证券公司股价已反映较悲观预期(附股)
     我们将短期推荐组合调整为中信证券(600030)(600030)、海通证券(600837)(600837)和光大证券(601788)(601788),并建议关注东北证券(000686)(000686)再融资可能带来的交易性机会。在我们{zx1}的日均股票交易额1800亿元、投资收益率0%~10%的保守假设下,中信证券、海通证券和光大证券已经具备了较强的防御性。中信证券宣布计划与东方汇理银行开展战略合作有望提升国际业务的长期竞争力,而且一旦中信建投证券和华夏基金股权转让事宜明确将带来短期催化剂。近期西南证券(600369)(600369)再融资方案获得中国证监会批准,这意味着东北证券再融资方案仍有获批可能,一旦再融资方案获批,将可能带来短期交易性机会。(中金公司)
     零售股的防御价值将日益突出(荐股)
     投资评级与估值:零售的组合投资价值或者说防御价值将日益突出:尽管零售商的{jd1}收益价值可能会逐步降低,但我们对行业依然持乐观态度:建议超配行业,持有优质零售品种,同时关注自下而上的投资标的。
     {sx}区域零售商,推荐兰州民百(600738)(600738)和商业城(600306)(600306):给与银座、重百、新百和通程买入评级;给与合百、鄂武商积极增持的评级,关注鄂武商在再融资的需求下后续有较强的盈利释放动力;新增推荐大厦股份(600327)(600327)。2010 年苏宁在高基数基础上依然能获得50%的增长,这充分说明公司具备超越房地产周期的盈利增长特征,我们对苏宁的长期看好趋势没有发生任何变化。百货推荐低估值低市值的品种:王府井(600859)(600859)、广友、广百、东百和解百,同时提醒关注家润多(002277)(002277)。超市推荐人人乐(002336)(002336)和武汉中百(000759)(000759)。兰州民百和商业城均需关注大股东变更民营资本后公司未来市值潜力的有效放大。(申银万国证券研究所)
     节能设备供应商将受益行业加速发展(荐股)
     国家出台一系列政策支持和大力推进节能减排,其中余热利用和电机变频调速节能是工业节能的两大重要途径,因此节能设备供应商将受益行业加速发展。余热锅炉领域依次推荐海陆重工(002255)(002255)、荣信股份(002123)(002123);建议关注:川润股份(002272)(002272)、华光股份(600475)(600475);热泵(溴冷机)领域推荐双良股份(600481)(600481)、烟台冰轮(000811)(000811);变频器领域推荐:合康变频(300048)(300048)、荣信股份、九洲电气(300040)(300040),建议关注:智光电气(002169)(002169)、国电南自(600268)(600268)、英威腾(002334)(002334)、科陆电子(002121)(002121);同时建议关注:卧龙电气(600580)(600580)(节能电机),置信电气(600517)(600517)(非晶合金变压器)。(申银万国证券研究所)
     看好稀土永磁类个股(荐5股)
     私人购买新能源汽车补贴政策可能将于7月出台。无论北京的国际汽车展,还是上海的世博会上,新能源汽车都是当之无愧的秀场主角。90余款新能源汽车亮相北京国际展,其中超过30款即将量产。
     我们认为,如果补贴力度适当、且配套基础建设完善,今年将成为中国新能源汽车产业化元年!因此各大企业为迅速抢占市场,纷纷加快研发及量产新能源汽车。
