赢在价值投资
采访对象：咖啡（网名）
职业：职业股民
启动资金：50万元
　　咖啡做股票时间并不长，也并非金融专业出身，吸引我写这个案例的原因，是因为他清晰的投资理念。其实我接触过各种各样的个人投资者，但能像他这样，将价值投资理念讲得头头是道，并能贯彻始终的人，我想在这个投机风还相当盛行的市场中，他算是特立独行的一个。
　　咖啡正儿八经做股票是从2005年7月份起，当时也恰恰是中国股市最黑暗的时期，就在那段时间，大盘甚至跌穿了1000点，市场到处是哀鸿一片。“当大家的情绪达到绝望的顶点时，我就知道机会来了。”咖啡告诉记者，就在当时，上海的房价也达到一个相对高点，他毅然将前期自己买的房子出手，卖了50万元，然后开始在股市中建仓。
　　上海人谨慎小心的性格在他身上表现得特别明显。事实上，在进入股市前，他做了很多功课，如读各种各样金融学方面的书，甚至对那些大师级投资者的人物传记也不放过。“我最崇拜的人是巴菲特。而且对他的价值投资理念深信不疑。”因此，他选择股票时，基本上都只看上市公司的基本面，从来不看技术走势。“当我选定一只股票时，通常都是将业绩和当前股价结合进行判断。我会研究这家公司5到10年间的年报，比如公司业绩每年是否稳定增长，分红情况、市盈率、市净率、现金流等。”
　　尽管市场普遍的看法是上市公司披露的年报、季报很容易xx，他曾经也对这个问题怀疑过，“但我一个从事会计工作多年的同学告诉我，上市公司在上市一、两年内可以进行业绩xx，但它不可能五年、十年的xx，尤其是xxxx企业。”咖啡说，正是这个原因，他从来不买新股，也不买那种上市才一、两年的股票。
　　说起炒股，他总要提到炒股生涯中辉煌的一幕——购买中集集团（000039）。他花了不少时间，研究了中集集团之前11年的年报。他发现，中集集团在11年里，业绩每年都是稳步增长，而股价复合增长率已达到了30％。但中集集团股价在去年11月份时却一路跌到了7元多。按当时的股价来看，其实际对应的市盈率只有5、6倍左右，和同行业公司相比，其股价可以说被严重低估。
　　“除了看业绩，公司的管理层也是我xx的重点。我没有办法去公司调研，但我能从公司的年报中进行一些有效判断。比如中集集团一直积极和海外企业竞争，这种竞争很难受到政府保护，但中集集团却成为了xxxx。从这里就能看出，其管理层是非常优秀而且让人信任的。”事实上，中集集团取得的成绩也很好地证明了这一点：其集装箱产量连续8年世界{dy}，全球市场份额超过50％；拥有行业内{wy}的{gjj}的技术研发中心，累计申请自主专利1000多项。目前已形成覆盖集装箱、罐式储运设备、道路运输车辆、物流仓储设备、空港设备等6大产品领域的24个产品系列1000多个产品品种，是{wy}能够提供全系列集装箱的生产企业；占据干货集装箱、冷藏集装箱、罐式集装箱、登机桥等四个世界{dy}；其主营业务从集装箱干货箱向综合物流装备制造商的转型，存在较大的重估空间。“尽管它前期收购博格公司遭遇失败，但我认为这种负面影响只是暂时的。”咖啡表示。
　　研究上市公司基本面，除了上述提到的那些要素外，咖啡还认为，公司的现金流也是一个非常关键的因素。“我并不懂会计，对公司现金流的判断恰恰是需要懂会计学知识的，恰好有个同学是这个专业毕业的，所以我请他帮忙做一些大致判断。”他认为，看公司现金流可以判断公司是否有钱，是否稳定。
　　“当所有的研究结果都告诉我，中集集团去年11月份7元多的股价被严重低估时，我毫不犹豫地买了进去。如果算上一年多时间中的分红和股改所得，我现在的成本价大概只有6元多一点。”截至本周二，中集集团收盘价已升至13.57元。已经赚了1倍多。但咖啡告诉我，就按这个收盘价来看，中集集团股价还有很大的上涨空间。
　　不过咖啡并不懂图形走势，“我不需要研究这些，我很少做短线。另外，我也肯定玩不过庄家，毕竟图形走势庄家是可以做出来的，我没法分辨图形走势背后的阴谋。我{wy}能把握的就是股票的基本面，只要价值被低估，我就买进。”听到这里，我忍不住问：“那你怎么判断股票何时该抛出？”“我会给建仓的股票设一定的盈损线，当股票涨幅达到我设定的目标时，就考虑抛出。还有，当大盘近期涨得太多或涨得太厉害时，我也会减仓一部分。因为没有一路上涨的股票和股指，中间回调是正常的。”咖啡说道。
