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??创业板公司的申购收益率主要依托两大因素：中签率和上市首日涨幅，这也是目前专职“打新”资金进行常规分析的基础指标。

首先，从申购金额来看，我们参考了今年6月底以来新股发行的一些情况，可以发现中小板股票网上申购资金大致在4000亿到7000亿元的规模。考虑到创业板公司质地上更加类似于中小板、打新资金总量具有惯性等特点，那么近期创业板的理论潜在申购资金应该在7000亿元左右。但由于目前创业板处在创立的初始阶段，前期开户数并不是特别的理想，开户人数只相当于主板人数约20%左右。考虑到近期开户有加速现象，我们假设创业板申购资金规模达到中小板申购金额的一半，预期参与首次创业板新股申购的资金规模约为3500亿元。

其次，从本次网上发行规模来看，根据目前的询价结果，本次10家创业板公司全部融资规模为66.76亿，网上发行的融资规模为53.4亿。

根据以上数据，我们可以估算出本次申购的平均中签率约为1.52%，明显高于近期中小企业板市场的中签率。

创业板作为新兴产物具备一定的稀缺性，创业板公司普遍股本较小，而成长性相对较好，又具有一定的题材。考虑到A股市场历来有炒新的习惯、游资对创业板市场具有相当影响，因此，不排除创业板公司上市首日个股股价出现非理性上涨的可能性。

??首批上市公司申购策略

从各国经验来看，创业板公司依然属于风险相对较高的股权投资市场，对投资标的依然需要审慎筛选。基于对基本面分析的必要性，我们从三个角度去筛选申购对象：1、公司盈利规模。2、公司业务模式的创新性、成长性。3、询价市盈率水平。

分析首批10家招股的创业板公司，我们认为营业收入与盈利规模居前的上海佳豪、乐普医疗、神州泰跃，在业务规模或其细分领域上已近乎处于成熟期，与中小企业板公司如新世纪等类似；而就创业板的盈利规模提升空间分析，我们看好探路者、立思辰、汉威电子这类公司。

从盈利模式的创新性与成长的稳定性来看，在盈利模式方面我们看好探路者、立思辰；从成长稳定性看，看好特锐德、乐普医疗、南风股份。

根据{zx1}的发行市盈率水平，我们认为乐普医疗、南风股份、汉威电子、立思辰明显偏高。

综合考虑公司的业务成长性、商业模式与询价市盈率情况，我们建议重点申购特锐德、乐普医疗、探路者、立思辰、神州泰岳这五家公司。

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????首批创业板公司的投资价值,申购中签的可能性逐一分析。

●特锐德

未来三年复合增长率较高，中签率可能次于神州泰岳

公司主营业务为220KV及以下变配电设备的设计、制造等。从过往三年的盈利增速看，公司表现出相当的成长性。就未来三年盈利预期增长比较，特锐德的预期复合增长率相对较高。

可积极申购。

●神州泰岳

毛利率水平相对较高，中签率应较高

公司主要向国内电信、金融、能源等行业的大中型企业和政府部门提供IT运维管理的整体解决方案，目前业务服务管理和运营支撑系统市场份额在国内仍稳居xx，营业收入与盈利规模居前，业务规模或其细分领域近于成熟期，与中小企业板新世纪等基本相同。

建议积极申购。

●乐普医疗

业务细分领域近成熟期，中签率次之

公司是一家经营医疗器械及其配件的技术开发、生产、销售的公司，产品毛利率在80％左右，营业收入与盈利规模在首批公司中居前。公司在业务规模或细分领域近于成熟期，毛利率水平也相对较高。

可积极申购。

●南风股份

市盈率水平偏高，中签率次之

公司属于机械设备仪表行业。主业包括地铁、隧道、风电叶片、大型工业民用建筑。询价市盈率水平偏高，未来三年盈利预期复合增长率相对较高。

可积极申购。

●探路者

盈利提升潜力较大，盘小中签率恐较低

公司的主营业务为专业从事户外用品的研发设计，组织外包生产、销售，拥有自主知识产权的xxxx“探路者”。盈利规模提升空间潜力较大，盈利模式的创新性与成长的稳定性较优。

晨报★分析师 国盛证券 程荣庆

●莱美药业

与当前中小板PE较接近，强烈建议申购

公司是以研发、生产和销售新药为主的科技型医药企业。我们预计公司2009-2011年EPS分别为0.41元、0.55元、0.73元，静态PE为34.37倍，与当前中小板35倍PE较为接近。行业成长性较大，公司具备较好的投资价值。二级市场的合理价位在25.8-26.9元之间。