     同时,我们认为中国已经具备了新能源汽车产业化的条件。在国家863项目带动下,电动汽车技术成果显着。据统计,863项目中用于电动车的研发投资达20多亿元,目前已形成约1800项专利,并开发出多款电动汽车样车,部分电动车样车已经开始进入公告。截止到今年2月底,37家企业、86种车型获得准生证,其中11款混合动力轿车、44款混合动力商用车、24款纯电动商用车、5款纯电动轿车、2款燃料电池车。而稀土永磁电机是新能源汽车的核心部位之一,目前中国生产的xx钕铁硼已经xx能满足新能源汽车电动机电机的需求,随着国家在新能源汽车补贴政策的支持下,无论国内还是国外的汽车厂商,都将在中国这个{zd0}的汽车消费市场展开全力的角逐。中国市场新能源汽车的发展将会是与全球同步启动,而从欧美日汽车厂商在中国的布局中也可以嗅出一些端倪。
     目前混合动力车,日本厂商的技术最为成熟,而全球其他地区的汽车厂商都奋起直追,产业化的能力已大大提升。以配备60kw的电动机的混合动力车来计算,需钕铁硼永磁材料2-3kg,而以产量100万辆来计,会产生2000-3000吨的直接增量需求。而以新能源轻型客车所采用的90kw的电动机来计算,其每台电机所需要的钕铁硼永磁材料将达到5公斤以上,并且我们认为中国在10-13年期间,新能源客车等公众交通工具将是政府着重扶持的。我们看好钕铁硼永磁材料未来在新能源汽车中的延伸力度。
     我们认为欧美以及中国汽车厂商在新能源汽车领域加快量产进度,对整个市场会起到推动作用,并加快新能源汽车的市场占比,同时加快拉动对高性能钕铁硼的增量需求。我们认为HEV在汽车市场占有率达到17%,可能不需要到2020年。以目前全球3.5吨以下7000万辆的产量来计算,17%的HEV占比,将直接拉动高性能钕铁硼3.5万吨以上的增量需求。而如果综合考虑新能源客车、卡车等,将会达到至少4万吨以上的需求,将会是未来钕铁硼{zd0}的终端需求。而以目前的电动汽车的发展水平来看,电机已经不是障碍,影响电动车的最主要因素来自锂电池技术上的突破。
     我们维持稀土永磁行业整体"看好"评级,关注行业内上市公司:中科三环(000970)(000970)、宁波韵升(600366)(600366)、安泰科技(000969)(000969)、太原刚玉(000795)(000795)、中钢天源(002057)(002057)。(申银万国证券研究所)
     钢铁股投资价值突现(荐股)
     (1)印度政府将块矿出口关税由10%上调至15%,粉矿维持5%,未作调整。近期铁矿石供应短缺导致价格上涨,印度政府旨在保证国内钢厂的优质原料供应。中国主要进口印度的粉矿,约占88%,该政策影响负面但并不大。此外,从侧面反映未来印度可能正逐步控制出口,关税是否继续上调还有待观察。
     (2) 上周全国螺纹钢、线材价格进入全面下滑态势,房地产政策的利空效应通过期货市场进一步方大,而且矿价冲高回落,将进一步影响钢市下滑。全国各地区跌幅在50-100 元/吨之间。冷热板卷及中厚板亦同步下滑,但下跌后xx略有回稳。
     (3) 上周库存回落势头减弱,分品种来看,冷轧、线材产品还出现小幅上升。历年来看,春节后库存快速下降均在进入5 月后开始企稳,也在我们预期之中。预计后续库存将在目前平台盘整,进入7、8 月份淡季后或再次上行。
     (4)受巴西、澳矿铁矿石货运量增加带动,海运费出现上涨,巴西至北仑港运费目前为31.2 美元/吨,周环比上涨18.7%。中钢协表态称钢厂可以在一定条件下与框上约定临时价格,钢厂出于生产考虑,前期或被压抑的采购于近期开始释放。供给上升后,前期高企的矿价也出现回落。
     (5) 5、6 月仍是建筑施工的传统旺季,虽然房地产调控政策持续出台,但预计前期开工的地产项目及基建项目受影响相对较小。二季度供需面情况还将好于一季度。
     (6)钢铁行业作为周期性行业,受宏观经济政策影响较大。如我们在四月月报中指出,钢铁行业估值必然受压。但目前来看钢铁股票普遍大幅调整,投资价值突现,推荐差异性产品优势品种,如宝钢股份(600019)(600019)、新兴铸管(000778)(000778)等。(国泰君安证券)
