新浪高层解读财报：经济下滑将不招新员工


据国外媒体报道，新浪（Nasdaq: SINA）于美国东部时间2008年11月12日晚8点（北京时间11月13日早9点）召开电话会议，通报公司2008年第三季度的财务和经营状况。在电话会议上，新浪CEO曹国伟表示，如果经济持续下滑，公司不会再雇佣新的员工。

电话会议的分析师问答部分摘要如下：

与会高管：

彭晖（Cathy Peng）：新浪投资者关系经理

曹国伟（Charles Chao）：新浪总裁兼CEO

余正钧（Herman Yu）：新浪CFO

花旗分析师詹森-布鲁斯克（Jason Brueschke）：新浪的业绩不错，而且手中拥有大量的现金。我想问一下，你们打算如何利用手中的现金。是否有大量的股票回购计划？或者你们是否有并购计划？例如，通过对社交网络的并购来对你们的博客业务进行补充？

曹国伟：是否进行股票回购要取决于今后的市场表现。谈到并购，没错，我们的确在进行这方面的努力。从目前的市场情况来看，中国市场存在很多的机会，而且价格都比较合理。我们之前也曾经说过，我们将会继续持有现金以便为并购做好准备，今后的6～12个月间，市场上还将有更多的机会，而我们则会密切关注。但是具体的并购目标和所涉及的领域，在这里不便透露。还望理解。

詹森-布鲁斯克：下一个问题是关于移动增值服务（MVAS）的。我想知道，如果中国的经济增速在2009年继续放缓，你们的移动增值服务将会如何应对？

曹国伟：我认为我们的移动增值服务的收入对经济环境并不会太过敏感。由于这类服务的收费很低，因此我不认为中国的宏观经济状况会这一业务产生太大影响。总的来说，整体的环境比较健康，而且目前的运营也非常平稳，2009年这一趋势还将继续持续下去。

从现在的情况来看，考虑到中国移动的运营策略，几家较大的无线增值业务提供商（SP）2009年的业绩将会优于市场其他公司的表现。而且，由于中国电信行业的重组使得中国电信和中国联通的实力有所增强，因此这一市场的竞争将会加剧。在我们看来，无线增值业务提供商也将根据运营商的不同而提供不同的服务。

我认为，目前无线增值服务的市场状况良好。尽管我无法对具体的增长速度做出预测，但是我仍然很看好明年的市场前景，并认为这一增长趋势将会继续下去。

詹森-布鲁斯克：{zh1}一个问题想问一下余正钧。请问第三季度由北京奥运会所产生的临时性支出有多少？

余正钧：从内容和市场领域来看，大概在900～1000万美元之间。

瑞士信贷分析师张永恒（Wallace Cheung）：我有两个问题。首先。尽管对2009年的业绩进行预测比较困难，但是能否根据你们的渠道控制以及与广告主之间的谈判来谈论一下你们增长的主要动力是什么？另外，考虑到汽车和房地产行业可能出现的赤字，你们又是如何进行风险控制的呢？

第二个问题是关于应收账款管理的。根据我的计算，你们第三季度的应收账款天数（DSO）仍然比较稳定。但是今后是否会出现坏账，甚至面临应收账款的账面价值降低的风险？

曹国伟：我来回答{dy}个问题。正如我之前所说，现在就开始讨论2009年的预期还为时尚早，而且我们的很多客户还没有{zh1}确定明年的预算。预算的多少在一定程度上取决于客户对明年销量的预期。很多客户的预期还未最终确定。

因此我们需要等到今年年底或者明年一月份才能对此做出预测。中央电视台的年度广告拍卖将会在本xx或者下周举行。这一事件将会对很多人的市场预期提供参考。事实上，央视的一些广告时段早已提前售出，而且也已经对明年的广告价格进行了一定的上调，因此我们认为明年的情况不会太差。这或许可以让我们对明年的市场有一个大概的预期。

