营业收入和净利润均大幅增长。公司2010年一季度实现营业收入6亿元,同比增长63.78%,归属于上市公司股东的净利润7202力一元,同比增长118.17%,每股收益0.27元。收入增长来自空调行业销量增长和产品结构调整,毛利率提升异致净利润增速史高。空调需求叶盛拉动阀门需求,冰箱电磁阀增长迅速。公司主营制冷阀门,,一季度家用空调销量同比增长38%}延续了09年底以来快速增长的态势,拉动了二花各类阀门的需求。变频空调占比提升,中一价较高的电子膨胀阀同比增长160%以上。大容量、高能效冰箱市占率快速上升,拉动公司的xx冰箱用电磁阀产品增长近70%o毛利率继续提升,费用率明显下滑。一季度毛利率27.39%,环比09年4季度小幅下滑,同比09年一季度上升4.85个百分点,和其他家电产品一季度毛利率下滑相反,源自高毛利率(35%以上)的电子膨胀阀出货金额占比达到10%以上。规模效应泞致销售费用率和管理费用率分别下滑1.34和1.32个百分点,,销售净利率上升3.81个百分点至14.27%增发促从“成本{lx1}”向“技术{lx1}”转变。经过多年的})I-发,公司在制冷阀件领域己有较深积累,正实施从“成本{lx1}”向“技术{lx1}”的战略转变,目前快速增长的电子膨胀阀即是这一战略的产物。此次增发募投的制冷元器件采用整体设计的思路,,}i二进入商用空调零部件等新的领域,两二年后有望成为新的业绩增长点。风险因素,。原材料价格和劳动力成本上涨侵蚀盈利能力;房地产调控,,-致空调需求下滑;空调整机价格竞争影响配件企业盈利。盈利预测、估值及投资评级。国内变频空调占市场比重迅速上升,拉动对电子膨胀阀的需求,公司技术储备充足,,将充分享受空调消费升级的盛宴。公司近期正在进行非公开增发,业绩释放动力充足。我们上调公司2010/2011/2012年盈利预测至1.28/1.61/1.97元,假设按照目前公布的21.39元下限发行,摊薄18%后EPS为1.08/1.36/1.67元,给r相对2010年25倍的估值,目标价27.12元,维持“增持”的投资评级,。