受欧洲巨额经济救济方案刺激，全球股市普遍大幅反弹，本已具备反弹条件的A股借机高开，但在疲弱的心态环境下，大幅高开带来的却是逢高减仓的压 力，也可能套住早盘杀入的抄底资金，形成更为厚重的套牢区间，至此指数也出现了小幅的回落，在10点过后，国家统计局今日公布了2010年4月份经济数据 出台，4月CPI同比上涨2.8% PPI上涨6.8%，也使得指数出现震荡的态势，从量能上看，A股市场出现了明显的萎缩迹象，为485亿元，可见市场观望犹豫的心态还是存在的，较为浓 烈，从资金监控上看，目前沪市主力资金净流出9.2亿元，较昨日早盘资金流出出现了明显了缓慢，上证指数报2715.45点 从盘面上看，目前早盘在外围市场的提振下，板块和个股均出现了涨多跌少的格局，宝钢集团有限公司重组广东省韶关钢铁集团有限公司和广州钢铁企业集团 有限公司等重组消息利好，韶钢松山、广钢股份开 盘即涨停，资金流进1395万元和2839万元，也带动了钢铁板块的走强，涨幅超2.5%，位居前列。鉴于有色金属、国际原油期货价格在前期大幅下跌后走出反弹行情，对A股相关个股也构成反弹基础，目前有色矿采和有色金属等板 块位居涨幅前列，资金净买明显，其中山东黄金辰州矿业宝钛股份中孚实业和东方钽业等个股均涨幅前列，甚至位居涨停板之列，也得到了部分主力资金的青睐，同 时国内煤炭价格持续上涨，煤炭板块在连续的调整后，今日有望继续表现，涨幅1.83%，其中山煤国际冀中能源和安源股份等涨幅前列，资金净买428.1万 元-2604万元和109.4万元，此外，水上运输通信设备化肥家电纺织软件及系和农林等板块也有不错的表现，强于大盘。而航空运输医药制造日用化学传媒 中药和电子元器等板块表现疲弱，资金有所出逃。 股指在经过连续下跌后，市场做空力量已得到很大程度的宣泄，短期调整已较为充分，随着做空动力衰竭，技术性反弹随时展开，但反弹的空间还是有限的， 有待观察，目前市场依然难以摆脱下降通道的约束，而流动性紧缩预期、房地产调控、外围市场动荡仍是影响当前市场的几大不确定因素，后市操作中还是多关注政 策面的导向作用及市场量能的表现。 从资金流向上看，水上运输有色矿采农林和保险等板块资金净买占据前列，分别是5470万元5049万元2235万元和2218万元，而地产有色金属 电子元器和汽车制造等板块资金出逃较为明显，分别是3.2亿元2.3亿元2.1亿元和1.42亿元。
从盘面来看，今日A股 市场整体上呈现出高开低走的格局，一方面是因为统计数据显示出经济上行压力有所增强，调控预期也有所提振，尤其是物价指数的进一步上行，所以，加剧了市场 的担忧心理。另一方面则是因为海普瑞(002399)等新股出现了急跌的态势，当升科技(300073)等行业前景乐观的新股也同样处于跌幅榜前列，这使 得大盘的压力渐增，故A股市场有冲高受阻回落的态势。只是由于金融地产股有企稳的迹象，故A股市场短线大幅回落的空间也较为有限，如此来看，大盘在今日可 能会出现震荡牛皮市的格局，即围绕2710点一线为中轴进行震荡，建议投资者操作宜谨慎。 今日两市股指小幅高开，沪指报2745.60点，深成指报10486.27点。股指随即呈现冲高回落走势，量能同比小幅放大。个股多数跟随大势反弹，但幅 度均不大。权重股集体飘红，其中钢铁股受钢价止跌刺激整体活跃，煤炭、钢铁、金融权重涨幅靠前。板块上看，电器、黄金、煤炭石油和智能电网等板块也较活 跃，传媒、农业和电力等板块弱于大势。 从政策消息面上，较重要的有受欧盟财长达成7500亿欧元救助机制刺激，欧美股市大涨，道指涨3.9％ 极为强势。国际原油期货价格反弹，而黄金期货价格小幅回落。国内政策面央行对通胀预期担忧升级，表示货币政策工具要发挥作用，要执行好差别化房贷政策。另 外10点的经济数据出台，CPI同比上涨2.8% PPI上涨6.8%。这更加增加了市场对加息的预期。 从目前盘面来看，全球资本市 场大幅反弹对A股形成一定刺激，股指直接在5日均线附近高开，但力度不明显不足，5日线继续构成多头上行的{dy}步压力位置。