注：
主要的几笔投资：
上海华联吉买盛购物有限公司 1400万美元 2006年6月
海南机场集团 7000万美元 2007年12月
汇银电器连锁 7700万美元 2007年11月
派普集团 9000万美元 2007年10月
宁夏夏进乳业 1810万美元 2006年12月
和广服饰 600万美元 2006年12月
关于瑞寰和投资经理
- 大卖场和超市零售
- 特定领域零售连锁
- 消费产品品牌拥有者，包括消费产品制造者
- 消费服务，包括旅行、媒体、健康和教育
- 主要涉及零售和消费服务的物业开发
- 为具有一定规模的零售细分市场服务的物流和分销公司
- 为零售的某一特定领域所必需或提供支持的服务公司
- 拥有三年或以上营运记录
- 前一年或当年的年销售收入达到一亿美元或以上
- 经营性正现金流量和盈利三年或以上
- 在公司所专注的产品或服务领域处于市场{lx1}地位
- 切实可行的收入和利润增长
- 当期和前两个财务年度的经审计的财务报告
- 刚刚创业或者未经验证的商业概念或收入模式
- 拥有不相关业务的跨行业公司，除非处于资产拆分阶段
- 涉足重工业
- 处于扭亏阶段或有负的经营性现金流
- 没有经审计的财务报告
为何选择瑞寰
瑞寰的投资重点集中在中国的零售和消费领域。因此，投资经理的资源和人力也同样专注在该等地域和领域，以使投资经理能够对被投资者的业务、收入模式、风险和潜力有着清晰的认识，并在投资过程中作出相对快速的决定。尽管投资经理不会忽视任何风险以及减低该等风险的机制，但投资经理的专注使其更容易甄别被投资公司真正的风险所在，而不是按照传统的尽职调查清单逐一审核。以下是瑞寰和其投资经理的一些投资方式：
主动和被动的合作关系
如果瑞寰已经投资了，投资经理通常相信赞助人（一般指大股东）和管理团队是尽心尽力的而且是能胜任的。然而，伴随着一家小型快速成长的公司逐渐成长为即将进入或已经进入资本市场的大型成熟公司，在这期间，管理的技巧需要不断地改变以适应公司的发展。如果是对更弱小企业进行整合的话，其管理技巧的更新就更必须了。因此，投资经理在帮助被投资公司进行企业运营或是财务方面的管理时，会同时采取被动和主动的方式并且总是与利益一致的股东和能够胜任的管理层通力合作。
后续融资
瑞寰和投资经理不仅仅向被投资公司提供初始资金，还能应被投资公司的要求进行后续投资或安排更多轮的投资。它可以视情况以混合债务或股权融资方式，也可以以从商业银行或其他开发金融机构的长期借债等方式实现。瑞寰的被投资方可以放心的是：投资项目的发展和盈利的目标将不会因为缺少资本而不能实现。
战略和运营支持
在某些领域，如超市和大卖场零售、物流和分销、儿童和婴儿用品、汽车配件和服务、消费品销售及乳制品等，瑞寰和它的投资经理带来的不仅仅是资金。瑞寰能够带来更可观的价值增值，如高层的人力资源、人脉关系和合作伙伴，公司协同效应，甚至是并购和整合的机会。在更无形的层面，投资经理还能够通过参与董事会和管理层会议提供战略咨询帮助。
资本市场
基于被投资公司股东和管理层的共同利益，投资经理能就那些市场上泛滥的、极力想获得被投资者的雇佣以帮助其在公开证券交易所融资并上市的投资银行给出有价值的评估。
所有利益相关者的利益平衡
瑞寰和投资经理都认为平衡被投资者所有利益相关方的利益，包括被投资项目的合作股东、管理层、员工、当地政府、被投资方的客户和大众的利益，和瑞寰股东的利益{zd0}化目标是相一致的。因此，在所有和股东及管理方合作的投资及合作项目中，环境的、社会的和公司治理的水准都是瑞寰及其投资经理需要考量的重要因素。
PAEP“秘笈”:PE基金管理“分权而治”
