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?蔬菜价格半年来大涨 国家信息中心上调CPI预测
　　自然灾害多发、气候反常，对农产品价格的影响开始显现。
　　近一段时间，蔬菜及部分经济作物价格依旧延续一季度以来的涨势。由于农产品价格涨势依旧，国家信息中心7日公布的数据，把二季度对CPI的预测调高至4.2%。
　　有分析师向记者说，在蔬菜、经济作物价格普涨，种子、水产养殖景气大增的情况下，农业股或是"{zh1}一道防线"。
　　蔬菜价格涨势不减
　　商务部监测显示，4月26日至5月2日全国57种主要食用农产品中，价格周环比上涨的有30种，占52.6%；持平的有11种，占19.3%。"五一"期间，宴席消费增加，蔬菜需求旺盛，18种蔬菜平均批发价格上涨1.1%。此外，全国各地的菜价在"五一"后更是正在经历新一轮上涨，部分城市蔬菜的月加权平均价格已超过3元/公斤。
　　根据商务部的数据显示，截至4月底，绝大部分蔬菜类品种的价格，都较去年有大幅度增长。商务部数据显示，4月底，大白菜价格为2.02元/公斤，较半年前上涨110%；土豆为2.96元/公斤，较半年前上涨92%；茄子3.08元/公斤，较半年前上涨113%；青椒4.72元/公斤，较半年前涨96%。
　　记者发现，较半年前而言，无论是白菜、芹菜、还是西红柿、黄瓜，蔬菜类品种高则涨一倍，低则也有30%、50%的涨幅。
　　随着气候转暖，蔬菜价格是否仍会延续上涨之势？有分析人士指出，除了北方春季偏冷和自然灾害造成的既定因素将导致减产，蔬菜经销成本增加也不利于价格回落。今年以来生产资料、运输、储藏、劳动力成本等纷纷上涨，也会直接导致蔬菜产销成本增加。
　　豆油有望"接棒"上行
　　记者了解到，东北地区春季出现了罕见的强降雪天气。黑龙江全省降雪量较历史同期高出90%，这使得黑龙江省的作物播种进度延迟至少10天以上，虽然可能有利于播期较后的大豆种植，但从整个生长链条来看，收获环节可能面临霜冻的危险性也较大。
　　商务部分析认为，作为大豆压榨的下游产品，豆油期价走势与大豆期价趋同。
　　此外，豆油、菜籽油之间互有替代作用。记者了解到，由于今年开春西南地区遭遇大旱，今年油菜籽产量总体减产已成定局，初步预计，云贵两省油菜减产50万吨，减幅50%，约占2009年全国油菜总产的3.6%。
　　商务部分析表示，由于上市的新油菜籽将面临供不应求的状态，压榨企业不得不提高收购价格，加上国家将继续实施油菜籽临时收储政策，目前收购价格已提高至1.95元/斤。菜籽油的价格强势将对豆油形成带动作用。
　　水产养殖景气复苏
　　受金融危机影响的xx海产品今年以来走出了一个淡季不淡的局面。海参捕捞一般分春秋两季，相对而言，秋参价格要高于春参。而今年春季，海参价格依然坚挺，至今仍无价跌迹象。
　　2009年年初，海参均价仅110元/公斤，而从7月开始，海参价格开始回升，下半年均价接近170元。今年1季度，海参价格仍维持在160元/公斤以上，春节期间甚至超过了180元/公斤。
　　养殖公司和经销商普遍反映，今冬刺参加工品销售非常好，北京和东北甚至有个别地区出现脱销，并带动大连地区刺参价格即使在春节过后也未出现明显回落。此外，武汉地区刺参
　　
　　4月CPI、PPI或再创新高 4大敏感数据下周出台
　　食品价格、国际原材料价格"联手"上涨推高通胀预期
　　通货膨胀压力不断升温，房地产紧缩措施拖累股市的担忧挥之不去，与此同时，希腊债务问题日益恶化导致外盘连日下跌，市场悲观情绪浓重。内忧外患之
　　下，沪深股市遭遇暴跌，截至本周五，A股创下8个月来的收盘新低，上证综指一举击穿2700点关口，深指逼近万点大关。根据国家统计局经济统计信息发布日程表，统计局将于下周二公布4月份主要宏观经济数据，而央行也将于下周一公布4月份的金融统计数据报告。届时，新增xx额、CPI、PPI和固定资产投资增速等数据将陆续出炉。那么，这4大敏感数据在未来将如何演绎？《每日经济新闻》本周采访了多家机构和兴业银行首席经济学家鲁政委，为您详细解读。
　　今年以来，CPI和PPI的攀升与回落不断刺激投资者的神经，挑战决策者的耐性，是加息与否的"风向标"。为了应对日益强烈的通胀预期和加息传闻，央行和货币监管部门频频通过数量型工具，回收市场流动性。而流动性的收紧，刺激政策的日渐退出，不仅扣紧股市的"阀门"，与此同时，在上述两方面挤压之下，投资增速趋于回落，企业盈利空间日渐缩紧，又在基本面上解释了股市的"跌跌不休"。
　　食品涨价推高CPI
　　从各方观点看，受食品价格推动，4月份CPI将高于3月份的2.4%，环比上行幅度在0.1~0.4个百分点，表明二季度的通胀压力仍然较大。其中，中信建投和兴业证券给出{zg}2.8%的增幅预期，中信证券与申银万国认为CPI将同比上涨2.6％，而华泰证券则认为CPI仍将维持在2.4%。
　　食品价格上涨被各方普遍认为是4月份CPI可能超预期的主因。在CPI的构成中，食品权重约为33%，且变动频繁，由此成为决定CPI走势的重要因素。
　　兴业证券首席宏观分析师董先安在报告中称，从4月份农产品价格来看，蔬菜批发价同比涨幅达到32.3%，考虑到权重变化等影响，4月CPI将达到2.8%。
　　对于2010年所剩月份的通胀水平，业内人士乐观的预期是前高后低，全年仍较为温和。但随着经济增速和产出超过潜在水平，从今年下半年开始我国可能步入高增长、高通胀的阶段。
