对信立泰的几点认识

从去年12月份关注信立泰，持有并一路加仓至今，原本只想在这只股票上面小打小闹一下，但信立泰的走势使我对它不得不重新审视。从年报到季报，再到网上投资说明会，我都一一研读，希望的是从中找到买它并持有的理由，我是一名坚定的价值投资者，希望自己挑选的股票能给自己带来丰硕的回报，下面我将信立泰的几点认识列出来，也是希望能够起个抛砖引玉的作用，能够启发大家也来谈谈对信立泰的理解和认识。

一、为什么选信立泰？

从宏观面上讲；医药股在07年的那波牛市中可能不是{zj1}回报性的，但是在08年的金融海啸中却展现出了作为防御性股票的价值面。为什么选择医药股？我想，对每一个股民来说，关注股市，更需要关注宏观经济策，所谓顺势而为，顺势就是你选择的股票要符合国家的产业策，要对国家鼓励发展什么产业，不鼓励发展什么产业要心里有数。选择医药股恰恰就是符合当前国家提出的大力发展医药、能源、环保、新材料等新型产业策，如果你这个时候还是选择国家宏观调控的地产类、高耗能类、产能过剩类的股票，即使这些股票有一时的收益，但是绝不长远，小涨只是为了大跌。因此，关注医药股，关注国家扶持的新型产业，即使买错了股票至少不会错到那里去。

从微观上讲：医药股上市企业上百家，为何偏偏选择信立泰？我的观点是，买股票就是买预期，买未来大家对这只股票成长的预期，特别是中小民营企业的股票，买股票其实就是买它的成长性。在中国这个特殊的体制下，中小民营企业在获得府的策支持、税收优惠、银行xx方面同国有企业相比可以说毫无优势可言，很多中小民营企业有好的项目，但是苦于没有资金支持，无法扩大生产规模，致使一些迅速壮大的机遇白白丧失。而股市为这些中小民营企业融资提供了平台，可以让企业迅速融资扩大再生产，中小企业的成长性远比大企业增长快。选择信立泰一个原因是看中了他是民营企业，管理机制灵活，股权清晰。其二是信立泰专注于心血管类、xxx类xx。我们国家已经进入了老年会时期，老年人越来越多，2008年底我国的老年人口达到了1.69亿，加之国民生活水平的提高，对生活质量也相应提高，患心血管类疾病的人也越来越多，相应的对医药消费水平和消费能力也越来越提升，可以说，信立泰有广阔的市场的。其三信立泰还是比较注重自主创新，企业只有自己掌握核心知识产权，产品才有竞争力，信立泰平均55％的毛利率就说明了只有核心竞争力才有高利润，并且信立泰在目前的泰嘉、头孢xxx之后投入6000万元开展新药研发，证明这家企业不只是只顾眼前，拿出销售收入的7％投入到研发，在上市企业中还不多见，一般我认为拿出10％做研发已经很不错了。可以说这为以后信立泰的可持续发展打下了基础。其四是产能可以快速扩张。我在研读年报时注意到，产能是限制信立泰进一步提升业绩的主要原因，如果募集的资金投入项目能够顺利投产，如山东信立泰的投产、信立泰深圳厂区的扩建等，未来几年，信立泰的业绩至少还会增长，年报提及信立泰的产品处于供不应求状态，这难道不是一个好消息，并且医药行业它的产品可以快速扩张，这就是他的成长性所在。

所以，综上所述，我对信立泰抱有信心。

二、信立泰的未来如何？

决定信立泰未来的，我想还是在新药的研发上面，我相信信立泰的高层也意识到了这一点。之前，我对什么是国家一类新药是什么意思还不是很了解，关注信立泰后，意识到新药特别是一类新药就是一个药企的印钞机，人无我有，人有我精，研发决定了信立泰的未来。看看信立泰今后几个新药吧，比伐卢定、头孢呋辛钠舒巴坦钠以及医疗器械的心脏支架，我不是学医的，无法判断信立泰的新药市场前景，但我相信在心血管这个医药细分领域，信立泰已经走在了国内企业前面。