“即使截至今年3月底，我们所投公司的净资产下降也是个位数的。”
(14.58,0.09,0.62%)产业基金（Pacific Alliance Equity Partners，以下简称PAEP）执行合伙人刘晖在接受本报记者专访时说。
他是该基金的创始股东之一，但拒绝透露其所占股份比例。
此前的2008年11月21日，太平洋产业基金旗下的瑞寰资本发布年报，在截至6月30日的上一财年中，瑞寰资本投资组合净资产下降了约6个百分点。
与此形成对比的是，净资产损失超过50%的PE基金不在少数。
PAEP是太平洋投资集团（Pacific Alliance Group）旗下的私募股权部门，瑞寰资本控股有限公司（ARC Capital Holdings Limited，以下简称“瑞寰资本”）则是其投资管理团队。
2006年6月，瑞寰资本在伦敦AIM市场上市(股票代码：ARCH LN)，募集了一只用于PE投资的封闭式投资基金，目前净资产为6.08亿美元。
PAEP为人关注，起于2006年其对好孩子集团的杠杆收购（Leveraged Buy-out，简称LBO）。不仅因为其抱走的“好孩子”是国内{zd0}、{sjlx}的儿童用品品牌，也因为直至今天，这仍是中国{wy}一笔LBO。
“与传统PE基金不同，瑞寰资本的投资人是那些想介入中国当下的经济增长但又不想被锁定7-10年的人。”
刘晖认为，这种类型的基金提供了解决之道，提高流动性之外，也增强了安全性：投资决策全部公开；每个月都要提供第三方的净资产评估报告，“与已上市标的公司同比作价，还要打百分之二三十的流动性折扣”。
一头扎进消费里
在2008年11月21日的报告中，瑞寰资本声称：尽管中国的出口增长减缓，但其所投13家公司中的大多数，无论是收入还是增长都达到了预期目标。
在刘晖看来，理由是尽管这家基金也投资海南机场集团这种“重资产”项目以规避风险外，重点投资领域则是消费品和零售企业，“较少受到经济周期影响”。
即使消费领域，PAEP更偏爱“渠道”投资。其投资组合中，除好孩子外，家得利、阿波罗等超商企业，以及东方家园、派普科技、汇银家电等连锁零售企业是其主体。
大卖场、超商以及电器卖场从1990年xx始的逐渐兴盛，是其投资行为的标杆。“北京、上海等一线城市从最初以农贸市场为主导，到后来70%都是通过现代连锁通路销售”；而电器也从最初的分散经营到现在“80%的销量集中在国美、苏宁和百思买等手里”。
“每一个细分行业，都会经历这样一个从非现代化销售渠道到现代化销售渠道占主导位置的过程。”刘晖说，在中国除了食品和电器行业，“其他行业鲜有集中度高的。”
当年正是看到了流通渠道的无效率会制约生产和消费，刘晖才辞去公职，并涉足PE领域。
1980年代，他把三四十家全球500家企业带入了中国，并且还是宝洁（P&G）、露华浓(Revlon)等的中文名之父。
1995年刘晖与AIG全球投资有限公司共同发起并创办了中国零售投资基金（China Retail Fund）。这只1.65亿美元的基金，在那个时候就专注于投资正待开放的中国流通产业。
PE市场又回到了过去
“PE市场现在又回到了我们刚涉足这个领域时的状况了。”刘晖说，行业成长30%、企业也跟着成长30%的不好找了，要投资“行业成长减缓、企业仍成长30%以上的”，“光靠财技不行了，基金要能给企业做贡献才能立于不败之地。”
从2007年下半年开始，PAEP“真正做了一些好的投资”。
“我们去见企业时，肯定不会一见面就提投资，而是给老板提建议。”刘晖说。
成立于2003年10月的派普科技是国内{zd0}的移动电话经销商之一，此前主要做批发业务，服务于全国9500个零售商。PAEP给其的意见是“批发、零售一起做”。
