业绩快速增长的牙科连锁医院

投资要点：

连锁经营，业绩增长快速

①公司是我国{wy}一家以口腔医疗为主业的上市公司，自重组以来，就一直坚持专业化的发展道路，始终在口腔医疗服务领域进行拓展。

通策医疗是一家以牙科为主的医疗服务连锁医院，公司总部位于杭州。通策医疗在杭州口腔医院基础上组建，从2007年起开始快速收购或新建多家口腔医院及门诊部。目前公司拥有10家医院及门诊部，主要分部在浙江、北京等发达地区。目前公司的主要收入来源还是在杭州，09年上半年，杭州收入占全部收入的83.8%，其他网点除宁波医院外，销售还较小。伴随着扩张速度回忆，公司自07年起整体收入和利润相应增长迅速。公司09年上立场年公司收入、净利润同比增长约44.5%和139.3%。业务的主要利润来源为牙齿矫正和牙齿种植。

②实际所得税税率下降。得益于国家税收政策的调整，公司实际所得税率由61.2%下降至39.6%。

③公司期间费用率下降，盈利能力提升。

④口腔医疗市场具有广阔的市场前景，公司在口腔医疗领域具有先发优势，在新医改背景下将面临更多的机遇。

国内的口腔护理在上世纪90年代末期发展起来的，技术水平基本与国外接近，但是国内的消费意识没有能跟上，居民的牙齿主动保健意识很少，在口腔护理方面，人均消费远低于发达国家水平。中国牙科医生与人口比例为1：28000。发达国家牙医与患者比例大致为：美国1：1000、日本1：2000、西欧1：4000。瑞士甚至是800人就拥有一位口腔医生。

根据第四军医大学口腔医学院对全球20国家数据的研究，这些国家的人均口腔总费用为2.39~161.1美元，占GDP的比例0.15%~0.90%，口腔卫生费用和人口、国内生产总值GDP、卫生费用显正相关关系。随着国内经济水平的护士长，口腔消费还继续增长，国内口腔医疗行业有较大的发展机会。

国内口腔诊疗服务主要的机构有：专业口腔医院、综合医院口腔科、民营医院和诊所。根据现有的消费习惯，一般患者会{sx}专科医院和综合医院，而诊所仅是候选。目前主要的齿科连锁机构有：永康口腔、佳美口腔、瑞尔齿科以及通策医疗，其中佳美与永康规模较大。永康、佳美和瑞尔齿科为诊所形式存在，其中永康主要来自自建和加盟，佳美依赖风投资金开设新诊所，这两家主要面对中、低端患者，而瑞尔齿科基本都是在xx写字楼开设诊所，客户主要为xx人士。以诊所形式的连锁齿科机构开店和关店的速度都比较快。

通策医疗网点以医院或者门诊部形式存在，单个网点规模较大。通策医疗的网点主要依靠新建或者收购获得。除了杭州本地的口腔医院和门诊部，其他的网点几乎都是在07-08年度（主要是07年度）完成布局，09年度只新开杭州口腔医院义乌门诊部。一般而言，新建医院培育期较长，需要2-3年的培育期达到盈利，如果是收购成熟的公立医院，那么实现盈利所需时间较短，如收购的沧州医院在1年内实现了盈利。公司目前也在于多方面在谈判收购事宜，以回忆公司的发展步伐，如09年度，公司曾与永康口腔进行过深入的收购谈判，最终因价格差距与发展思路差异没能达成一致。

2009年报告期内公司实现营业总收入189，244，216.45 元，比去年同期增长了36.02%；实现营业利润35270610.10 元，归属于上市公司股东的净利润为22230205.28 元。公司2009 年度营业收入和利润增长幅度较大的原因在于公司全资子公司杭州口腔医院有限公司的营业收入持续增加，报告期内该医疗机构合并营业收入为158834527.36 元，比2008 年增长35.93%。

公司能够保证快速增长的经营业绩，主要有以下几方面原因：

1、积极拓宽医疗市场，坚持密切联系市场

继续打造医院集团化的经营模式，公司积极拓展、加大拓宽医疗市场的步伐，并在注重服务、密切联系市场方面痛下功夫。同时，公司下属各医疗机构积极做好当地医疗市场的挖掘工作，针对各中小学、社区以及集团单位，推出个性化、分层次的口腔医疗服务模式。如暑期正畸“牙博士”在线咨询活动、“会员护牙沙龙”、“六一特别礼物”、爱牙日等活动。随着各个地区的医疗机构的不断开设，公司不断完善提高服务水平，打造通策医疗的经营品牌。