     聚焦电纸书,寻找新亮点(荐股)
     机构数据显示,09 年全球电子阅读器市场达350 万台,激增400%,未来4 年复合增长率达68%。2010 年,美国仍将是电子阅读器的{zd0}市场,而中国市场的成长将是{zd0}热点。我国在文化产业大繁荣和消费升级的背景下,国内图书市场需求量仍有很大市场空间,其中数字出版相对传统出版的增速将更快。
     数字出版产业链主要包括内容创造、网上平台、无线下载传输和数据处理、终端产品等几个环节。内容提供商处于产业链上游,主要进入壁垒为出版行业的许可证制度,内容提供商市场竞争格局分散,区域分割状态明显。硬件提供商处于产业链下游,主要壁垒为技术壁垒,其中汉王科技(002362)(002362)电子阅读器销量占国内市场95%,处于垄断地位。其于08 年10 月推出电纸书,当年销量1.32 万套,09 年销量激增至26.63万套。公司销量的爆发式增长一方面源于国内电子阅读器市场容量的增长,另一方面也来自汉王科技在产品渠道扩张上的投入力度。
     由此可见,硬件公司正通过快速渠道扩张和市场推广以稳定市场占有率的战略。数字出版对传统出版形成冲击、内容产业管制有所松动、国家鼓励出版社跨区域重组等因素都促成了内容提供商加紧收购及向数字出版产业链延伸的步伐。
     国内尚未形成一家类似 Amazon 同时掌握内容、网上平台、和终端产品的公司,而内容与硬件提供商都对数字出版产业链的整合跃跃欲试。因此,现阶段内容与硬件厂商主要采取业务合作或共同投资设立合资公司的形式,谋求共赢。而在国内目前的内容与硬件合作案例中,数字出版产业链各环节的利益分配方式尚未理顺,导致终端硬件的售价较高,后续内容资源的收费模式也未统一。电纸书盈利模式的构建是整个数字出版产业链行业发展首要解决的问题。
     拥有资金和资源优势的上市公司在数字出版产业链的构建中将起主导作用。内容类上市公司推荐顺序为出版传媒(601999)(601999)、时代出版(600551)(600551)、新华传媒(600825)(600825),硬件类上市公司推荐汉王科技。(国泰君安证券)
     小金属品种和黄金股可以看全年行情(荐股)
     1 、消费旺季,大宗金属受制于诸多不利因素
     因欧元区主权债务危机升级,市场忧虑情绪不断增强,投资者担心希腊、葡萄牙、西班牙等国家债务问题将对全球经济复苏造成威胁。受此影响,上周欧元、英镑重挫,美元指数{zg}触及高位 82.6 ,拖累以铜为首的大宗金属大幅下滑。 LME 铜、铝、铅、锌、锡和镍金属三月期货价格一周跌幅分别为: 4.13% 、 3.38% 、 3.04% 、 4.99% 、 3.95% 和 2.77% 。其中伦铝 4 月 27 日 下跌 6.71% ,创下了 2005 年 1 月以来{zd0}的?日跌幅。库存方面,上周除了铅和锌库存环比出现增加外, LME 铜、铝、锡和镍库存继续下降趋势。其中铜和锡的库存环比分别下降 1.55% 和 4.93% ,下降幅度较大。但国内铝现货库存则继续小幅增加,国内铝锭总库存)为 107.6 万吨,较上周增加 0.6 万吨。同时,国内铜、铝和锌期货库存也继续呈现上升态势,大宗金属基本面外强内弱的局面继续存在。
     中国人民银行 5 月 2 日 决定,从 2010 年 5 月 10 日起 上调存款类金融机构人民币存款准备金率 0.5 个百分点。这是中国央行年内第三次上调准备金率,至此,大型金融机构人民币存款准备金率已升至 17% ,但离历史高位仍有一定的上调空间。国内流动性的进一步紧缩势必导致国内投资需求呈现进一步趋缓态势,对国内强周期性行业无疑将造成又一次的打击。 2010 年,"中国因素"对大宗金属价格的推动效应黯然失色。