具体到各个行业，我们明年仍会将注意力放在汽车、房地产和金融服务领域。考虑到当前的市场状况，很多人都对这些行业的前景表示担忧。但是我们曾经与一些汽车制造商谈过，尽管他们也认为市场增速将会放缓，但是他们仍然认为明年将会保持较低的个位数增长。而且大多数的厂商都表示他们将会把更多的预算投到互联网上。这对于我们而言无疑是个好消息，但是如果市场继续恶化，他们的销售预期也会做出相应的调整。因此，其中还是存在一定的风险。

房地产行业目前的状况并不乐观，但是根据我们的观察，房地产行业的广告预算正在向互联网转移。因此，我们还是会为明年房地产行业的复苏做好准备。

金融服务领域目前有两大趋势：首先，随着股票市场的一路下滑，因此来自投资基金领域的预算也在过去几个季度内严重萎缩，而且我认为，这一领域很难在短期内得以复苏。不过，新浪在金融以及整个媒体领域的强大影响力吸引了来自大银行和保险公司的预算，这就对投资基金的预算缩减起到了一定的补充作用。因此，我认为，银行和保险公司今年才刚刚开始增加在互联网上的广告投入，而明年还将继续增加投入。这同样会对我们明年的业绩起到一定的促进作用。

当然，我们对于其他领域也很关注。从目前的经济状况来看，快速消费品行业所受的影响较小。因此，我们明年将会把更多的注意力放在这一领域。我们将会提供更多的产品、广告位以及广告形式以吸引该领域的更多广告预算。除此之外，我们也对旅游、医药服务等行业给与了更多的关注。我们原先从这些领域获得的收入较少，但是现在我们希望能够在这些领域获得更多的份额。

{zh1}就是游戏。网络游戏是一个非常大的产业，但是我们从这一领域获得的收入却并不多。因此我们也会尽力提升自己的游戏平台以便能够从网络游戏产业获得更多的收入。我们目前已经涉足了许多领域，而且也面临着很多的不确定性。但是，我们对继续保持自己的竞争力仍然很有信心。

你刚刚问到，如果房地产和汽车行业的情况继续恶化，我们将会如何应对以避免收入赤字。我认为，目前公司内部对于成本控制和运营支出的控制已经非常谨慎。考虑到未来的不确定性，我们不会进行太大规模的扩张，反而会更加看中成本控制。因此，我们的运营将会更有效率，利润也将更高。

余正钧：至于应收账款管理，我认为我们之前已经谈论过这个问题。我们目前对于应收账款的管理政策非常谨慎。我们会根据客户规模的大小以及合作时间的长短制定不同的政策。例如，我们对中国移动就非常信任。而对于一些新的广告主，如果他们的规模不够大，我们就会要求其预付广告费。考虑到当前的经济状况以及未来的前景，我们对应收账款的管理将非常小心，而且将会根据情况的不同制定相应的策略。

美林分析师埃迪-梁（Eddie Leung）：你们的搜索业务进展如何？

曹国伟：事实上我们并未对搜索业务进行太大的升级。我们仍然在与谷歌进行合作，而谷歌也为我们提供了非常棒的搜索广告，检索量每个季度都在增加，但是幅度并不大。因此我们对此并不十分看重，或许明年会出现大幅的增长。

埃迪-梁：你们前面谈到了成本控制。我想问一下你们的招聘计划。比如今年年内或者明年有何计划？

曹国伟：我们的招聘计划正在按部就班的进行。第四季度，我们不会再雇佣大量的新员工，而且我们目前正在对现有员工进行优化。我们的明年的招聘计划要取决于明年的预算，但是我们的预算目前还在制定之中。就我个人感觉，如果经济持续下滑，我们就不会再雇佣新人。

