一、维持宽松货币政策为通胀打下基础

　　全球金融危机发生后，全球央行均大力注入流动性抢救实体经济。从目前的情况来看，全球经济已经有走出低谷的迹象，尤其是我国，复苏的势头相对更 明朗。值得注意的是，由于有前车之鉴，全球各国对于未来经济可能出现的两次探底问题，有着高度的重视，因此在刺激政策上迟迟未退出。而在09年底的中央经 济会议上，中央高层也定调2010年将仍将继续实施适度宽松的货币政策。

　　也就是说，在未来相当一段时间内，如果全球经济未出现较为明朗的复苏势头，那么可以认为全球各大央行仍将采取较为宽松的货币政策。在这种流动性相对充裕的情况下，宏观经济的渐渐复苏，将导致通胀压力不断增加。

　　最近的数据显示，我国11月CPI数据已经转正，而市场也预期12月CPI将继续走高。在亚洲其它国家，通胀的压力也在上升。亚洲两大新兴经济 体——越南和印度，近来均出现了严峻的通货膨胀形势。越南12月的通胀率在11月4.35%的基础上继续爬升至6.52%，且为连续4个月上升；同时，印 度近日也宣布，由于土豆和蔬菜价格上涨，该国的食品批发价格指数已达到近11年来的{zg}点。

　　换言之，通胀预期慢慢向实体漫延，将是2010年的常见现象。

　　二、如何把握通胀上升带来的机会

　　近几年来，通胀受益概念已经多次受到过市场的追捧。例如07年下半年至08年初，在美元不断走低的情况下、国际原油等大宗商品价格大幅走高，煤 炭、农产品、铁矿石、有色、房地产等具有资源属性的板块成为市场关注的焦点。而09年3月初，以美联储为代表的全球各大央行大量释放流动性，导致有色金 属、原油、房地产等价格大幅反弹。

　　在2010年通胀压力抬头的情况下，可以预期农产品、资源价格有再度走高的动力。农产品方面，长期供求关系偏紧、极端天气频繁出现，以及通胀预 期，将共同推动价格走高。从中长期来看，随着全球人口增长和经济发展水平提升导致人们对食品的需求增加，使农产品需求增长，而同时由于可耕地面积有限和单 产提高潜力的压制，因此中长期内粮食供求关系趋紧不可扭转。而随着全球气候变暖和异常，气候灾害的多发则成为这种供求紧张关系浮出水面的重要催化因素。值 得注意的是，09年已经进入厄尔尼诺年，从历史上出现的几次厄尔尼诺现象中，我们都发现全球大部分农产品出现明显失收的情况，并引发了农产品的大牛市。

　　具体机会方面，重点关注具有减产、低库存的农业品种。首先，减产方面，从目前的情况来看，减产严重的主要是食糖、甘蔗，玉米的减产则是局部性 的。我国棉花产量占全球30%左右，预计今年减产10%左右。而食糖方面，出现全球性减产10%左右。相对而言，玉米的减产程度不大。中国玉米占全球 20%，而吉林占全国13%，近期数据表明，吉林局部地区减产幅度达20——30%.其次，低库存的品种。有关数据显示，粮食库存方面，库存消费比下降较 快的是玉米、燕麦等粗粮；而小麦、稻米近年来的库存消费比均略有上升，并在近几年的平均水平以上。非粮食库存变化方面，糖库消比历史{zd1}，棉花库存快速下 降。

　　资源价格方面，煤炭、铁矿石价格有望继续走高。从最近的电煤判断、铁矿石判断的情况来看，供给方的议价能力相对处于上风，这将意味着煤炭、铁矿 石价格有继续走高的动力。有色金属方面，尽管近期有美元走高的负面影响，但有色金属期货价格依然坚挺，可见通胀渐渐成为影响价格的重要因素，后市值得投资 者谨慎关注。

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