铁龙物流（600125）某xx研究机构发表行业研究报告：从中国冷链发展看铁路集装箱运输行业广阔前景：寻找中国物流行业里的Ten Bagger。预测铁龙物流2010-2012年每股盈利分别为0.50、0.65和0.90元，三年净利润复合增速接近40%。维持对铁龙物流买入的投资评级，长期看好。

主要观点：1、投资评级与估值：随着城镇化率的提高和人们对食品安全和质量的日益重视，冷链在中国的发展正步入快速成长阶段。冷藏箱的应用和路网、中心站等基础设施的完善使得铁路运输将成为长途冷链的主要承担者。铁龙物流作为目前国内铁路特种箱业务的{wy}经营实体，未来仅冷藏箱一个箱型就能使特箱业务实现"十年十倍"。假设新地产项目在2011-2012年平均销售的情况下，我们对铁龙物流2010-2012年的盈利预测分别为0.50、0.65和0.90元，三年净利润复合增速接近40%。维持对铁龙物流买入的投资评级，长期看好。2、原因和逻辑：（1）中国冷藏运输量在未来十年的复合增速将达到15.6%，冷藏运输率将从现在的不足15%提升至40%，达到日本上世纪80年代初的水平；（2）到2020年，铁路冷藏运输的年运量将达到3000万吨、冷藏运输率达到50%、市场份额提升至20%以上，铁路冷藏集装箱将在2012年基本取代机械保温车；（3）2015年之后铁路特种箱运输市场将逐步放开，到2020年铁龙物流仅占60%的市场份额。3、与大众不同之处：市场只关注短期1-2年内的业绩增速，对路网效应没有足够的认识；因此认为铁路集运行业难以给予高估值。我们认为：（1）冷链的发展将和城镇化进程及人民生活的提高密切相关，属于消费升级主题，并正进入快速成长阶段；（2）路网建设、运力释放对铁路运输效率的提升将非常显著，使铁路运输进入竞争力增强--运量增长--成本下降--盈利提升的良性循环中。4、股价表现的催化剂：《物流业调整和振兴规划》、《农产品冷链物流规划》等政策的出台；冷藏箱市场开拓进度超预期。5、核心假设风险：冷藏箱试运出现技术问题；市场开拓进度低于预期。

【简评】高铁网的大规模建成投入使用，令现有铁路运输实现客货分流，铁路货运运能将大幅提高。而中国冷藏运输量在未来十年的复合增速将达到15.6%，铁龙物流作为目前国内铁路特种箱业务的{wy}经营实体，有望{zd0}限度分享铁路集装箱运输特别是冷链运输进入快速增长阶段的盈利。从研究机构预测的明后两年每股收益水平来看，以30－35倍动态市盈率估值，该股未来12个月左右股价有望定位到23－27元上下，股价中长期向好趋势明显。短线每次调整，都是重点关注的机会。