技术上，A股在连续如此大幅度 下跌后，技术上存在反抽要求，早盘在借外围市场的利好氛围以及自身超跌的需求，连5日线都没过，其实属于虽然跳空高开上涨但仍然属于弱势特征。整体看通胀 压力仍严峻，房地产新政负面影响了相关领域业绩回升，目前很难构成大幅转势的环境。 前期调整较为充分的钢铁等板块出现回暖，这表明市场初步显 露出止跌的迹象。前期强势、拒绝调整的品种将面临一定的回吐压力，投资者对此应有所认识。操作上赢家无忧网提请投资者仍需注意控制仓位，由于股指前期跌幅 已大，经过高开走低的消化后再度积聚反弹力量的可能性较大，短线下调后仍存反弹机会，严重套牢的投资者不必急于恐慌杀跌。赢家无忧关键词： 早盘市场迎来小幅反弹，10点过后，经济数据出台：4月CPI同比上涨2.8% ，PPI上涨6.8%。在数据出台后，沪指迎来一小波反弹， 昨天已经进场的投资者可以继续耐心持股等待，而空仓和仓位较低的朋友则注意不要追高，等待回调介入个股，继续控制好仓位，迎接一波较为不错的反弹。 同时，这也说明短期内指数可能不会再出现持续调整态势，主要有两点：一是因为金融地产股是市场的权重股与人气股，该板块从昨日开始资金净流入趋势意味着 大盘重心的逐渐趋稳。另一方面则是因为资金大量流入的个股数目明显增多。以昨日为例，两市700多只个股呈现资金净流入，资金净流入超千万的个股有42 家。所以，资金的华丽转身或将助力A股市场企稳。 后市展望，鉴于有色金属、国际原油期货价格在前期大幅下跌后走出反弹行情，对A股相关个股也 构成反弹基础。国内煤炭价格持续上涨，煤炭板块有望表现，有关通胀受益板块及个股当密切关注；多数蓝筹股暂时来讲已经超跌，技术反弹是必然的，最坏也能暂 时维持在目前的价位水平；多数个股补跌尚未到位，对反弹势必构成压力，A股市场在多种因素支撑下有望继续反弹，但由于政策面尚未明朗，对反弹的高度还是要 持中立的态度，可在上涨过程中减仓，在下跌过程中建仓。中国证券网关键词： 早市大盘高开低走，明显受到欧美股市暴涨影响，市场回落跟最近公布的经济数据密切相关，下文有分析。技术层面看，沪指在2700点上方的反弹显得薄弱，成 交量没有有效放大。如何从心态上看待震荡市，经历动荡的岁月，我们才会成长，投资就是在自己和自己做斗争。 内因为主 外因为辅 前 期市场大幅下跌，表面上是国际市场大幅下挫引起的，但是仔细回过头来想想，国内经济面临的困局仍是目前股市不振的主要原因。今天公布的经济数据对整个市场 的信心的影响就非常显著。统计显示：中国4月份居民消费价格较上年同期上涨2.8%，4月份CPI较3月上涨0.2%，4月份工业品出厂价格较上年同期上 涨6.8%，1-4月份社会消费品零售总额较上年同期增长18.1%。虽然4 月份CPI没有超过市场预期的3%，但是仍不改投资者对通胀加剧的 强烈预期，从PPI处于高位来看，下个月的CPI可能会继续窜涨，CPI高涨引发的加息预期对市场造成心理压力。 风险和机会都来自宏观面 对市场的判断有一个基本确定的观点：那就是不管是风险和机会都是系统性的。尽管目前很多个股的估值非常低，但是出于对未来中国经济的悲观，目前很难纠正 估值错乱。在宏观经济波动的情况下，市场难言局部性机会。市场连续下行，很多前期活跃的游资也开始停歇脚步，所以短期很难看到像样的热点出现，投资者也不 要对局部概念股抱有太大的期待。对宏观面的考量必须结合政策变化，目前经济结构调整的步伐还不会结束，被调整的行业景气度会持续下降，对此投资 者 不要抱投机心态。 操作策略：每个人对风险的体悟是xx不一样的，比如高点位置别人给你建议风险提示的时候，你可能xx不去理会，又比如低点位 置给你建议买入的时候，你同样不会在意一样。出现这种现象的原因是我们对各自领域的理解程度不同。市场的系统系风险释放过程中同样存在着机会，下跌过程中 你往往看到的是风险，这就是股市只有少数人赚钱的原因。我们看好的家电股，理由是估值优势，投资者可借鉴。中国证券网 今天A股在前两个交易日基本触底，以及欧美股市强劲反弹的双重刺激下，高开47点，但由于获利盘或恐慌盘抛压沉重、量能快速萎缩、股指触及5日均线 （2740点）等原因，致使大盘高开低走，出现大幅震荡走势。 