　　咖啡并不赞成散户听消息炒股。在他看来，散户听来的消息准确性能有10％就不错了，而且这种风险也太大。他认为，炒股能够不亏钱就是赚钱了，因此，“稳”是他一直牢牢把握的一个信念。在这种方针指导下，他除了买业绩好的公司外，那些分红比较多的公司也是他重点xx的对象。他认为，这些公司即使股价涨得不多，但每年稳定的分红也远超过将钱存在银行的收益。
　　他告诉记者，找到适合自己的投资理念并不容易。当他在一年多时间里用价值投资理念武装自己时，也常常会怀疑、否定自己。让他欣慰的是，一年多运作的结果给了他{zh0}的答案：因为他的稳扎稳打已给他带来了不小的收益，从去年下半年50万元建仓开始，到今年，他的资金已达到了85万，收益率达到了75％。
　　
　　点评：一直以为中国的股市没法进行真正意义上的价值投资，可咖啡的例子却彻底颠覆了我们的偏见。原来找到几家基本面很好的xxxx，在其低位时买进长期持有，我们照样可以赚钱。

　　有人说过，“一个成熟的投资人，既要经历过牛市的喜悦，又要经历过熊市的磨练才行。”因为只有经历过风雨，才能最终见得彩虹。作为一个涉足证券市场7年之久的股民，沈先生{zd0}的财富就在于，既经历过1999年的“5·19”行情，也经历过整整5年熊市下跌的郁闷。正是在这种大起大落行情的磨炼下，才培养出了他处惊不乱、冷静思考的性格。尤其是对于喜爱短线操作的他来说，这种以往投资的经历更显得弥足珍贵。
　　说到短线操作，沈先生不得不提今年让他收获颇丰的权证交易。今年，当权证推出之时，他便详细阅读了交易所颁发的权证交易细则，并且弄清了权证和股票交易的异同之处。首先，他知道权证是对应正股而创立的，虽然分为认沽权证和认购权证，并且在最终的行权方向和价值评估上都各有不同，但权证是市场间各路看多或看空资金相互博弈的结果。只要在大方向上判断正确，就能获得远超大盘的收益。
　　其次，由于权证是一种重要的金融期权衍生产品，它不仅包含着金融模型所计算出的理论价值，同时还有时间上的价值。一旦正股出现波动，这种波动效应会立刻在权证上得到体现。况且由于权证{jd1}价值较低，因此，在上涨{jd1}数相同的情况下，仍会以较大的相对数形式体现在权证涨跌过程中，这就是为什么投资人会不时地看到权证常常会有幅度惊人的波动。
　　在分析中他发现，只要权证操作得当，收益要远大于股票收益。而且，权证T+0的交易规则对喜欢短线操作的他来说，更是一种极大的诱惑。正是在这种巨大收益的刺激下，他于今年年初开始投身到权证市场的搏杀中去。
　　沈先生最得意的一次操作在今年的10月23日。当天钢铁股中的邯郸钢铁首先开始启动，其认购权证也在同{yt}同步上扬。从当时正股的走势形态看，邯钢在价格启动前已经调整了近4个月的时间，由于正股价格再度跌破每股净资产，因而向下空间非常有限。他看准时机，重仓介入邯钢认购权证。邯钢权证短线连续上涨了两天，随后虽然有所调整，但钢铁股还是表现的相对活跃。在跟踪观察中，他预感钢铁权证的更大机会将来临。果然，10月27日，武钢认购权证异军突起，全天上涨14％，第二天又高开6％，并且连续上涨，至此，整个权证市场被全面xx，无论认购权证或者认沽权证都有资金介入。因此，他判断大级别的权证行情已经爆发。从追涨xxx出发，他抛出了先前持有的邯钢权证，即刻购入武钢认购权证，当天便获利32％。钢铁权证的行情随后又延续了近两周的时间，他也在不同的热点之中快进快出，来回转换，并且获利颇丰。事实上，从年初专门为交易权证而开设的账号上就可以清晰地看到成果：截至目前，他已获得400％的账面盈利。
　　通过近1年的权证交易，他发现，充分利用权证市场的T+0交易制度是非常重要的。另外，设好短线止跌和止盈点也是非常关键的。
　　因为即使选择市场间最为活跃的权证进行交易，哪怕判断失误、方向判别有错，但在T+0的交易制度下，随时都可以止损出局，把损失控制在自己预期的范围内。因此，这种投机的风险，实质上还是可以控制的。
　　当然，在权证的交易中，基本面的判断也很重要。比如说，上半年并购行情所引发的一轮钢铁权证的大牛市，以及近期大盘蓝筹领涨市场，钢铁行业强势重现等，这些都成为沈先生购买钢铁认购权证的重要依据。经过1年来的权证炒作，他{zd0}的心得就是，参与权证炒作是风险和机遇并存，但一定要利用好T+0交易规则。

投机炒股享乐趣　　
采访对象：谢先生
职业：公司白领
炒股历程：投机主义
