金晶科技(600586)：估值偏低的高成长股
时间：2008年08月27日 16:29:02 中财网


在昨天暴跌之后，今日沪深两市大盘震荡整理，盘面上，跌破净资产的股票已经有40多只，这些品种的估值已经严重偏低，且{jd1}跌幅巨大，但是由于市场没有信心，股价还是疲软，对一些明显的利好也视而不见，此外，像英力特(000635)、海油工程(600583) 等前期抗跌的基金重仓股暴跌也说明了当前大盘十分疲弱， 不过从技术上看，往往强势股的补跌有可能成为市场的{zh1}一跌，同时在9月份大小非数量减少，CPI 数据再次下滑以及宏调环境的改善等有利条件下，我们相信继续下探的股市必将重新受到资金的重视。在此情况下，投资者可选择行业成长性良好的超跌低价、低市 盈率个股逢低吸纳，无论是投机还是投资都相宜。

例如600586金晶科技就是这样的品种。公司主要经营浮法玻璃、在线镀膜玻璃和超白玻璃的生产和销售。其中超白玻璃的技术处于国际{lx1}水平，是目前我国{wy}能大规模生产超白玻璃的企业，也是全球超白玻璃出货量{zd0}的企业。 近日公司公告收购控股股东部分玻璃深加工资产，收购完成后，有利于公司在自身生产超白玻璃原片的优势基础之上，作大作强基于超白玻璃基础上的各种功能性玻 璃，而这些功能性玻璃主要应用于太阳能温室、太阳能电池、太阳能工业用品等领域，随着能源价格的上涨，这些具有节能功能的产品将会是未来发展的方向，前景 看好。此外，公司的超白玻璃也成功中标2008年北京奥运会"鸟巢"和"水立方"等，随着奥运会的举办，"鸟巢"和"水立方"吸引了全球的目光，这也大大 的提升了公司产品的影响力和竞争实力，看好该产品未来的销售市场。

业绩上看，预计公司08－10年EPS分别为0.55元、1.04元和1.34元，而股价在经过持续下跌之后目前仅6块出头，甚至要远低于去年 9.05元的增发价，对应的08－10年的动态市盈率也仅为12倍、6倍和5倍左右，估值明显偏低，何况该股还没有大小非的干扰，是一只兼具安全性和成长性的品种，投资者可逢低xx。

???（浙商证券 陈泳潮）

金晶科技：超白玻璃业务毛利率稳定高位
http://www.sina.com.cn? 2008年08月28日 09:56? KGI


报告作者：王志霖、杨翰撰写日期：2008-08-27

我们维持08-10年公司EPS的预估，分别为0.50元，0.91元和0.97元。目前浮法玻璃行业和纯碱行业均面临行业下行风险，但公司的超白玻璃业务抗周期性较明显，因此我们给予公司09年12倍的估值，12个月的目标价为10.92元，较目前股价6.45有69.3%的上涨空间，维持“ 增持”评级。

金晶科技（600586）收购优质资产 逢低xx
* http://www.jrj.com 2008-8-28 2:15:32 上海证券报


金晶科技（600586）

???收购优质资产 逢低xx

???盘面显示，当前两市跌破净资产的个股已多达40多只，且{jd1}跌幅巨大，但由于市场缺乏信心，对明显利好也视而不见。然而，一旦市场环境趋暖，市场价值必将获得资金重视。在此情况下，投资者可选择行业成长性良好的超跌低价、低市盈率个股进行逢低吸纳。

???公司主要经营浮法玻璃、在线镀膜玻璃和超白玻璃的生产和销售，其中超白玻璃的技术处于国际{lx1}水平，是目前我国{wy}能大规模生产超白玻璃的企业。近期公司收购控股股东部分玻璃深加工资产，此举有利于其做大做强基于超白玻璃基础上的各种功能性玻璃。该股虽然成长性出众，但估值明显偏低，可逢低xx。