对信立泰的未来带来机遇的，还有国际市场的开发，我注意到年度报告说明会上，负责人也提到用3-5年时间初步建立起海外营销网络，信立泰的管理层中叶宇翔有国外工作经验，具有国际化背景，相信信立泰走出国门是迟早的。海普瑞高达148的发行价，无非是获得FDA及欧盟认证，使他的肝素钠走向国际市场，因此海外市场对信立泰的未来起着举足轻重的作用。

三、关于信立泰和海普瑞

今天海普瑞的上市一如大家的如期，没有突破200元，或许跟今天大盘的整体跌势有关。关于信立泰和海普瑞，最近一直受到股民的热议，我对海普瑞也做了一些研究，把它的招股说明书看了几篇，下面谈谈我个人对海普瑞和信立泰的认识。

海普瑞的上市时机把握的很好，在他的景气度{zg}的时刻开始上市，因此定价也相应的高达148。但不要忘记，海普瑞表面的风光掩饰不了背后的风险：一是产品单一，处了肝素钠再没有什么其他的产品了，虽然国际化强调会分工，但是产业分工越细，处于产业末端的企业风险就越大，因为他的市场xx取决于他的上游厂家，在会竞争还不充分的时候你还可以享受到高额利润，一旦竞争加剧，降价也就成必然，业绩肯定会下滑。二是海普瑞的招股说明书也提及到，一旦人工合成肝素钠，大规模的工业化生产对海普瑞的冲击是巨大的。三是成长性拿何维系，募集资金投入到5亿单元的肝素钠项目，这个项目建设期需要多长时间？项目建成后世界范围内的产能如何？太多不确定性了。反观信立泰，除了心血管xx外，头孢类，医疗器具类（虽然还处于研发阶段），产品线至少不是单一的，并且信立泰原料药和制剂药并举，并不依赖于上游厂家，下游有消费者支撑，安全性并海普瑞高。

因此，我个人觉得海普瑞短期可能业绩会很好，也不排除继续创新高的可能，但是很长远来看，综合成长性不如信立泰。

四、持股心得

我也时常回到股吧里面来看看大家的评论，但是感觉大家理性分析的少，短期功利性的评论多，总在猜测明天的走势是涨是跌，是涨停还是跌停。其实股票的走势是众多因素博弈的结果，可能你觉得当前的价格已经到了这只股票短期上涨的极限，因此你选择了抛，而同是别人认为当前的价格还没有反映股票的内在价值，他选择了买，所以股票就是在这买卖的博弈中运行的，短期的走势对任何一支股票没有多大的参考价值，短期大盘点数的预测同样没有意义，我记得去年龚方雄曾说09年的高点会在3600点，结果呢，是至今都没有突破的3478点。

论坛里有人说”我们是股民不是股东，是投机不是投资”，我倒认为，你购买了那支股票，你就是那支股票的股东，不过你是小股东而已，股市里有人投资，也有人投机，我不可否认股市时刻存在短期交易性机会，关键是我们要在上千家股票里发现这种交易性机会的股票概率很低，我不否认投机，但是如果你不是具有专业背景的金融从业人员或是在股市浸染了几十年的高手，这种时刻寻找投机性机会的事你还是不要天天期盼。

坚持价值投资不等于长期持股不动，一直股票持有多长时间，每个人的判断不尽相同，2年？3年？我的看法是，时间不是关键，关键是你要去判断这家企业是否处于成长期还是成熟期，通用濒临破产对于我很大启示，我很长一段时间弄不明白百年企业通用为什么会濒临破产，但最近茅台的走势让我明白，企业发展到一定时期，也就是从成长期发展到成熟期，他的盈利水平不可能和以前一样大幅增长，并且企业发展越大，管理成本、资产折旧、生产成本都是逐渐递增的，边际利润也就递减。所以说投资一支股票，还是看成长性。