华夏回报(160303)上海投顾小组报告5.10 - fdas7752651

：转载时请以超链接形式标明文章原始出处和作者信息及

为什么现在出这个政策？中央和地方国资委对航空公司注资已经在200 亿左右，但注资治标不治本，还是要从根本上恢复航空公司的再融资功能。航空公司历年积弱难返的原因之一就是，各公司IPO 之后基本丧失了再融资功能，过快的扩张又导致负债累累，长此以往形成恶性循环(相见2009 年9 月的行业深度报告)。国家对航空公司税费的减少，传导至利润，未来体现在资本市场上就能放大10 倍甚至20倍。以国航为例，2006 年8 月份缩股发行，发行价仅2.8 元，发行16.39 亿股仅融资45 亿元，而2007 年下半年计划公开增发4 亿股，按照当时的股价，可融资近100 亿；二者对比，孰优孰劣，显而易见。因此，我们推断，从2009 年的民航基金返还、到现在的国际航线收入免征营业税政策，再到未来可能出台的进口航材、航油减免关税、进口增值税等政策，均是在大笔注资之后的一系列政策支持。唯如此，才有望见到航空业这一关系国家安全的行业，能够具备自我积累、自我持续发展的能力。

本周双胶纸吨纸毛利为122元（较上周的10元提高114元），毛利率为1.9%（较上周的0.2%提高1.7pc）；
铜版纸毛利为1,040元（1,002，+38），毛利率为16.6%（15.8%，+0.8 pc）；
白卡纸毛利为1,202元（1,104，+98），毛利率为18.1%，（16.6%，+1.5 pc）；
新闻纸毛利为481元（353，+128），毛利率为12.5%（9.4%，+3.1 pc）；
箱板纸毛利为548元（548，+0），毛利率为15.3%（15.3%，+0.0 pc）。
各类原料价格波动
本周进口漂白针叶浆吨浆价格为7,300元（与上周持平），漂白阔叶浆价格为6,650元（6,850元，-2.9%）。在进口旧新闻纸方面，美废价格为230美元（235，-2.1%），欧废价格为198美元（198，+0.0%），日废价格217美元（217，+0.0%）。在进口旧箱板纸方面，美废价格为245美元（245，+0.0%），欧废价格为225美元（225，+0.0%），日废价格213美元（210，+1.4%）。
各类纸种价格波动
本周双胶纸吨纸价格为6,967元（6,972，-0.1%），铜版纸价格为7,328元（7,400元，-1.0%），白卡纸为7,758元（7,792，-0.4%），新闻纸价格为4,500元（4,400元，+2.3%），箱板纸价格为4,183元（持平），瓦楞纸价格为3,200元（持平）。