(1)强化经营理念

拓展医疗市场，稳定发展业务。继续打造医院集团化的经营模式，对外大力拓展口腔行业市场，坚持积极的并购和扩张方式，并紧密联系口腔市场。2009 年6 月，杭州口腔医院义乌门诊部开业；2009年8 月，杭州口腔医院大学路院区开业。公司强化品牌战略和市场经营理念，发扬改革、创新作风，扩大外延服务，尝试多种营销策略，深入社区、企业、学校服务，构建分层次的医疗服务模式，满足不同层次人群的口腔医疗与保健需求，在全国范围内实现并购、新建、合作，不断开发潜在市场。

(2)注重服务

公司本着“客户至上”的服务理念，医院管理中心采取一系列的措施，使医院的服务质量得到不断的提高。各下属医疗服务管理小组及时向公司通报医疗服务情况，表彰优秀，批评缺点与错误。客服中心继续发挥预约、咨询、受理及解决投诉的功能，成为医院与市场沟通的桥梁，据统计，仅杭州口腔医院的客服中心2009 年度就接受话务量13633 起，其中接受咨询10000 多人次，预约233 人次，回访228 余人次；接待来访76 人次，极大地方便了客户与医院的联系，也使医院能更了解客户的需求。

(3)走近民众，积极开展公益活动

客户是医院生存的根本，在不断提升服务的同时，更要注重客户的需求。针对这些需求，2009 年度公司各下属医疗机构组织医务人员外出进行口腔保健讲课、义诊，发放口腔宣传资料等，还不定期推出一系列公众活动，如杭州口腔医院推出的“会员护牙沙龙”、“六一特别礼物”、暑期的“护牙夏令营”活动、九月份爱牙日等活动，以及宁波口腔医院深入各写字楼、社区、学校等开展爱牙、护牙宣传活动和现场医疗诊断等。通过这些活动极大地增强了医院与民众之间的关系，建立了良好的感情基础，更重要的是赢得了市场。

2、抓好质量规范化管理，促进医疗业务发展

常抓不懈医疗规范化管理是医院各项管理工作的基础和核心。在公司医院管理公司的指导下，公司下属各医院的质控小组在分管院长的领导下，继续加强医疗质控的监督力度，定期进行检查。医院2008 年全面启动了医生个人考核，将医师个人质量管理和考核挂钩，医院的各项质量检测指标都有明显提升，体现了各项质控小组操作模式的成功和质量控制的成效。2009 年年初，医院对个人考核标准进行了调查问卷，并根据调查结果完善质控标准和制度，提高了质控检查的抽检率、抽检次数，加强了抽检结果的反馈机制。在完善医疗管理制度方面主要明确了临床关于转诊、限号、停号、违规收费处罚等相关问题，建立了种植中心管理制度，正畸科一次性收费、工作流程、病案管理等制度，加强了医院内部制度的建设和管理，使年轻医生和引进的医务人员的临床能力有了较快地提高。通过这些行之有效的措施，促进了医生的自我改进，提高了医疗质量，从而使医疗投诉比往年有了明显的下降。

3、加强学术交流，提升医院自身实力

2009 年度公司召开了二次医院管理会议，专门组织各医院院长副院长进行培训，极大地提升医院经营者的管理理论和实践。公司还不定期的邀请专家来公司以及各下属医院进行学术交流，使下属医院医疗技术人员及时了解国内外科技动向，如美国牙科医学院院士、第四军医大、上海交大以及其他省市的知名学者都莅临各下属医院进行指导；对外踊跃参加各类学术会议、短期培训班、展会以及登士柏根管xx大赛。公司积极举办各类培训讲座和交流会达90 余次，如无牙颌患者的种植xx、欧洲牙周手术xx新进展等。

杭州口腔医院自2006 年起即与浙江中医药大学在口腔教学和见习方面进行合作，并于2007 年开始后续的口腔临床实习合作。2008 年9 月5 日，杭州口腔医院正式成为浙江中医药大学的附属医院，“浙江中医药大学附属杭州口腔医院”正式挂牌成立，实现了双方的强强联合。今后，双方将致力于加强口腔疾病防治的学科队伍建设，共同促进口腔学科的发展与创新。

4、生产成本保持稳定

继续做好耗材招标和采购工作，配合医院引进新项目并积极开拓市场。经过几年的运行，公司对各下属医院在设备、材料、低值易耗品的采购及使用情况方面进行综合评价。2009 年度公司进一步完善《通策医疗投资股份有限公司医疗物资采购管理制度》和《医院器材采购目录》。系统内的集中招标采购大大降低了医院的采购成本，提高了经济效益，增加了采购过程的透明度，真正做到了价廉质优，也极大地控制公司的经营成本。