这一方面可以增加手机品牌对其的黏性，同时又能增加利润来源。2008年中国手机市场的渗透率仅为41%，农村仍有庞大的消费能力，目前60%以上的新开户手机用户都在农村。而手机零售市场又极为分散，市场销售量{zd0}的国美家电在整个市场中所占份额仅为5%。
尽管双方都坦承，派普对协亨手机连锁的并购并没有xx完成，但也承认其将用1.7亿元收购协亨全部股权。此次收购完成后，派普将名列全国手机零售市场的前几位。据了解，即使不包括协亨的200家门店，其现有的300家门店销售额已经占到市场总体份额的2.3%。在PAEP介入派普将近1年的时间内，前者已经帮助派普并购了河南新亚等6家区域性手机连锁企业。
“中国企业发展到今天，缺系统、缺管理团队是制约其发展的关键因素。”刘晖说，这个问题如果不解决，企业“不是被并购，就是自己失败”。
PAEP体现自身价值的方式，就是“带着行业专家去提意见、解疑惑”。其团队成员此前在消费领域的长期浸淫，使得其能寻找到合适的“专家资源”。
“这会让企业管理层尊重你，他们不会认为你是来冒犯他的。”倘若PE和所投公司，受资方和投资方之间存在对立情绪，就很容易互相算计。
2006年12月，PEAP和物美集团等一起收购宁夏夏进乳业，在总共3700万美元中PEAP出资1810万美元，占夏进乳业49%的股份。在那之前的两年，夏进乳业2004年亏损1318.72万元，2005年亏损更达3488.32万元，2006年底赢利仅50万元。
投资方进入后，给夏进乳业的建议是“收缩回西北地区”。之前夏进乳业在全国250个城市“和所有人竞争”，而收缩回西北后，2007年夏进乳业实现了500%的盈利增长。2008年尽管全行业都受三聚氰胺事件的影响，但夏进乳业仍在2007年的基础上实现了6倍的盈利增长。“5个亿的销售，2000多万元的利润。”
对这个项目，刘晖说，“既骄傲又困惑”。夏进乳业有非常好的奶源和品质，有枸杞、沙棘等xx作物，但却一直受困于走出西北、走向全国。前几年由于销售渠道不畅，夏进17万吨的生产能力很大一部分用于为其他品牌作嫁。
“有没有愿意去西北的营销高手帮助夏进打通渠道？”在接受采访时，刘晖这么问。
制度保障“做好人”
“很庆幸，从做投资到现在，我们还没有过一次纠纷、违约。”刘晖说，他始终相信人性本善。“坦诚相对是关键。”
PAEP在投资时，“股东和管理层之间有一点共识：决策上决不能不一致”。在投资伊始，他们就会就不同经济形势下的不同应对方式达成共识，“不能到时候现商量”。
2008年11月，瑞寰投资通过其在伦敦的上市基金ARC发布公告称：ARC以6580万美元现金成为东方家园家居建材商业有限公司（Oriental Home Decoration & Building Materials Co.Ltd）少数股东。
其实早在2008年8月，(7.00,0.08,1.16%)就曾公告，瑞寰向东方家园投入7277.7万美元，其中896万用于充实新增注册金，占总注册资本的32%；其余6381.7万美元则属于新增投资。东方家园2008年损失惨重，奥运期间，占其70%销售收入的北京、沈阳、青岛三地由于是奥运城市，几乎“颗粒无收”；而紧接着的四季度市场又进入了寒冬，家装行业整体收入下降了50%。但据透露，东方家园还是跑赢了“大盘”，该公司去年下半年的收入仅下降20%，全年仍维持了5%的净利润率和7%的折旧前税前利润率。
而本报获得的消息称，今年一季度东方家园的销售比之去年仅下降了9%，3月份销售与去年同期持平。
