未来A股的“一哥”是谁？是安全芯片设计龙头（300077）还是被211家机构火拼的（002399）？

　　4月的{zh1}一个交易日，芯片设计{dy}股的国民技术（300077）上市创业板。当日国民技术一枝独秀，大涨79.78%，报收157.31元，成为沪深两市{dy}高价股。

公司资料显示，公司主营的安全芯片设计龙头，USBKEY芯片市占率达72.9%，是国内{zd0}的安全芯片供应商之一，在USBKEY安全芯片、安全存储芯片、可信计算芯片、移动支付芯片及其整体解决方案领域占据优势地位，是国内少数量产32位USBKEY安全芯片供应商之一。2008年，公司以72.9%的市场份额在国内USBKEY安全芯片市场销售额排名{dy}，同时还是国内安全存储芯片、符合我国自主密码规范的可信计算安全芯片、移动支付芯片及其整体解决方案的主要供应商。

　　“如果不是大盘不好，显然像国民技术这样的好股，上市首日的涨幅应该超过{bfb}。”东方证券信息技术分析师陈刚这样表示，我们看好国民技术就是因为公司所在行业的进入壁垒较高，且国民技术行业优势明显。“集成电路设计行业是IC产业的核心环节，属于知识密集、技术密集和资金密集型产业，对研发、设计技术要求高，人才储备和资金投入具有较高的进入门槛，尤其在安全芯片等特殊领域，具有更高的政策导向壁垒。”

　　上市首日游资主导

　　尽管国民技术前景如此美好，不过记者发现上市首日炒作国民技术的资金均为清一色游资，而不见机构的身影。4月30日，国民技术总成交金额为285405万元，换手率高达82.01%。在前五大买入席位中，信金通证券有限责任公司台州市府大道证券营业部以4079万元位列{dy}大买入席位，股份有限公司北京东直门外大街证券营业部、光大证券股份有限公司苏州苏惠路证券营业紧随其后，分别买入3275万元和3146万元。整体来看，前五大买入席位共计买入1.6亿元，占到总成交金额的5.6%。

　　而在前五大卖出席位方面，国信证券股份有限公司深圳泰然九路证券营业部、国信证券股份有限公司上海北京东路证券营业部、股份有限公司江阴福泰路证券营业部大笔卖出，卖出金额达到1914万元、1672万元和1121万元。整体来看，前五大卖出共计卖出6584.11万元，不足前五大买入席位资金的一半。

　　对于国民技术在上市首日大肆被游资炒作，信达证券分析师梁浩认为，这一点正好说明公司优秀的技术研发实力以及后市的爆发潜力，而这一点得到市场资金的认同，因此才在弱市中争相进入。机构在公司上市首日没有炒作，并不能说明机构不看好该股，可能是资金配置等原因，因此可能才没有介入。

　　行业前景值得期待

　　国泰君安行业研究员魏兴耘认为，移动支付产业化项目适用于移动支付的高安全、大容量和低功耗SoC芯片及其配套射频芯片产品，有助于国民技术迅速打开移动支付芯片市场。并且中国电子是公司实际控制人，是公司二股东，国有背景给公司在安全等政策限制领域带来了有利条件。同时，社保基金理事会转特三户持有272万股，位列第五大股东，因此国民技术更加被肯定。

　　实际上，最近两年，由于安全芯片在电子金融、电子商务、电子政务以及消费类等领域应用日益普及，市场已初具规模，并形成USBKEY、安全存储、可信计算以及移动支付等细分市场。

　　CCID数据显示，IC设计行业是IC产业中增长最为迅速的领域。国内IC设计行业年均增长率达41.8%，高于全球同期16.3%的水平。未来几年仍将保持快速增长。在IC设计的应用领域，网络化和信息化推动安全芯片应用范围不断拓展，新一代网络建设与应用将拉动通讯芯片需求。预计到2014年，国内USBKEY安全芯片和安全存储芯片市场CAGR将分别达32.1%和112.9%。

　　魏兴耘预期公司发行后2010-2012年销售收入分别为6.94亿、10.07亿、14.23亿；归属于母公司所有者的净利润分别为1.59亿元、2.332亿元、3.177亿元；对应EPS分别为1.46元、2.14元、2.92元。