未来展望

1、口腔医疗行业的发展趋势

总体上来说，中国国内的口腔医疗服务行业才刚起步，随着中国国民生活水平的不断提高，人民的口腔保健意识也日益加强。社会对口腔医疗服务的需求也越来越巨大。随着中国国民经济的快速发展，国民消费观念的转变，对于口腔医疗保健的需求早已从原先的单纯的拔牙、补牙扩展到整个口腔xx、保健范围，如洗牙、洁牙、美白、正畸、种植等，市场潜力巨大。同时，国家允许口腔医疗保健机构引入多元化经营主体的政策先后出台，口腔医疗保健机构从单一的公有制向多元化转变，未来口腔医疗保健机构应该是以国有、民营等多种结构的经营主体并存。今后，口腔医疗保健机构既有公有制的非营利性的口腔专科医院、综合医院中的口腔专科，也有其他成份的口腔医疗服务机构。21 世纪中国民营口腔医疗机构将变得更加普遍，并在口腔医疗保健中起到重要作用。通策医疗的经营目标是无论在经营业绩上，还是经营规模上，都将在国内口腔医疗服务行业内保持龙头地位。未来几年内公司的总体战略目标是以浙江省为中心，集中精力发展长三角地区、珠三角及环渤海地区，同时向其他发达地区扩展。

2、公司近期的发展战略及经营目标

公司将以优秀的人才、先进的技术、科学的管理作为发展的基石，根据市场情况，确定服务品种结构，降低经营成本；通过科学的管理，提高企业的经营业绩。公司将聚焦口腔医疗行业领域，做专做强做大企业；在此基础上，积极完善企业管理制度。同时，公司将资本运营与生产经营并举，通过收购兼并、参股控股等形式，有计划、有步骤、积极稳妥地介入医疗行业的其它领域。通过对市场、技术、人员、资本等各类资源的整合，充分发挥综合优势，将公司发展成为以医疗行业为主导的{yl}企业。

3、公司2010 年的经营计划和主要目标

今年将是中国新医改的{dy}年，国务院出台相关医改政策，对医疗市场的参与者有重要的方向性指导价值。通策医疗作为国内为数不多的提供医疗服务的上市公司，将面临巨大的机遇和挑战。就市场而言，由于中国的医疗资源分布不均，地区差异较大，技术资源和财政资源集中在发达地区和大医院，集中在公立医院，其他成份医院在技术和资金方面处于劣势，其竞争力主要依靠灵活的经营机制。我们清醒地认识到，在医改正式开始之后，市场参与者有可能迅速增加，将会出现大量的国内投资人和海外投资人进入医疗市场，公立医院、内资医院和外资医院的竞争格局会逐步建立，对人才和患者资源的争夺将更加激烈。为了更好地应对即将到来的市场竞争，同时也为了提升我们的管理内功和客户服务能力，我们在充分分析市场环境的基础上制定了今年的经营计划和相应的经营目标。

未来发展动力

1.公司连锁将持续扩张。在过去的几年中，公司在不断收购与新建新的医院。公司为此成立了专门的机构负责实施该计划。在今年2月，卫生部出台了《关于公立医院改革试点的指导意见》，指出“鼓励多元化办医、鼓励民营资本进入非营利性医院“。公立医院改革，也将为公司新医院的设立及收购提供了机会。

2.口腔护理需求市场发展较快。用家庭健康询问调查结果表明我国家庭成员患龋齿率为52.1%，龋齿数为1.8，牙龈炎患病率为16.05%，牙结石检出离为39.4%，早期牙周病患病率为4.4%，晚期牙周病患病率为1.7%。从卫生部卫生统计数据看，08年口腔诊疗人次增长8.0%，从国内发展阶段来看，国内的口腔护理重视不足，全国第三次口腔疾病调查显示，国内居民的口腔疾病xx率不到10%，绝大多数人不能发现自己的口腔疾病。患者不重视口腔疾病，其中一个主要的原因是xx费用较高，如委员会牙每颗将近1万元。随着经济水平的提升，居民对价格敏感性会下降，对于口腔护理的需求也将会上升。

风险提示

公司为连锁经营机构，如果扩张过度，可能对资金链造成压力，隐含一定管理风险。此外，行业进入者增多也会对公司经营带来竞争压力。

 2010年一季度财务指标