“这得益于企业的快速反应。”刘晖说。2008年8月份PAEP投资东方家园时，就说好了“好日子怎么过”、“苦日子怎么过”。在面临危机时，管理团队迅速削减开支、压缩开店扩张计划，想到的首先是“保护现金流、保住利润率”。
人无远虑，必有近忧。“好公司也可能毁在没有忧患意识上”，这是刘晖的经验谈。
在信任他人与保护自己的平衡中，制度仍然是不可或缺的。
“不渗透到管理团队里是不行的。”刘晖说，在PAEP的投资实践中，直接派人之外，也会帮助企业雇佣相应的专业人士。在其投资好孩子之后，“基于国内市场开发是好孩子的弱项”，PAEP帮助其聘用了很多人，比如为其生产工厂带来了GE总裁级的人物以提高生产效率。
这跟消费品行业投资的特殊性也颇有关系。在这个现金交易频繁的行业里，“很容易有台底交易”。业内人士说，哪怕是{zh0}的财务总监，也不可能洞见每一笔这类资金往来。
在PAEP内部，除了直接做投资的团队外，还有一个庞大的“管理团队”：由熟知这个行业运作的专家组成。这些专家必须满足以下条件：有过大公司工作经验，会移植、改良大公司的文化，有从零做起的能力和勇气，还要有足够的能力融入新的团队。
这个2006年成立的PE公司，拥有超过40名介入项目投资的“前台”人员。“我们用的是最笨的办法。”刘晖说，即分权而治。
每个项目除了投资团队、管理团队外，“还会有个监控团队”。这个团队每个月都要去项目企业一次，他们的奖励和“监管的公正性和及时性”挂钩。这样做的目的，据刘晖解释，是为了避免投资和管理人员出于感情因素，“只报喜不报忧”。
PAEP另一个监管团队，则负责对所投公司的“现金流、负债率、资金使用和周转效率”进行监管，以便随时发现其内部可能存在的资金问题、偿贷风险等。
瑞寰资本收三江超市全线出击2年购14家零售企业
瑞寰资本控股有限公司（ARC Capital Holdings，简称“瑞寰”）在中国市场上左冲右突，两年时间已经拿下14家零售企业。据记者得到的{zx1}消息，宁波三江购物俱乐部有限公司下属的宁波{zd0}的标准超市三江超市成为瑞寰新的收购目标。
截至目前，瑞寰资本还未最终确定与三江购物俱乐部有限公司完成收购。6月13日，三江购物俱乐部有限公司接受本报记者电话采访时拒{jd1}此发表意见。
瑞寰，这家颇显神秘的外资公司，从2006年开始，在中国市场上先后入股或收购了好孩子、上海华联吉买盛、海南机场集团、汇银电器连锁、派普集团、与物美共同投资的宁夏夏进乳业、上海新焦点汽车服务、和广服饰、东方家园建材超市、上海家得利超市等等零售消费企业。
更为神秘的是，这家在英国上市的公司，掌舵人刘晖却是一个地地道道的中国人，他带领着瑞寰在中国零售市场已经形成庞大的“瑞寰系”。
舵手刘晖
这个突然出现的外资零售企业大鳄，在中国市场上的凶猛并购与其掌舵人刘晖在这个领域的资深从业背景是分不开的。
刘晖，生于1956年，北京人。1977年恢复高考，考取北京对外贸易学院（对外经贸大学前身）英语专业，1978年考取xx后首批公派留学生，赴英国学习近四年，1982年回国，分配到外经贸部工作。
1984年刘晖就成为当时部里最年轻的副处长，组建市场贸易发展中心，刘担任该中心的副主任。后来，他又担任对外经贸部驻美国咨询机构总裁，负责促进外资在中国消费及零售领域的投资。
这期间，刘晖在外资进入中国的进程中做成了诸多{swql}的事情。美国P＆G，其中文名“宝洁”正是出自刘晖，据知情人士透露，宝洁的引进也是他参与的利润{zd0}、最让他满意的项目。据说中方伙伴投入的5000万人民币退出时加上累计分红套现28亿人民币。
刘晖期间成功促成30多家世界500强企业近30亿美元的对华投资，这其中就包括雷曼兄弟、黑石集团、露华浓、AIG、通用、百事、雀巢投资和美标等众多公司。