　　长江证券分析师白羽对记者表示，目前市场预期较多的是认为央行将在三季度加息。随着CPI攀升，未来这种预期会越来越强烈，对股市利空大于利好。
　　鲁政委在接受《每日经济新闻》记者采访时称，虽然目前粮食价格较为平稳，但是2010年前4个月的异常天气造成的粮食减产可能会在6月夏收时体现出来，从而引发的粮价上涨预期或将延续至下半年。另一方面，国家收储猪肉的政策遏制了猪肉价格连续三个月的下跌后，自4月开始止跌回升，预计这一回升还未结束，其对CPI的影响也可能将持续。
　　"输入型"通胀乌云压顶
　　除了CPI，市场也把审视通胀的目光放到了涨势{lx1}的指数--PPI。机构普遍认为在国际大宗商品价格上涨的带动下，PPI将维持上升趋势，4月PPI预测中值在6.5%附近，高于3月份的5.9%。
　　部分分析师对记者表示，PPI的加速上涨与能源、有色金属等在内的大宗商品价格近几个月的上涨有关。根据商务部监测生产资料价格指数显示，4月的前半月，能源、金属、矿产品、橡胶、化工、建材价格上涨，生产资料整体价格涨幅约2.5%。至4月末，生产资料价格较月初上涨约0.78%。
　　国际市场上，CRB商品期货指数显示原材料性质的大宗商品价格自年初以来一直保持上涨趋势。有市场人士认为，在需求改善和供应偏紧条件下，伦敦金属交易所（LME）3个月期铜价在下半年可能将再被推升至8000美元/吨的高点。国际油价上涨对其它能源品种也有一个促进作用，煤炭价格一般会滞后国际油价一、两个月，这意味着煤炭价格上涨"指日可待"。
　　政策影响固投增速将放缓
　　在出口复苏的带动下，预计4月份工业生产、社会消费品零售总额仍保持强劲增长。然而，环比增长势头已经见顶，预计未来几个月增速将会放缓。对于固定资产投资增速，机构均持悲观态度，平均预测值仅为27%。
　　高盛高华给出的预测为4月份同比增幅为25.5%。中信证券首席经济学家诸建芳表示，由于去年基数较高，而今年4月份投资环比增长基本稳定，因此同比增速将略有下降。
　　鲁政委向《每日经济新闻》记者表示，预计政府将大力推动保障性住房建设，加之城镇化进程加快，此举将部分抵消一线城市xx房地产市场中投资和新开工项目的减少。尽管如此，房地产建设活动放缓、价格出现部分调整的情况不可避免，预计房地产建设活动将在下半年出现同比负增长，固投增速也将随房地产市场的深度调整走到拐点。
　　新增xx或低于市场预期
　　在信贷方面也有利空消息出现。有报道称，为控制xx投放规模，货币部门继续实施审慎监管和信贷额度限制，4月份新增xx预计仅为6000亿元左右。这虽然符合全年新增xx净额7.5万亿元的目标，但远低于市场预期。
　　另一超预期事件是央行周四调低了3年期央票的参考收益率。这一出人意料的结果向市场发出了强烈信号，即央行目前并不急于提高利率，仍倾向于采用数量型工具来遏制通胀压力。过去11周，中国央行一直通过例行公开市场操作从货币市场回笼资金，以配合其它举措来控制过多流动性并遏制通胀压力。本周，中国央行从货币市场净回笼资金达人民币220亿元。
　　对于中国未来货币政策将如何调整，鲁政委称，M1和M2无论从总量还是增速来看，都处于近几十年来的{zg}峰。如果现在的数量调控效果不明显，未来的通胀形势可能更严峻。在三大货币政策里，央行上调存款准备金率的空间已经很有限，而3年期央票的连续多次发行如果仍然不能满足央行的调控预期，那么央行加息也就不远了。（每日经济新闻 胡岩）
　　
　　宏观调控再遇03式困局 4月数据放大通货膨胀风险
　　历史总是惊人的相似。
　　生产资料价格不断上涨，工资成本不断增加、企业越来越难获得xx，近来不少企业发现，他们正在经历似曾相识的困境。
　　温州中小企业促进会会长周德文则敏感地提出了判断，现在企业的处境有点类似于2007年的情况，同样是生产资料价格上涨，工资成本增加，从紧政策下企业很难获得xx。
　　申银万国首席宏观经济分析师李慧勇同样感受到了相似性，但是不是2007年而是2003年，在他看来宏观形势比2007年更加复杂，起码2007年可以判定经济过热，但是现在是热中带冷，冷中有热，就像2003年，经济刚刚走出通货紧缩的阴影，很难判断经济是否过热。
　　冷热判断之下，宏观调控如何取舍，既防止过热，又不至于重复中国经济一松就热，一紧就冷的怪圈，再次考验宏观调控的艺术。
　　而从各大机构公布的4月份宏观数据预测来看，通胀压力仍在不断加大，二季度经济将继续高位运行，由此判断经济过热风险似乎近在眼前。从央行的公开市场操作和提高存款准备金率的动作不难看出，回收流动性意图非常明显。
　　对此，周德文有些担心，在他看来货币政策已经走上了从紧通道，在成本上涨和从紧政策双重作用下，企业会否出现2007年的类似困境，再现倒闭潮值得关注。
　　成本上涨困境
　　物价上涨压力越来越大，几乎所有机构都不再讳言通胀。
　　北京大学国家发展研究院公布的"朗润预测"显示，二季度我国GDP增速将为10.5%，CPI将增长3.1%。3.1%的CPI表明经济会在"温和通胀"之中，但让企业头疼的是不断攀升的生产资料价格。申银万国预测，反映生产资料价格上涨的PPI指数4月份将上升到6.1%，全年PPI为5.5%，中信证券的预测则达到6.6%。
　　上海飞马进出口公司贸易管理部的主任茅霞华对《华夏时报》记者表示，原材料目前漫无边际的涨价令她心惊肉跳，最近有时刚把订单交给周边工厂后回到上海，就发现棉纱价格已经超过报价的成本，今年来棉纱价格上涨幅度已达到20%-30%，实在让服装企业吃不消。
