协会“十一五”规划和预测，2010年，我国轮胎总产量将达到约7亿条，轮胎总产量、子午胎产量都将实现较快的增长，未来5年轮胎行业年均增速约10-15%。

      虽然主要原材料xx价格上涨的压力不断，但在需求的支撑下，轮胎行业能够通过提价实现部分的成本转嫁，维持行业较高的盈利能力。同2009年相比，2010年轮胎行业没有xx橡胶价格下跌的重大利好;同2008年相比，2010年轮胎行业{jd1}有需求旺盛的支撑。

      xx橡胶为橡胶行业毛利率关键因素

      我国轮胎行业集中度较低，竞争较为激烈。行业排名前10位的公司的市场占有率约30%，排名{dy}位的中国佳通仅占10%。全钢胎为内资企业竞争实力较强的业务，近几年产能建设较多，产能的集中释放将加剧行业的竞争。

      在轮胎行业内部竞争激烈的微妙平衡市场格局下，外部的原材料价格成为决定行业盈利水平的关键因素。xx橡胶为占比{zd0}的原材料，因此，xx橡胶的价格成为轮胎行业毛利率水平的关键因素。

      具体来看：的主要原材料是xx橡胶和合成橡胶(45-50%)、钢帘线(15%)、帘子布和炭黑(24%);其中全钢胎xx橡胶比重高达45%。因此xx橡胶价格对公司利润率影响重大。

      从长期供需角度来看，xx橡胶属于可再生的资源产品，产量受到栽种面积和自然条件的影响较大，下游需求主要是橡胶企业。加之东南亚为主要产郊区，距离中国运输成本{zd1}，因此仅从供需角度来看，xx橡胶的供需状况并不紧张，算得上是供需平衡。剔出炒作因素，未来随着需求旺盛、通货膨胀将带动橡胶价格呈现平稳上升的趋势，高毛利率不能长期维持。