订单增长，毛利率提升：去年同期受经济危机影响，客户推迟订单，报告期内经济持续回暖，客户订单基本恢复到正常水平。危机前正常年份2007年一季度和2008年一季度的营业收入分别为4.29亿元和3.88亿元。公司2010年一季度收入环比2009年四季度仅下滑2.9%，是有备考数据以来相同时间段的最小跌幅，说明经济回升和订单增长仍在延续。在营业收入增长的同时，公司盈利能力也在好转。2010年一季度毛利率同比增加8.6个百分点至18.5%，期间费用率同比下滑3.3个百分点至13.1%，净利率同比增加8.0个百分点至3.8%。公司募投项目产能逐渐释放，具有了更强的制造服务能力，在行业竞争中处于有利地位。预计第二季度仍将保持良好的增长势头，上半年业绩较去年同期将大幅增长。
中国南车股份有限公司公布了2009年年报和2010年1季报。2009年度和2010年1季度中国南车全面摊薄EPS分别为0.142元和0.030元，分别同比增长21.23%和76.89%。2009年度中国南车实现营业收入463.93亿元，较上年增长29.70%；实现营业利润19.82亿元，较上年增长20.67%；实现归属于母公司净利润16.78亿元，较上年增长21.23%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为14.70亿元，2009年非经常性损益2.08亿元，比2008年非经常性损益1.72亿元增加21%。
中国南车在主要财务指标和毛利率方面均优于中国北车。扣除非经常性损益后，南车EPS是北车的1.29倍。在各类车辆销售数量方面，除货车为北车强项外，2009年中国南车在城轨地铁、动车组、机车和客车4个方面均超出中国北车，尤其在城轨地铁和动车组两个市场前景更为广阔的领域，南车在销售数量方面已具有明显优势。由于南车在各车辆销售收入中包含了相关配件的金额，而北车则将各类车辆的相关配件销售收入归入了机电及配件，即南车的新产业类，因此我们这里就各车型的收入金额仅对比了双方收入的同比增长率。中国南车2009年在城轨地铁和机车方面增长迅猛达到70%左右，并在动车组业务方面也录得40%的增长均明显高于北车，北车则在传统的客车和货车领域增速好于南车。我们更为看重市场前景、盈利前景以及出口前景更为远大的动车组、城轨地铁和机车业务。
公司在年报中预期2010年营业收入增速将超过25%，并计划安排固定资产投资60.23亿元。2008年8月中国南车上市首次A股融资65.40亿元，H股融资46.47亿港元，截止2009年底已累计使用A股募集资金55.89亿元及H股募集资金35.09亿港元，2010年公司计划安排固定资产投资60.23亿元，除IPO募集资金余额8.61亿元可继续投入外，尚缺口51.62亿元。我们预计除银行借款和发行债券外，在证券市场再融资应不失为一种解决方案。