???（浙商证券 陈泳潮）

金晶科技：业绩低于预期 期待公司下半年的表现
2008年08月27日14:44 来源：兴业证券研发中心


公司2008年中期实现营业收入75951.40万元，同比增长20.50%；实现净利润10119.57万元，同比增长10.89%；实现每股收益0.17元。

分产品来看，普通浮法玻璃实现收入43776.70万元，同比增长23.4%；xx浮法玻璃实现收入10034.45万元，同比增长9.6%；超白玻璃实现收入15425.16万元，同比增长18.8%。

点评：

公司上半年业绩低于我们预期。主要是由于以下几方面原因：（1）期间纯碱、煤焦油成本大幅上涨，压制公司普通浮法玻璃的盈利能力；（2）超白玻璃上半年销量在80多万重箱，但实际结算只有70多万重箱，少结算约10万重量箱；（3）防紫外玻璃生产线调试进度低于预期，据了解上半年防紫外玻璃生产线亏损约 1000万；（4）公司本部上半年所得税率以25%预收，这部分多收了约1000万的税。

普通浮法玻璃的盈利受到较大程度挤压。公司上半年普通浮法玻璃毛利率为12.2%，下降了7.4个百分点，主要是由于期间天然气、煤焦油及纯碱价格的上涨所致。根据我们的测算，公司上半年原材料价格上涨导致成本上涨约11元/重箱，而普通玻璃价格同比上涨约7元/重箱，约有4元/重箱的成本上涨尚无法xx消化。6月下旬公司的普通浮法玻璃的价格有所提高，而且随着下半年成本压力的缓和，我们预计全年普通玻璃不能xx消化的成本缩小至3元/重箱，照此计算，公司普通浮法并表的净利润较年初预期下降约 4000万（年初预计为8500万）。

xx浮法玻璃的盈利能力提升明显。公司xx浮法玻璃中合并了防紫外线玻璃的收入，防紫外线玻璃上半年处于调试期（上半年亏损约1000万），但公司上半年xx浮法玻璃的毛利率为35.3%，同比提高12.4个百分点。我们认为主要是由于xx浮法玻璃涨价幅度较大，据我们所了解，往年公司xx与普通的差价在10元/重箱，今年中期价差拉大到20元/重箱，而且防紫外玻璃生产线投产后，xx浮法所摊薄的成本都有所下降。

防紫外线玻璃下半年贡献利润，但可能较预期略少。公司目前防紫外线已经正常生产，能够稳定生产2.3-6MM的玻璃原片，10月份可实现生产1.6MM的玻璃原片，进入6月份已来该线已经开始实现盈利，我们预计下半年该线除了弥补上半年亏损外，全年还能贡献2000万净利润（能较预期少1000万）。

超白玻璃盈利表现稳定，超白线维持前期预测。（1）公司上半年超白玻璃的毛利率为53.6%，同比提升 0.7个百分点，尽管超白玻璃也面临着成本上涨的压力，但公司超白玻璃的价格同比也提高了8-9元/重箱，而且随着防紫线玻璃的投产，超白线所摊的成本也有所下降。（2）从公司的中报了解到，公司有望于与PPG在关于生产薄膜电池用的低铁超白玻璃展开合作，届时超白玻璃销售有望迎来井喷（需强调的是，防紫线玻璃生产线也可以生产超白，超白产能相当于720万重箱）；（3）我们在6月30日的调研简报中，我们将公司08-09年超白玻璃销量从原先的200万、250万重量箱上调到220 万、270万重量箱，尽管上半年确认的销量只有70多万重量箱，但由于今年超白玻璃生产计划安排较晚，而且公司计划10月份再进行一轮超白生产，销售更主要体现在下半年，因此，我们继续维持前期的销量预测，预计08-09年超白线贡献的净利润为1.6亿元、1.95亿元（都比年初上调2000万）。