1995年，刘晖辞去公职，开始涉足私募股权投资基金领域。在当时的内贸部发函支持，获得AIG投资2000万美元，成功募集1.65亿美元，发起成立中国零售基金，刘晖任总裁。专注于投资正待开放的中国流通产业。
2006年，刘晖创立瑞寰资本控股公司，当年6月获准在伦敦证券交易所AIM市场上市交易。其母公司瑞寰资本管理有限公司则是一家独立的境外私募股权管理公司，瑞寰资本管理有限公司则又隶属于太平洋投资集团（pacific-alliance）。刘担任瑞寰资本控股有限公司的主席，也同时是瑞寰管理有限公司的执行合伙人。
伦敦证券交易所AIM市场的资料显示，瑞寰主要运营封闭式基金的财务投资公司将投资目标主要专注于在中国以及大中华区和其他亚洲邻国在零售、消费品和服务领域的投资。
从成立时间来看，瑞寰算是中国零售投资界的新面孔，却在投资速度上极其迅猛。其2007年公司年报披露的投资计划里显示，在瑞寰完成的14项投资中，除了海南机场集团2亿元的投资建议未全部完成，其他投资均已基本在规定期内落实。
全线出击零售业
6月11日，上海家得利超市有限公司内部人士向本报证实，{dy}大股东上海信盟投资有限公司已以3．062亿元人民币受让了上海城开集团挂牌旗下上海家得利超市有限公司45．67％股权。
信盟事实上就是瑞寰资本收购的一家投资公司，“信盟类似于瑞寰资本在国内的投资人。”这位人士说，“家得利已经和信盟正式签署转让协议，现在仍然在进行盘点、审计和交割。最长时限为一年完成上述工作。”
“他们比我们原来谈的那家投资公司要有钱得多。”该知情人士表示，“由于上海家得利超市的{dy}次股权转让曾碰到过投资公司资金无法到账的情况，因此此次其股东城开集团在再次转让时把投资方的资金能力作为重要的考虑指标之一。”该人士透露。
另据记者了解到，目前，瑞寰也正在进行上海华联吉买盛的股权受让。2006年6月上市时，瑞寰先期投资了华联吉买盛1400万美元，并未获得控股地位。现又从港佳控股（0605．HK）受让约占华联吉买盛40%的股份。吉买盛是上海门店数量排名第三的连锁大卖场，拥有19家门店，包括公司拥有的17家门店和2家加盟店。
这样，瑞寰资本终于在上海超市业市场占有了一席之地。早在半年前就有市场人士预言，上海本土超市业将形成三足鼎立的局面，即形成百联集团的联华超市、华联超市为一方，光明集团的农工商超市集团为一方，瑞寰资本的家得利超市与华联吉买盛为一方的三大集团三分天下的局面。
瑞寰正在渐进式布局上海、安徽、江苏、浙江等地。而它的下一个目标，宁波三江超市已经在宁波当地完成对家世界超市的收购，正准备向浙江全省扩张。
一位零售业内人士称，如果该项收购成功，瑞寰在长三角地区的超市连锁领域里具备了进行强力竞争的资格。在中国连锁经营的{zy}模式是标准超市、便利店、大卖场三种业态同时运营，这样可以达到{zy}的集约效应。“但是，由于客户的选择度相当大以及投资的资金壁垒问题，尤其是社区标准超市，是这三种业态里竞争最为激烈的业态。”瑞银证券中国股票研究部分析师周诚指出。
对于行业内独具特色的连锁企业，瑞寰更是频频出手。在中国从事零售、批发和代理国际知名时装品牌的和广服饰；中国{zd0}的汽车美容和专业零售连锁之一，并在不断地合并其他较小国内连锁商的新焦点汽车服务；中国{lx1}的手机及配件分销商派普；专注于中国三、四线城市和正在进行快速城镇化改造的农村地区的家电零售商汇银；中国{zd0}的儿童用品零售和分销商好孩子，在全国已拥有超过3400家品牌门店和一个大型分销网络。