强烈建议申购。

●汉威电子

市盈率偏高，盘小中签率恐较低

面对未来几年巨大的市场需求，汉威电子将是传感器行业发展{zd0}的受益者之一，公司具备明显的技术和成本优势，成长性和盈利能力在电子板块处于{lx1}水平。我们预计公司2009年后三年的EPS为0.65元、0.83元和1.07元。虽然市盈率偏高，但我们认为其二级市场的合理价位在43.8-46.6元之间。

●上海佳豪

民用船舶设计，股本低股价高

公司以船舶与海洋工程装备设计为主营，是目前国内三家规模{zd0}、实力最强的专业民用船舶与海洋工程设计企业之一。公司目前静态PE为27倍，综合考虑公司的成长性以及所处行业的特点，给予28-30倍市盈率以及30％的新股溢价。对应2009年0.95元计算，我们认为其二级市场的合理价位在46.5-48.2元之间。

建议少量申购。

●安科生物

朝阳行业，毛利率水平较高

安科生物是目前国内{wy}同时获得干扰素和生长xx两类生物制品生产批文的基因工程xx生产厂商，也是国内干扰素剂型最多的生产商，毛利润接近80％。公司目前静态PE为29.82倍，我们认为二级市场的合理价位在26.6-29.8元之间。

建议积极申购。

●立思辰

行业快速增长，业绩提升潜力大

公司作为办公信息系统服务提供商，主要面向政府机构及大中型企事业单位各类信息的流转和处理。预计公司2009-2011年EPS为0.46元、0.58元、0.71 元。公司所处办公信息服务市场快速增长，我们认为至少应获得计算机应用行业的平均估值水平，给予公司2009、2010年市盈率为36.7、30.0倍，合理价格在27元左右。

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??今日申购创业板新股基本情况

申购代码 股票简称 申购价格 网上发行数量? 最少申购数量 申购上限 申购日期资金解冻日
300001 特锐德 23.8元/股??? 2688万股????? 500股???????? 20000股 9月25日 9月30日
300002 神州泰岳 58元/股??? 2528万股????? 500股???????? 25000股 9月25日 9月30日
300003 乐普医疗 29元/股??? ?3280万股???? 500股???????? 30000股 9月25日 9月30日
300004 南风股份 22.89元/股 1920万股????? 500股???????? 15000股 9月25日 9月30日
300005 探路者 19.8元/股??? 1360万股???? ?500股???????? 13500股 9月25日 9月30日
300006 莱美药业 16.5元/股??1840万股????? 500股???????? 15000股 9月25日 9月30日
300007 汉威电子 27元/股??? 1200万股????? 500股???????? 12000股 9月25日 9月30日
300008 上海佳豪 27.8元/股 ?1008万股??????500股???????? 10000股 9月25日 9月30日
300009 安科生物 17元/股?? ?1680万股????? 500股???????? 16000股 9月25日 9月30日
300010 立思辰 18元/股????? 2120万股??????500股???????? 20000股 9月25日 9月30日

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创业板首批十家招股公司生产经营情况一览

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公司简称 主要产品 市场排名 前景展望

特锐德 专业变配电成套设备（应用于铁路行业） 铁路客运专线电力远动箱市场占比近70% 短期受益铁路投资，长期竞争压力大

上海佳豪 小吨位船舶设计，海洋工程设备 国内民用船舶市场前三名设计企业 公司受制于造船行业周期性波动

南风股份 专业风机、空气净化设备、空调处理末端设备与通风处理 核电行业占比72%，地铁占比32%，隧道18% 受益于国内相关行业的高成长同，具备稳定增长特点

探路者 户外用品中的服装、功能鞋及户外装备 中国户外用品销售量和市场占有率第1品牌 国内生活方式提升，户外用品市场成长空间广阔，品牌与规模增长空间突出

乐普医疗 冠状动脉介入医疗器械（支架、导管） 细分市场中排名第2，仅次于上海微创 公司产品竞争门槛较高，市场空间大，募资提升公司发展

莱美药业 生产抗感染药、抗肿瘤药和肠外营养药 无显著{lx1}优势 成长性、产品竞争力一般，公司享受创业板平均估值水平

安科生物 重组人干扰素、重组人生长xx等生物制药 重组人生长率国内第4名，干扰素国内第6名 公司成长性、产品竞争力一般，享受创业板平均估值水平

神州泰岳 中国移动飞信业务运维外包服务；???????????????????????????? BSM市场面向电信、金融与政府领域占有率86.9% 业力过渡依赖单一业务，形成长期经营风险

立思辰 文件管理外包服务、视音频解决方案及服务 文件管理外包市场第2名，仅次于富士富乐；???????????????????????????????? 商业模式具有创新性，所处行业成长空间较大，持续成长值得xx