纯碱项目进展顺利，但成本上涨很快。（1）公司纯碱项目自6月19日投产以来，尽管期间受到山东省限电的影响，但调试还算顺利，目前日产1000吨左右，预计8月底一期60万吨可达产，还有40万吨也有望于9月份中下旬达产，因此，08-09年可以产出30万吨、90万吨纯碱。（2）从纯碱价格来看，目前纯碱价格维持高位，公司的轻质碱出厂价在2080元/吨（含税）；重质碱刚开始生产，还未销售，但重质碱仍然紧缺，目前重质碱要在2200-2300 元/吨（含税）；从生产成本来看，成本也出现大幅上涨，目前动力煤进厂价在800元/吨（含税），原盐进厂价在370元/吨（含税），照此测算公司目前的生产成本要在1500元/吨，以目前的盈利情况来看，预计公司吨纯碱的净利在250元/吨。（3）我们认为煤价也已基本见顶，原盐价格波动很大，目前原盐价格已呈现回落态势（从前期的430元/吨下降到当前的370元/吨），我们维持纯碱07年贡献7000万利润的预测，考虑到纯碱景气存在不确定性，我们下调08年纯碱净利润至2.3亿元（年初预测净利润为3亿元）。

期待公司下半年的表现。我们认为公司下半年仍有看点：（1）纯碱业务将开始贡献收益；（2）超白玻璃下半年销量将明显高于上半年；（3）防紫外线玻璃下半年也将实现盈利；（4）公司本部高新技术企业认证基本可以通过，上半年预收的所得税可能于年底返还。

下调盈利预测，维持“强烈推荐”评级。我们将公司08-09年的EPS分别从0.60元、1.05元下调到0.55元、0.92元，公司09年的PE仅为8.5倍，我们按分业务来估值，公司未来一年目标价位为16.5元，维持“强烈推荐”评级。

广发证券给予金晶科技“买入”评级
作者：丛榕 ???发布时间：2008-08-22 16:03 ???来源：中国证券报·中证网


???2008 年上半年公司实现主营业收入 7.6 亿元，同比增长 20.50%，实现净利润 1.01 亿元，同比增长 10.89%，实现每股收益 0.17 元。公司玻璃产能释放使公司主营业务保持快速增长，但是原燃料价格上涨使公司的综合毛利率由 2007 年同期的 27.39%下降至 24.55%。公司管理能力持续改善，报告期内营业费用率为 2.80%，同比下降0.84 个百分点，管理费用率为 3.21%，同比下降 0.81 个百分点。

???下半年玻璃行业经营环境仍然严峻，但是公司超白玻璃收入比重预计将提高，同时 600T/D 防紫外线玻璃生产线和 100 万吨/年纯碱项目分别于今年 2 月和 6 月投产，公司下半年业绩有望高速增长。

???预计 2008-2010 年每股收益 0.50 元、0.86 元、1.00 元，调整合理价值为 10 元，维持“买入”评级。

国都证券给予金晶科技“强烈推荐-A”评级
作者：丛榕 ???发布时间：2008-08-22 16:01 ???来源：中国证券报·中证网


???08 年上半年公司实现主营业务收入 7.6 亿元，同比增长 20.5％，实现归属母公司股东净利润 1.01 亿元，同比增长 10.89％。上半年 EPS 为 0.17 元。报告期内，公司的毛利率为 24.55％，比去年同期大幅下滑了 2.84 个百分点。公司毛利率下降的主要原因是占公司营业收入 64％的优质浮法玻璃（普通浮法玻璃）的毛利率大幅下降了 7.4 个百分点。而分别占公司营业收入 20.3％和 13.2％的超白玻璃和xx浮法玻璃的毛利率则同比上升了 0.7 和 12.38 个百分点。纯碱和重油价格的大幅上涨是普通浮法玻璃毛利率下降的主要原因。