宁波GQY（300076）上市定价分析

    大通证券：上市首日估值区间为97.5~110.5元
    大通证券分析报告认为，从近期上市的股票首日涨幅来看，平均值在50%。考虑宁波GQY发行价、发行市盈率等因素，以及对近期股本大小相似股票上市首日对比分析，预测宁波GQY首日涨幅为50~70%，相对应股价估值区间为97.5~110.5元。

　　东方证券：66.6-74.0元

    上海证券：56.00-67.20元

    海通证券：47.00~60.00元

    中信建投：73元-83.4元

    世纪证券：63.9元-78.1元

　　公司基本面

　　公司简介：
　　宁波GQY视讯股份有限公司是国内{lx1}的专业视讯产品制造商，公司系宁波高斯电子有限公司与郭启寅等10位自然人作为发起人，由宁波GQY视讯有限公司整体变更设立的股份有限公司，并于2006年9月11日在宁波市工商行政管理局登记注册。公司的控股股东是宁波高斯投资有限公司，持有公司40.43%的股权。其中，郭启寅与袁向阳为夫妻关系，直接及间接控制公司64.81%股份，为公司的实际控制人。

　　主营业务：公司主营业务为从事高科技视讯产品的研发、生产、销售以及应用解决方案的提供，产品类别主要为大屏幕拼接显示系统以及数字实验室系统。公司大屏幕拼接显示系统产品主要应用于公安、xx、交通、政府、金融、能源、大型企业、广电等众多领域。
　　所属行业：电子设备行业

　　公司亮点：
　　1、技术进步推动了公司持续创新
    公司自1992年设立以来一直从事大屏幕拼接显示系统的研发生产，从最早的CRT大屏幕系统到如今的DLP大屏幕系统，公司一直处于行业技术{lx1}地位，承建了一系列标志性工程。公司目前拥有和正在申请的专利29项（已取得18项，正在申请11项），拥有软件著作权12项。在大屏幕拼接显示系统领域，公司在硬件系统、控制软件和工程安装工艺上拥有多项国内外{lx1}的先进技术。技术进步是视讯市场不断发展的重要原因，推动了公司不断开发新型的专业视讯产品满足市场需求，保持行业{lx1}地位。

　　2、良好的品牌声誉，产品质量得到了用户的一致肯定
    公司作为国内大屏幕拼接显示系统行业最早的系统供应商之一，拥有丰富的系统工程经验，十几年的行业经验在国内树立起良好的品牌声誉，在行业内具有广泛的市场影响力。公司自成立以来一直致力于品牌建设，不断通过产品质量、服务和诚信来打造自己的品牌。公司在大屏幕拼接显示系统行业xx市场占据一定的优势，通过在重大建设和重大活动中打造的重点标志性工程，加强自己在行业内的辐射效应和示范效应。获得了众多荣誉，提高了公司的品牌知名度，扩大了公司的竞争优势。公司多项产品应用于奥运、各级政府机关等重点建设和重点部门，产品质量得到了用户的一致肯定。

　　3、创新性的服务优势
    公司基于高科技手段和先进服务理念的技术支持平台，创新性地建成了远程服务系统，在大屏幕现场与售后维护中心之间实现"面对面"服务、实现无人到场的即时服务和跟踪服务，能够主动察看用户现场设备，防患于未然。公司能够根据客户需求将承建的工程项目纳入GQY视讯服务中心远程服务系统，进行统一维护。　　
　　
　　机构观点

    海通证券：奥运会交通管理中心显示屏幕采用公司产品，这显示公司竞争力；公司在加强销售模式改革，这也是公司的竞争力所在；我们认为，包括公安、市政、交通运输和教育系统等还款能力强大的优质客户，也显示行业风险小。

    东方证券：公司一直坚持“以市场为导向”的战略方针，市场反应迅速。公司能够根据市场情况和用户需求及时制定公司的研发方向和销售策略。公司是国内大屏幕拼接显示系统行业的xx厂商，并根据市场情况及时推出一系列新产品，表明公司能够对市场做出快速的反应，并因此在相应行业和领域占据{lx1}的优势地位。