     但有色金属价格属于全球定价系统,国内提高存款准备金率导致的国内流动性紧缩影响相对有限。而真正的全球范围内的流动性紧缩,应该是以"美联储加息"为标志,而 4 月 29 日 的美联储公开市场委员会刚刚进行利率决议,将xx基金利率维持在 0 至 0.25% 之间不变,并重申将在较长时间内维持当前超低的利率水平。我们认为,虽然诸多负面因素存在,但全球经济复苏趋势没有改变,未来金属供需面仍是在不断改善之中的。如果去流动性后,金属价格仍然能够维持在高位,则将进一步论证金属"商品属性"的坚挺。
     2 、继续关注黄金股的投资机会
     4 月 27 日 ,标普将希腊债务评级下调三级至 BB%2B ,评级的前景为负面。希腊债券的评级下调对其来说是灾难性的,该国面临数百亿欧元的资金缺口,主要融资方式仍将借助于债务市场,而该国债信评级调为垃圾级或投机级别,无疑使希腊融资更加困难重重。即使投资者出手购买其债券,成交价格也必将有较大折让。标普同时还下调葡萄牙评级至负 A 。 28 日,标普又下调了西班牙的主权债务信用评级,这令投资人的担忧从单纯的希腊问题,转向希腊危机是否会在欧洲蔓延的问题。上述因素造成避险情绪下的美元急剧上扬,美元 28 日盘中触及 82.71 ,是 2009 年 5 月以来的{zg}点。正如我们所料,这种避险情绪下的美元上升对金价走势已造成不了冲击,因为黄金同样具备避险功能。上周黄金价格一路上扬,大有重上 1200 美元 / 盎司之势。
     不过, 29 日,美联储公开市场委员会进行利率决议,将xx基金利率维持在 0 至 0.25% 之间不变,并重申将在较长时间内维持当前超低的利率水平。美联储同时表示,虽然美国经济持续好转,但仍有必要将利率维持在接近零的水平,美国就业市场正在企稳,而且通货膨胀水平可能将在一段时间内保持温和。这则信息对金价走势的影响则是双刃的:一方面,美元短期不加息,在这个层面对美元走强的拉动性减弱,有利于金价;另一方面,美联储认为短期通胀压力不大,这对有保值功能的金价未来走势又带来一定的打压。但总而言之,目前全球七大黄金 ETFs 持仓总量为 1417.742 吨,持续上升。而全球{zd0}的 ETF-SPDR 黄金持仓量则增至 1159.002 吨,触及纪录新高,说明投资人对未来金价充满信心。
     我们建议继续关注黄金股的投资机会,维持对山东黄金(600547)(600547)、辰州矿业(002155)(002155)"推荐"的投资级别,维持中金黄金(600489)(600489)"谨慎推荐"的投资级别。
     3 、继续关注小金属品种的投资机会
     数据跟踪显示: 4 月上旬创下了历史新高 55000 元 / 吨后,锑价继续呈现上涨态势,目前平均报价 61500 元 / 吨,{zg}报价 62000 元 / 吨,年初以来上涨 50% 。作为全球第二大锑业生产商的辰州矿业无疑是锑价上涨的{zd0}受益者。
     钨精矿和 APT 价格持续呈现小幅上升态势,目前钨精矿报价 78750 元 / 吨,年初以来上涨近 13.31% , APT 报价 125000 元 / 吨,年初以来上涨 17.41% 。
     继 4 月初包钢稀土(600111)将所有稀土氧化物对外销售价格上调后,目前各类稀土氧化物走势稳定。稀土品种中氧化镨钕平均报价在 16.9 万元 / 吨左右,较年初上涨 39.67% ;金属钕报价 23.55 万 / 吨,较年初上涨 36.52% ;氧化铈报价 22000 元 / 吨,较年初上涨 12.82% ,氧化镧报价 30000 元 / 吨,较年初上涨 11.11% 。
     年初以来我们始终认为,流动性的紧缩与美元的走强对我国具备资源优势和定价权的这三种金属品种的走势不会造成大的影响;钨、锑、稀土价格有望在供应受限而需求继续恢复的供需状况下持续走强。而因为没有期货交易,小金属品种的价格更能反映真实的商品属性。基于对国家继续整顿和规范钨、锑和稀土行业决心的信任,对稀土、钨和锑价格未来走势的继续乐观,我们再次强调,稀土xxxx包钢稀土、产品以黄金、锑和钨为主的辰州矿业以及章源钨业(002378)(002378)值得投资者继续重点关注。维持对包钢稀土、辰州矿业"推荐"的投资级别。(国信证券研究所)