???公司的 100 万吨的纯碱生产线于 7 月 21 日开始正式生产，将在下半年显著贡献利润。凭借这 100 万吨的纯碱产能公司不仅大幅度降低了生产成本，而且在行业内率先实现了产业链向上游延伸。我们预计金晶的纯碱业务在 08 年会给公司增加 5.25 亿元的收入，09 年为 16.5 亿元

???公司年产360万重量箱的防紫外线节能玻璃已于08年一月底点火将于下半年正式投产。公司已经具备 1.6MM-25MM 各规格产品的生产能力。同时公司也能顺利生产超大、超厚、超宽等高技术难度的玻璃产品。因此下半年公司的xx浮法玻璃产品的毛利率能够保持在高位。我们预计 08 年全年公司将生产防紫外线节能玻璃 150 万重量箱。将为公司带来 1.5 亿元的收入。

国泰君安：金晶科技 中期业绩低于预期
www.cnfol.com 2008年08月22日 14:05 ? 国泰君安


08中期收入7.6亿、同增21％，净利润1亿、同增11％，EPS0.17元。第2季度收入4.1亿、同增12％，净利润0.6亿、下降11％，EPS0.1 元。业绩略低于市场预期。上半年毛利率由上年同期27.4％下降至24.5％。第2季度毛利率由上年同期28.9％下降至24.7％，毛利率下降符合判断。

近期纯碱与重油价格有所回落，但受制其煤炭原盐等成本高企，预期回落幅度有限，下半年纯碱与重油价格均价低于上半年可能性很小。而我们预期下半年至明年上半年房地产投资增速将明显回落，在此种背景下玻璃行业毛利率仍将面临更多困境，行业未有走出低谷趋势性迹象。

就公司而言已形成优秀的管理体制和人才储备，未来公司发展仍处于良性向上轨道，公司发展仍值得推崇与看好。但目前行业面临的困境亦非是一家企业可以扭转，短期的公司价值仍受制于行业景气下降拖累。短期对玻璃持一贯以来谨慎态度，短期成本涨幅趋缓难掩中期需求疑虑。

金晶科技：业绩稳步增长 成长动力充足 增持
www.cnfol.com 2008年08月21日 15:44 天相投顾

摘要：

1-6月公司实现营业收入7.6亿元，同比增长20.5％；营业利润1.3亿元，同比增长17.34％；归属母公司所有者的净利润1.01亿元，同比增长10.89％；基本每股收益为0.17元，略低于我们的预期。

1.业绩增长低于预期有两方面原因，一是因为结算问题，报告期超白玻璃实现的营收按72万重箱的产销确认，实际上超白玻璃产销在90万重箱。二是原材料价格上涨导致普通玻璃业务毛利率下滑7.4个百分点至12.25%。

2.上半年超白玻璃价格同比提高了10-20元/重箱，均价维持在220元/重箱以上，毛利率同比提升0.7个百分点至53.55%，较好的转嫁了成本上涨带来的压力。目前公司持有的超白玻璃订单在3个月以上，预计08年超白玻璃产销在200万重箱左右，全年超白玻璃贡献1.5亿的利润问题不大。

3.公司100万吨纯碱项目8月初开始商业运营，目前公司轻碱价格是2100元/吨(含税)，近期海盐、蒸汽价格加速上涨，我们将公司纯碱生产成本由 1250元/吨，提升到1600元/吨，按市场价2100元/吨来计算，纯碱的毛利率下降到23%左右。按照公司纯碱生产出来全部外销测算，08年公司将生产纯碱30万吨，带来的利润至少在8000万以上，折合每股收益0.15元。

4.由于下半年公司普通玻璃业务不确定因素增多，我们小幅下调公司08-10年EPS分别为0.55元、1.04元、1.34元，对应的动态市盈率分别为14倍、8倍、6倍，维持“增持”评级。

风险提示：行业上下游前景尚未明朗、限售股解禁后套现压力较大。

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???前景不明……