    中信建投：公司本次募集资金主要投向于生产高清大屏幕拼接显示系统项目以及年产1万套数字实验室系统项目。通过该项目的实施，一方面将使本公司的技术水平和产品开发能力再上一个台阶，巩固和扩大现有技术优势；一方面将使公司的生产规模得到进一步扩张，并丰富公司产品结构，巩固公司在行业的{lx1}地位。

中瑞思创（300078）上市定价分析

    大通证券：上市首日估值区间为80.8~92.8元
    大通证券认为，从近期上市的股票首日涨幅来看，平均值为50%。根据数码视讯发行价、发行市盈率等发行因素分析，以及对近期股本大小相似股票上市首日对比分析，数码视讯首日涨幅预计可达35~55%，相对应股价估值区间为80.8~92.8元。

　　世纪证券：合理价格区间为53.1~64.9元
    世纪证券预测公司2010年、2011年每股收益分别为1.18元、1.54元，考虑到公司未来的高成长、可比公司和创业板的估值水平，公司2010年市盈率应在45~55倍之间，对应的价格区间为53.1~64.9元。
　　
　　
    海通证券：46.00元

    天相投顾：52.00元-58.50元

    国都证券：39.52元-43.68元

    中信建投：77.3-92.6元

    公司基本面　　
　　
　　公司简介：
　　杭州中瑞思创科技股份有限公司专注于EAS技术的研究与EAS产品的开发，在研发成果和研发能力、创新型产品的开发、专用设备的技术改造和生产工艺优化设计等方面积累了丰富的经验和较强的优势。路楠直接持有公司发行前45%的股份，同时还持有公司股东之博泰投资57.36%的股权（博泰投资持有公司发行前6%的股份）。路楠先生为公司的控股股东、实际控制人，并任公司董事长兼总经理。

　　主营业务：公司主营业务为EAS产品的研发、生产和销售，细分产品为各类硬标签、射频软标签、声磁软标签等防盗标签和开锁器、解码器、检测器等配套设备。
　　所属行业：电子设备

　　公司亮点：
　　1、技术与研发优势
    公司自设立以来，一直以EAS产品制造为主导产业，专注于EAS技术的研究与EAS产品的开发，建立了较强的技术优势。目前，公司已取得专利55项，正在申请中的专利16项。2005年，公司的瓶类防盗扣被欧洲《零售业技术》杂志评为年度{zj0}设计。公司现有研发人员66人，是在国内EAS行业中xx自主研发模式的企业之一，研发团队规模和研发能力在国内EAS行业中处于{lx1}地位。公司为我国EAS行业的自主创新作出了重要贡献，2009年被认定为浙江省省级高新技术企业研究开发中心。

　　2、市场{lx1}与客户优势
    公司是国内出口{zd0}的EAS厂家，2008年主导产品硬标签产量超过2亿只，全球市场占有率在30%左右（居全球{dy}）。经过多年发展，公司建立了全球EAS客户资源，已与220多家全球知名EAS系统集成商和经销商建立了良好的合作关系。公司主要客户包括CHECKPOINT、UNIVERSALSURVEILLANCE SYSYTEM、MOD SECURITY、利丰贸易有限公司等业内xx企业。经过多年的运营，公司充足的客户资源已经显示出强大的优势，为不断提高EAS产品市场份额奠定了基础。不仅如此，公司在与国际优秀EAS系统集成商的合作过程中，还不断吸取行业内国际生产经营理念，把握行业{zx1}动态和技术走向，为进一步开拓新领域创造了有利条件。　　
　
    机构观点

   世纪证券：公司的高层管理人员大部分都具有多年的行业技术经验和丰富的管理经验，公司管理流程齐全，执行力强。公司已经成功导入了ERP管理信息系统、OA办公自动化系统和CRM客户关系管理系统，有效实现了信息资源共享，整体工作效率跨上了一个新的台阶。在消化吸收众多先进企业管理经验的基础上，公司形成了有自己特色的、较为完善的经营管理制度和内部控制制度。

　　国泰君安：硬标签是公司的成熟产品，产品超过2亿只，占到全球份额的30%左右，排名第1。软标签之前主要系外购产成品销售，从07与08年起分别自主生产声磁与射频软标签，使毛利率迅速提升，09年声磁与射频软标签毛利分别增长112%与131%。08年全球的软标签市场规模是硬标签的3.3倍，且其客户群体重合度较高。目前公司的软标签全球份额不到2%，随着软标签产能的扩张，其份额具有较大提升空间。