　　杭州市轻工工艺品纺织品进出口有限公司总经理助理林岩也表示，目前{zd0}的压力是原材料价格不断上涨。本来计划在广交会上提价10%，但一些采购商不但不接受涨价，还企图压价，上游成本上涨压力无法向下游转嫁，利润被不断摊薄，经营压力不断加大。
　　这一情况从5月刚公布的PMI指数中可见一斑，4月份制造业购进价格指数为72.6%，比上月大幅提升7.5个百分点，达到自2008年7月份以来的{zg}点，20个行业全部达到50%以上，其中纺织业等五个行业达到80%以上。
　　李慧勇分析，2010年要素价格改革带来的原材料价格上涨以及国际大宗商品反弹带来的输入性通胀，可能会对物价构成较大压力，除此之外，经济的过热表现将进一步加大物价压力。
　　上下游双重压力下，一些企业选择了谨慎操作，他们更多的选择短期订单和长期合作的老客户，对于新增客户订单则非常谨慎，有时候为避免风险甚至选择放弃订单。
　　调控两难
　　企业似曾相识的经营困局的背后，是宏观经济形势的变化。
　　5月2日，央行宣布存款准备金率上调0.5个百分点，这是央行今年第三次上调准备金率，大中型商业银行准备金率达到17%。虽然官方给出了经济并没有过热的判断，但是从此次央行上调存款准备金率和之前的公开市场操作来看，央行已经开始关注经济过热和资产价格上涨。
　　中国社科院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉表示，今年一季度之后经济有趋热倾向，经济实际增速已经高于潜在增速，同时资产泡沫也在累积。虽然居民消费价格指数升幅尚属温和，但从央行发布的企业商品价格等数据来看升幅已经偏快。"在以上背景下，需要加快货币政策向常态的回归。"刘煜辉说。
　　周德文则提出了自己的担心，在他看来目前货币政策已经重回从紧的轨道，从紧政策会否加剧已经非常困难的民营企业困局值得关注。
　　他认为，GDP增速11.9%主要来自前期政府的大量投资，民营经济不存在过热，而且在成本上涨的压力下仍处于困难局面，宏观政策调控过热经济的同时很可能加剧民营企业的困难局面。上一轮调控经济过热的过程中，企业在成本上涨和从紧政策的双重压力下出现的倒闭潮会否重演，值得关注。
　　一些企业主甚至已经为企业的倒闭留好了后路。记者采访中获悉目前有不少企业经营过程中虽然对工人承诺了较高的工资，但并不能及时发放，而是一般扣押一个月工资，然后第二个月底发放前一个月工资，这样如果企业以各种理由拖欠工人一个月工资，一批三个月期的订单，企业就可以在结账后再发给工人工资，但是由于成本上涨等不确定因素，有的企业主就打算一旦企业经营不下去，则宣布破产，即使在没有利润的前提下仍可以赚取这部分工人工资，拿钱走人。(.华.夏.时.报 .吴.丽.华)
　　
　　八大机构预测4月经济数据 加息忧虑再升温
　　万众瞩目的四月份宏观经济数据将于下周二公布。统计了八家机构的预测结果，多数机构预计通货膨胀压力仍在增强，这无疑将加剧市场对于加息的忧虑。而工业增加值、零售总额等数据仍将表现靓丽，显示中国经济增长仍维持高位。
　　中国4月份的通胀压力仍有增无减。八家机构对CPI的预测中值为同比上涨2.58%，高于3月份的2.4%，不过仍低于2月份2.7%的年内新高，其中中信建投和兴业证券给出{zg}2.8%的升幅，而上海证券和华泰联合则仍为将持平于2.4%。
　　"从四月份食用农产品价格来看，蔬菜批发价同比涨幅达到32.3%，预计4月食品CPI为5.5%，考虑到权重变化等影响，4月CPI将达到2.8%。"兴业证券研究员董先安在报告中表示，但上海证券分析师胡月晓则认为，由于农产品对CPI有着决定性的影响，因此本月CPI指数将企稳。农产品价格指数此前已连续七周下降。
　　受食品价格上涨影响，中国二月份CPI增速超出市场预期，达到2.7%，环比上升1.3%，创出年内新高，但三月份受春节因素消失影响，出现显著回落，仅同比上涨2.4%，市场分析认为通货膨胀仍处于可以接受的范围之内。
　　对于PPI，机构普遍认为在国际大宗商品价格上涨的带动下，PPI将维持上升趋势，八家机构的平均预期值为同比增长6.85%，高于3月份的5.9%。
　　华泰联合分析师张晶认为，由于基期因素和国际大宗商品价格拉动国内工业品价格上升，商务部公布的生产资料价格指数同比涨幅约16%，这将导致PPI的生产资料价格仍将以较快速度上升，预计4月份PPI将同比增长8%。
　　招商银行持有同样观点，其认为，PPI价格与基础原材料价格走势高度正相关，是输入型通胀的主要传导途径之一。国际大宗商品综合价格连续数月上涨，这将导致PPI加速上扬。
　　此外，八家机构预计4月份的工业增加值增速和消费增速仍将维持高位，其中对工业增加值增长率预期平均值为18.9%，社会消费品零售总额平均预期值为18.39%，均高于3月份。不过对于固定资产投资增速均持悲观态度，平均预测值仅为26%。
　　招商银行认为，年初以来，地方投融资平台频遭预警，新项目上马基本停止，全年固定资产投资增速持续下滑应该是大概率事件。中信证券首席首席经济学家诸建芳则表示，由于去年第二季度投资快速上升，基数较高，而今年4月份投资环比增长基本稳定，因此同比增速将略有下降。
　　中国未来货币政策将如何调整。诸建芳认为，未来政策政策化趋势还将继续加强，中央经济工作会议和央行提出的货币信贷增长目标将是硬的约束，是调控需要达到的目标，为了达到这个目标，公开市场操作和存款准备金政策会继续使用，未来新的政策调控措施还包括加息和升值。