今天上午公布的4月份经济数据好于市场预期（原专家预测CPI增幅可能达到 4%，现实际为2.8%），对加息预期有所减轻或延缓；同时，至午盘收盘时止，跳空高开缺口仍在，有形成岛形反转的可能，这对日后大盘走势有利。 对于大盘后市走势，重点要关注以下几方面： 1、看成交量是否能有效放大？对于上午至收盘时严重萎缩的成交量状况而言，大盘进入了“欲跌不 能，欲涨无力”的死胡同。下午如果想要持续反弹，必须要有1600-1800亿以上的成交量；反之，大盘仍将继续调整、回踩底部。 2、看至收 盘时是否能站上5日均线？如果能，那么大盘有走强的希望；反之，大盘仍将冲高回落，反复震荡、筑底。 3、看xx是否加息？4月份的数据虽比预 期要好，但市场对加息的恐慌情绪仍存。在这种情况下，迟加息{yt}，股市就会犹豫{yt}；什么时候加息了，什么时候就具备反弹的条件。 4、看希腊 救助方案对欧美股市提振是否具有持续性？如果后市欧美股市止跌反弹了，那么无疑有利于A股走势；反之，对A股将造成新的压力。中国证券网 洪城水业：公司迎来跨越式发展 中国一重(601106)：核电业务开启公司十年增长周期 海得控制(002184)：变流器将成为{zd0}的利润增长点 买入 主要观点和结论: 我们在中国国旅1季报点评中调高了投资 评级,主因业绩超预期。近期我们参加了公司组织的投资者见面会并与公司高管做了交流。继续看好公司未来发展,维持25元的目标价不变,建议加大配臵。公司 的投资亮点主要包括: 1、具有垄断性的免税业务,正处于高速成长期。成长的驱动要素包括:(1)免税行业本身因经济发展对xx品消费需求提升 以及出入境游客快速增长而未来5-10年有20%以上复合增长率;(2)国旅的免税业务垄断性预计未来相当长都能保持,而该公司是{wy}能全国扩张的公司, 成长率应当高于行业;(2)公司面临几个增长点:一是新建门店和扩建门店;二是收购具有资产关系或目前没有资产关系的公司的股权;三是申请更多的入境免税 店;四是在国人离岛免税业务上取得突破。这几方面,大约可带来每年30%甚至更高的利润增速; 2、旅行社业务尽管盈利能力跟全行业一般较为薄 弱,但目前处于强劲复苏阶段,今年的盈利将大幅增长,锦上添花。 3、估值不贵,可攻可守,是当前市场环境下资金的一个避风港。目前股价相当于 2011年30多倍,具有安全边际。如海南免税店政策能够突破,业绩可能超预期。 一季度超预期的主要原因是经济回暖之后的恢复性增长,费用控 制也较好 根据公司管理层的分析,一季度业绩超预期最主要的原因,是经济回暖之后的恢复性增长,免税店方面,中免公司的主要客源国韩国、日本、 俄罗斯的增长还是比较强劲的。金融危机之后,这些国家顾客的消费信心和购买力都在增加,从而导致了免税业务贡献业绩的快速增长,据1季度少数股东损益测 算,一季度中免业绩增长约50%。而3月份我国接待人境游人次增长达7.5%,国内游情况也较乐观,使国旅总社业绩有较大反转,去年1季度国旅总社亏损数 百万,而今年同期则盈利超过2000万。一季度各业务的良好表现,为全年业绩高速增长打下了扎实基础。 旅行社及免税业务盈利能力均持续改善 在过去几年中,公司各业务盈利性均持续改善。旅行社方面,从09年毛利率来看,国旅总社与中青旅(600138)对比,国旅总社要高一些,而公司高层也 把毛利率作为战略性的一个指标来抓,未来将继续通过集中采购来降低成本,应该说毛利率还是有一定的提升空间的。免税业务方面,免税业务的毛利率由06年的 30%左右上升至09年的37%,净利率也由06年的12%左右(推算)提升至09年的18%,主要原因有:(1)由于金融危机对成熟市场的冲击,欧美供 应商在亚太地区的配臵比例提高,同时公司在产品结构方面做出了一些主动调整,使得中免在高毛利品种上的配臵提高了;(2)06年以来,中免公司一直致力于 整合中免系统的免税零售店,目前零售业务比例较06年有较大幅的提升,而零售业务的毛利(50%)远高于批发业务(30%)。而与DFS这样的外资免税店 运营商相比,中免公司的盈利能力也是较高的,原因主要是DFS主要是机场和市内免税店,而这两块在装修、租金、人工等方面的成本都较高。 