　　海通证券：公司其对应终端市场是北美、欧洲和日本等发达地区的大型超市和零售商店，公司的硬标签产量占全球的30％，是全球{zd0}的EAS产品制造基地，也是国内同类产品产量{zd0}的企业。公司的竞争优势，除了规模之外，公司还拥有全球的客户和网络直销的优势。

数码视讯（300079）上市定价分析 

    大通证券：上市首日估值区间为80.8~92.8元
    大通证券认为，从近期上市的股票首日涨幅来看，平均值为50%。根据数码视讯发行价、发行市盈率等发行因素分析，以及对近期股本大小相似股票上市首日对比分析，数码视讯首日涨幅预计可达35~55%，相对应股价估值区间为80.8~92.8元。

　　世纪证券：合理价格区间为53.1~64.9元
    世纪证券预测公司2010年、2011年每股收益分别为1.18元、1.54元，考虑到公司未来的高成长、可比公司和创业板的估值水平，公司2010年市盈率应在45~55倍之间，对应的价格区间为53.1~64.9元。

　　国都证券：45.60元-51.30元

    海通证券：64元

    湘财证券：45.36-56.16元

    公司基本面　　
　　
　　公司简介：
　　北京数码视讯科技股份有限公司是国内{lx1}的数字电视软件及系统供应商、数字电视整体解决方案提供商。郑海涛为公司控股股东及实际控制人。同时，拥有三家清华背景股东，并通过增发方式吸收歌华有线和电广传媒旗下达晨创投参股运营。公司目前拥有一家全资子公司--北京数码视讯软件技术发展有限公司。

　　主营业务：公司主营业务为数字电视软硬件产品的研发、生产、销售和技术服务。公司主要产品包括数字电视条件接收系统（CA系统）、数字电视前端设备等；其中数字电视前端设备包括编码器、解码器、复用器、调制器、加扰器、适配器等。
　　所属行业：信息服务-软件

　　公司亮点：
　　1、技术优势明显
    公司自主研发掌握的数字电视前端平台级解决方案、区域锁定特征码流技术、数字电视彩信系统为国际先进技术；公司研发掌握的手持电视系统解决方案、高码率马赛克系统解决方案和基于通用DSP的嵌入式AVS编码算法为国内xx；公司开发的基于通用芯片的H.264编解码设备国内{lx1}。

　　2、公司产品线完备，产品质量和性能优异
    公司的产品覆盖数字电视前端设备、条件接收系统、增值业务软件等全系列数字电视前端产品，涵盖有线数字电视、地面数字电视、手持电视等领域，构成了多种完整的解决方案和全线产品。公司可以为数字电视运营商提供全套系统和设备，能够针对不同的客户提供特色的解决方案，独立搭建完整的数字电视运营平台。公司是国内{dy}家数字电视前端完整解决方案的技术、产品、系统及服务一体化供应商。　　
　
    机构观点

   湘财证券：公司是国内{dy}家数字电视前端完整解决方案的技术、产品、系统及服务一体化供应商，拥有数字电视条件接收系统和前端设备的多项核心技术。公司用于双向化网络的视频点播驱动IP-QAM产品、用于高清电视的EMR产品以及CMMB领域的相关产品都为公司实现多元化发展奠定了基础。尤其是，公司后续有望通过中间件等创新技术，逐步渗透到运营环节，实现由全平台解决方案提供商到“准运营商”的战略转变，拓展包括增值业务在内的市场空间。另外，公司产品在海外市场以及其它行业如xx中的应用也存在巨大盈利空间。公司募投项目均与主业直接相关，将提升研发能力和产品竞争力，巩固行业的优势地位，有效提升公司的盈利能力。

　　国都证券：公司属于数字电视行业中的数字电视软硬件供应商。06至09年我国有线数字电视用户数增长迅猛，年均复合增长率高达71.2%，到09年底已达6348万户。目前我国有线电视的数字化率约为36.5%，双向改造率约为15%。按照广电总局的要求，2012年底我国城市有线网络平均双向用户覆盖率要达到80％以上，2015年所有县级以上城市要基本完成有线电视数字化。未来几年数字电视软硬件产品市场空间广阔。