　　对于市场忧虑的加息因素，诸建芳预计第二季度将加息一次，并且人民币开始升值，2010年人民币对美元将小幅升值3%-5%左右，而农业银行则表示，考虑到央行上周再次提高存款准备率，央行首次加息窗口可能会略有延后。
　　根据国家统计局网站公布的2010年经济统计信息发布日程表，统计局将于5月11日（周二）召开国民经济运行情况新闻发布会，届时将公布四月份主要的宏观经济数据。而央行也将于10日公布4月份的金融统计数据报告。（全景）
　　
　　4月份经济数据即将出炉 超跌行情有望缓解
　　4月下旬以来，沪深股市出现了深幅调整。
　　对此，联合证券分析师赵延龙表示，除了受国内房地产相关政策以及银行紧缩政策的影响外，近期希腊债务危机以及外盘走弱等外围市场利空因素，是国内股指暴跌的主要原因。
　　
　　大摩{zy1}成长基金的拟任基金经理何滨女士也表示，除了房地产调控和政策收紧预期等因素继续起作用之外，投资者情绪也开始变得惶惑不安。
　　赵延龙表示，从近期公布的数据可以看出，此次大盘下跌中，资金多数还是从权重、蓝筹股中撤出的，中小盘资金流出迹象不明显，可以说此时市场风格转换不明朗，但是不排除可能性。
　　何滨也表示，随着经济刺激政策的逐渐退出，将导致整体估值水平的阶段性回落，市场更看重上市公司业绩增长的xx情况，以及对其未来成长性的理性判断。
　　"5月中旬，随着4月经济数据的出炉，CPI以及加息判断预期的确定，市场会逐渐明朗，此轮反弹能否结束也将会有个定论。"赵延龙预计，随着经济数据的出炉，调整脚步将会放缓，而2700点也将成为调整的节点。投资者此时应稳住情绪，控制好仓位。仓位较大的且被套的投资者，切忌不要盲目割肉，待市场明朗在做定夺。
　　在基金的选择上何滨则表示，受益于政策刺激、区域经济发展的物联网、三网合并、新能源、环保等一系列高成长概念股表现活跃，大摩{lx1}优势也正是抓住了此机会才获得较高的超额收益。 (城市晚报)
　　
　　股指跌破年线是经济预警信号
　　继上周沪综指下破年线后，本周三恒生指数和国企指数双双跌破年线。港人投资很看重年线，认为是牛熊分界线。如果几天后确认年线跌破，港股后面的情况可能波动会比较大。在过去的二十年里，香港恒生指数仅仅四次有效下破年线。那么，究竟是什么导致年线的陷落，股市未来一年会出现熊市吗？
　　历次下破年线的基本面对比
　　过去十年沪综指有三次有效下破年线的经历，看看Ａ股过往的下破年线的情况吧。
　　{dy}次下破年线在２００１年，科网股泡沫破灭推动全球股市走熊。沪综指下破年线后，股指调整了整整６个月，下跌了３５％。整个熊市的跌幅达到４０％；其中下破年线前，沪综指调整了８％。第二次下破年线在２００４年，这年全球股市情况都不错，唯独Ａ股走熊。下破年线后市场继续调整了整整一年，调整幅度达到３５％，整个熊市的跌幅达到４３％；其中下破年线前沪综指调整了１２％。第三次下破年线是发生在２００８年，这次也有全球金融危机的背景。下破年线后市场继续下跌了８个月，跌幅达到６３％。整个熊市的累计跌幅达到７３％；其中沪综指下破年线前跌幅达到２８％。
　　总结三次Ａ股年线的陷落，每次都有一些基本面的因素在主导：比如２００１年的陷落，是全球股市泡沫破灭背景下的一个中国现象。２００４年的下跌主要是流动性因素和股权分置因素导致。２００８年的下跌依然有国际背景，次贷危机的发生，其严重性甚于２００１年网络股泡沫的破灭，所以全球股市出现了六十年一遇的大幅调整。
　　地产调控带来经济硬着陆？
　　目前来看，Ａ股投资者可能认为，当前市场的风险在于，房地产市场的调控可能带来经济的硬着陆，盈利预期将出现大幅调整。这是市场近期下跌、并且下破年线的逻辑。所以，根源在房地产上面。严厉的房地产调控政策正开始对中国经济产生巨大的短期影响。短期而言，一线城市的成交量进入冰点，北京五一房展只成交了六套，深圳５月３日只成交了１套。基于此，可以确定的是，２０１０年４月份后的新开工将出现大幅下滑。这对中国经济会产生怎样的影响，值得深思。
　　事实上，目前股市已经反映了投资者的思考。现在钢铁股下跌幅度反而大于房地产股票，为什么？根源在于，地产投资下降首先伤及的就是钢铁、水泥等上游行业，随后工程机械、家电、汽车、建材、家装等一系列６０余个相关行业都有可能出现阶段性的回落，这是否意味着中国ＧＤＰ会在一季度冲高后，在二季度、三季度出现迅速的、超预期的同比回落呢？牛熊分界线破了，说明股市已经预期到了非常可怕的经济运行趋势。所以，年线的下破至少是一个非常犀利的预警信号。
　　股市已逐步具备投资价值
　　那么，股市下破年线后，调整时间是否会如以往一般出现半年、甚至一年左右的调整呢？
　　现在的好消息是，整体估值水平比以往三次下破年线时都要低。而且对比目前股市和债市的收益率，股市收益率明显高于债市。从价值的角度，目前的市场已经逐步具有了投资的价值。全部Ａ股的２０１０年预测市盈率为１６倍，而上证５０指数只有１３倍。由此，上证５０指数对应的收益率为７．７％。另一方面，当前１０年期国债的收益率大体在３．３６％的水平上。也即当前股市收益率大体相当于长期债券收益率水平的两倍左右。应该说，目前股市已经具备了相当大的吸引力。
　　总之，笔者认为，市场下一步的运行确实难以判断，但清晰的收益率对比已经非常明显地告诉我们，是应该选择股票，还是选择债券或现金。而且，当前股市收益率两倍于长期债券，表明市场进一步下行的空间有限。（深圳商报）