海南 国人离岛免税政策出台是大方向,公司已作好准备 投资者也就海南国人离岛免税政策与中免公司领导作了交流,公司认为,虽然对财政部等有关部门进 行政策制订的时间表确乏了解,但这一政策的出台是大方向,因此具有极高的信心。根据我们对媒体报道等各方面汇总的信息,该政策在四季度出台的可能性较大。 三亚市内免税店二期已完工开业,建成面积达2500多平方米,三期工程也将于7月完工开业。另外,虽然海口店的经营权仍有一定的不确定性,中免公司也已做 好政策出台之后在海口开店的准备。 投资公司打造公司战略第三极 09年12月30日,中国国旅公告成立国旅投资发展有限公司。据我 们此次交流会的了解,公司成立投资公司,目的在于围绕旅游产业链,利用旅行社方面的客源优势,往酒店、景点等方面发展。我们认为,通过投资公司这一平台, 中国国旅将在收购景区、旅游地产等多方面有更多作为。 景气提升、政策利好促业绩高增长,维持"推荐"评级,目标价25元 略微调高 中国国旅盈利预测,预计2010-2012年EPS为0.51、0.61、0.73元,今年业绩增长率将高达43%,我们认为,公司业绩的驱动因素有: (1)随着经济的回暖,入境游客及国内出境游客人数的持续增长将为免税、旅行社业务带来更多客源;(2)目前,与中免公司有资产关系的免税店有107家, 但为中免控股的仅有59家,整合空间较大,免税店投入低,ROE高,整合收购一些表现良好的店面有利于为股东创造价值,特别是收购控股后,一部分对参股公 司的批发收入转化为控股子公司的零售收入,实现产业链的整合,有利于提升免税业务毛利率;(3)海南国人离岛免税政策的出台,将使三亚店升级为旗舰免税店 的可能性大大增加。当前股价对应的2010-2012年动态PE为41、35、29倍。基于公司内生及外生性增长都有乐观前景,维持"推荐"评级,目标价 25元。(国信证券) 金种子酒(600199)：经营超预期 下跌即买点 近期,我们分别在安徽合肥和阜阳拜访了金种 子酒的管理层,对公司近期的运行情况进行了跟踪。 公司白酒业务运行情况概述。2010年第1季度,公司白酒业务实现营业收入2.1亿元,合计 销量达到6000多吨,其中地蕴醉三秋在600吨左右,柔和种子酒在1000吨左右,祥和种子酒在1400吨左右。公司在年初取消了柔和种子酒之前的返 点,对毛利率提升的贡献将在第二季度体现,预计毛利率可以达到65%。我们预计,公司全年白酒收入能达到9个亿左右(不含税),同比增长45%以上。 新灌装产能预计8月份上线。从2009年3季度和4季度预收账款情况可以看出,公司中秋节以及春节销售供不应求,经销商打款非常积极。公司2009年二 季度末预收账款数9310万元,到09年3季末预收账款已经快速增长至1.12亿元,而这个数字到第4季度末已经增至1.70亿元,而我们从公司方面也了 解到,由于灌装产能跟不上,公司09年旺季已经满负荷生产,销售确实供不应求。不过这种经历在今年将不会重演,公司新建的灌装产能预计将于8月份左右投 产,产能新增10万件/日(从前是4万件/日),xx能够保证中秋节旺季的生产。我们认为,新产能投产之后,公司销量增速将进一步提升,保守估计销量增速 至少有50%,对公司近年业绩的快速提升起到很大的支撑作用。 培育地区进入快速成长期,明年有望爆发式增长。在安徽17个大区当中,公司已经 在其中的13个区占据了单品牌的{jd1}优势,但在合肥、六安(迎驾的家乡)、淮北(口子窖的家乡)、蚌埠(皖酒王的家乡)等地区品牌仍然尚未成熟或xx成 熟。合肥市场方面,2010年"醉三秋·种子酒"荣膺第四届全国体育大会{wy}指定用酒,有望拉动今年合肥的销量增长。六安、淮北和蚌埠3个培育地区,在今 年前4个月也取得了较快的增长,销售额增速达到200%,但由于基数较低,所以整体贡献仍然有限。对于培育地区来讲,如果把2010年定义为"成长期", 那么明年基本可以定义为"爆发式增长期",一个培育地区从培育到爆发式增长一般需要2~3年时间,年增速一般都在{bfb}以上,目前公司每年都能保证有一 些培育市场进入爆发增长期,对公司每年50%以上的业绩增长提供了有力的保障。 