今年年初，在零售业的重要阵地家居连锁业有较大斩获。瑞寰以财务投资者身份进入中国{zd0}的仓储式建材家居连锁超市——东方家园。3月20日，瑞寰资本控股子公司上海正大景成企业发展有限公司收购东方家园47.67%股权。接近此交易的人士称，下一步瑞寰资本将运作东方家园实业有限公司实现海外上市。
瑞寰资本增资东方家园 5亿注资用来开设新店
2008年08月18日
增资款用于开新店
刘晖：潜伏连锁业背后的资本大鳄
2009年07月21日
经过一个月左右的等待和筹备，家润多(002277.SZ)终于登陆深市，其IPO首日截至收盘，收于37.91元，涨幅93.56%。
就在家润多欢欣鼓舞的背后，一个潜伏的资本高手也浮出水面。CBN记者发现，家润多的第二大股东，就是上海信盟投资有限公司，而信盟背后的实际控制人刘晖，已在国内控股或参股了包括家得利、华联吉买盛、东方家园等多个零售连锁企业。
家润多称不会放弃控股权
家润多的上市以及其与对手(25.00,0.61,2.50%)的竞争一直是业界关注的话题，但公众似乎忽略了其资本结构。就在家润多IPO时发布的《首次公开xxxx上市公告书》中，CBN记者注意到，家润多股东结构名单中出现了一个令人熟悉的专投零售业的投资者名字——上海信盟投资有限公司。
该公告书指出，此次IPO后，湖南友谊阿波罗股份有限公司占股比例变为40.97%，第二大股东信盟则为9.28%。湖南友谊阿波罗股份有限公司为家润多创始团队所有。
“2007年，我们有意引入战略投资者，信盟是其中一家，那时信盟给出的价格{zg}，所以我们自然与信盟合作。”家润多内部高层昨日透露，根据目前IPO后的情况，信盟假如纯粹作为财务投资，应该会获得不错的利润。根据相关规定，信盟的可上市交易时间为2010年7月17日。信盟目前派有一位董事入驻家润多董事会，并有发言权。
家润多该高层坦言，类似信盟这类投资者，假如看中企业，那么很可能会介入管理，甚至加大筹码，加强收购，但对于家润多来说，{dy}大股东{jd1}不会放弃控股权，且随后的小股东众多，信盟要控股家润多的地位，难度很大。
瑞寰资本运作全线开展
信盟是瑞寰在中国的子公司。有资料显示，信盟在2002年与良友集团合资组建上海良友金伴便利有限公司，4年后，良友集团回购信盟全部股份，信盟成了空壳公司。之后，信盟成为瑞寰在华收购部分销售项目的前台公司。
此前，信盟通过收购城开和家得利创始人团队的股份，全资拥有了上海第四大超市家得利。控制欲望非常强烈的信盟与家得利创始人团队当时为了管理权而争夺得“你死我活”，直到家得利创始人团队被信盟“踢出”家得利。此后，独揽大权的信盟专门派驻了董事长和执行董事管理家得利。目前正在给家得利做门店全面升级。
信盟对于家得利的做法的确让家润多高层有点担忧：“信盟加码的背后，还有对于中国本土零售商进一步控制的长远目的。”家得利内部知情者昨日向CBN记者{dj2}透露，从本月开始至下月，信盟计划将手上{bfb}家得利股权转让给母公司瑞寰，目的可能是让瑞寰直接控股家得利后更易进行资本运作，比如未来家得利的上市等。
事实上，瑞寰从2006年开始，在中国零售连锁市场上先后入股或收购了好孩子、和广服饰、海南机场集团、汇银电器连锁、派普集团、宁夏夏进乳业、上海新焦点汽车服务、东方家园建材超市等企业。瑞寰还投资了华联吉买盛1400万美元，之后又打算从港佳控股(00605.HK)受让约占华联吉买盛40%的股份。另外，宁波{zd0}标准超市——三江超市也是瑞寰的收购目标。
业内人士分析，或许瑞寰会视情况而一步将信盟参股投资的企业逐步变成直接掌控，很可能接下来对零售市场进行资本整合，瑞寰已经拥有不少具有具体操作零售业务经验的人才。
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