　　
　　A股为何持续暴跌? 或提前6个月预示经济变局
　　今年来，无论宏观经济数据还是上市公司业绩，都显示中国经济开始复苏并大幅增长。不过，作为经济"晴雨表"的股市，却从去年8月来上涨乏力，近日上证指数更是上演了半年多来最惨烈的调整，从3159点跌至2700点以下，并跌破半年线这一牛熊分界线。
　　宏观经济基本面走好，为何作为经济"晴雨表"的股市却持续大跌？股指与经济成长背离说明了什么？跌破半年线14日之久的A股，是否再度熊市降临？
　　现象 经济数据向好 股市调整惨烈
　　央行网站日前公布了一季度中国宏观经济形势分析报告。数据显示，经济增速明显加快。今年一季度，上市公司业绩喜人。统计显示，306家公司合计实现营业收入2731.41亿元，同比增长51%；实现净利润202.12亿元，同比增长233%。
　　不过，宏观经济数据向好，并没有给有经济"晴雨表"之称的股市带来多大利好。受欧元区债务危机的持续恶化、国内房地产行业xxxx等因素的影响，本周A股市场连续第五周收低，上证指数创近5个月以来的{zd0}周跌幅，并为近19个月以来的最长连跌周数。
　　记者注意到，上证综指从4月23日的3096点至昨日，连续三周暴跌，跌去了441.92点，昨日更是逼近去年9月初创下的2639.76点低点。
　　分析 或提前6个月预示经济变局
　　一直以来，股市被称为经济的"晴雨表"。不过，事实上股市应该是未来经济的晴雨表。股市的走势往往不与经济走势同步，而是股市波动在先、经济波动在后，一般经济波动要滞后股市波动6~18个月。
　　股市对经济有先导作用，而GDP、CPI等判断宏观经济形势的指标，则恰恰有滞后性。目前股市的表现可能提前在预示，未来6个月后宏观经济或存在变局。
　　2007年宏观数据和股市走势的情况较有说明性。2007年1~6月末上证综指的收盘点位分别为2786点、2881点、3183点、3841点、4053点和3820点。如按照6个月的提前量来观察，可发现2007年上半年股市的一路飙升恰恰提前反映了下半年经济过热，其表现之一便是CPI指标的攀升。数据显示，2007年下半年7至12月各月CPI指数分别为5.60% 、6.50%、6.20%、6.50%、6.90%和6.50%。其后，经济过热引发了政策疾风骤雨般的调控。
　　投资者
　　三大隐忧
　　宏观经济基本面上的积极表现为何没有体现在股市上？
　　业内分析人士王鹏认为，A股暴跌折射了投资者对未来的三大隐忧，首先是退出政策和紧缩调控措施可能会改变A股相关公司估值；其次是货币收缩和巨额再融资会改变市场流动性；第三是希腊危机可能引发全球经济第二次探底，并不可避免地影响我国经济增长。其中，密集出台的调控政策既是下跌导火索，也是投资者目前的{zd0}隐忧。
　　记者注意到，4月17日，国务院出台了被认为措施最严的"新国十条"。4月19日，A股，跳空低开于年线之下，短短{yt}内连失3100、3000点两大关口，全日下跌150点，跌幅高达4.79%，创下近8个月来的{zd0}单日跌幅，并由此拉开了惨烈的下跌序幕。
　　预测
　　跌破半年线预示熊市降临？
　　目前，上指已经连续14个交易日收在半年线之下。市场再度响起"牛熊市"之争论。不过，专家认为，尽管从技术上看，跌破半年线已是熊市开始，但股市必然和国民经济密切相关。当股市走向熊市时，无论经济基本面，还是外部环境，仍有不少利好因素支持股市转好。
　　分析人士黄平认为，短期看，紧缩政策对市场是利空。不过，从长期看，这些政策防止了资产泡沫和恶性通胀的出现，对宏观经济的长期走好反而有利。目前银行地产股出现的调整是一种正常回调。A股长期走牛的基础没有改变。中国人民大学教授吴晓求认为，这次下跌是比较短暂的，不可能是一个漫长的熊市过程。
　　分析认为，鉴于今年下半年国内可能出现的高通胀因素，我国加息的可能性非常大。有专家认为，随人民币升值预期的增强，国际资本会大量涌入我国市场；如果中国加息，将会加大国际热钱的流入，这些因素反而会推动市场走好。
　　关注下周二时间窗
　　4月宏观经济数据将公布
　　按相关部门安排，国家统计局下周二将宣布4月份的宏观经济数据。分析人士担心，4月份通胀压力可能会进一步加剧，从而激发央行加息。一旦加息窗口开启，我国经济的调控拐点将真正到来，对A股影响事关重大。
　　不过，也有分析人士认为，即使加息，也未必导致A股走熊。2007年市场就是在不断加息的过程中创出历史新高的。从长期来看，决定股市走势的最终力量是宏观经济的走势。如果宏观调控能使经济避免过热，实现持续稳定的增长，本身对A股就是一个好的支撑。不过，由于我国股市仍然属于新兴加转轨的市场,影响股市走势的因素，除了宏观经济等外部因素，还有内部的结构性原因，尤其是政策对我国股市影响较大。所以，即使经济势头较好，A股也可能出现背离性暂时下跌。有关数据显示，不考虑新股上市因素，上证指数从100点走到5200点，走了将近20年，年均增长率也达到了10%以上，同经济的高速成长相一致。(广州日报）
　　
　　广发证券：5月聚焦通胀与升值预期（金股池）
　　策略观点：
　　近日市场呈现见底反弹之迹象，市场整体运行基本符合我们上周所做的大盘理底部已经不远的判断。展望5月，我们认为以下几个因素可能较大程度影响着A股市场：
　　1、通胀上行压力增大