　　相对上面两个案例来说，谢先生的炒股经历可能代表了中国绝大多数股民目前的运作方式：以看技术图形走势来买进或卖出股票，很少有时间能静下心来研究上市公司业绩。更多时候会因某家公司传来重组、并购、业绩预增、借壳上市等消息，来买进股票赚取中间的差价，或者跟着市场当前的热点走。谢先生并不喜欢长期持有股票，觉得浪费时间和金钱。
　　“这种炒股方式在今年上半年应该说是非常有效的，上半年我投资股票的收益达到了80％。”在谈到他这种炒股方式的利弊时，谢先生如此总结道。当年初有色金属狂涨之时，通过研究图形他发现，不管从KDJ指标，还是MACD指标来看，中金黄金（600489）当时正在进入上升通道中，于是，他以8元多的价格重仓买进5万股，在2月初，以14元多的价格卖出。“在不到1个半月的时间里，我每股差不多赚了6元，当时那种成就感简直无法用语言形容。”谢先生告诉记者，就是这笔买卖，让他账户上的资金在1个多月时间里突增了30多万元。
　　因为有色金属的行情后来还持续了不短的时间，谢先生根据技术图形走势，在不同的有色金属股上来回做了不少短线，收益并不差。在四月底、五月份的那波行情中，谢先生更是踏准市场热点，什么开始大涨，便立马买进。“我当时做股票的方式是典型的追高。”因为根据他的经验，一旦某只股票开始大涨时，这种上涨行情持续四、五天肯定没问题。他常常是在股票上涨一、两天后买进，待涨个两、三天后卖出。“当时这样操作成功的股票还真不少。后来我就把这个经验当作法宝来使用。不过进入下半年，我才知道股市里没有永恒不变的真理，这个所谓的法宝到了下半年xx失灵。”
　　进入下半年后，很多个股再也难以延续四、五月份时的风光。但谢先生并不担心，他还是像辛勤的蜜蜂那样，在股市的花丛中飞来飞去，寻找自己能赚钱的股票。
　　平时除了自己看图形外，谢先生每天必做的功课就是听股评，看各种各样的新闻。在国庆节前后，关于券商借壳上市的新闻简直是铺天盖地，当时只要哪家券商稍微和上司公司有接触，那些被“相亲”的上市公司便开始大涨。如被广发证券借壳的延边公路（000776），当时借壳的消息传出后，延边公路的股价在5月底到6月初的几天内一路狂飙，6月1日、2日甚至连拉两个涨停。后来又传出东方证券借壳金丰投资（600606）、海通证券借壳锦州六陆（000686）、华泰证券借壳S太极（600667）的消息。谢先生通过观察发现，一旦借壳的消息出来后，不但被券商相中的公司会大涨，就是稍微和券商有点关联的公司也一定会大涨。
　　就在那时，他一个在证券公司的朋友向他透露，国泰君安证券有可能借壳大众交通（600611），得知消息的当天，大众交通已是涨停收盘。于是，他决定第二天在涨停板打开后冲进去。他认为，大众交通股价借消息的东风应该能涨个两三天。哪想到“人算不如天算”，就在第二天大众交通打开涨停后，股价便一蹶不振，谢先生一看形势不妙，赶紧止损出来，这一趟进进出出，他亏了30％多。同样的故事后来又重演了数次，“直到亏了不少钱，我才发现，原来所谓的追涨法宝已经在目前这个市场不灵了。我常常是在高位被套。”谢先生无奈地表示。
　　尽管炒股有赔有赚，但谢先生还是向记者坦言，炒股能给他带来很多意想不到的欢乐。“尤其是当你遇到一些莫名其妙的事情时，你就会发现，原来炒股不仅仅是赚钱那么简单。”
　　他给记者讲了这么一件趣事：国庆节前，他本来想将一只股票抛掉，因为一个朋友告诉他，说这只股票后期很难上涨，{zh0}在国庆节前出来落袋为安算了。于是，他在5.98元挂了打算走掉，结果当天股价下跌，他没走成；过了几天，他看见该股走势不错，于是挂在6.00元，但一挂上去，股价又开始下跌；第三次同样如此，他当时非常沮丧。“我当时想，卖不掉我就做长线算了。”没想到国庆节后，该股便一路上涨，从6元不到一下子涨到了7元。“我当时都傻掉了。不是说不涨了么？怎么一下子会涨这么多？”谢先生笑着总结说：“这大概就是人们常说的财运吧。”
　　后来还有一件更有趣的事情发生在谢先生身上。有个朋友给他推荐股票，他当时把股票代码听错了，把其中的7听成了4，没想到滑稽的一幕出现了，他听错的股票买进去后当天拉了一个涨停，而朋友向他推荐的股票当天却只涨了0.1％。
　　在总结自己近年来做股票的经验时，谢先生始终强调一点：“千万不要因为股票涨跌影响自己心情。如果你只是把它当作自己生活的一种点缀，那么，我相信做股票不管是赚还是赔，你都会享受到其中的无限乐趣。”