深耕细作,牢抓县级市场。公司近几年在安徽生产深耕细作,牢牢 抓住了安徽县级和乡镇级的市场,这是目前是其他省内其他企业所无法比拟的。未来,这批县级和乡镇级市场未来将陆续进入业绩"爆发增长期",将对公司 2011年和2012年业绩的快速成长起到很大的支撑。 省外市场增长势头良好。公司今年刚刚开始做省外市场,主要在天津、河南等个别地区。从 我们目前了解到的情况来看,天津市场{dy}个月回款160万元左右,其中天津市区在100万元左右,天津周边在60万元左右,对于一个刚刚起步的市场来说, 成绩已经非常不错,未来的有较大的增长潜力。 盈利预测与评级。公司2009年度分配方案为公积金每10股转增10股,预计将在5月18日前后 除权。通过此次与经销商的直接对话,我们感受到公司经销商士气的旺盛以及对公司产品的信心,我们再次上调公司盈利预测,预计公司2010-2012年的 EPS分别为0.55元、0.92元和1.37元,当前公司的股价为19.79元,对应的动态PE分别为36X、22X和14X。近期受到大盘系统性风 险,公司股价略有回落,出于对公司长期发展的看好,我们认为近期公司股价的调整对介入者是好机会,基于公司未来的高成长性,以及当前的低估值,我们上调公 司评级至"买入"。 风险提示。(1)大盘下跌的系统性风险;(2)食品安全问题。 (天相投资 ) 青岛啤酒 (600600)：长期投资价值确定 六大区域全面丰收 驱动因素、关键假设及主要预测:1)我们延续2009年10月26日《青岛啤酒 (600600)深度研究报告:长期投资价值确定内外双修力促再超预期》及2007年8月8日《青岛啤酒(600600)深度研究报告:投资价值基础确定 业绩拐点渐行渐近》观点,判断未来啤酒市场空间相当大,(1)虽然人均消费量与全球平均水平相当,但消费升级提升人均消费额,可参看的数据有美国 1998-2003年吨酒价格上升了16.9%,同期销售量仅上升了3%左右;(2)政商务消费环境变化可望xx酒水消费结构;(3)县以下市场仍然处于 导入期。如果考虑到城市化率的进一步提高和人口数量的增长,那么增长空间将继续扩大。我们判断行业销售收入CAGR2008-2018为 7.2%;2)2010年公司"1+3"品牌销量占比达到94%,主品牌销量339万吨左右,占比为53%;2011年"1+3"品牌销量占比达到 {bfb},同时完成区域销售"1+1"品牌的整合,即"青岛啤酒+一个第二品牌"的品牌区域销售格局。通过进行品牌整合促使吨酒价格稳步提升、深耕基地市 场、销售量随着规模扩张快速提高等驱动因素,促使公司利润导向型情况下的业绩稳步提高;3)2010年产品结构调整因素促使吨酒名义价格提高4%左右,考 虑到成本变化后,综合起来毛利率提高2个百分点。 我们与市场不同的观点:1.市场普遍认为2009年业绩的飞涨来源于(1)啤酒大麦的价格下 降;(2)配合权证行权,因此2010年业绩增速不会很高。 我们认为,内部管理能力和品牌结构的提升更能够支持公司业绩的长期高速成长性。 2.市场具有代表性的观点是啤酒行业价格战激烈,未来看不清楚,因此对公司的长期投资价值持保留意见。 我们认为,(1)品牌战略;(2)公 司发展战略;(3)组织结构;(4)经营管理等中长期影响因素是公司长期投资价值的基础,也是我们认为公司是快速消费品行业中{zj1}长期投资价值的上市公司 的关键依据。 行业价格战激烈,正说明未来毛利率提高和费用率降低等盈利能力提升空间巨大,对长期投资价值来说是积极因素。 公司估 值与投资建议:近大半年来A股价格低于H股价格,一反近年来常态,考虑到公司的长期确定性成长概率,同时鉴于看好2010年业绩再超预期表现前景,因此继 续给予"推荐"的投资评级。 股票价格表现的催化剂:二季度销售超预期;收购同业超市场预期。 主要风险因素:受各种因素影响的xx 产品和一线城市销售量降幅有可能超过我们的预期,从而影响对公司的盈利预测;啤麦等原材料价格飞涨。 (银河证券)(理想在线)关键词： |