     旅游板块仍有较大机会(荐股)
     世博会开幕将进一步提升市场对旅游板块的热情。随着媒体对世博会的报道日益增加,市场对世博概念股的关注度也将提高,短期关注三剑客锦江、黄山、中青旅(600138)(600138)。
     政策利好方面:(1)国民休闲计划有望出台,旅行社和景区最受益;(2)云南、广西、贵州、西藏、安徽等地近期有望出台鼓励旅游业发展政策:与国务院《关于加快发展旅游业的意见》相配套的区域政策有望陆续出台;旅游业地位越高的省份越最迫切、也最有可能近期出台相关政策。
     投资思路:投资业绩支撑、政策利好兼备的公司。未来行业政策利好较多,仍将刺激股价继续上涨;选择思路上:寻找业绩支撑、政策利好兼备的公司。
     重点推荐:黄山、丽江、桂林、中青旅。黄山:世博会的带动,10 年业绩有望大幅增长;交通改善、西海大峡谷开发、拓展地产业务,增强发展后劲;黄山正申请《国家现代旅游服务业综合改革试点城市》。丽江:玉龙雪山索道改造后,11 年业绩将大幅提升,预计EPS 可达0.76 元;云南旅投成功入股,资产注入预期将更加明确;鼓励云南旅游业发展的相关政策也有望出台。桂林:交通改善、资产收购和整合,业绩将上一新台阶;与"桂林国家旅游综合改革试验区"相配套的政策有望近期出台;两江四湖边50-100 米区域内,公司具有专用权,潜力很大;红色旅游发展规划对公司构成利好(公司持井冈山40%)。中青旅:内部机制良好,业务创新能力强,景区、会展、自由行等业务空间很大;创业板分拆上市取得突破,这些业务均可能上市;国民休闲计划纲要,旅行社行业最受益。东方宾馆(000524)(000524):亚运概念、资产注入。(招商证券)
     支持航空股上涨的动力仍然存在(荐股)
     航空运输业
     3 月份是行业传统淡季,但行业仍然保持快速增长,民航业运输总周转量、旅客周转量和货邮周转量分别同比增长34.4%、24.2%和58.8%,增速环比分别增加3.9、0.5 和2.8 个百分点。行业客座率和票价指数接近06 年以来的{zh0}水平,显示航空需求旺盛。
     上市公司一季报也表现较好,经营情况大幅改善,三大航主营业务均实现了盈利。5 月份即将进入行业旺季,行业量、价齐升,经营业绩持续改善。
     大盘下跌带动整个板块的回调,但我们认为前期支持航空股上涨的动力仍然存在,且从静态市盈率角度看,整个板块目前的估值并不高,因此大盘稳定后仍可积极介入。因此继续维持买入投资评级。建议关注基本面较好,下调幅度较大的中国国航(601111)和升值受益{zd0}的南方航空(600029)。
     机场业
     其增速相续稳定,业绩增长有限,且主要机场受到扩产等因素影响,业绩未来难有大幅增长。且从整个板块历史的静态市盈率来看,目前的估值水平并不具优势,因此与航空业相比,投资价值稍差。我们维持行业中性的投资评级,建议稳健投资者关注受益于世博,并且有可能启动重组的上海机场(600009)(600009)和受益于亚运会,短期无扩建压力的白云机场(600004)(600004)。(渤海证券研究所)
     在回调过程中配置优质医药股(荐股)
     在回调过程中配置优质医药股。医药行业10 年开局良好,未来我们维持行业加速增长的预期。在上次4 月报中,我们推荐了恒瑞、华东、阿胶、康美和万东组合的平均涨幅为10.89%,跑赢医药板块指数5.59%,表现十分优异。近期整个板块回调提供了配置优质医药股的良好机会,5 月我们的医药组合是恒瑞医药(600276)(600276)、华海药业(600521)、上海医药(601607)、山东药玻(600529)、万东医疗(600055)。(中投证券研究所)