　　预计4月CPI2.7％左右，与市场预期差异不大。但是从PMI购进价格指数所反映的来自PPI端的传到压力增强，5月通胀以后通胀上行压力加大。未来国内调控紧缩趋势不改，在经济恢复较好，通胀上行过快的情况下，进一步紧缩的可能性加大。
　　2、汇率形成机制调整预期增强
　　5月中旬中美将进行战略经济对话，敏感型的人民币汇率问题虽然可能暂时回避，但从美国贸易逆差中中国占比不断上升、中美劳动生产率的增长差异持续的情况来看，汇率升值存在实体经济的支持。另外从经济结构调整和应对通胀中保持货币政策的有效性来看，国内需要重新审视人民币汇率形成机制以及当前汇率水平。目前一年期人民币兑美元NDF显示的汇率升值幅度预期达到3%，这表明升值预期依然强烈，预计国际热钱的流入规模在未来几个月将继续放大。
　　总体而言，地产调控预期尚未削弱、通胀上行压力加大，政策调控预期不变，市场的投资信心短期难以快速恢复。虽然我们认为宏观经济增长与上市公司盈利增长预期可以支撑目前的估值水平，升值预期所导致的国际热钱流入加速将增加市场流动性，但进一步的紧缩预期及盈利下调预期将制约后续的上涨空间，预计5月份市场呈宽幅震荡态势，趋势性上涨机会难以出现。
　　行业配置：
　　基于通胀预期与人民币升值预期的考虑，我们建议5月份重点关注通胀与人民币升值受益的相关行业，如农业、公用事业、有色、煤炭等；同时建议重点配置受调控影响小、稳定增长、估值合理的大消费行业如医药、百货、食品饮料、家纺服装等。继续关注战略性新兴产业，尤其市场消费需求相对明确的产业如信息网络、电子、生物医药、新能源新材料，将更具备发展动力和利润保障，同时制造业中的xx制造和军工制造，由于符合国家利益，将集中体现高科技、资金和生产的高效结合，也值得关注。(广发证券)
　　
　　抗通胀板块5朵金花齐绽放(附股)
　　自2009年经济运行数据公布以来,市场有关通货膨胀的话题不绝于耳,主要焦点在于未来数月物价如何演变:一方认为2010年通货膨胀将温和增长,CPI全年运行在3%左右的水平;另一方则认为通货膨胀将来势汹汹,CPI将超过5%的水平走向恶性通胀。那么,2010年通货膨胀到底是山雨欲来还是虚张声势呢？
　　通货膨胀压力显现
　　1.翘尾因素拉高CPI。
　　翘尾因素明显影响2010年物价涨幅。即使全年CPI统计范围内商品/服务品新涨价因素为零,由于翘尾因素影响,全年CPI同比要达到1.5%以上,PPI同比将达到3%以上。如果仅考虑上半年因素,翘尾因素将导致PPI同比增长4.1%,CPI同比增长2.1%以上。
　　2.流动性过剩带来了通货膨胀的持久压力。
　　2009年金融机构新增xx高达9.58万亿元,天量信贷助推M1、M2增速达到10年来的新高,金融市场流动性空前充裕。"通货膨胀始终是一种货币现象",空前的市场流动性大大增加了通货膨胀的压力。2010年在全球经济复苏仍然面临不确定性、投资项目后续资金安排存在刚性需求的情况下,金融机构xx规模难以强制压缩,持续的信贷增长和流动性宽裕足以引起市场对通货膨胀的过渡担忧。
　　3.资产价格泡沫导致通货膨胀预期高涨。
　　2009年我国房地产销售价格指数一路上扬,房屋租赁价格指数则略微上涨,显示房地产市场存在严重的投机行为,泡沫较为明显,中国股票市场则在2009年达到过88.58%的涨幅,位居全球涨幅前列。虽然资产价格的上涨并不直接体现在CPI通胀率上,但任由房地产这样的硬资产涨价会影响市场对未来通货膨胀的预期,而预期将必然会影响消费者的消费和投资模式。这一传导机制一旦形成,物价全面上涨恐怕就不可避免。从历史数据看,2006年持续的资产价格膨胀带动的股市、楼市"非理性繁荣",是2007～2008年通胀率高企的重要原因。
　　因此有分析人士认为,有色、保险、农林牧渔、食品饮料、商业零售等５大行业将是通胀预期之下最受益的板块,各大机构近期也在对"抗通账主题"进行积极布局,值得投资者重点关注。
　　
　　农林牧渔政策倾斜价格稳升
　　农林牧渔的长足发展与国家政策密不可分。改革开放30年间,中央阶段性承接着发布11个扶持"三农"改革的"一号文件",对农业发展、农村兴盛、农民增收等进行了全方位的指导,使得农民充分享受政策扶持所带来的利好。全面取消农业税、牧业税、农业特产税和屠宰税;制定直补农民种粮先河,逐步实现了粮食直补、农资综合直补、良种补贴和农机具购置补贴等制度;放开粮食市场购销价格等都给予了农民莫大的扶持。中国粮食生产经受住大考,2009年粮食生产大局已定,预计全年粮食产量将再创历史新高,实现近40年来首次连续6年增产。
　　农林牧渔行业2009年第三季度业绩回升较明显,其中营业收入同比增长5.11%,鏊俳现衅谔岣?.41个百分点;净利润同比下滑3.50%,但较中期降幅收窄13.29个百分点。子行业中,疫苗行业增速依然最快,畜牧养殖业亏损额减少。
　　中金公司建议结合各子行业动态,寻找其中投资机会:
　　1。关注生猪疫情发展及相关股票交易性机会:从交易性机会而言,生猪疫病爆发后首先让人想到的动物疫苗公司(如中牧股份(600195)、金宇集团(600201)),其次是疫病过后因生猪存栏量锐减、猪价强劲反弹而受益的生猪养殖企业(如正邦科技(002157)、罗牛山(000735)和新五丰(600975)),再次是得益于猪价上涨与生猪补栏逐渐回升的猪饲料生产企业以及畜禽和水产类养殖公司(如新希望(000876)、通威股份(600438)、民和股份(002234)、圣农发展(002299)和福成五丰(600965)).