埃迪-梁：{zh1}一个问题是关于你们的无线门户。你们能否透露一些现状，比如流量、使用率等。我知道你们现在还未盈利，但是我想知道它的现状。

曹国伟：无线门户是我们未来的业务重点之一。我们目前对这一业务的人员、内容以及产品已经进行了很大的投入。我认为，今年我们的用户增长将超过{bfb}。目前，每天的用户数大概在200万～250万之间。更重要的是，由于很多用户都是通过我们的网站来浏览新闻等内容，因此我们的用户要比同行的用户更有价值。另外，用户的构成也将更适合发布广告，我们现在也已经与一些公司展开合作，并从中获取了一定的收入，当然这一收入目前还不算可观。

我们还在不断尝试各种不同类型的广告形式，未来几年我们还将继续加大对这一领域的投入。目前，中国已经有越来越多的用户开始通过手机访问互联网，而我们希望能够抓住这一机会。

SIG分析师赵春明（C. Ming Zhao）：通过你们与广告客户的接触，是否发现英特尔和戴尔等跨国公司与中国移动和中国电信等本土公司有何不同。

余正钧：我不会谈论具体的客户，但是我们认为本土公司的潜力更大。尽管这些公司涉足中国广告市场较早，但是这类公司在中国的数量却不多。本土公司的增长潜力要大一些。这一趋势在我们的业务中也有所体现。

赵春明：下一个问题可能比较难回答，所以你可以选择不回答。今年第三季度，你们的广告收入达到了顶峰，第四季度可能会出现环比下降的趋势，不过同比还是有望继续增长。明年{dy}季度属于淡季。我想问一下你们对明年第二季度的业绩有何预期？

曹国伟：我无法回答这个问题。但是，如果你注意过我们过去的业绩就会发现，我们第二季度的业绩通常都会远超{dy}季度，我想这种趋势不会改变。至于第三季度的业绩是否能够达到今年的水平，我真的很难回答。

摩根大通分析师韦迪（Dick Wei）：我首先想问一下内容的成本问题，由于{dj2}内容需要更多的花费，你们今后一两年是否还会提供更多的{dj2}内容？第二个问题仍然是关于内容，芒果网现在已经成为你们旅游频道的内容提供商。我想知道你们将如何平衡自己的内容与外包内容之间的关系？第三个问题是关于房地产的，请问你们的房地产行业的收入有多少来自北京地区？

曹国伟：过去几年，中国的很多网站都在{dj2}内容上展开了竞争，而我们则是其中较为积极的一员。事实上很多内容都需要巨大的投入，奥运会、世界杯、欧洲杯和NBA等大型体育赛事表现的尤为突出。我认为这些领域的竞争还将继续。2009年，除了一些常规的篮球和足球赛事之外，没有什么大型的赛事，我们已经对此驾轻就熟，并且还将继续加大对这一领域的投入。

但是，根据过去的经验，我们不一定会对保持所有{dj2}事件的投入，而是会对xxxx等因素进行综合考虑，进而制定决策。2009年似乎没有什么重大事件。至于2010年的世界杯，我们还要根据情况来决定究竟要争取{dj2}报道权还是与通过与其他网站合作的方式来进行报道。

至于其他内容，我们也将与其他公司进行合作。你刚刚提到的旅游领域其实是非常正常的一件事情，我们不会为此支付任何费用。

目前，新浪共有2000家内容合作商。其中80%都无需支付任何费用。至于内容总成本的问题，2008年因为有奥运会和其他体育赛事，因此2009年在这方面将没有任何可比性。

韦迪：你的意思是说，2009年的内容花费不会出现同比增长？

曹伟国：对。

韦迪：我{zh1}一个问题是关于房地产的。我记得你之前说过，你们房地产领域的收入有70%都来自于北京地区。我想知道第三季度有何变化？

曹国伟：数字基本接近，但是之前要高于70%，现在则低于70%。

Pali Capital分析师侯天(Tian Hou)：在你们的收入中，直接销售和通过代理商销售各占多少？

余正钧：这个问题比较难回答，因为无论是直接销售还是通过代理商销售，我们的大部分合同都会通过代理商来签订。目前来看，我认为大概有60%的销售额都来自于各级代理商，40%来自于直接销售。

