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    某券商水井坊季报点评，维持38.90 人民币的总目标价，维持优于大市评级不变
 主要观点：08 年1 季度净利润同比增长91.6%。水井坊公告08 年1 季度净利润同比增长91.6%至9,500 万人民币（每股收益：0.20 人民币），与我们的预期相符，对应收入同比增长24.5%至3.52 亿人民币。预计1 季度水井坊品牌酒销量同比增长40-50%至1,000 吨，优于我们的预测。水井坊系列产品是公司营收的主要来源，

其收入占公司白酒业务总收入的94%。08 年1 季度总费用率提高1.8 个百分点。水井坊销售费用同比提高39.1%，管理费用则同比下降13.9%，销售费用率和管理费用率同比分别上升2.7 个百分点和下降0.6 个百分点。营销和广告费用的进一步提升造成销售费用上升。而管理效率的提升则促使管理费用率下降。我们预计公司2008-10 年的总费用率将维持在22-23%。受益于今年所得税率降低。此前，国内白酒行业公司的实际所得税率为33%。

2008 两税合并后所得税率下降至25%。08 年1 季度水井坊实际所得税率同比下降25.5 个百分点至30.9%。国内白酒企业将明显受益于新税率，而水井坊将成为{zd0}的受益者。预收账款大幅增长。07 年公司白酒业务预收账款同比增长154.8%至8,600 万人民币。但是，08 年1 季度该数据同比增长66.2%至2.42亿人民币，而且白酒产品库存没有太大变动。维持优于大市评级。我们维持水井坊2008-10 年销量预测分别为2,200、2,600、2,900 吨，相当于15%的年均复合增长率。维持2008-10年酒类业务每股收益分别为0.85、1.14、1.45 元。假设房地产业务2008-10 年分别贡献盈利3 亿、2.4 亿和3.6 亿人民币。维持对水井坊2008-10 年每股收益预测分别为0.85、1.35 和1.81 元。考虑到白酒行业整体估值的下滑，再基于白酒业务09 年35 倍市盈率和房地产业务的贡献，维持38.90 人民币的总目标价。维持优于大市评级不变。
 【简评】：公司季报符合预期，未来业绩增长较为明确，建议投资者xx其中线投资价值。
 
    某券商研究机构发表电力行业二季度投资策略，建议增持大火电公司及综合利用率高于行业平均水平的中型火电公司。建议xx长江电力、国电电力以及华电国际

主要观点：未来几年投产装机可望回落，结构性因素将愈发突出，使得行业内分化加剧，上市公司的先进产能大幅受益。水电成本的综合成本在20个月内已上涨30－35%，08年火电行业面临的综合煤价涨幅将达到10－15%。从政策取向看，煤电联动势在必行，但4－5月份仍难看到第三次煤电联动的实质进展，政府可能对煤价进行调控或对火电公司给予补贴。1－2月行业利润已经反应了整个行业的严峻形势，发电行业08年全年利润预期下降60%左右（如下半年电价调整7%，则下降25%左右），09全年如执行煤电联动，电价利润可以回升30－{bfb}。