　　2。糖价仍不甘心,棉价蒸蒸日上:尽管国内外期货市场糖价炒作让位于棉价的趋势愈发明朗,但受地方政府做多意愿影响以及席卷全国的寒潮提前到来引发今冬明春国内甘蔗主产地恐再遭霜冻灾害的担忧,未来现货糖价或有进一步上涨空间(如南宁糖业(000911)、中粮屯河(600737))。日前,中国再度下调2010年产季棉花产量预测,原因是气候不佳导致亩产低于预期,这使得棉花减产幅度由此前估计的79万吨或10.1%扩大至104万吨或13.4%,从而推动国内外棉花价格稳步上扬(相关企业主要包括新农开发(600359)、新赛股份(600540)和敦煌种业(600354)).
　　3。刺参价格环比回升趋势无忧,浮筏扇贝闹病令底播扇贝销路不愁:目前,山东地区刺参价格仍维持在150元/公斤高位。此外,浮筏扇贝连年闹病使得养殖户投苗量缩减,从而令底播扇贝销路不愁(相关企业主要包括好当家(600467)和獐子岛(002069)).
　　4。橙汁价格大幅上扬或可推动苹果浓缩汁价格提前走出谷底:10月份国际市场橙汁期货价格环比大涨24%,橙汁价格暴涨使得新榨季中国苹果浓缩汁出口价格反弹可能早于预期,相关企业主要包括海升果汁、安德利果汁(HK)和国投中鲁(600962)。
　　
　　保险板块：机构重仓投资{zj0}
　　保险公司新增债券收益率数据维持了今年以来的持续增长的趋势。10月末，新增债券收益率达到了4.41%，比上月末上升了15bp，目前新增债券收益率已全面超过了上市保险公司的结算利率(10月份中国人寿(601628)(601628)和平安的结算利率分别为3.9%和4.25%，预计太保结算利率还将维持9月份的3.85%)。预计在明年1季度之前，保险公司的总体投资环境是处在{zj0}的组合之中。
　　投资收益大幅增加。中国平安(601318)(601318)三季报显示，前三季度公司实现净利润73.43亿元，每股收益1.14元，分别较2008年同期增长388.1%和418.2%。中国人寿(601628)(601628)前三季度实现净利润198.74亿元，同比增长51.58%。中国太保(601601)(601601)前三季度实现净利润40.61亿元，同比增长约4.8%.
　　今年以来，A股大幅反弹，保险三巨头纷纷提高权益投资比重，从而获得了较为不错的投资收益。三家上市保险公司中，中国平安(601318)的投资收益最为不菲，前三季度中国平安投资收益达24***1亿元，投资收益率达4.8%，每股净资产达12.32元，是{wy}净资产环比上升的上市保险公司。中国人寿(601628)三季度因投资策略较为激进，权益仓位较高，股票浮盈减少，使得每股净资产环比下降2.5%。而中国太保(601601)三季度每股净资产6.5元，环比缩水3.3%。多位分析人士指出，与中国平安、中国人寿相比，中国太保今年以来权益投资仓位较低，因此错过了股市反弹的大好行情。
　　保费质量同升支撑业绩。随着保险产品结构调整的压力逐渐减小，保险公司保费增长势头被业内看好。数据显示，中国人寿9月结束了连续6个月的保费负增长局面，同比增长13.3%。太保寿险9月保费收入环比增长28.6%，预计全年有望实现正增长。中国平安前三季度寿险保费收入同比增长33.5%.
　　基金和QFII持续流入。基金三季报显示，保险公司成为基金公司重点配置对象。基金公司三季度末{dy}重仓股是中国平安，持股市值约占基金净资产的2.45%。其中，华夏基金旗下有11只基金将中国平安作为重仓股，易方达、嘉实、华安旗下也有多只基金重仓中国平安。据统计，10月以后，机构流入该股的资金仍高达11.18亿元。
　　从中国人寿前xx流动股东情况来看，诺安股票(320003)证券投资基金、博时第三产业(050008)成长股票证券投资基金分别位列第三和第七，另有三家新增仓的QFII。中国平安、中国太保也有多只基金进入前xx流通股东之列。
　　
　　商业零售业绩改善基金超配
　　数据显现社会消费能力温和回升。前三季度,社会消费品零售总额89676亿元,同比增长15.1%;扣除价格因素,实际增长17.0%,比上年同期加快2.8个百分点。其中,城市消费品零售额61013亿元,增长14.8%.