摩根史丹利分析师穆维-李（Muvi Lee）：你们是否计划提高2009年的广告费？如果是，将会提高多少？

曹国伟：通常而言，我们每两个季度都会提高一次广告费，而且我们刚刚提高了第四季度的广告费，而下次提价则会在2009年第二季度。我认为我们是否会提高广告价格主要取决于对2009年{dy}季度的市场状况的评估。如果不出意外，我们还将照原计划进行提价。至于提价的幅度，我无法回答。

穆维-李：那么第四季度你们的广告费提升了多少？

曹国伟：这要看是哪类广告位。有些需求较强的广告位的费用上涨了20%～30%，而对于一些需求较低的广告位，我们非但没有提价，有时反而会降价。从整体来看，我们的广告费上涨了10%～20%。

穆维-李：奥运会之后，也就是今年第四季度和2009年，你们的利润率是否会有所回升？

曹国伟：第四季度的利润率肯定会回升。这主要是因为第四季度已经没有由奥运会产生的一次性花费了。而2009年的毛利率和营业利润则取决于未来的销售预期，这些都是我现在难以预料的。但是，假如销量增长平稳，我们的营业利润也将得到提升。

Piper Jaffray分析师维维安-李（Vivian Li）：考虑到当前宏观经济的不确定性，新浪是否会更加看中利润率的控制，或者新浪会将注意力放在更多的垂直领域以便获得更高的市场份额？

曹国伟：会的。我们现在的核心业务就集中在利润率的控制和成本控制上，并希望以此来提升我们的利润率。但是我们不会削减投资，如果看到新的领域有好的机会，我们仍将继续扩张。

Oppenheimer分析师艾克-何（Echo He）：能否对现在的市场形势发表一下看法，你是否认为整个市场将会面临全面疲软？

曹国伟：我认为疲软是必然的，但是这将主要集中于几个领域。但是，正如我之前所说，快速消费品和网络游戏行业所受的影响将会小得多。

艾克-何：你们的收入有多少来自于汽车、房地产和金融服务领域？

曹国伟：第三季度有52%来自于这三个领域。

艾克-何：如果要削减成本，那么营销、研发、行政和管理费用这三方面哪一个将{zx0}被削减？是不是销售和营销？

曹国伟：可变成本将会优先考虑，比如运营支出将很可能成为削减的重点。但是我认为我们不会减少研发成本，但是其他领域的支出将会有所减少。

苏格兰皇家银行分析师温迪-黄(Wendy Huang)：你们第二和第三季度新增的广告主都来自哪些行业？你们将如何保留这些新增的广告主？

曹国伟：新增的广告主来自很多行业，但是我不记得具体那个行业最多了。快速消费品行业可能比较多。我们的广告主保留率向来都比较高，而我们则会继续提供良好的服务和回报来保留客户。

温迪-黄：我其实是想知道，尽管奥运期间的广告费出现了上涨，但是很多新的公司却在那时开始尝试在互联网媒体投放广告，你认为随着经济的下滑和预算的减少，你们是否会失去这部分广告主。

曹国伟：我认为奥运的例子并不恰当。事实上我们在奥运会期间推出的一些广告位在平时并不存在。因此，我认为有些公司并不会因为奥运会就成为我们的新客户。

而且，我认为二者之间的关系并不大。我认为奥运会只是会让一些客户明白互联网媒体的作用。一旦了解了网络的力量，他们就会再次选择互联网。

野村证券分析师保罗-吴（Paul Woo）：你们之前说过，新浪在奥运期间的流量非常高。那么奥运结束后的10月份，你们的流量如何？

曹国伟：尽管有奥运因素存在，9月底和10月初流量还是出现了下滑。我不知道为什么，可能是因为学生开始返校，因此上网的时间减少。因此，奥运之后我们的流量也出现了下滑，但是基本情况与其他网站一致。而10月下半月流量又开始回升。