二季度火电利用率底部迹象渐趋明显，根据对电价上调的判断，建议增持可代表整个行业的大火电公司及综合利用率回升预期高于行业平均水平的中型火电公司。考虑电价调整，主要电力上市公司08－09年平均动态PE为20.4和14倍（如电价不调整此PE为26倍和22倍左右），已在一定程度上释放了燃料成本高企的影响。 建议持续xx龙头水电公司长江电力、以及业绩对煤价敏感性相对较小且资产注入空间较大的国电电力以及华电国际。
 【简评】：今日电力股票出现大幅上涨，主要也是市场预期政府有关部门可能会对煤价调控和对电力公司进行财政补贴。但由于一季度，甚至二季度，受制于宏观经济GDP以及CPI高企的影响，煤电联运并非易事，目前仍无松动的迹象，因此电力公司业绩下滑是不争的事实，在未出现明显的拐点前，不建议重点介入电力股，而仅仅只是短期反弹炒作。某券商研究机构对安徽合力（600761）季报业绩点评，认为公司08年的利润增速由于毛利率下降的原因会减慢，但利润增长的可预见性较高。预测08、09年每股收益分别0.96元、1.15元。维持“推荐”的投资评级
 主要观点：公司08年1季度实现营业收入9.29亿元，同比增长24.5%，环比增长19.8%。净利润7400万元，同比增长1.8%，环比增长13.8%。每股收益0.21元。1季度由于人民币升值和钢材价格上涨的原因，毛利率同比下降1.7个百分点，环比下降2.6个百分点。预计08年销售收入依然可以保持30%左右的增长，毛利率将小幅下滑。由于叉车的销售驱动力主要是人力成本和土地成本上升。预计其国内市场的销量增长趋势在08年不会有重大变化。出口市场空间依然广阔，出口产品售价较国外同类产品低30%，预计出口依然将保持快速增长。综合来看，08年收入保持30%的增长问题不大。但是钢材价格持续上涨以及人民币升值的趋势短期不会逆转，公司叉车产品毛利率水平08年将有小幅度的下滑。受此影响，净利润增速将下降。我们此前的盈利预测已经考虑到毛利率下滑的影响，所以维持盈利预测不变。按目前的股价计算，合力的股价08年和09年市盈率分别为：20.0x和16.7x。尽管08年的利润增速由于毛利率下降的原因会减慢，但是相对于工程机械其它公司，合力08年利润增长的可预见性较高。我们维持“推荐”的投资评级。
 【简评】：公司股价前期大幅下跌，而近期虽然有所反弹，但幅度不是太大，主要还是市场担忧公司产品的成本上升影响经营业绩，从目前行业动态以及经营数据看，其实市场过于担忧了公司的经营。目前公司股价不高，随着市场行情的好转，短期仍有反弹动力。短线仍可xx。
 

某券商研究机构对金钼股份（601958）年报及一季报业绩点评，认为公司业绩超预期。预测08、09年每股收益分别1.16元、1.19元。维持“推荐”的投资评级
 主要观点：公司07年实现净利润30.28亿元，按年末总股本摊薄每股收益1.41元，同比增长18.7%，08年一季度实现净利润8.95亿元，每股收益0.33元。 钼炉料产品销售量和价格同步上升是07年盈利增加的主要原因。钼炉料产品销量同比增加9.13%。钼炉料产品平均价格同比上升12%。综合毛利率上升5.5个百分点达到74.6%。

08年一季度主要产品价格高于去年同期约11%是一季度业绩超预期的主要原因。08年公司钼金属制品和钼铁产销量增加，价格小幅提升。公司08年钼粉和其它钼制品总销量可增长20%，钼铁产量大幅增加至6000万吨，内外销综合钼炉料产品价格将稳中有升。西方国家主要钼生产企业产量稳定或下降以及中国政府限制钼炉料产品出口的政策保持了国外钼市场供需基本面的坚挺，而中国钼消费量的显著提高适应了国内供应的增长，公司综合产品价格将保持稳定。小幅上调公司08-09年综合钼价至29美元/磅钼和28.5美元/磅钼，相应使08-09年净利润上调3%和2.7%，达到31.2亿和31.9亿，每股收益分别达到1.16元和1.19元。PE估值显示，公司08年合理市盈率区间应为20x-25x。维持“推荐”评级。
【简评】：公司是刚上市的新股，上市之初由于受到市场低迷影响而定位不高，因此随着市场行情的好转，公司股价也呈现恢复上涨走势，短期上涨幅度较大。不过公司未来几年的成长性并不是太高，而且受产品价格影响也较大，因此目前股价已经初步反映了公司的价值，短期继续上涨存在压力，不建议继续追涨，已经持有的，可考虑在冲高过程中逢高减持