汉威电子 气体传感器、气体检测仪器 气体传感器市场占有率达53%，气体检测市场???????????????????????????????? 下游应用广泛，行业有持续成长空间。公司高成长性取决于公司长期战略、提升竞争门槛

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创业板“xx金刚”扫描
肖艳 每日经济新闻

投资者期盼已久的创业板股票今日正式发行了！{dy}批推出的这十家公司都是基本面良好、成长性高的行业xx，可谓创业板的“xx金刚”，那这“xx金刚”各具哪些特色，今日《每日经济新闻》将为您进行逐一扫描。
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立思辰办公信息系统服务{lx1}企业

立思辰是办公信息系统服务提供商，主要面向政府机构及大中型企事业单位。公司的解决方案及服务具体包括文件管理外包服务、视音频解决方案及服务等产品组合。公司是目前行业内{wy}一家可同时提供上述产品组合的具有优势地位的本土服务商。

公司在我国办公信息系统行业中排名本土企业{dy}位、整体市场排名第二位。在客户资源方面，目前公司已积累了国家工商总局、国家水利部、中石化、国航、国开投、安信证券、大众等大型xx客户。

业绩预测及合理估值：预计公司2008年～2010年每股收益分别为0.35元、0.46元和0.68元，二级市场合理估值区间为18.40元/股～20.70元/股。

风险提示：公司快速扩张后能否适应各区域市场的特点和满足当地客户的需求，以及能否快速把公司成熟的行业解决方案进行复制，将对公司未来业绩构成较大影响。

本次网上发行2120万股，发行价格18元/股，发行市盈率51.49倍。

探路者国内户外用品市场占有率{dy}

探路者是专业从事户外用品的研发设计和外包生产销售的企业，“探路者”商标是2008年度中国户外用品市场销售量和市场占有率{dy}品牌。公司产品涵盖户外服装、户外功能鞋和户外装备三大系列。公司营销网络遍布全国130多个大中城市、超过400家零售网点，销售收入年均复合增长率超过50%。

业绩预测及合理估值：预计公司2008年~2010年每股收益分别为0.38元、0.56元和0.73元，二级市场合理估值区间为19.60元/股~22.40元/股。

风险提示：公司营销网络大规模扩张，对公司管理能力提出考验。

本次网上发行1360万股，发行价格19.80元/股，发行市盈率53.10倍。

安科生物产品需求大市场空间广阔

安科生物是国内{wy}一家同时生产干扰素、生长xx的企业，也是国内生产干扰素剂最多的企业和取得生长xxxx适应症生产批件的仅有的两家企业之一。

我国是世界肝炎高发国，乙肝病毒携带者有1.2亿人，乙肝患者有3000万人、丙肝患者1000万人，而重组人干扰素制剂是目前国际公认的xxx的乙肝和丙肝的xxxx，因此公司产品未来的需求空间非常广阔。

业绩预测及合理估值：预计公司2008年~2010年每股收益分别为0.43元、0.51元和0.61元，二级市场合理估值区间为17.85元/股～20.40元/股。

风险提示：公司经营业绩受重组人干扰素产品影响较大。

本次网上发行1680万股，发行价格17元/股，发行市盈率46.83倍。

汉威电子气体检测传感技术{lx1}者

汉威电子目前的主要业务是气体传感器、气体检测仪器仪表、气体检测控制系统的研发、生产、销售。公司拥有从气体传感器――气体检测仪器仪表――气体检测控制系统的完整产业链，而且产业链各环节已经形成了良性循环，为公司建立行业{lx1}地位提供了根本保证。公司全资子公司炜盛电子是国内{wy}能够同时生产半导体、催化燃烧、电化学和红外光学四大主要种类气体传感器产品的企业。

业绩预测及合理估值：预计公司2008年~2010年每股收益分别为0.53元、0.67元和0.85元，二级市场合理估值区间为23.45元/股~26.80元/股。

风险提示：公司生产气体传感器中的原材料价格波动将会给公司经营带来一定影响。

本次网上发行1200万股，发行价格27元/股，发行市盈率60.54倍。

特锐德箱式变电站行业{ldz}

特锐德是我国专门从事户外箱式电力成套设备制造的骨干企业，主要为铁路、电力、煤炭等行业的用户提供可靠的专业变配电成套设备及相关技术服务。公司能设计制造国内体积{zd0}的、处于国内{lx1}水平的箱式变电站，已成为箱式变电站细分行业标准的制定者和市场{ldz}。