　　行业整体盈利能力得到提升。2009年前三季度零售行业整体的摊薄净资产收益率为8.64%,较去年同期提升0.08个百分点;前三季度行业整体销售毛利率为18.82%,较去年同期提升0.46个百分点。销售毛利率的提升是年内行业超预期的一个关键因素。
　　收益质量进一步提高。2009年前三季度经营活动净收益对利润总额的贡献较去年同期提高,价值变动净收益对利润的贡献减少,扣除非经常性损益后的净利润占净利润的比重高于往年同期,说明公司前三季度的业绩回升更多依靠经营性活动的改善;前三季度行业整体经营性活动现金流改善明显,报告期末经营性活动产生的现金流量净额占营业收入的比重较去年同期有较大提升。
　　偿债能力持续提升。2009年前三季度行业整体资产负债率为62.49%,较去年同期略有提高,但由于行业整体的经营状况有较大改善,前三季度的流动比率、速动比率较去年同期有所提高,从趋势上看,行业整体偿债能力持续提升的趋势没有改变。
　　基金超配比例扩大。根据证监会行业分类情况来看,基金持有批发和零售贸易股市值占基金全部持股市值的比例由2季度的5.32%上升到5.41%,行业超配比例由2季度的1.31%上升到1.79%,超配比例进一步扩大。
　　基金重仓的商业股数量上升,范围扩大。2009年3季度基金重仓的商业股数量为25家,而2009年2季度重仓的商业股数量为18家;其中,新增加的重仓股共11家,分别是鄂武商A、武汉中百(000759)、天音控股(000829)、步步高(002251)、新华都(002264)、家润多(002277)、大厦股份(600327)、老凤祥(600612)、东百集团(600693)、百大集团(600865)、重庆百货(600729);被剔除的重仓股共3家,分别是南京中商(600280)、欧亚集团(600697)、轻纺城(600790)。
　　机构普遍看好个股分三类:1。具有世博会概念的个股,如苏宁电器(002024)、豫园商城(600655)、百联股份(600631)等;2。业绩改善中的个股,如新华百货(600785)、银座股份(600858)、南京中商(600280)、xxx(600628)等;3。估值在行业内仍处于较低水平的个股,如东百集团(600693)、苏宁电器(002024)、欧亚集团(600697)、鄂武商等。
　　
　　食品饮料增长强劲机构增持
　　在经济回暖、居民消费能力上升、市场步入正轨的带动下,前9月,国内食品饮料行业的运行保持稳定发展态势,工业增加值和投资都保持较快的增长速度,上市公司的财报也显示,随着宏观经济的回暖,国内食品饮料企业的业绩也出现较好的发展趋势。9月份,消费者信心指数继续回升,为88.1,较8月份回升0.1。虽然这一指数有所回升,但是仍在历史较低水平。从消费者角度来看,消费信心、热情和预期恢复较为明显。
　　9月,食品饮料行业下的三个子行业的工业增加值增速保持良好。其中,农副食品加工业9月工业增加值增速为19.5%,1-9月工业增加值增速为16.6%;食品制造业9月工业增加值增速为15.5%,1-9月工业增加值增速为12.1%;饮料制造业9月工业增加值增速为16.7%,1-9月工业增加值增速为12.9%.
　　金融危机并没有给食品饮料行业的运行带来太大的影响,随着紧急回暖和消费市场的回升,食品饮料行业的发展一直保持良好的增长态势。在多种利好的带动下,食品饮料行业全年业绩值得期待。同时,在行业持续景气的同时,食品饮料企业的业绩也保持上升。1-9月,47家食品饮料类上市公司合计实现营业收入1168亿元,同比增长4.82%,延续了二季度的上升势头;实现归属于母公司净利润134亿元,同比增长45.13%.
　　今年3季度,基金对食品饮料的配置比例有所提高,从2季度末的4.93%上升到5.95%,超配比例也从0.20%上升到1.18%.3季度,大部分重点公司都受到了基金的增持。其中,行业和公司基本面都有好转的*ST伊利在基金前xx重仓股中的持股比例从2季度的6.67%上升到17.16%。而五粮液(000858)在基金前xx重仓股中的持股比例从2季度的3.42%下降到2.12%.
　　天相投顾预计2009年食品饮料行业净利润增速将达到60%,剔除乳企数据,增速也将达到30%左右。第四季度,随着经济的回暖带动商务消费的回暖,xx酒类终端消费有望再次启动。相关公司的业绩将会受益。重点推荐:五粮液(000858)、贵州茅台(600519)、泸州老窖(000568)和张裕A;大众消费品看好乳制品行业的发展潜力,推荐*ST伊利;从公司层面来讲,看好业绩稳定增长的新疆白酒企业伊力特(600197)及成长性较强的金种子酒(600199)。
　　
　　有色金属政策支持趋稳回暖
　　受国家有色金属振兴规划等政策激励,有色金属行业持续回暖。虽然还难言全球经济已步入复苏,但不容否认的是经济衰退趋势已放缓,甚至已出现一些见底迹象。从有色金属产量、开工率、订单、9月制造业采购经理人指数、失业率、加工费等指标看,有色金属行业实体经济基本面正逐步回暖。
　　4月1日起,政府为了应对外需回落,重启上调有色金属出口退税政策。这次出口退税提高主要涉及xx金属品种,同时也会增加冶炼产品需求量有望提高出口退税率的金属制品,主要集中在xx金属品种,其中钢材主要包括冷板、镀锌等,铝材等。目前,除黄金以外的主要金属制品都呈产能大于需求的严重过剩状态,出口退税对xx产品的出口需求有一定的刺激作用,对xx金属品种出口的拉动也会增加对上游冶炼产品的需求量。主要涉及钢材xx产品及铜铝精深加工产品,这将使得国内相关金属加工企业的出口利润进一步提高,提高这部分企业的开工率,从而增加国内金属冶炼产品的需求量,使金属产业链走向良性循环的道路。
　　另外,受出口利润提高驱使,国内产品流向国外,对改善国内金属供需总体过剩的现状具有一定的作用,鉴于供求方等基本面在短期内尚无法缓解,但行业整体上在朝着企稳回升的方向运行。
　　截止到9月,在有色金属产量大幅上升的同时,表观需求也出现了明显的反弹,铜创出了月度表观需求的历史新高,达68.8万吨,而铝的需求也出现了明显上升。9月全国房地产开工面积累计同比增长17.7%,较8月的14.7%有明显提高;中汽协统计9月汽车产量达到了136万辆的历史新高。有色金属下游产业全面回暖带动了国内有色金属需求的恢复。
　　综合天相投顾、中投证券、中信证券(600030)、齐鲁证券等投资机构对有色金属的策略报告,关注三大投资机会。
　　具有资源优势的上市公司。在金属价格上涨时可以明显受益,但仍要综合评判企业长期资源发展形势,企业长期盈利水平,成本费用控制水平,企业资产运营效率,企业长期财务水平,企业长期发展战略及发展前景,建议持续关注中金岭南(000060)、驰宏锌锗(600497)、山东黄金(600547)、中金黄、紫金矿业(601899)和江西铜业(600362)。
　　新材料新技术新产品会成为未来行业一个长久的投资主题。建议投资者关注包钢稀土(600111)、宝钛股份(600456)、东方锆业(002167)、厦门钨业(600549)、南山铝业(600219)。
　　并购重组是永远的主题。在振兴规划中,政策明确提出促进企业重组,优化产业布局。因此,中国铝业(601600)、中国有色、五矿集团等央企背景的有色金属企业将普遍受益。