业绩预测及合理估值：预计公司在2008年~2010年每股收益分别为0.48元、0.68元和0.97元，二级市场合理估值区间为23.80元/股～27.20元/股。

风险提示：公司主营业务过分依赖于铁路建设。

本次网上发行2688万股，发行价格23.80元/股，发行市盈率52.76倍。

南风股份 占核岛系统设备七成市场

南风股份在核电、地铁、公路隧道等xx产品应用领域具有较强的市场竞争力和较高的市场占有率。2004年至2009年6月30日，公司在国内核电站核岛HVAC系统设备的市场占有率为72.44%，其中在核电站百万千瓦级及以上机组核岛HVAC系统设备的市场占有率为77.50%。

业绩预测及合理估值：预计公司2008~2010年每股收益分别为0.47元、0.78元和1.03元，二级市场合理估值区间为27.30元/股~31.20元/股。

风险提示：公司所需主要原材料主要受金属铜、钢材和铝材价格影响。

本次网上发行1920万股，发行价格22.89元/股，发行市盈率71.53倍。

神州泰岳IT运维管理解决方案龙头

神州泰岳主营业务为向国内电信、金融、能源等行业的大中型企业和政府部门提供IT运维管理的整体解决方案，包括软件产品开发与销售、技术服务和相应的系统集成。

近年来公司营业收入中来自IT运维管理相关的技术服务类收入实现了迅猛增长（主要来自飞信运维支撑外包服务的收入迅猛增长），从而全面确立并巩固了公司在我国IT运维管理解决方案提供商的龙头地位。2008年度，公司综合毛利率水平高出同行业上市公司综合毛利率平均水平10.10%。

业绩预测及合理估值：预计公司2008年~2010年每股收益分别为1.05元、2.05元和2.98元，二级市场合理估值区间为82.00元/股～92.25元/股。

风险提示：公司业务收入过分依赖飞信业务。如果中国移动飞信业务经营状况不佳，将对公司盈利能力产生较大不利影响。

本次网上发行2528万股，发行价格58元/股，发行市盈率68.80倍。

上海佳豪 经营模式独特服务链完整

上海佳豪是目前国内三家规模{zd0}、实力最强的专业民用船舶与海洋工程设计企业之一。公司具有独特的经营模式和完整的服务链。目前，多数船厂设计部门只能从事生产设计，大部分专业船舶设计单位只能提供开发设计、合同设计和详细设计，而公司能够为客户提供一站式、全过程技术服务。

业绩预测及合理估值：预计公司2008元~2010年每股收益分别为0.75元、0.88元和1.03元，二级市场合理估值区间为30.80元/股~35.20元/股。

风险提示：船市作为周期性行业，受金融危机影响明显，这可能会制约公司2010年后的业绩。

本次网上发行1008万股，发行价格27.80元/股，发行市盈率40.12倍。

莱美药业喹诺酮类xx领域实力强

莱美药业是以研发、生产和销售新药为主的科技型医药企业，形成了以“淋巴靶向xx”为代表的自主创新研发平台、以“注射用福美坦”为代表的新药仿制平台、以“冻干混悬注射剂”为代表的科研转化技术平台。主要产品有喹诺酮类抗感染药、抗肿瘤药、肠外营养药等，其中抗感染类药品为其主要收入来源，收入占比在50%以上。

业绩预测及合理估值：预计公司2008年~2010年每股收益分别为0.38元、0.46元和0.58元，二级市场合理估值区间为16.10元/股~18.40元/股。

风险提示：公司所生产的28种药品已列入了《医保目录》，随着国家推行药品降价措施的力度不断加大，公司生产的药品存在进一步降价的风险。

本次网上发行1840万股，发行价格16.50元/股，发行市盈率为47.83倍。

乐普医疗强大的营销网络体系

乐普医疗主要从事冠状动脉介入医疗器械的研发、生产和销售。公司主导产品“血管内xx（雷帕霉素）洗脱支架系统”是公司自主创新与产业化发展获得重大突破的核心产品，该产品现已覆盖全国85%以上开展冠状动脉介入手术的医院，是我国冠心病介入xx中的主流产品。目前，公司已形成了强大的营销网络体系，对竞争对手形成了一定的进入市场门槛，构成了公司的市场竞争优势。

业绩预测及合理估值：预计公司2008年~2010年每股收益分别为0.41元、0.71元和0.98元，二级市场合理估值区间为24.85元/股~28.40元/股。

风险提示：如果竞争对手率先使用先进技术，推出更新换代产品，将对公司的盈利能力产生重大影响。

本次网上发行3280万股，发行价格29元/股，发行市盈率59.56倍.

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??近期新股发行提醒：10月9日，圣农发展、太阳电缆两只中小板新股网上发行；10月12日，齐心文具网上发行。

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